“问君能有几多愁，未能满仓中石油！”眼下成了网民描述自己踏空中石油的自嘲之语。伴随着国际油价及天然气的大涨，中国石油近日股价大涨。9月14日，中国石油股价盘中一度大涨近9%。而8月下旬至今，中国石油股价已累涨近40%，总市值也突破了一万亿。不过，到了9月16日，其冲高回落，收跌0.67%。

这家曾经让股民深套10余年，市值一度从7万亿跌落至不足7000亿的企业，2021年会否迎来逆袭之路？

中石油上半年业绩逆袭背后

原油、天然气价格上涨，有效控制成本，资本性支出缩减，减油增化等

从业绩看，中国石油在经过了两年的下滑后，今年上半年业绩逆转。其上半年营业收入增长28.80%，归母净利润同比大增276.87%，这虽然有去年基数较低的因素，但上半年530.4亿的归母净利润已超过过去四年任何一年的全年的利润额。

对于业绩上涨，中石油在中报中表示，营收上涨主要由于随着经济恢复、油价回升，本集团大部分油气产品销售量增加、价格上升。

据半年报，2021年上半年，世界石油需求复苏前景向好，沙特超预期额外减产、OPEC+ 有效发挥供应管理作用，世界石油供应保持较低水平，全球石油市场呈现再平衡趋势，叠加全球大规模刺激政策之下市场流动性充裕，共同支撑国际油价上行。北海布伦特原油现货平均价格为64.98美元/桶，比上年同期上升62.7%；美国西得克萨斯中质原油（“WTI”）现货平均价格为62.22美元/桶，比上年同期上升70.0%。

此外，2021年上半年，全球天然气市场需求强劲复苏，北美、欧洲和亚太三大市场出现不同程度供应紧张，国际天然气价格大幅反弹，欧洲和东北亚LNG现货价格持续处于高位。国内天然气生产增速加快，消费量大幅增长，进口量快速增长。

上半年，中国石油的经营利润为884.63亿元。

而天然气与管道板块贡献了最多的经营利润。2021年上半年，天然气与管道板块营业收入为人民币1982.05亿元，比上年同期增长10.5%，主要由于天然气销售价格上升、销量增加；实现经营利润人民币368.88亿元，占总经营利润的41.68%，比上年同期增加人民币225.16亿元。上半年销售天然气1340.79亿立方米，比上年同期增长11.9%，其中国内销售天然气962.50亿立方米，比上年同期增长17.6%。

2021年上半年，在市场需求回升之际，其积极开拓直销和终端客户，努力增加销量；同时，其也在控制成本，据半年报，其上半年大力加强了天然气采购成本管控，持续提升销售效益。

有机构表示，2021年全球天然气价格大幅走高，且不排除进一步走高的可能。预计2022年天然气供给仍然偏紧张，价格易涨难跌。作为我国最大的天然气生产商的中国石油将受益。

勘探与生产板块仍是公司主要利润来源。2021年上半年，勘探与生产板块营业收入为人民币3130.09亿元，比上年同期增长22.5%，主要由于原油、天然气等油气产品价格上升和天然气销量增加。进口俄油、哈油等1869万吨，比上年同期增长3.9%；销售收入人民币544.54亿元，比上年同期增长36.7%。平均实现原油价格为59.45美元/桶，比上年同期增长52.4%。这一板块实现经营利润人民币308.70亿元，占总经营利润的34.90%，比上年同期增加人民币205.19亿元。

上半年，其进口俄油、哈油等采购成本人民币542.71亿元，比上年同期增长23.6%。而对比上述60%以上的涨幅，其采购成本得到了控制。

炼油与化工业务盈利接近历史最好水平。2021年上半年，炼油与化工板块营业收入为人民币4593.84亿元，比上年同期增长24.2%，主要由于成品油、主要化工产品价格上升以及销量变化综合影响，其中：炼油业务营业收入为人民币3492.29亿元，比上年同期增长21.7%；化工业务营业收入为人民币1101.55亿元，比上年同期增长32.8%；这一板块扭亏为盈，实现经营利润人民币221.85亿元，比上年同期增加人民币327.25亿元。

其销售业务上半年同比扭亏，2021年上半年，销售板块营业收入为人民币9624.48亿元，比上年同期增长28.5%，主要由于成品油价格上升以及汽油、煤油销量增加。实现经营利润人民币66.40亿元，比上年同期增加人民币195.32亿元。

