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记者 | 郭净净

记者 | 郭净净

筹划一年多，东方时尚(603377.SH)拟募资21.18亿元的定增事宜最终告吹。

12月3日，该公司披露，终止前次非公开发行A股股票、撤回申请文件并重新申报2021年度非公开发行事项。公司解释称，目前国家政策及资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素。

股价持续走低，东方时尚下调募资额

2020年11月23日，东方时尚发布2020年非公开发行A股股票预案。按照原计划，该公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股票数量不超过151,371,070股（不超过本次非公开发行前公司总股本的25%），此次募资额预计是21.18亿元，将用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目（8.37亿元）、重庆东方时尚驾驶培训考试中心（一期）（二）建设项目（37757万元）、智能驾驶培训系统升级及改造项目（16233万元）、信息化建设项目（11075.2万元）、补充流动资金及偿还银行贷款（6.3亿元）。

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期间，该公司曾于2020年12月18日宣布，将智能驾驶培训系统升级及改造项目、信息化建设项目合并为一个募投项目“智能驾驶培训系统升级改造及信息化建设项目”，项目拟使用募资合计为27308.2万元。

此后近一年，东方时尚对该次定增事宜再无发布新的进展消息。直到2021年12月3日，公司才突然宣布，终止该次定增事宜，并在修改和调整方案后尽快向中国证监会重新递交2021年度非公开发行股票的申请材料。

当日，东方时尚发布2021年非公开发行A股股票预案显示，该公司拟向不超过35名特定对象发行不超过181,959,225.00股（不超过本次非公开发行前公司总股本的25%），预计募资额为15.7亿元，将用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目（8.37亿元）、智能驾驶培训系统升级改造及信息化建设项目（27308.2万元）、补充流动资金及偿还银行贷款（4.6亿元）。

对比调整前后的两份定增募资方案，东方时尚在增加发行股票数量上限的同时，降低了预计募资额，并删去了募投项目重庆东方时尚驾驶培训考试中心（一期）（二）建设项目、降低了补充流动资金及偿还银行贷款的额度。

这与东方时尚持续下跌的股价不无关系。按照定增计划，非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之八十；定价基准日前二十个交易日股票均价=定价基准日前二十个交易日股票交易总额÷定价基准日前二十个交易日股票交易总量。

自2020年11月以来，东方时尚股价几近腰斩。2020年11月23日至2021年12月3日，该公司股价从16.71元/股跌至8.49元/股，期间跌幅为49.2%。

东方时尚2020年11月以来走势。

今年1月19日，该公司发布披露股份回购计划，回购总金额不低于人民币1.5亿元（含）且不超过3亿元（含），回购期限自2021年1月20日至2022年1月19日。截至2021年11月30日，该公司已累计回购股份17,909,984股，占公司总股本727,836,901股(截至2021年11月30日)的比例为2.4607%，已支付的总金额为2.31亿元。

这并未阻止东方时尚的股价跌势。2021年1月19日至今，该公司股价仍跌约37%。

今年5月，私募基金经理叶飞爆料有上市公司伪“市值管理”，事件中提及“东方时尚”。该公司于2021年5月14日收到上海证券交易所发送的相关监管工作函。随后，东方时尚回应称，公司实际控制人、公司董事、监事、高级管理人员未接触“叶飞”及其“淮北市倚天投资有限公司”；公司核查了2020年1-12月、2021年1-5月的各期股东名册，“叶飞”及“淮北市倚天投资有限公司”并未持有公司股票。

业绩持续下滑，东方时尚的股权质押风险加大。2021年9月8日，该公司披露，控股股东东方时尚投资于2021年9月8日分别与李晓燕、王浩及招商证券签署了《东方时尚股份转让协议》，东方时尚投资以股份转让价款偿还其在招商证券的质押债务。本次协议转让完成后，控股股东持股比例由29.67%减少至23.01%，东方时尚投资及其一致行动人持股比例由36.50%减少至29.84%。

据东方时尚2021年10月13日披露，东方时尚投资及其一致行动人徐雄合计持有公司股份226,823,700股，累计质押股份数量（含本次）为112,378,000股股份，占其持股数量的49.54%，占公司总股本的15.44%。

删去募投重庆项目，约1.6亿诉讼赔偿风险压顶

对比下来，调整定增募资额预期后，东方时尚保留了三个募投项目。

最新定增预案显示，飞机及模拟器综合配置中心项目建设期2年，拟采购航空培训用飞机及模拟器121架/台，其中飞机108架，各类型模拟器13台，分别配置到西华机场、坊子机场和民权机场。该项目实施达产后年均可实现销售收入45,485.21万元，年均税后利润8,821.22万元，财务内部收益率14.78%，投资回收期为6.16年（含建设期）。

