随着2021年迈入最后一个季度，生物医药新股赴港上市继续活络起来。近期包括微泰医疗、和誉医药等多家未盈利生物医药公司成功登陆港交所，吸引投资者目光。

从当前市场环境来看，此前整个医药板块在6月末之后持续处于调整状态，直至近日开始迎来筑底回升。与此同时，南向资金亦频频增持港股医药板块，释放强烈的抢筹信号。多数券商观点同样也在积极发声看好港股市场的投资机会。在此节点，医药新股也有望伴随整个板块热度的提升从而获得关注。

笔者将目光放到了一家专注于小分子肿瘤药物疗法的药企和誉医药身上。

小分子肿瘤药仍为研发重点，联合用药是趋势

现如今，以PD-1单抗为代表的生物大分子药物研发风头正劲，越来越多的生物医药公司将目光聚焦到了大分子肿瘤治疗的领域，渐渐淡忘了小分子肿瘤疗法仍然具有的独特性和巨大潜力。

据Frost&Sullivan数据显示，2020年全球小分子肿瘤药物市场为542亿美元，预计2025年将达到969亿美元，复合年增长率为12.3%；并预计2030年将达到1470亿美元，2025年至2030年的复合年增长率为8.7%。由此可见，未来小分子药物在肿瘤治疗领域中依旧是不可取代的一部分。

细分来看，小分子肿瘤治疗分为精准治疗和免疫治疗。

小分子肿瘤精准治疗作用于癌细胞的特定靶点，与常规化疗治疗方式相比，副作用较少。早在2001年，全球首个小分子靶向治疗药物伊马替尼就已上市，开创了肿瘤分子靶向治疗的新时代，其将慢性粒细胞白血病的五年生存率从30%提高到90%，完美体现出了小分子抗肿瘤药物的治疗价值。到目前为止，小分子靶向药物仍是精准医疗的主要发展方向之一。

与传统疗法相比，小分子肿瘤免疫治疗的最大优势之一是其疗效的持久性，很多时候小分子药物对细胞内机制的调节是单抗药物所不能达到的。目前，免疫抑制剂主要是PD-1和PD-L1抑制剂。据Frost&Sullivan数据显示，PD-1和PD-L1药物的全球销售额达到近300亿美元。

虽然随着分子的类型和多样性增速逐年降低，小分子药物的研发速度现今也开始放缓。但近几年小分子药物领域也出现了诸多创新思路，如基于靶点的药物设计，PROTAC技术、分子胶、变构调节、老药新用等，有望大幅提高小分子药物研发的效率，在未来为更多患者提供免疫疗法。

如果说靶向药物为市场带来了精准医疗的概念，那免疫疗法的兴起则是进一步拓展了联合用药的场景。未来肿瘤治疗的格局将会发展成小分子药物、大分子药物、细胞疗法、基因治疗、疫苗等多种治疗方式的联用与共存，甚至在研发阶段，可以通过联用来提高成功率。

凭借着小分子药物其难以替代的优势，在下一代肿瘤免疫疗法中，小分子有望在肿瘤免疫治疗中扮演全方位角色。

大多数的抑制剂通过阻断肿瘤细胞的信号传导从而抑制其生长，但是不能彻底杀死肿瘤细胞，而联合用药能提高疗效并降低抗药性。随着新技术、新靶点的发现，联合用药已逐渐成为肿瘤治疗的发展趋势。

自主研发为导向，前瞻性布局差异化产品管线

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随着2021年迈入最后一个季度，生物医药新股赴港上市继续活络起来。近期包括微泰医疗、和誉医药等多家未盈利生物医药公司成功登陆港交所，吸引投资者目光。

从当前市场环境来看，此前整个医药板块在6月末之后持续处于调整状态，直至近日开始迎来筑底回升。与此同时，南向资金亦频频增持港股医药板块，释放强烈的抢筹信号。多数券商观点同样也在积极发声看好港股市场的投资机会。在此节点，医药新股也有望伴随整个板块热度的提升从而获得关注。

笔者将目光放到了一家专注于小分子肿瘤药物疗法的药企和誉医药身上。

小分子肿瘤药仍为研发重点，联合用药是趋势

现如今，以PD-1单抗为代表的生物大分子药物研发风头正劲，越来越多的生物医药公司将目光聚焦到了大分子肿瘤治疗的领域，渐渐淡忘了小分子肿瘤疗法仍然具有的独特性和巨大潜力。

据Frost&Sullivan数据显示，2020年全球小分子肿瘤药物市场为542亿美元，预计2025年将达到969亿美元，复合年增长率为12.3%；并预计2030年将达到1470亿美元，2025年至2030年的复合年增长率为8.7%。由此可见，未来小分子药物在肿瘤治疗领域中依旧是不可取代的一部分。

细分来看，小分子肿瘤治疗分为精准治疗和免疫治疗。

小分子肿瘤精准治疗作用于癌细胞的特定靶点，与常规化疗治疗方式相比，副作用较少。早在2001年，全球首个小分子靶向治疗药物伊马替尼就已上市，开创了肿瘤分子靶向治疗的新时代，其将慢性粒细胞白血病的五年生存率从30%提高到90%，完美体现出了小分子抗肿瘤药物的治疗价值。到目前为止，小分子靶向药物仍是精准医疗的主要发展方向之一。

与传统疗法相比，小分子肿瘤免疫治疗的最大优势之一是其疗效的持久性，很多时候小分子药物对细胞内机制的调节是单抗药物所不能达到的。目前，免疫抑制剂主要是PD-1和PD-L1抑制剂。据Frost&Sullivan数据显示，PD-1和PD-L1药物的全球销售额达到近300亿美元。

虽然随着分子的类型和多样性增速逐年降低，小分子药物的研发速度现今也开始放缓。但近几年小分子药物领域也出现了诸多创新思路，如基于靶点的药物设计，PROTAC技术、分子胶、变构调节、老药新用等，有望大幅提高小分子药物研发的效率，在未来为更多患者提供免疫疗法。

如果说靶向药物为市场带来了精准医疗的概念，那免疫疗法的兴起则是进一步拓展了联合用药的场景。未来肿瘤治疗的格局将会发展成小分子药物、大分子药物、细胞疗法、基因治疗、疫苗等多种治疗方式的联用与共存，甚至在研发阶段，可以通过联用来提高成功率。

凭借着小分子药物其难以替代的优势，在下一代肿瘤免疫疗法中，小分子有望在肿瘤免疫治疗中扮演全方位角色。

大多数的抑制剂通过阻断肿瘤细胞的信号传导从而抑制其生长，但是不能彻底杀死肿瘤细胞，而联合用药能提高疗效并降低抗药性。随着新技术、新靶点的发现，联合用药已逐渐成为肿瘤治疗的发展趋势。

自主研发为导向，前瞻性布局差异化产品管线