作者：财姥爷 编辑：小市妹
本周美股又创了新高，A股还是波澜不兴。今年以来，中国在抗疫和经济复苏方面领先全球，沪深两市在全球主要股市中却几乎垫底，确实有些出人意外。
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涨幅不高，波动也很小。上证指数全年在3300-3700之间来回震荡，年度振幅目前只有10%左右，远远低于过去的平均水平，A股确实“越来越稳”了。
▲上证指数年线图 来源:Wind
展开全文值得一提的是，每到岁末年初，都是A股比较活跃的时期。年底前的2个多月，A股行情波动可能会加大，最终的年度振幅也可能比现在更大。
在行情的关键时期，内资动静不大，北上资金却还在持续加仓。本周陆股通净流入超过230亿，相比前几周大幅增加，说明聪明资金对后市还是比较乐观。
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动力煤期货本周连续三天跌停，煤炭股也遭到重创，直接导火索是监管压力。发改委、国常会、证监会等部门陆续表态，要引导煤价回归合理水平，依法打击煤炭市场炒作，确保人民群众安全温暖过冬。
煤价遭遇政策的严厉管控其实是可以预期的，因为煤炭是最基本的民生产品，关乎到发电和取暖的成本问题，在入冬前爆炒煤炭显然不合时宜。
与动力煤见顶回落不同，锂资源价格仍然在持续创出新高。
电池级碳酸锂本周突破每吨18万，电池级氢氧化锂每吨也到了18万附近，都突破了2017年的历史最高价。
今年以来，锂盐价格大幅上涨，特别是进入三季度之后，更是一路狂飙，几乎是一天一个价。
在碳中和的大背景下，煤炭价格的暴涨，显然是因为限产导致的供给短缺，下游的需求其实会不断萎缩，即使没有政策的干预，这种上涨也是很难持续的。而锂盐价格的暴涨，则有下游旺盛的需求支撑。
在乘联会最新公布的的9月国内乘用车市场数据当中，新能源乘用车批发销量达到35.5万辆，市场渗透率已经达20.4%。
而根据此前公布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，新能源汽车销量达到汽车销售总量的20%左右，是2025年的预定目标。也就是说4年后的目标，在今年9月份就已提前实现了。
即使按年度数据来看，新能源车的发展也极其迅猛。
2020年1-9月，国内新能源车渗透率还只有5.8%，而今年的前9个月，13.7%，同比提升了1倍以上。按照目前的增速，新能源车20%的年度渗透率目标肯定能提前实现。
下游新能源车的景气度如此高，对锂资源的需求自然极其旺盛。
根据全球最大的锂资源公司美国雅宝的预测，全球对锂的需求，在2020年至2025年的年均复合增速达48%；2026年至2030年的复合增长率为22%。
出乎很多人的预料的是，虽然锂价在大涨，但是锂资源公司的第三季度业绩并没有出现爆发性增长，行业龙头赣锋锂业预告的第三季度净利润中值，环比只增长了3.8%。
这主要是因为锂资源下游的电池大厂很多都签有长协单，早早就把价格限定住了，所以现货的上涨在锂资源公司的业绩上不能很充分的体现出来。我们看到宁德时代本周又创了历史新高，也说明锂电原料涨价对大的电池厂业绩影响很小。
不仅是中游的电池巨头，下游整车巨头受锂价上涨的影响也很小，这从特斯拉的业绩可见一斑。
本周四，特斯拉公布了第三季度财报，业绩非常亮眼。2020年第三季度，特斯拉营收同比增长了57%，净利润增长了近4倍，汽车交付量达到24.13万辆，增长了73%。
此外，特斯拉还实现了14.6%的营业利润率，超出其中期预期的“略高于10%”，同样创出了历史新高。
更重要的是，特斯拉第三季度平均售价下跌了6%，营业利润率却仍然持续增长，这说明其成本控制能力极强。
虽然上游锂价以及钢铁等大宗商品价格在上涨，但是特斯拉的成本仍然能持续下降，这就是大厂规模效应的重要体现。
