中新经纬客户端9月13日电 (董湘依)9月13日，元宇宙概念股再度走强。截至午间收盘，中青宝直封涨停，五个交易日获三个涨停板，汤姆猫涨近18%，宝通科技、昆仑万维、三七互娱、盛天网络、完美世界等均大涨。

Wind元宇宙指数

最近，元宇宙相关话题快速破圈，市场关注度极高。元宇宙(Mataverse)由科幻作家 Neal Stephenson 于1992年在其著作《雪崩》中首次提出。《雪崩》中描绘了一个称为元宇宙的多人在线虚拟世界，用户以自定义的“化身”在其中进行活动。

通俗来说，元宇宙就是一个平行于现实世界的虚拟世界，人们在现实中能做的事在元宇宙中也可以实现，比如电影《头号玩家》中的绿洲。

围绕元宇宙概念的市场分歧较大，投资者该如何把握元宇宙概念？可以关注哪些投资方向？“V观财报”(微信号ID：VG-View)梳理了来自10大券商首席分析师的最新观点，以飨读者。

英大证券首席经济学家 李大霄

当下流行元宇宙。看过《头号玩家》的人应该对这方面有一点了解，这确实是一个全新的领域，我们对此充满着未知，还在艰难地探索之中。

首先对于新领域研究的关键点是用户数的扩大，之后能否建立稳定的商业模式，最终能否获得相应的回报。这些都需要进行深入研究。现有相关股票的业绩未来增长速度如何与当下高估值匹配，也是作为理性的价值投资者需要特别注意的关键因素。

任何新生事物都存在无限的可能性，但同时充满着不确定因素，投资者在股市高潮时往往过度憧憬前者而忽略了后者。

粤开证券研究院首席策略分析师 陈梦洁

当前距离实现元宇宙，有很长的路要走。首先是各项支撑元宇宙的技术，仍在发展初期，不论是虚拟交互体验、网络低延迟、智能化程度等等，当前的技术水平差距较大。其次，对于企业来说，研发新的技术，如VR/AR、AI、云计算等，投入周期长，兼顾产、研需要足够的现金流和技术团队支撑。

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仰望星空有望点燃新的产业革命，但需脚踏实地，谋求长远发展。以史为鉴，回顾美国20世纪初的互联网泡沫。科网行情起于宏观经济环境的高增长低通胀、科技周期进入计算机时代，以及政策方面利好不断。科网泡沫止于美联储加息、微软垄断案、互联网行业竞争格局变化等。

长期来看，拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业拥有较好的股价表现。元宇宙概念股下，仍要回归到公司自身发展逻辑，建议关注：(一)VR/AR头显巨头和相关产业链的优质公司；(二)游戏方面相关优质标的；(三)云计算、5G、区块链相关产业链标的。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁

川财证券首席经济学家 陈雳

元宇宙指的是通过AR、VR等技术支持，与现实世界平行的虚拟世界，有望重构虚拟世界，并在平台生态、硬件需求、基础设施、内容形态等方面带来全新的机遇。

元宇宙目前仍处在初级阶段，主要体现在游戏领域。得益于VR/AR、全息投影等技术的快速发展，联结的内容(虚拟世界结构)和方式(参与工具)不断升级，让人们看到元宇宙的发展前景。在VR/AR设备方面，根据IDC预测，2020-2024年VR/AR终端出货量增速达到约80%，全球虚拟现实产业规模CAGR达50%。中国VR产业市场规模2020年为400亿元左右，2023年预计超过1000亿元。在5G时代下，VR将成为重要应用场景，VR终端也是有望成为继智能手机后最为重要的终端产品之一。中长期看元宇宙能带动与游戏相关、人工智能、AR/VR等产业链的发展。

但现在对元宇宙的概念还在炒作阶段，监管层也给相关“元宇宙”受益公司中青宝发问询关注函。腾讯、网易等游戏企业和平台此前被约谈，这对游戏行业无疑造成一定影响。

我们认为元宇宙是基于5G、芯片、AR/VR等一系列基础设备加上优秀的虚拟关系网以及故事内容才能够打造成较为成熟的生态，但现阶段我们的元宇宙仍较为初级，应警惕相关风险。

工银国际首席经济学家 程实

集合先进技术于一体的元宇宙看起来是一头巨型缝合怪，但这并不意味着它没有灵魂。从各种意义上，移动互联网像是现实世界虚拟化的半成品，人类参与其中的很多方式是非自然的：我们购买的数字商品只能在开发者规定的场景下使用，我们的社交方式是向服务器发送请求集中处理而非直接一对一，我们鲜少为使用的数字服务付费却不知情地出卖了信息价值作为补偿。

元宇宙将有望改变上述种种非自然语境，以永续性、高度可互操作性以及完整经济系统为主要特征，塑造不受巨头控制、任何人都能参与并体现价值的平行虚拟世界，全面唤醒数字经济的增长潜力。

前海开源基金首席经济学家 杨德龙

元宇宙概念最近比较火，这可能还是炒题材、炒概念的成分比较大，VR以前也炒过，确实也是一个热点，但是么多年了也没有一家公司真正做出来，或者是有什么业绩，所以投资者还是要小心这种概念炒作。

前海开源基金首席经济学家 杨德龙

东吴证券通信互联网首席分析师 侯宾

来源：东吴证券研报

元宇宙是通过技术能力在现实世界的基础上搭建的一个承载虚拟活动的平台：用户在元宇宙中能进行社交、娱乐、创作、展示、教育、交易等社会性、精神性活动。

软硬件、内容和服务搭建起通向元宇宙的技术路径：XR、5G、云计算等底层技术不断发展，打造元宇宙基石，软件作为元宇宙的驱动引擎占据价值链重要位置，内容创作是元宇宙延续并扩张的核心驱动力。

