经济增长的主要来源一个是投资，一个是效率。投资就是货币转化为资本，它分为简单再生产和扩大再生产，简单再生产不能实现经济增长，只有扩大再生产才能实现经济增长。在我们不做经济转型的时候，扩大再生产的源泉，就是新增社会劳动力。效率也是经济增长的来源，科技创新和进步是它的重要源泉，但是一般来说，这个对于发展中国家，影响不如投资效果显著。

　　货币转化为资本有两种方式，如果这个社会如果要维持简单再生产，它实际上是透过银行体系实现的，如果这个社会要实现扩大再生产，按照西方国家的做法，它实际上是透过证券融资的方式实现的。为什么我们不透过银行体系实现企业扩大再生产呢？因为银行系统追求的是利润率，它考察的是当期货币周转的效率，不能用它考察长期投资，有关论述，可参见拙作“揭穿市场经济的欺骗性”一文。

　　当这个社会扩大再生产是采用证券融资的时候，通常是证券交易所发行股票，募集资金，这个时候募集的资金实际上有两个投资方向，一个是劳动密集型产业，一个是资本密集型产业，因为这两个产业对于效率的考评指标是不一样的，所以我们对于不同的股票，要采取不同的评价手段。对于一个劳动密集型产业的股票，我们要看它的市盈率，对于一个资本密集型产业的股票，我们要看它的成长性，也就是要看它的股价长期走势。

　　如果我们投资劳动密集型产业，那么它的年利润率应该要高于银行利率，基本上两者相当。如果我们投资一个资本密集型产业，则它的未来收入中既要有股票分红，也要有股票升值。原则上讲，一个健康的股市不能做为劳动密集型产业的融资对象，因为劳动密集型产业生产周期短，更适合于以短期融资的银行为融资对象。

　　作为绝对意义上的劳动密集型产业，当我们劳动力投入增加的时候，整个社会的总资本是不会发生变化的，我们投入多少都转变为当期的消费能力，所以整个社会的利润水平提升；作为绝对意义上的资本密集型产业来说，固定资产一次投入，每年的生产过程中的劳动力投入可以忽视掉，只保留其中的固定资产折旧部分，投入的劳动力不能一次转化为消费能力，只能是在固定资产的寿命周期内分阶段转化，所以整个社会的利润水平下降。

　　作为一个封闭的经济体而言，经济的发展必须是均衡的发展，只有局部行业发展，其他行业停滞不前，那么这个经济体就是畸形发展，经济危机是必然的。也就是说当我们投入劳动密集型产业得到回报，收入利润的时候，那么我们要把这个利润做为社会积累，投入到资本密集型产业当中去，增加我们这个社会的净资本含量。一个纯粹的自由经济体制的私有制社会，没有这种功能实现社会经济均衡发展，用吴敬琏的话讲，就是市场经济就是哪里利润高，我们就把钱投到哪里去，所以自由经济一定是畸形发展的，高端产业空间发展很小，社会财富没有办法实现最大化，仅仅是资本家利益的最大化。

　　解决的办法，一个是社会主义的办法，一个是当代资本主义的办法。社会主义的办法一个是马克思的办法，就是计划经济，一个是凯恩斯的办法，就是政府投资，原理都是一样的，只不过政治环境不同而已。那么当代资本主义有什么办法呢？前面说过，就是要靠证券市场，要通过发行股票为资本密集型产业融资，而不是透过追求利润率的银行体系。怎么样才能保持这个社会经济发展保持平衡的，就是让银行的利润水平和股市的收入水平能够平衡起来，具体说就是每年股市大盘指数上升获利加上股市分红，这个年股票收益率要高于或等于银行同期利率。

　　股票指数是指股票的现价比发行价，股指上行意味着一只股票净资产升值，如果扣除了技术进步因素，本质上就是通货膨胀。正常情况下，大盘股指的年增长幅度加上市盈率的倒数应该相当于银行年利润率的水平，否则这个社会根本没有办法实现经济的正常均衡增长，而目前沪市股指市盈率大约是6%，高于同期银行利率水平，这个是不正常的，说明股市结构不健康，未来股市一定会有重大调整，股指会有较大幅度上升空间，而市盈率进一步提高，以此刺激经济的回到正常轨道。