坑过基金经理的中小盘股，正被基金经理从黑名单中释放。

曾经是鸡肋，现在是香饽饽，中小盘股似乎正迎来基金经理给的集体平反。最新披露的信息显示，基金经理年底加大了对中小市值上市公司的调研力度，以往不受基金待见的中小盘股成为当下明星基金调研的主力方向。多位明星基金经理表示，部分严重高估和长期透支的龙头白马股的下跌可能一去不复返，龙头股的躺赢已成为过去式。但与龙头股相反的是，中小市值上市公司经过长期的估值消化已显现出极高的布局机会。

顶流基金连续调研小盘股

“做过坏事，坑过基金经理的股票是不是就应该一直放在黑名单中？”嘉实基金的一位明星基金经理日前评价中小盘股时称，中小盘股存在许多“惊吓”品种，许多中小盘股以前干过坏事，但投资不能有成见。

券商中国记者注意到，中小盘股曾是基金经理不愿触碰的“鸡肋”领域，但随着2021年A股行情的演变以及迷你基金业绩的崛起，中小盘股的性价比又开始受到许多基金经理的密切关注。

上市公司披露的信息显示，基金经理正在加大对中小盘股的调研力度。券商中国记者注意到，仅在11月26日，即有龙磁科技、启迪设计、华明装备、鲍斯股份、中天火箭、瑞纳智能、运达股份、安利股份等数十家中小市值上市公司接受基金经理的调研，其中绝大部分上市公司的市值低于100亿。

甚至以往对中小市值品种关注度较少的顶流基金经理，也开始频频现身中小盘品种的调研纪要中。市值规模仅30亿的飞力达披露的信息显示，董承非在11月10参与了该公司的调研。显而易见的是，30亿市值规模的股票，此前很难吸引基金经理的关注，而顶流基金经理亲自调研更为罕见。而在11月24日，中新集团也披露，这位顶流基金经理又参与了该公司的联合调研。截至目前，中新集团市值不足150亿，是一只典型的中小市值品种。

事实上，对中小市值股票的调研，已成为当下基金经理的一种潮流。在11月25日，加加食品发布公告称，信达澳银基金旗下的张剑滔、徐聪、刘维华、丁凡伦于2021年11月24日调研该公司。值得一提的是，加加食品目前只有约62亿的体量，但此次基金调研，信达澳银派出了4位行业研究员。而在数日前，嘉实基金的研究员也出现在这家小盘股的调研纪要上，作为一只超大型基金公司，嘉实基金在加加食品上的调研，显示出主流基金的策略开始转向。

基金布局小盘股胜率逐步提升

中小盘股在基金调研中力度大幅增强，一些超大型基金公司的基金大佬给出自己的解释。

嘉实基金研究总监吴越接受券商中国记者采访时表示，明年A股市场的投资机会，核心的盈利来源很大程度上可能是二三线的中小市值品种，能够提供较好盈利机会的品种，可能不是市场非常熟悉的大市值龙头。

“基金投资不能依靠几个大龙头躺赢，而应该抓到那些能够提供犀利业绩的中小市值黑马。”吴越强调，消费是一个长久性的赛道，永远需要站起来向前看，关注行业和需求发生怎样的变化，如果要在消费板块做出差异化，需要在龙头白马之后找到真正的黑马，构成能够做出犀利业绩的组合，因为龙头白马未来或许只能提供可以接受但并不卓越的投资业绩。

那么，为什么管理超大规模资金的基金经理此前在中小市值品种上布局少、关注低?吴越分析认为，这可能来自一些基金公司研究与投资之间的业绩考核因素，这些考核因素制约了基金经理对中小品种的关注。

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“研究员向管理大资金的基金经理推荐小票，小票走牛也不容易拉动一只庞大基金的业绩，如果小票表现不佳，研究员反而需要承担责任。”吴越分析认为，资金规模与考核制度影响了一些基金的投资风格。在此背景下，大体量基金更愿意在龙头白马上躺赢，但龙头白马虽然未来大概率可以继续稳定贡献收益，但提供的业绩可能十分有限。

对此，华南地区一位年轻的基金经理也向券商中国记者表示，今年以来基金业绩总体呈现分化特征，其中很大的因素就在于市场长期忽视了中小盘股隐藏的投资机会，这些中小盘股很难出现在超大型基金公司的核心股票池中，以往较长时间也不是大型基金公司的调研对象。

“当中小市值开始活跃后，许多基金公司对此是没有准备的，研究覆盖度比较低。”上述人士认为，目前中小盘股的胜率正在逐步提升。

中小盘股热度暗指基金经理策略谨慎

中小盘股受资金关注的另一个因素在于，A股市场已连续多年上涨，300亿以上体量的品种，实际上都是过去三年的A股赢家。在此背景下，出于谨慎的布局策略，基金经理更愿意将子弹覆盖到依然处于低价位置的品种，中小盘无疑是主要方向。

海富通电子信息传媒产业股票基金经理杨宁嘉表示，目前市场正处在一个高低切换过程中，高估值向低估值切换，高位股向低位股切换。因此他对于今年以来涨幅较大且估值较贵的板块比较谨慎，更看好股价处于底部且估值比较便宜的板块。作为科技成长基金的基金经理，重点投资方向还是会聚焦在半导体、新能源车、光伏、风电、汽车电子、军工电子这些方向；另外像PCB、LED等一些底部板块近期也显现出一些投资机会，总的来说，科技成长板块依然会是明年投资的主要方向。

A股市场的分化也显然让许多基金经理更多关注那些在过往行情中尚未充足表现的品种。上述基金经理强调，新能源车板块总体还是比较看好，但后续结构预计会分化。预计新能源车明年继续保持高速增长，预计国内新能源车销量450万辆，全球新能源车销量或达到900万辆以上。上游锂、中游隔膜、PVDF、负极石墨化、铜箔、磷酸铁锂、锂电设备明年有望继续维持紧供需紧张的状态，下游锂电池环节今年成本端因为上游和中游材料价格大幅上涨盈利持续承压，但是目前看最差的时候已经过去，电池价格开始逐季上涨传导上游涨价压力，往明年看量升价稳的逻辑预计会继续兑现。

明星基金大佬、景顺长城投资部执行总监杨锐文认为，整体来看，由于疫情对各国的生产和消费带来巨大的冲击和破坏，不断损伤各国居民的资产负债表。从全球范围内来看，仍然看不到通过加息大幅回收流动性的可能性。

“我们认为优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头充满机会，细分方向包括半导体和电动智能汽车。”杨锐文强调，对A股市场的看法转向相对谨慎，全面性的行情可能性很低，更可能是结构性分化的行情。三季度的行业间表现方差极大，由于部分股价严重透支以及政府的纠偏措施陆续出台，年底有可能反着来走。

与嘉实基金的明星基金经理观点趋同的是，景顺长城这位基金大佬指出，部分严重高估和长期透支的白马股在下跌后可能是一去不复返，但是，普跌的过程一定会存在不少错杀的机会，与此不同的是，中小市值公司经过多年估值消化，已经出现一批估值合理且高成长性的标的，这里面蕴藏着很多机会。

责编：桂衍民