记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

因为三年前的一笔并购交易，韦尔股份（603501.SH）不仅从一家二流芯片设计分销公司一跃成为国内市值最高的芯片设计公司，同时也是仅次于华为海思的国内第二大芯片公司，去年营收高达198亿元。

这家公司上市以来涨幅最高超过33倍，投资者应该如何看待目前估值？

拆解市值最高的芯片设计公司

韦尔股份业务可以分为三部分，第一块是CMOS图像传感器，这块业务由并购而来的豪威科技和思比科贡献，去年收入为146.97亿元，占总营收的74.14%；第二块业务是芯片分销，这是公司上市时就有的业务，收入占比约为19%；第三块业务是芯片设计，收入占比约为6%。

比较来看，CMOS图像传感器毛利率相对更高，该业务占公司毛利比例达到77.75%，并且仍处于成长阶段。实际上，这项业务也是对韦尔股份研究的重点。