文/钟正生 张璐

2021年第三季度，中国GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%，低于预期。

今年上半年增长数据出台后，市场原本一致预期第三季度的GDP增速在5.5%左右。在个别房地产公司资金链紧张事件持续发酵和能耗双控等带来冲击之后，主流机构纷纷将第三季度的GDP增速预期调低，然而实际出炉的数据仍然略逊预期。

不过，尽管经济下行压力加大，在政策支持下中国的失业率逆势降低。

三季度经济下行压力显著加大

第三季度，中国GDP环比折年率从二季度4.9%回落至0.8%，与一季度“就地过年”影响下的增速水平相当，在疫情、政策影响叠加之下，中国经济下行压力显著加大。

三季度主要经济增长指标普遍下滑，唯制造业投资“一枝独秀”。在三季度下滑的经济指标中：工业生产（包括工业增加值和出口交货值）降幅相对较小，且两年平均增速仍超过疫情之前的2019年，说明中国经济增长仍然受到出口高景气的加持。

而基建投资和房地产投资的两年平均增速三季度下滑幅度分别达到1.5和1.1个百分点，体现前期财政发力后置、地方政府债务监管、房地产调控全方位收紧，加之典型房企风险暴露，对这两股传统的稳增长力量的冲击较大。

商品和餐饮消费、服务业生产指数的两年平均增速也下行了约0.5个百分点，国内疫情反复对经济的冲击再现。

此外，三季度全国居民可支配收入的两年平均增速下降、可支配收入的中位数增速偏低（收入不均衡）、居民消费支出与可支配收入增长的差距缩小，均意味着提振消费成为一项中长期挑战。

房地产波动、能耗双控对经济的影响凸显

除了新冠疫情的点状扩散和局部地区洪涝灾害对生产消费和整体经济带来的拖累之外，个别地产企业违约事件冲击下房地产市场的“意外”加速收缩，以及能耗双控背景下部分地方或主动或被动地“拉闸限电”，是造成三季度中国经济超预期下探5%之下的重要原因。

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文/钟正生 张璐

2021年第三季度，中国GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%，低于预期。

今年上半年增长数据出台后，市场原本一致预期第三季度的GDP增速在5.5%左右。在个别房地产公司资金链紧张事件持续发酵和能耗双控等带来冲击之后，主流机构纷纷将第三季度的GDP增速预期调低，然而实际出炉的数据仍然略逊预期。

不过，尽管经济下行压力加大，在政策支持下中国的失业率逆势降低。

三季度经济下行压力显著加大

第三季度，中国GDP环比折年率从二季度4.9%回落至0.8%，与一季度“就地过年”影响下的增速水平相当，在疫情、政策影响叠加之下，中国经济下行压力显著加大。

三季度主要经济增长指标普遍下滑，唯制造业投资“一枝独秀”。在三季度下滑的经济指标中：工业生产（包括工业增加值和出口交货值）降幅相对较小，且两年平均增速仍超过疫情之前的2019年，说明中国经济增长仍然受到出口高景气的加持。

而基建投资和房地产投资的两年平均增速三季度下滑幅度分别达到1.5和1.1个百分点，体现前期财政发力后置、地方政府债务监管、房地产调控全方位收紧，加之典型房企风险暴露，对这两股传统的稳增长力量的冲击较大。

商品和餐饮消费、服务业生产指数的两年平均增速也下行了约0.5个百分点，国内疫情反复对经济的冲击再现。

此外，三季度全国居民可支配收入的两年平均增速下降、可支配收入的中位数增速偏低（收入不均衡）、居民消费支出与可支配收入增长的差距缩小，均意味着提振消费成为一项中长期挑战。

房地产波动、能耗双控对经济的影响凸显

除了新冠疫情的点状扩散和局部地区洪涝灾害对生产消费和整体经济带来的拖累之外，个别地产企业违约事件冲击下房地产市场的“意外”加速收缩，以及能耗双控背景下部分地方或主动或被动地“拉闸限电”，是造成三季度中国经济超预期下探5%之下的重要原因。