受房地产行业不确定性的影响，9月以来物业管理板块开启了“俯卧撑”模式。短短半个月内，恒生物业服务及管理指数的跌幅接近20%，随后虽然有所反弹，但是截止2021年10月11日仍较高点下跌近30%，俨然失去了以往“万众瞩目”的地位。

（来源：WIND，格隆汇整理）

而商业运营，作为物管板块之中的一个细分赛道，在本轮冲击之下，也呈现出明显的回撤。与此同时，2021年8月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，大幅低于此前7%的预期，又进一步加剧了投资者对于商业运营未来发展的担忧。

在此情况下，商业运营赛道是否还值得继续关注？又该筛选怎样的投资标的？接下来，笔者将就这一细分赛道进行分析。

一、商业运营的安全边际

商业运营是：为购物中心提供开业前的建筑咨询、定位咨询、商户招揽；并在开业后为购物中心持续提供运营、企划、商户管理等一系列服务。主要上市公司包括：华润万象生活、宝龙商业、星盛商业、合景悠活、中骏商管等。

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受房地产行业不确定性的影响，9月以来物业管理板块开启了“俯卧撑”模式。短短半个月内，恒生物业服务及管理指数的跌幅接近20%，随后虽然有所反弹，但是截止2021年10月11日仍较高点下跌近30%，俨然失去了以往“万众瞩目”的地位。

（来源：WIND，格隆汇整理）

而商业运营，作为物管板块之中的一个细分赛道，在本轮冲击之下，也呈现出明显的回撤。与此同时，2021年8月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，大幅低于此前7%的预期，又进一步加剧了投资者对于商业运营未来发展的担忧。

在此情况下，商业运营赛道是否还值得继续关注？又该筛选怎样的投资标的？接下来，笔者将就这一细分赛道进行分析。

一、商业运营的安全边际

商业运营是：为购物中心提供开业前的建筑咨询、定位咨询、商户招揽；并在开业后为购物中心持续提供运营、企划、商户管理等一系列服务。主要上市公司包括：华润万象生活、宝龙商业、星盛商业、合景悠活、中骏商管等。