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最大的靴子还没掉下来。

记者丨杨松 曹彦君

编辑丨陈晓平

纽交所上市156天后，滴滴出行（DIDI.US）要结束它的美股之旅。

12月3日早上，滴滴出行官微消息称，“经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。”

过去5个月来， 这家沉默的网约车巨头，首次对外发布公司业务重大调整消息。

上海正策律师事务所律师董毅智告诉《21CBR》记者，中概股采取私有化退市，是大部分公司在遭遇监管或者管理危机之后首选的方式。

“如果被动退市，将对公司造成非常大的负面影响。”董毅智解释说，“ 私有化，属于退市安排中较为普遍、得体的一种。 ”

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匆忙上市，再匆忙退市，审查处罚的结果也尚未落地，等待滴滴的不只是退了再上的折腾，还有更加复杂的竞争环境。

1

“两面夹击”

滴滴是融资最多的互联网科技公司之一，第一次上市，却突然且诡异。

6月11日凌晨，滴滴向美国证监会提交IPO申请书， 仅用不到20天时间，便悄悄上市，发行价定为14美元，发行3亿多股ADS，共募集资金44亿美元。

至暗时刻旋即到来。

7月2日，滴滴遭遇审查，停止注册新用户，产品在应用商店下架，旗下共有 25个App被下架。

12日，滴滴在写给投资人的公告中坦承，产品下架对中国区收入产生负面影响。很快，七部门联合进驻滴滴开展网络安全审查。

随后，公司便进入静默期，既没有发布新公告，连微信公号、微博等平台，也鲜见新的内容。

产品下架，营销活动消失，滴滴8年时间用真金白银打出的市场份额，快速流失。

根据交通运输部的数据，今年8月、9月，滴滴出行的订单量分别下滑了21.1%、0.6%。

来源：交通运输部

“有些平时在多个平台跑单的网约车司机，这段时间在滴滴上的接单量没那么理想。” 网约车行业资深研究员、网约车观察主编刘政表示， 这部分摇摆的司机会转战到其他平台。

《21CBR》记者打到的多位滴滴司机称，没有新增用户，订单量不如之前。

产品迟迟无法上架，也影响到滴滴老用户的体验， 尤其期间换手机的用户，要想办法转移出App，否则无法继续使用，大大增加使用成本。

董毅智告诉《21CBR》记者，滴滴此前在美股处于“两面夹击”的状态。

一方面，美国在加强PCAOB审核。“美国长期对中国的互联网企业比较感兴趣，尤其是在财务数据真实性方面，这也导致滴滴在招股书中包含了部分敏感信息。”他说。

另一方面，中国对于数据安全的监管趋严，先后出台多部法律法规，对数据保护的态度已经非常明显。

“滴滴的上市， 显然没有平衡好这两层关系。 ” 董毅智评论说。

截至12月2日美股收盘，滴滴报7.8美元/股。相较IPO的16.65美元开盘价计算， 公司股价跌幅达53.15%，市值蒸发约超300亿美元。

不过，交通运输部10月份的数据显示，滴滴的订单量在回升，同比增长了7.5%，它的基本盘尚未受根本冲击，份额确实在被蚕食。

2

高德们抢食

这轮风波前，滴滴是网约车市场的绝对霸主， 日订单一度达到2500万单左右，市场份额在9成以上，其他多数平台的日订单量，一般不足百万。

滴滴沉寂，网约车行业嘈杂起来，二线平台重燃热情，抓住窗口期，开始新一轮扩招、优惠券发放， 以T3出行、曹操出行和美团打车最为起劲。

T3出行的阵仗尤其大，10月也刚完成77亿元A轮融资。

“T3出行最近招了很多司机，7月开始，给用户发很大优惠力度的优惠券。”有用户表示，它给予新用户100元的补贴。

