A股跨年行情正在展开，主要动力在于估值反弹、“稳增长”、居民资金入市等三方面，低估值板块有望出现修复 视觉中国图

[ 从过去十年的时间维度来看，2012年、2014年、2018年年底开始，都曾经有一轮“稳增长”政策背景下的跨年行情，这三次跨年行情都有部分蓝筹股在两个月时间内翻倍。 ]

12月3日“适时降准”信号释放之后，6日A股出现了高开低走的行情。6日晚间央行宣布全面降准0.5个百分点，释放大约1.2万亿元资金。

这一次“稳增长”的跨年行情会不会出现？从过去十年的时间维度来看，2012年、2014年、2018年年底开始，都曾经有一轮“稳增长”政策背景下的跨年行情，这三次跨年行情都有部分蓝筹股在两个月时间内翻倍。

有资深市场人士认为，2022年一大主基调就是“稳增长”，货币政策和财政政策都有发力空间，无论是消费需求还是基建投资都有望反弹，A股跨年行情正在展开，主要动力在于估值反弹、“稳增长”、居民资金入市等三方面，低估值板块有望出现修复。

明年主基调是“稳增长”

此前虽然有降准预期，但12月6日A股出现了高开低走，上证指数跌0.50%，深证成指跌0.93%，创业板指跌2.09%，两市成交超过1.2万亿元。

信达证券策略分析师樊继拓表示，6日高开低走主要是因为降准受益的板块和前期表现强势的板块不一样，导致自上而下和自下而上逻辑的冲突。降准受益的板块前期都很弱，一涨就有人卖，然而前期涨的板块又不受益于降准。降准以及由此带来的“稳增长”预期，是最近3年慢牛末端上涨最重要的催化剂。

6日，央行宣布决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。央行表示，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。央行有关负责人表示，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

与此同时，6日举行的中共中央政治局会议强调，明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

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法国巴黎银行中国首席经济学家陈兴动表示，明年中国经济的一大主基调就是稳增长、保增长。在陈兴动看来，导致目前中国经济增长状态的原因是多方面的，比如疫情反复，中国采取“外防输入，内防扩散”等政策，对中国经济消费的需求，特别是服务业的增长影响较大。

瑞银亚洲经济研究部主管汪涛表示，中国经济面临下行压力，首先中央财政的支持会持续增加，基建投资有望反弹；其次，由于疫苗加强针和疫苗接种进一步增强，国内的防疫措施可能会有所缓解，积累的消费有望出现反弹。

平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为，对股票市场而言，降准有利于市场风险偏好的提升，助推资金面的下行，对于预期业绩增速较高的成长股提振作用较强，岁末年初之际的“春季躁动”行情或将前置。

深圳诚诺资产管理公司合伙人兼研究总监胡宇向第一财经记者表示，综合市场周期，叠加波动率、估值、业绩和政策等多方因素，指数很快会进入新一轮的上涨周期，当前指数的位置类似于2014年三季度的“最佳击球区”。

华西证券策略分析师李立峰表示，与海外不同，国内货币政策以我为主，央行仍将加强跨周期调节，保持流动性合理充裕。另外11月以来关于房地产政策微调的信号出现，一行两会表态支持房企合理融资，均向市场释放“稳增长”的政策信号，成为A股演绎“跨年行情”的驱动力。

上一次央行降准是在2021年7月9日，央行发布全面降准通知，于7月15日起将金融机构存款准备金下调0.5个百分点，释放长期资金大约1万亿元。

十年内第四次“稳增长”跨年行情？

金融危机后，过去十年期间，A股一共出现过三次主要的“稳增长”跨年行情。

2012年，央行分别于6月8日和7月6日实施降息，于2月24日和5月18日下调存款准备金率。行情也随之而来，从当年9月开始连涨四个多月，当年12月初到次年2月初春节前的两个月是这一波行情的高潮，其中股份制银行和券商股是当时主要上涨的龙头，部分个股出现了翻倍行情，带领蓝筹股整体向上。

2014年11月央行连番降息降准后，券商股掀起近三周的连续涨停行情，年底多数券商涨幅接近300%，也让2013年开始的这一波牛市全面进入了高潮。尽管2015年1月因为管理层对融资融券等杠杆业务的限制，但也阻止不了2015年上半年中小盘股的全面牛市，之后在股市“去杠杆”（重点“去配资”）的政策背景下，牛市在2015年6月终结。

2018年央行的四次降准释放资金3.65万亿元，A股经历近一年全面调整后，2019年1月4日在2440点见底，当天晚间央行宣布全面降准1个百分点，合计释放资金约1.5万亿元。春节前后A股开启了全面上涨行情，价值蓝筹股上涨持续到2021年2月，而新能源为代表的部分成长股行情延续至今。

接下来这一次的“稳增长”，A股将会如何演绎？

“我们目前的判断还是乐观的，建议投资者积极参与跨年行情。”樊继拓表示，支撑这一次跨年行情的动力主要有估值反弹、稳增长、居民资金季节性回升。第一个动力是“估值反弹”，3月份以来部分板块调整的时间和幅度均较大，存在着估值修复的必要；第二个动力是“跨年前后偏乐观的政策”，随着降准的落地，跨年行情将进入稳增长预期主导的第二波上涨。前两个力量只能支撑市场涨到明年1月，随后需要验证居民资金的活跃度，如果能够回升，则跨年行情还可以持续到明年3月。

海通证券策略分析师荀玉根表示，今年以来A股指数波动小，上证指数振幅仅为12.6%，创历史新低，但是行业离散度较大，为2005年以来第三高。借鉴历史，A股波幅有望扩大、行业分化将收敛，诱因是政策发力稳增长。跨年行情正在展开，配置上偏均衡，如低估的金融地产、高景气的硬科技等。

胡宇认为，接下来金融、地产有望继续带领大盘上涨。从周期看，以7年为一个周期来计算，沪指两个高点之间的时间距离一般在7年：比如2001年6月的2245点到2007年10月的6124点，相距7年左右，2007年10月至2015年6月的5178点，也在7年左右。2015年6月至2022年大约也是7年，预计2022年出现沪指高点的概率大。