截至三季度末，今年新增专项债发行进度达65%，四季度剩余超万亿元的新增专项债待发行。专家认为，随着专项债发行提速和重大项目加快推进，基建投资料发力，明年基建投资将获提前布局。

四季度“余粮”充足

与前两年相比，今年四季度剩余的专项债规模较大，“储备粮”可谓充足。

财政部数据显示，截至8月末，今年以来各地已发行地方政府新增专项债18430亿元。据华西证券固定收益首席分析师樊信江统计，截至9月30日，今年地方政府新增专项债累计发行2.37万亿元，发行进度达65%。

经全国人大批准，2021年预算安排新增地方政府债务限额44700亿元，其中专项债务限额36500亿元。这意味着，今年四季度仍有逾万亿元新增专项债待发行。

财政部此前公布的数据显示，截至2020年9月，当年已发行新增专项债33652亿元，完成额度的94.8%；截至2019年9月，当年已发行新增专项债21297亿元，占当年额度的99.1%。两者均快于今年同期的发行进度。

对今年以来地方债尤其是专项债发行进度不及往年的情况，信达证券首席固收分析师李一爽认为，一方面是财政要求专项债发行尽快形成实物工作量，对前期准备工作要求趋严；另一方面是受发债项目盈利能力审核趋严的影响。

李一爽表示，相对于各地公布的专项债发行计划，今年前8个月的实际发行规模均远低于计划值，但到了9月，公布计划的地方专项债实际发行规模首次超过计划，这是专项债发行将要提速的信号。

发行将提速

展望四季度，专家认为剩余专项债额度或集中在10月至11月发行，至少大部分省市（含计划单列市，下同）会将下达的全部额度发完。也有专家认为，明年新增额度可考虑提前下达，以确保明年初形成实物工作量。

从目前各地披露的情况看，樊信江介绍，截至9月30日，共有23个省市披露了四季度地方债发行计划。从新增专项债看，10月已披露计划发行4696亿元，11月发行3587亿元，12月发行719亿元。

李一爽预计，多数省市专项债发行将在10月至11月完成，预计四季度专项债实际发行量按照计划发行的概率仍较高。

还有专家认为，可考虑提前下达明年专项债额度。在中国国际经济交流中心副理事长王一鸣看来，明年地方政府专项债新增额度争取可提前下达一部分，保证明年一季度和二季度形成实物工作量。

基建投资料回暖

新增专项债当中有不小比例的资金投向基建。在专家看来，虽然有地方政府债务防范化解的约束，专项债发行提速仍有望带动基建投资小幅回升。由于要在今年末、明年初形成实物工作量，明年基建投资也有望得到提前布局。

从专项债投向看，中泰证券固收首席分析师周岳表示，9月，新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程以及生态环保项目，占比分别约为30%、26%和13%。据广发证券固收首席分析师刘郁统计，1月至9月，投向狭义基建的新增专项债规模约占48%。其次为棚改、民生服务和生态环保，占比分别约为16%、15%、10%。

“2020年以来，基建已成为新增专项债最主要投向。”信达证券首席宏观分析师解运亮称，从新增专项债限额和地方政府重大建设项目看，2021年地方项目储备好于往年，发债进度滞后主要是地方偿债压力较大和项目审批从严的原因。考虑到从发债到形成支出通常有1个月的时间差，年内投资落地有望提速。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，随着专项债发行提速和重大项目加快推进，后续基建投资有望发力。