已在市场消失多年的实缴打新，正凭借北交所的设立而重获关注。
10月11日，新三板精选层再度迎来了禾昌聚合、汉鑫科技、广道高新3只新股申购，加之10月8日发行的5只新股，自宣布设立北交所以来，精选层累计发行发行新股已达8只。
与沪深市场存在明显差别的是，目前精选层市场的打新并未采取市值配售模式，即参与打新的投资者并不需要配置底仓；同时与沪深市场的信用申购不同，精选层市场的打新需要对认购资金进行实额缴纳。
事实上，无需持有底仓、顶格申购的更高门槛以及必须实缴认购等要求，与2013年之前的A股打新市场相似，且更适合机构投资者以设立打新产品的方式参与其中，目前这一机会正在被部分资管机构研究讨论。
信风（ID：TradeWind）测算后发现，要保证打新策略在精选层乃至未来的北交所市场获得可观收益，其前提是精选层/北交所要有充足的新股数量供应保证，且新股数能够接近甚至达到沪深市场水平。
此外，精选层/北交所打新策略的“产品化”，也面临着新股破发、政策调整、资金容量有限等因素带来的风险。
打新再迎“产品化”机遇？
2016年以前，依托私募产品的打新在A股市场中并不鲜见，由于沪深市场IPO新股申购需要实缴并冻结认购资金，彼时也给予了一些私募资管机构开拓打新业务机会。
据中基协数据统计显示，在已备案且名称中包括“打新”字样的私募产品中，超过半数的成立时间均在2015年11月之前。
正是在2015年11月IPO重启后，监管层将原有的“预缴款”改变为“后缴款”，实缴打新也自此退出历史，加之结构化产品的受限，资管打新热潮也一度消退。
与沪深新股市场不同，精选层特有的“无底仓+实缴”打新模式，有可能催生更多打新策略产品卷土重来。
首先是在无市值底仓的实缴资金要求下，精选层打新顶格申购的天花板被进一步提高。
以10月8日发行的5只精选层新股为例，其全部顶格申购所需最近达3700万元，而10月11日的3只新股顶格申购也需要2466万元。
这意味着，近4天内的8只新股全部顶格申购至少需要冻结认购资金超过6000万，平均每一只所需资金就高达770万元。
对个人投资者来说，即使能够满足入场精选层/北交所市场所需要的50万元/100万元日均资产要求，但动辄数百万、上千万元的申购实缴资金仍然是一项拥有较高门槛且难以企及的交易。
这一现象无疑抬高了精选层的打新门槛，并将一部分打新投资者拒之门外，但对有实力入围的打新机构而言反而会提高中签率，增加预期收益。
其次，精选层的“无底仓要求”本身也在一定程度降低了打新策略的风险敞口。
展开全文已在市场消失多年的实缴打新，正凭借北交所的设立而重获关注。
10月11日，新三板精选层再度迎来了禾昌聚合、汉鑫科技、广道高新3只新股申购，加之10月8日发行的5只新股，自宣布设立北交所以来，精选层累计发行发行新股已达8只。
与沪深市场存在明显差别的是，目前精选层市场的打新并未采取市值配售模式，即参与打新的投资者并不需要配置底仓；同时与沪深市场的信用申购不同，精选层市场的打新需要对认购资金进行实额缴纳。
事实上，无需持有底仓、顶格申购的更高门槛以及必须实缴认购等要求，与2013年之前的A股打新市场相似，且更适合机构投资者以设立打新产品的方式参与其中，目前这一机会正在被部分资管机构研究讨论。
信风（ID：TradeWind）测算后发现，要保证打新策略在精选层乃至未来的北交所市场获得可观收益，其前提是精选层/北交所要有充足的新股数量供应保证，且新股数能够接近甚至达到沪深市场水平。
此外，精选层/北交所打新策略的“产品化”，也面临着新股破发、政策调整、资金容量有限等因素带来的风险。
打新再迎“产品化”机遇？
2016年以前，依托私募产品的打新在A股市场中并不鲜见，由于沪深市场IPO新股申购需要实缴并冻结认购资金，彼时也给予了一些私募资管机构开拓打新业务机会。
据中基协数据统计显示，在已备案且名称中包括“打新”字样的私募产品中，超过半数的成立时间均在2015年11月之前。
正是在2015年11月IPO重启后，监管层将原有的“预缴款”改变为“后缴款”，实缴打新也自此退出历史，加之结构化产品的受限，资管打新热潮也一度消退。
与沪深新股市场不同，精选层特有的“无底仓+实缴”打新模式，有可能催生更多打新策略产品卷土重来。
首先是在无市值底仓的实缴资金要求下，精选层打新顶格申购的天花板被进一步提高。
以10月8日发行的5只精选层新股为例，其全部顶格申购所需最近达3700万元，而10月11日的3只新股顶格申购也需要2466万元。
这意味着，近4天内的8只新股全部顶格申购至少需要冻结认购资金超过6000万，平均每一只所需资金就高达770万元。
对个人投资者来说，即使能够满足入场精选层/北交所市场所需要的50万元/100万元日均资产要求，但动辄数百万、上千万元的申购实缴资金仍然是一项拥有较高门槛且难以企及的交易。
这一现象无疑抬高了精选层的打新门槛，并将一部分打新投资者拒之门外，但对有实力入围的打新机构而言反而会提高中签率，增加预期收益。
其次，精选层的“无底仓要求”本身也在一定程度降低了打新策略的风险敞口。