据港交所9月5日披露，诺威健康科技控股有限公司(Novotech Health Holdings Ltd.)通过港交所上市聆讯，高盛与瑞银为其联席保荐人。

诺威健康是亚太地区专注于生物技术的全服务合约研究组织，为亚太地区多个地区的客户提供从I期至IV期试验的临床试验服务，018年至2020年，诺威健康为约700家生物技术及中小型制药公司提供服务。

诺威健康由Novotech和PPC在2020年10月份合并而成。美国私募基金TPG资本（TPG Asia VI GP Advisors）作为其控股股东，持有74.6%的股份，红杉资本通过SCCG rowth持有3.11%的股份，除此之外，数十名管理层股东合计持有7.16%股份。

诺威健康目标估值超过40亿美元，预计募集15亿美元（约116.5亿港元）。

乘CRO赛道东风 营收1.7亿美元

近年来，CRO行业不断扩大，同时也受到投资者们的关注， 如药明康德、泰格医药等。一款新药从研发到上市，要经历研发、临床前、I-IV期临床试验、药品注册及审批等环节。CRO行业的出现，提供了新药产品研发、开发等临床前研究及临床数据管理、新药注册申请等专业技术服务支持，大大缩短了新药项目的研发周期，且为药企提升了整体的经营效率。

以2020年收入计，诺威健康为总部位于亚太地区的第三大合约研究组织，且为亚太地区最大的生物技术专业合约研究组织，目前，公司已在亚太地区及美国11个地区设立办事处，拥有约900个临床试验站点的网络，积累了3700多个临床合约研究组织项目经验。

根据弗罗斯特沙利文报告显示，2020年诺威健康在亚太地区CRO的市场份额约为2.3%，同年亚太地区约占全球CRO市场的20%。

诺威健康主营业务分为核心临床试验服务(CCS)和相关临床试验服务（RCS)，其中CCS业务贡献超8成的营业收入，涉及临床试验、生物等效性及药效学研究以及药物开发咨询服务；而RCS涉及实验室、临床中心管理组织（「SMO」）、灵活内包（「FLEX」）和I期临床试验单位服务。其涵盖治疗领域包括肿瘤学、免疫学、传染病和疫苗、罕见和稀有病、神经病学和精神病学、心血管、代谢和内分泌学领域。

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财务方面，诺威健康从2018年-2021年一季度收入分别为9490.4万美元、1.23亿美元、1.66亿美元及5227.6万美元，年复合增长率达32.2%。

利润方面，公司2018年、2019年净亏损分别为1315.8万美元及410.6万美元，2020年实现净利润669.6万美元之后，在2021年一季度净亏损1455.8万美元。

盈利能力方面，报告期内诺威健康毛利率保持在44%-50%之间波动。相较于同行业可比公司，公司毛利率水平与泰格医药不相上下，高于药明康德和康龙化成。同期，药明康德、康龙化成、泰格医药的毛利率水平分别为37.83%、37.32%、47.09%。

净利率低于同行 依赖中小药企

毛利率与同行持平的诺威健康，净利率却远不及其他企业。

2020年，诺威健康净利率仅为4%，同行业玩家平均水平在20%以上，三巨头药明康德净利率为18.06%，而泰格医药更是高达63.61%。

从招股说明书可看出，诺威健康的行政费用比率较高，且逐年增长。

2020年，行政费用达到4792.6万美元，包括雇员福利开支、折旧及摊销开支、管理费等。达到其毛利的6成以上，而康龙化成这一比例仅有35%，药明康德仅30%，泰格医药则缩小占比至27%。

报告期内，诺威健康应收账款持续走高。到2020年，增加至7193万美元，复合增长率50.56%，而同期营业收入复合增长率仅为32.2%。

因为诺威健康90%以上的客户为中小药企，这些企业或存在现金流差、偿债能力弱，抵抗风险能力弱等问题，加之企业产品相对单一，这些都可能会对诺威健康的资金链产生风险。

不过，亚太地区乃至全球对于CRO的需求正快速增长，而现阶段，行业格局较为分散且集中度低，为提高抗风险能力，未来创新药研发企业或将逐步向领先企业靠拢，合并后的诺威健康是否还能乘着CRO的风起航，还有待观察。