酝酿了近3个月，四家试点机构终于完成养老理财产品发布，市场迎来真正具有养老属性的理财产品，为深化养老金融供给侧改革拓宽了渠道。
首批养老理财呈现出两大特征，一是长期，二是稳健。根据银保监会9月发布的《关于开展养老理财产品试点的通知》（下称《通知》），试点要求的第一条就明确提出，理财公司要充分发挥理财业务成熟稳健的资产配置优势，创设符合长期养老需求和生命周期特点的养老理财产品。
那么，在监管要求的基础上，试点机构如何通过养老理财产品设计，满足大众对养老财富管理的需求，进一步拓宽居民财产性收入渠道？养老理财产品的差异化特征，在投资策略上如何体现？
日前，光大理财举办的养老财富管理研讨会上，光大理财董事长张旭阳对此进行阐述，“养老理财将通过长期限的投资策略来穿越周期、熨平波动，使得广大群众能够分享资本市场长期发展的红利，增加居民财产性收入，实现财富的保值增值，让投资者老有所养。
根据光大理财发行的“颐享阳光养老理财产品橙2026第1期”产品说明书，该产品为五年期封闭式净值型产品，业绩比较基准5.8%左右，个人客户购买上限为300万元。另外，可以申请提前赎回（患有重大疾病，及管理人认定的其他重大支出事项）。
养老理财产品定位清晰
“目前，我国60岁及以上老年人口为2.64亿，占比18.7%。养老金融需求非常巨大，而我国居民存款已经超过90万亿元，可转化为长期养老资金的金融资产非常可观，规范发展第三支柱的基础和条件比较成熟。”银保监会副主席肖远企曾公开表示，金融业要建立起多元供给格局，在精准细分客户群体的基础上，提供不同的养老金融产品，满足差异化的第三支柱产品需求。
解决第三支柱养老保险多层次的问题，要将不同客户的财务状况、风险偏好、养老规划差异进行细分，建立丰富的产品供给体系。
而丰富第三支柱养老金融产品供给，恰恰是养老理财产品试点的重要意义之一。养老理财不仅针对老年客户群体，它还面向各个年龄段的客户。所以，养老理财产品试点还肩负着满足人民群众多样化养老需求，以及培育投资者“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”理念的重要作用。
首批养老理财产品以长期、稳健产品特点为基础，一方面是基于监管的要求，另一方面，为资管行业引导长期投资理念提供范本。
“长期，是指期限结构带来的纪律性，更利于跨周期的资产配置与价值投资；稳健，是指产品特有的收益平滑与动态风险管理机制，通过全天候的资产组合，获取波动更小、收益表现更佳的投资回报。”张旭阳指出，养老理财还有一个特点在于普惠，设定产品低起投金额与最高投资额，设置最优费率，覆盖更广大投资者，践行共同富裕理念。
光大理财布局两条产品线
从试点理财公司发行的养老产品来看，投资期限普遍设定为5年期，风险等级定为中低风险。而在设计理念、资产配置、投资方向等方面，试点理财公司寻求差异化。
据光大理财方面介绍，拟针对国内养老客群布局两条产品线。一条主线为开放式产品，在产品形态方面，有3种设计理念：一是按照定期开放、每笔投资资金最低持有5年形态进行设计；二是产品成立1年以内每月开放，产品成立满1年后，封闭运作5年，产品整体期限为“1+5”年；三是按照每月定期定额投资形式设计产品，最少定投60期，引导投资者定投至60周岁。
展开全文开放式养老理财产品目的在于帮助投资者养成持续定期投入的养老积累习惯，产品最低投资周期5年期，建立养成长期投资理念，以期最终达成长期养老目标。
另外一条主线是封闭式产品，采用5年封闭形态设计养老理财。参照海外成熟模式及国内公募基金“目标日期”的投资策略，发挥银行理财大类资产配置优势，通过资产配置“下滑曲线”的设计，实现“老有所依”的投资愿景。
光大理财表示，此次试点推出的产品最低持有期为5年，并开放对大病等特殊需求的支持。在投资策略上，通过动态的风险管理机制、全天候的资产组合，力争做到波动更小、收益表现稳健。
投资策略差异明显
与一般理财产品相比，养老理财产品在投资策略上更强调稳健。一方面体现在，投资方向与投资者生命周期和长期养老需求相匹配，另一方面体现在风险控制方面，对理财公司提出更高的要求。
据光大理财介绍，养老理财投资策略主要围绕两条脉络执行，在战略层面，以大类资产配置策略为主导，通过对经济基本面、宏观政策、金融市场形势等的判断来决定各个资产类别的配置比例。包括绝对收益策略、“下滑轨道”策略和权益投资优先策略三个方面。
在战术性策略层面，包括资产三分类策略——稳健安全垫资产、绝对收益资产、弹性资产，基于不断提高产品“保本收益”线的回撤控制策略和对低风险固定收益类资产采用杠杆策略。
此外，针对不同的产品将设计不同的“下滑轨道”和投资策略，以更加契合客户申购赎回特征和长期稳定收益的需求。
简而言之，在资产配置方面，以大类资产配置策略为主导，配合资产三分类策略、回撤控制策略和低风险固收资产杠杆策略，平衡养老产品的稳定性和收益性。
具体来看，光大理财本次发行的产品拟投资于债券、非标准化债权类资产、股票、量化中性策略类资产等，业绩比较基准参考发行前后1个月中债平均收益率、中债综合财富指数历史数据、非标债权资产平均收益率、中证 800指数相关数据模拟回测等。
光大理财表示，鉴于养老理财产品要求收益稳健，本着风险收益平衡的原则，将按照外部监管和公司整体风险限额的规定，做好各类产品组合投资比例限额控制，设定高低流动性资产、高低风险资产的投资比例限制，合理确定投资久期，科学设定各类信用、市场、流动性风险指标。同时产品配套设置风险准备金、平滑基金、提前减值准备机制，最大程度实现养老理财产品稳健运作。