有T3出行员工在脉脉透露，产研同学主动实行“007”全月无休，全员开启“战斗模式”。

曹操出行在9月融资38亿元，也为新用户提供三张无限制的专车12元优惠券，并用更低的抽成、更高额的补贴招揽司机。

7月上旬，美团打车APP也重新上架，开通服务的城市已超过100家。

补贴力度同样不容小觑：价格1.9元的优惠套餐，包括三张4元券及两张8.5折券，价格3.5元的套餐，包括五张6元券。

一家长期服务于美团的猎头公司告诉媒体，美团打车在招募高端人才，倾向于寻找L9级别的人，比如用户运营负责人，这个级别年薪百万。

短期内，他们均不足以真正挑战滴滴。

不过， 确有一个身影正在慢慢逼近滴滴——聚合平台高德。

目前，高德已聚合100多家网约车平台，阳光出行、T3出行、神州专车等多个高增长平台均入驻了高德。

“ 从单量上看，高德算是这几家平台中增长最多的。”刘政告诉《21CBR》记者，没有自营司机的高德，模式最为灵活。

有消息称，依靠聚合模式和免抽佣，高德已是“妥妥的第二名”，其订单量在400-500万间徘徊，大体相当于滴滴现有单量的1/4-1/3。不过，高德方面表示该订单数据不实。

期间，滴滴并没有跟随竞对，推出大规模优惠活动。不过，据刘政透露， 滴滴对司机的条件变得宽松了些，今年 8月，还上线了司机收入报告，透明账单显示乘客支付款项与司机收入金额。

它的对手们，现在又迎来一个关键的时间窗口。

12月以后，进入网约车市场的冬日旺季，滴滴产品尚未恢复上架，如果审查结果较晚发布，他们能进一步抢食份额，巩固战果。

3

筹资善后

就滴滴而言，抢回份额未必是最优先的，首先要筹集资金完成退市，尽快再上市，并妥善处理相关的纠纷。

在易观汽车出行行业高级分析师何奇看来， 退市仅是个开始，面对投资人的损失，一系列的起诉也避免不了。

7月，调查消息一发布，美国律师事务所称，将代表滴滴的投资人，对其发起“集体诉讼”，因为滴滴上市涉嫌发布具有严重误导性的商业信息。

“这种纠纷在举证责任上，更多分配在滴滴一方。”风控领域专业人士李方告诉《21CBR》记者， 滴滴有责任证明自己没有问题。

除了潜在的赔偿， 滴滴要回购在美发行的股票，支付可能的罚金，都不是一笔小数目。

截至2021年3月，滴滴账面持有234.68亿元（35.82亿美元）现金及现金等价物，加上IPO募集的超44亿美元，合计有500亿的现金。尚未可知的是，滴滴这段期间的运营状况。

李方预计，滴滴可能会引入新的战略投资人，来缓解资金压力。

据刘政观察，T3、曹操出行等新融资的网约车平台，投资方背景主要集中在汽车主机厂商以及国资。他认为，滴滴后续有可能会引入国资。

在香港二次上市，也会拿到一笔钱。

对滴滴而言，为软银等投资方提供退出渠道，港股也是仅剩的选择。从曝出赴港上市的时间看出，滴滴也在安抚这些战略投资方。

据凤凰科技援引知情人士称，滴滴出行的目标是在明年3月左右，在香港提交IPO招股书。

李方称，若按此时间节点算，滴滴的上市速度算是比较快的，因其在美股上市才一百多天，有着成套的完整资料，“在符合香港上市规则下， 只要监管层审核过程快，上市进度会很快。”

不利的是，香港科技股整体低迷，若数月内无起色，不算一个好的时间节点。

何奇依然看好滴滴，他认为，如果走得顺利，滴滴回归港股后价值会快速显现。毕竟其在网约车根基深厚，自动驾驶未来也有想象力。

现在，美股退市的命运板上钉钉，最大的悬念在于，滴滴的审查结果何时公布。

（应受访者要求，李方为化名）

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