另外，从资本支出看，其资本性支出或将连续下降，据年报数据，其资本性支出2019年为2967.76亿元，2020年为2464.93亿元，今年预计为2390.00亿元。这或改善其财务状况，今年上半年其财务费用同比大幅下降31.83%。

2021年上半年，其实施了精准投资，严控了投资规模，进一步优化投资结构，资本性支出为人民币738.83亿元，比上年同期下降1.2%。

在油价和天然气价格上涨之际，中国石油缩减资本性支出，这或意味着其采取了谨慎策略。而周期性股票暗藏的一大风险是在顺风中疯狂举债跑马圈地，风向改变时却留下一地鸡毛。

在资本性支出中，中国石油勘探与生产板块资本性支出为人民币540.78亿元，主要用于：国内继续突出松辽、鄂尔多斯、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地的规模效益勘探开发，加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，推进清洁能源替代等新能源工程等等。

这些支出或有了效果，其在半年报中称，2021年上半年，本集团加大油气勘探开发力度，大力开展高效勘探，加强风险勘探和集中勘探，强化页岩油气攻关，在鄂尔多斯盆地、四川盆地和准噶尔盆地取得一批重要发现和重要进展。

在化工行业景气度高涨之际，其在推进产品结构调整及减油增化。

其半年报称，努力推进减油增化，以市场为导向优化产品结构，严控成品油产量，增产航空煤油和低硫船用燃料油、沥青等产品，提升乙烯、芳烃等装置负荷，增产高效高附加值产品，加快新材料新产品开发，另外，其还强化了化工产品营销，加大市场和客户开发力度，分区域、分品种、分行业、分时段制定针对性营销策略，提升营销能力和服务质量，提高市场占有率。

其在炼油化工及成品油销售业务方面也面临着较为激烈的竞争。虽然如此，其炼油与化工板块的毛利率上半年提升了7.4个百分点。

其炼油与化工板块的产品结构调整及减油增化还是有了效果。

2021年上半年，中国石油炼油与化工板块的资本性支出为人民币166.39亿元，主要用于广东炼化一体化项目、长庆和塔里木乙烷制乙烯、扩建新建乙烯等大型炼油化工项目，以及减油增化和新材料新技术等转型升级项目。

中国石油在缩减资本性支出同时，也在精准投资，这或为其未来的业绩提供了保障。

未来国际油价会如何走？中石油投资价值几何

对于下半年，中石油在半年报中表示，2021年下半年，全球疫情持续演变，新冠变异病毒导致一些国家疫情反弹，世界经济复苏进程面临较多不稳定不确定性因素；中国经济将延续复苏态势，但仍然不稳固、不均衡；随着OPEC+逐步恢复产量，加之世界经济恢复受阻，预计国际原油价格走势面临较大波动性和不确定性；国内成品油市场消费持续回升，但炼油产能过剩依然突出，成品油市场竞争加剧，天然气需求保持较快增长，市场竞争升级。

据光大证券8月末的研报，墨西哥湾海上石油平台因火灾减产，飓风艾达也冲击了墨西哥湾油气生产，这导致油价大幅回升。近日，有机构称，美湾（美国墨西哥湾沿岸地区）再受热带风暴尼古拉斯影响，产量恢复可能延后。

另有权威机构预测，明年原油需求将超过疫情前。同时，美国页岩油复产速度较慢也利好国际油价。

投资股票是投资未来。从未来一年看，综合权威机构观点，未来油价及天然气价格或将上涨以及维持高位，更有报道称，未来国际油价或重新攀升至每桶100美元，需求大增及油价上涨或有利于中石油等企业。而从长期看，在双碳目标下，新能源对传统化石燃料的替代是大势所趋，所以其长期的成长逻辑有瑕疵。

不过，中国石油也在布局新能源。据半年报，2021年上半年，中石油销售板块的资本性支出为人民币10.99亿元，其中就包括在拓展加氢站等新能源项目。

其在半年报中还称，本公司积极落实国家“碳达峰、碳中和”整体工作安排，组织编制“双碳”目标行动计划，持续开展放空天然气回收，加快新能源项目的实施落地，积极探索碳封存基地建设，加大对CO2 回收利用和运输技术研究，推进“屋顶光伏”试点、规划“零碳”库站转型。

新京报贝壳财经研究员岳彩周 编辑宋钰婷 校对 柳宝庆