财报公布后，特斯拉股价继续大涨，市值已经超过9100亿美金，而燃油车的全球龙头丰田汽车市值仍不到2500亿美金。要知道，特斯拉的营收、净利润以及车辆销售数据等主要经营指标，还远远落后于丰田，其更高的市值主要来自于更高的估值。
特斯拉现在的PE(TTM)高达260倍，而丰田汽车的PE不足10倍，这就是市场对不同赛道的定价机制。
新能源车在资本市场有多香，看看特斯拉就清楚了。
特斯拉暴涨，马斯克的财富自然也水涨船高。目前，马斯克身价高达2400亿美金，超越亚马逊的贝佐斯，成为了全球首富，甚至比两大传统富豪盖茨和巴菲特的财富总和还要多。
当然，马斯克的财富不只是来源于特斯拉，其名下还有太空公司SpaceX，估值超过1000亿美金，是仅次于字节跳动的全球第二大独角兽。坐拥两家极具想象空间的优质公司，马斯克未来的财富也具备很大想象空间。
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A股最重要的两家医药公司恒瑞医药和迈瑞医疗本周三同时公布了三季报，表面上看一个业绩下降一个业绩上升，但是市场反映却截然不同。
公告显示，恒瑞前三季度净利润42.07亿，同比下降1.21%，其中第三季度更是出现了营收和净利润双降，这是恒瑞自2011年以来首次出现负增长的财报。迈瑞前三季度净利润66.63亿，同比上涨了24.23%，其中第三季度净利23.18亿，同比增长了21.42%。
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财报公布次日，恒瑞医药低开高走，收盘大涨近4%，迈瑞医疗却是低开低走，盘中最高下跌超过10%，收盘仍大跌了4.89%。
两家医药巨头不同的表现，有市场预期的因素，也跟单季度业绩变化情况有关。显然，对公司的股价走势来讲，重要的不是财报本身的好坏，而是预期差以及边际变化。
恒瑞三季报业绩不理想，其实是意料之中的事情。因为集采的压力，恒瑞第二季度的利润下降了13.03%，对前三季度的业绩自然会产生重大影响。
相比第二季度，恒瑞第三季度的利润同比降幅缩小到3.57%，而且利润和营收都出现了环比上升，说明恒瑞的经营局面其实在逐步好转。这是超过市场预期的。
迈瑞虽然三季报表面看来还不错，但是营收和利润的环比增速都是下降的，而且集采对迈瑞的业绩影响还没有充分表现出来，也就是说利空没有落地，市场预期其未来业绩会继续承压，这也是迈瑞表现相对疲弱的原因。
当然，恒瑞和迈瑞都是中国最优秀的医药公司，集采的压力对两者来说既是转型的契机，也是重塑市场格局的机会。
中国的医药行业目前在世界上的竞争力还非常弱，集采也许会倒逼出恒瑞和迈瑞这样的国内龙头不断提升创新能力，从而更有能力参与国际化的竞争。
周五盘后，A股头牌贵州茅台公布了三季报。今年前三季度，茅台营收报746.42亿元，同比去年同期增加11.05%，净利润372.66亿元，同比增加10.17%，重新回归2位数增长，这应该是大致符合预期的。
超出预期的是贵州茅台的渠道变革。今年前三季度，茅台直营渠道营收达到146.85亿元，与去年同期相比增长了74.14%。
像茅台这种不愁卖的酒，如果把销售渠道转为直营为主，未来的业绩表现还是值得期待的。毕竟，目前900多的出厂价和3000元的终端价之间的巨大价差，就是茅台未来提价的巨大空间，也是利润增长的确定性所在。
盘后重要消息还有财政部公布的前三季度财政收支情况。数据显示，今年前9个月证券印花税2302亿，同比增长了40%，这样看来，券商的业绩肯定会也不会差。
如果下周陆续公布的券商业绩能够超预期，或许能刺激其有所表现。“牛市风向标”一旦启动了，或许能带动A股在年底前走出当下的低迷。
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