新京报讯（记者 王卡拉）12月7日，达嘉维康（股票代码：301126）将登陆深交所创业板，正式开启上市之路。达嘉维康首次公开发行股票5162.6425万股，占发行后总股本的25%，募资净额约5.69亿元，主要用于公司的智能物流中心建设、连锁药房拓展及偿还银行贷款。

跨区域发展存风险

2015年3月，达嘉维康曾在新三板挂牌，不到3年时间，便选择于2018年1月9日从新三板“摘牌”，挂牌期间进行了两轮融资，合计约3.38亿元。2018年10月，达嘉维康开始进入IPO辅导备案。老百姓大药房作为其股东，持股数量为630万股，持股比例约4.07%。

作为一家区域性智慧型大健康产业链服务企业。近年来，达嘉维康大力发展专业药房新零售模式，探索“互联网+”处方药零售，并布局了生殖医院领域，业务板块包括连锁药房、互联网医院及医药物流。2020年、2021年1-9月，达嘉维康分别实现营收16.93亿元、18.89亿元；归母净利润分别为3009.32万元、5022.59万元。从业务营收占比情况来看，公司营收主要还是靠医药分销，今年上半年，医药分销营收占总营收比73.44%，其次为医药零售，营收占比26.22%，生殖医院仅占0.34%。

达嘉维康的业务高度集中于湖南省，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，该公司来自湖南省的营收占比均超过96%。达嘉维康也坦言，公司医药连锁零售业务、医药分销业务目前主要在湖南省内开展，区域性特征明显，较大程度依赖湖南省市场，公司未来均可能存在被其他企业挤压湖南省内市场份额的风险。为此，达嘉维康已经在山东、海南设立子公司及分支机构，但跨区域经营发展同样存在经营风险。

推进DTP药房业务

近年来，达嘉维康在大力发展医药零售业务，该板块营收占比从2018年的12.66%增长至2021年上半年的26.22%。不过，从达嘉维康的药房规模来看，与已上市的6家连锁药店比较，相去甚远。截至今年9月30日，达嘉维康及其子公司旗下共有115家零售药房门店，其中60家为新设立尚未营业，55家在营零售药房门店，其中54家位于湖南省境内，仅一家位于山东省。而6大上市连锁药店中，体量最大的一心堂直营连锁门店已经达到8356家，体量最小的漱玉平民门店总数也有2286家门店。同样从湖南起家的老百姓大药房、益丰药房，门店数量分别达到了8163家、7246家。

仅在湖南省境内，达嘉维康所面临的竞争压力就不小。据湖南省人民政府官网发布的信息显示，一条500米的街道开出9家药店，在全国少见，但在湖南常见。湖南药店的连锁化率、市场化程度和行业集中度，均大大高于行业平均水平。

湖南药品流通行业协会提供的数据显示，截至2019年底，湖南省共有药店27056家，其中单体药店10437家、连锁门店16619家，连锁化率达到61.42%。在湖南扎根的连锁药店企业约130家，其中，以老百姓大药房、益丰药房、养天和、千金为代表的连锁药店企业不断扩充门店数量，以提高市场占有率。正在谋求上市的湖南连锁药店企业养天和，截至2020年6月30日的门店数量也有近千家。

不过，达嘉维康是湖南省首家政府核准的“特殊病种医保门诊药店”，可提供“特门服务”；同时也在积极推进DTP专业药房业务，计划推动专业药房新零售模式，扩大区域范围内的DTP药房布局，并将“互联网+”及“患者大数据分析”融入传统药品零售行业。

DTP药房即直接面向患者，提供更有价值的专业服务，这也是各大上市连锁药店积极布局的领域。截至今年9月30日，达嘉维康旗下DTP药房37家，其中15家门店为特药供应协议药店。达嘉维康DTP药房业务主要竞争对手为国药控股旗下的湖南维安大药房连锁有限公司、华润旗下的湖南瑞格医药有限公司益生药号。另外，柳药股份、老百姓在湖南也有布局。与同行业上市公司相比，达嘉维康DTP药房单店收入水平处于中等水平。

寻求业绩新增长点

除了连锁药店外，达嘉维康于2019年开始涉足生殖医院领域，向医院终端布局，开设生殖健康与不孕症专科医院嘉辰医院。达嘉维康称，这是公司向医院终端布局的重要举措。另一方面，医院配备专业设备及医护人员，搭建输注中心，为DTP药房购药患者提供输注服务等临床服务解决方案。

嘉辰医院于2019年4月开始试运行，患者就诊业务量较少，仍处于开展辅助生殖业务准备和筹建阶段，加上前期投入较大，目前仍处于亏损状态。2019年、2020年及2021年上半年，嘉辰医院净利润分别为-547.98万元、-622.19万元、-432.06万元。按规定，医院需运行满三年才能申请完成三级专科医院评审，通过评审后方可申请人类辅助生殖技术执业许可，开展增速和盈利能力都较好的IVF（体外人工受孕）业务。达嘉维康坦言，在取得人类辅助生殖技术执业许可并正式开展IVF业务前，医院较难实现规模性盈利。

校对 柳宝庆