一、严重超跌后，待政策缓和，能卷土重来。

茅台、五粮液作为高端白酒，有着稀缺的品牌效应+优越的定价能力+完美商业模式：上瘾，毛利率非常高，是中国式经典价值投资。

“去年有一个特别牛的板块，是白酒，前年有一个特别牛的板块，是白酒，大前年有个特别牛的板块，还是白酒。”中证白酒指数是连续多年获得大幅超额收益的行业指数。

中证白酒指数与沪深300指数走势对比图 （2020.4.9日-20210824日）

当前的连续阴跌，逐级跌破上涨箱体，并在下跌途中加速放量，一是预期相对恶化加速了均值回归，二是部分资金兑现离场。你看，一出白酒市场秩序强监管，股价就往下砸。市场波动反映了风格变化，并不能完全定义其投资价值。但是在操作上，要顺“策”而为，保持观望，方为上策。

贵州茅台走势图分析

二、当前基金持仓市值最大的公司，就在茅台和宁德时代之间徘徊，都在1380亿以上。当前股价以及回到去年7月的水平，已经进入估值合理区间。茅台当前股价对应21年PE36倍，22年31倍，五粮液股价对应21年PE33倍，22年PE28倍，均已远低于今年6月的估值。

但是，近期的跳空加速下跌仍有走势惯性，合理区间并不意味着止跌企稳。反弹大多是围绕超跌，激进的投资者可以试仓。

三、根据渠道反馈，茅台8月的货已订完，当前处于缺货状态，散瓶批发价3100-3200元。

五粮液批发价略微下降到980元左右，库存1.5个月，计划内打款任务基本全部完成。

以上内容，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。 （秦婧，申万宏源证券资深投资顾问，职业证书编号：S0900615080002）