同时，智能驾驶培训系统升级改造及信息化建设项目建设期均为2年。其中，智能驾驶培训系统升级及改造项目实施达产后可实现每年节约成本4,639.87万元，投资回收期为4.52年（含建设期），财务内部收益率17.75%。

东方时尚称，2020年6月以来公司与南方航空、厦门航空合计签署了约3.6亿元的飞行员培训订单，通航业务成为公司新的收入、利润增长点；此次定增将加大通航业务的投入，增加飞机数量。同时，公司称，智能驾培培训体系改造升级，完善公司信息化系统，提高公司经营效率智能升级是驾培行业一次革命，公司以VR和人工智能技术为核心的智能驾驶培训体系已经运行了三年。

需要关注的是，在上份定增方案中，东方时尚还拟投资重庆东方时尚驾驶培训考试中心建设项目。彼时，该公司认为，募集资金用于重庆项目第二阶段建设，将重庆项目建设成国内一流驾校；重庆项目正式运营后，重庆将成为公司最重要的异地市场之一。按其测算，重庆项目建设期两年，项目实施达产后年均可实现销售收入15994.50万元，年均税后利润4013.97万元，财务内部收益率12.30%，投资回收期为6.67年（含建设期）。

据东方时尚介绍，该公司提供驾驶培训、驾驶陪练、汽车维修、汽车保险代理、汽车销售、汽车检测等相关业务，正推进VR、人工智能等技术在驾培行业的应用，开展新能源智能训练车及全智能化驾驶培训的研究和产业化探索；同时公司开展航司飞行员、通航飞行员培训业务，积极布局通用航空领域。公司通过拥有具备141部飞行培训资质航校，在河南周口、山东德州、河南商丘(在建)、北京平谷运营四座通航机场，目前拥有46架飞机，培训产能约400人，并积累汽车驾培26年的规范服务经验，目前公司在手订单约3.6亿元。

根据全国新领证驾驶人数据，2020年由于疫情负面影响全国新领证驾驶人数据相对2019年出现大幅下滑。这期间，东方时尚也受到影响。2020年，该公司实现营业收入8.48亿元，同比下降23.88%；归母净利润为1.61亿元，同比下降34.07%；扣非后归母净利润950.5万元，同比下降93.05%。

东方时尚近年来盈利额走势。

2021年，随着疫情缓和，东方时尚业绩有所回升。2021年前三季度，该公司实现营业收入同比增长59.79%至9.32亿元，实现归母净利润同比增103.26%至1.69亿元。

不过，东方时尚坦言，该公司主营业务收入主要集中在北京区域，占80%左右。受北京人口疏解政策等因素的影响北京地区学车人口基数，进而影响公司经营。“虽然公司及实现运营的各子公司的区域市场占有率持续提高，但仍然存在公司经营业绩在未来继续下降的风险。”

财务数据显示，2018年至2021年1-9月，东方时尚的资产负债率分别为48.49%、51.74%、45.28%、49.11%，短期借款分别为6.3亿元、5.96亿元、4.86亿元和3.6亿元，一年内到期的非流动负债分别为0、1.03亿元、2.61亿元和3.41亿元。

另需关注的是，东方时尚子公司荆州东方时尚存在一起诉讼，原告周亚要求被告晶崴酒店归还本金及利息金额为8213.67万元。根据判决结果，荆州东方时尚作为被告之一，在其他被告方不能履行判决的情况下对上述债务本息承担连带责任。2019年6月，该案件二审已审结。2019年7月，因不服二审判决结果，荆州东方时尚及其他相关方已向湖北省高级人民法院提起再审申请。2021年10月，湖北省高级人民法院裁定撤销二审判决，并发回湖北省荆州市中级人民法院重审。2021年11月，湖北省荆州市中级人民法院裁定终结本案的执行。截至本预案公告之日，重审尚未开庭。

东方时尚称，若前述诉讼发生败诉且相关方不支付赔偿的情况下，经测算，截至2021年9月30日，败诉后公司需要承担连带赔偿责任的本息为15684.74万元，公司取得质押物总价值为15330.89万元。“质押物价值基本可以覆盖连带赔偿责任的赔偿金额，败诉不会对公司产生重大不利影响。”