元宇宙概念不断催化，硬件基础设施、软件平台、内容服务商渐次受益：国内5G建设稳步推进，5G套餐用户量及渗透率逐渐提升，三大运营商积极布局云计算，有望为元宇宙打造坚实的技术底座。

随着元宇宙概念不断催化，具备服务器、芯片等能力的优质设备商也将持续受益。此外，产业链中软件平台和内容服务的提供商也具备长期成长价值。

中信证券科技行业首席分析师 许英博

终极的元宇宙联通物理世界和数字世界，将成为20年之后人类的生活方式，重塑数字经济体系。元宇宙将大量离散的单点创新聚合形成新物种，带来长期超越想象的潜力和机会。未来3-5年，元宇宙将进入雏形探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字孪生城市等领域渐进式技术突破和商业模式创新将层出不穷。中长期看，元宇宙的投资机会包括：GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、产业元宇宙、太阳能等可持续能源等。

算力提升和能源可持续既是元宇宙的核心约束也是投资机遇，元宇宙值得关注的基于包括：GPU、3D图形引擎、云计算和IDC、高速无线通信、互联网和游戏公司平台、数字孪生城市、产业元宇宙、太阳能等可持续能源等。

游戏和社交可能是元宇宙投资的起点，但中长期看，最具备投资价值的领域仍在头部公司具有较强技术和市场优势的关键领域，如GPU领域中的英伟达、图形引擎公司Epic和Unity等。此外，元宇宙基础设施如云计算、IDC、5G、低轨卫星等领域优势公司亦长期受益于数字化进程，值得持续关注。在应用层，我们最先看到的突破可能来自于腾讯、字节跳动(抖音)、Facebook、百度等科网巨头在游戏、社交、广告等领域的探索，关注苹果、小米等手机和科技硬件公司的硬件基础和软件工具创新。此外，元宇宙对电力能源的消耗，中长期需要寻找更稳定的可持续能源，特斯拉solarcity在太阳能和储能领域的探索亦值得关注。

在投资操作上，元宇宙很可能是继互联网之后，下一个在中长期改变人类生活的聚合创新，带来以十年为单位的投资机遇。当前时间点，我们很难给出元宇宙的短期受益投资标的，但中长期，我们看好由此带来的相关领域投资机会。同时，我们也注意到，在一级市场上，还有更多年轻公司在相关领域进行创新和尝试，这些公司亦可能在未来登陆资本市场，带来投资机会。

新时代证券传媒首席分析师 马笑

“元宇宙”动态不断，9月6日，游戏公司中青宝在官方公众号发文，将打造虚拟现实联动元宇宙游戏《酿酒大师》，线上酿酒线下提取，汤姆猫称已成立元宇宙专项工作组。此前字节跳动高价收购了国内VR行业头部厂商PICO，字节跳动投资的代码乾坤近日正式上线了元宇宙游戏《重启世界》，也将对标腾讯代理的元宇宙游戏《罗布乐思》。与此同时，腾讯也进行了元宇宙等商标注册，继Facebook、英伟达、字节跳动后开始加大探索元宇宙。

元宇宙未来可期，但当下仍是初级形态，需要不断探索，未来AR/VR硬件，数字内容等有进一步发展，元宇宙或可期待。

新时代证券传媒首席分析师 马笑

国盛证券通信行业首席分析师 宋嘉吉

元宇宙对通信行业意味着什么？元宇宙虚拟幻境+宏大场景的魅力，这种兴奋感或许将转化为对TMT新的预期。未来我们可能会在虚拟世界里呆上一整天，购物、工作、社交；现在PC就能上网冲浪，未来元宇宙时代，没个3090、VR眼镜可能画面都刷不出来，流量消耗更打不住，到那时没人会怀疑5G是多余，如果再加上AIoT呢？物联网可不仅仅是抄表、共享单车，万物互联、感知世界才是愿景。有需求、有供给，行业才能更好形成闭环。

变革才刚刚开始，随着未来对底层算力、通信网络需求越来越高，元宇宙或将是各类通信应用的集大成者。

安信证券传媒行业首席分析师 焦娟

回溯过往20年游戏行业的端游、页游、手游迭代史，2013年端游行业增速开始下滑是个关键节点，即端游+页游的用户开始加速往手游迁移，由端/页转手，推演元宇宙时代游戏板块可能的受益与分化逻辑有三层：

1)第一阶段：元宇宙及其代表的新技术、新玩法、新模式为游戏行业带来增量，元宇宙相关业务将快速兴起，现象级的元宇宙游戏产品间有爆出，厂商逐步提高重视、大力布局；

2)第二阶段：元宇宙游戏收入高速增长，用户体验升级后不可逆，手游用户加速向元宇宙迁移，元宇宙游戏占比逐年提升。在此阶段，顺应行业发展趋势并前瞻性布局的游戏公司将显现出高弹性，进一步提升市占率或巩固龙头地位，游戏板块将迎来业绩与估值的双升；

3)第三阶段：向元宇宙的探索过程中，游戏行业的竞争格局将持续演变。期间，新老龙头或将完成权力交接，并间有新的中小厂商诞生，元宇宙时代的秩序重新树立，新龙头将享有更高的估值溢价。(中新经纬APP)

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

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