中新经纬10月12日电 11日，开源证券首席经济学家赵伟发布研报称，综合考虑宏观形势，四季度债牛基础牢固，不要轻易“下车”。

赵伟认为，回溯历史，债市在四季度走强和调整的次数大体相当，并不存在明显的变盘“魔咒”。2002年以来，债市四季度走强和调整的次数分别为8次和7次，最近10年走强和调整的次数均为4次；其中，2011年、2014年、2015年和2018年四季度债市明显走强、10年国债收益率平均下行约40BP，2012年、2013年、2016年和2017年出现调整、收益率平均上行30BP左右，其余年份四季度以震荡为主。

赵伟指出，即使债市在四季度出现调整，有时反而是在孕育新一轮机会。2012年四季度调整后，债市直到下一年年中才开始大幅调整；而2013年和2017年四季度调整后，债市随后进入“长牛”。债市在四季度4次走强，有3次随后仍延续相对强势；2019年和2020年四季度震荡市之后，债市重新走牛。

赵伟分析，四季度市场交易影响因素较多，不仅要判断下一阶段宏观形势，还面临流动性、年底调仓等扰动，使机构行为容易“纠结”。债市表现不同的核心在于流动性，流动性平稳宽松下，债市均会保持相对强势。

在赵伟看来，当前宏观形势，与2018年四季度存在诸多相似之处；但收益率水平偏低，使得市场行为更加谨慎。然而，当前10年期国债收益率只有2.92%，远低于2018年10月初的3.62%左右水平。多重目标下，货币流动性环境仍有进一步宽松的必要，继续强调，债牛基础牢固、不要轻易“下车”。当前与过往三大不同，决定债市分析“基准”已变；尤其是眼下货币政策要服务于多重目标，仍需宽松的货币流动性环境“呵护”。(中新经纬APP)

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