养老理财试点10日正式开闸，四大理财公司四百亿额度布局四城。

首批试点深圳、青岛、武汉和成都，兼顾了东中西不同地区的4个城市，这意味着试点公司将通过基于不同地区人口结构特点，摸索理财客户金融资产特点和养老需求特点。

有试点理财公司人士对券商中国记者表示，除了费率优惠，养老理财试点的一个重要创新点在于理财公司应针对养老理财产品建立风险管理机制，各家公司已为此在内部论证数轮。

待监管一声号令起，4家试点公司最快将在本月首发产品。券商中国记者了解到，目前首批养老产品均处于已报批待监管验收批复阶段。

试点值得关注的四大要点

银保监会通知表示，养老金理财试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。

除了要求试点理财公司严格按照理财业务现有制度和养老理财产品试点要求，规范设计和发行养老理财产品，做好销售管理、信息披露和投资者保护等工作这些基本原则等外，试点通知还有几个特别值得关注的要点：

1、机制与考核针对化：试点机构要建立与养老理财相适应的治理架构、管理模式、投研能力和考核体系；

2、母行不得托管：试点机构要健全养老理财产品风险管理机制，实施非母行第三方独立托管；

3、投向要切实支持社会长期投融资需求：试点机构要引导形成长期稳定资金，探索跨周期投资模式，积极投向符合国家战略和产业政策的领域；

4、规范养老理财产品名称使用：要持续清理名不符实的“养老”字样理财产品。

探索投资人保障机制，引入平滑基金

相较于其他理财产品，养老理财产品具有投资策略稳健、风控管理审慎、功能设计精细等特点，将针对不同年龄阶段、不同风险收益偏好的客户做出差异化的投资安排，有利于社会公众实现养老投资的早筹划、早布局，将成为我国养老第三支柱的重要组成部分。

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各家在设计产品时，一个原则性的考量是：养老理财产品定位于风险偏好较低、对长期投资宽容度较强的老年客户群。其整体风险等级相对较低，策略偏保守，更加兼顾收益与流动性管理。

据券商中国记者了解，四家试点公司在首批养老理财产品引入了收益平滑基金机制。大致的运行机理是：首先按照产品管理费收入的一定比例计提风险准备金（这也是目前监管对理财公司全部理财产品的硬性要求），然后会另外将一定比例的超额收益部分纳入收益平滑基金，来应对产品出现风险准备金无法覆盖亏损的情况，类似于“双保险”。

四家试点推进方向各有千秋

据券商中国记者在采访中了解，四家试点机构在表态中也透露出正在推进的事宜。

招银理财：将基于招行零售画像，推出多款不同策略方向试点养老产品

作为此次养老理财试点机构之一，招银理财理财背后依托的，是招行已经突破1.6亿的零售客户总量，以及突破10万亿的AUM规模。招银理财首席产品官郑福湘称：“后续，招银理财将在监管的指导下，基于招商银行零售客群数据画像并充分结合既往丰富的类养老产品发行管理经验，深入挖掘客户需求，进一步完善和丰富养老理财产品。”

招银理财介绍，资管新规颁布后就一直在积极行动，创设并发行了多元化的固收类及多资产产品系列，尤其在中长期净值型理财产品运作方面积累了较为丰富的投资管理经验，历经实盘考验。

据悉，招银理财在业内首发采用真实下滑曲线的目标日期产品，根据客户的年龄、家庭、财务等因素将资产配置比例动态调整。随着持有时间接近产品目标日期，高风险资产的配置比例逐渐降低，以达到养老投资者的长期投资目标收益。

郑福湘透露：接下来，招银理财将设计推出多款不同策略方向的试点养老产品。

建信理财：将结合深圳城市特点开展问卷调查，进行客户画像分析

建信理财相关负责人表示，产品设计方面，建信理财紧密结合深圳城市特点开展问卷调查，充分利用金融科技优势进行客户画像分析，掌握客户真实养老需求，提升客户持有体验；

投资策略方面，通过对投资者风险偏好、生命周期和投资环境全面分析，动态调整组合投资策略；

风险控制方面，通过指标约束、内部考核等多重保障机制，为投资者提供长期稳健的投资收益；

制度建设方面，该公司内部建立健全业务管理制度，规范开展养老理财业务；投研队伍方面，建立专门的投资研究团队，优先配备具有五年以上资产配置经验的投研人员。

工银理财：较早在相关部门成立团队进行养老理财“适老化”研究

券商中国记者了解到，工银理财在成立初期，就在多资产投资部组建团队开展养老理财“适老化”研究。

工银理财称，该公司将借鉴国内外养老金融产品设计理念，自主设计目标风险、目标日期等投资策略。工银理财将加快推进业务流程，明确产品设计、投资策略，与试点地区加强协作，做好充分的信息披露、通过第三方托管压实风险隔离。

光大理财：通过试点串联集团旗下大健康平台生态圈的相关企业

光大理财称，该公司依托光大集团全金融牌照、产融结合、陆港两地的优势，光大理财能够通过养老理财产品试点串联起集团旗下大健康平台生态圈的相关企业。例如，光大养老的养老社区、云缴费的便民缴费，光大永明的养老保险，中青旅的夕阳红旅游等，围绕金融、康养和医疗相结合，打造全链条产品，提供全链条服务。

光大理财注册在青岛，而青岛是全国唯一以财富管理为主题的国家级金融综合改革试验区，养老理财恰恰是该地居民财富管理的重要内容。

2019年，青岛市入选了全国第四批居家和社区养老服务改革试点城市，在今年印发的《青岛市"十四五"民政事业发展规划》中，更是明确提出要构建普惠型老年人福利服务体系，促进养老产业集群发展。

责编：桂衍民

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