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记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

2020年2月25日，汇顶科技股价冲上389.5元/股，成为当时A股市值最高的芯片公司。然而在随后的一年多时间里，公司股价缩水超过70%，如流星一般迅速陨落。目前，汇顶科技股价仅为105元／股，市值约480亿元。

汇顶科技过去数年间的起起伏伏，背后是一次次变革转型。从固定电话芯片到触控芯片，再到光学屏下指纹识别芯片，汇顶科技在不断突破。只是最近，这家公司显得乏力了。

汇顶科技还会有东山再起的时候吗？

"三代拳王"的瓶颈

联发科的创始人蔡明介提出了一个叫“一代拳王”的理论：一家刚起步的芯片设计公司如果能够顺利推出一款满足市场需求的新产品，很容易后发制人，在短时间内成为市场中的“拳王”。不过，因为成功得比较容易，如果无法在下一代芯片产品上维持成功局面，这些芯片公司很容易就被新一代“拳王”推下宝座。

按这个标准，汇顶科技已经是“三代拳王”了。

汇顶科技早年以固定电话芯片起家。2007年苹果率先推出电容触摸屏手机，2010年汇顶科技推出触控芯片，随着触控芯片在2012年的放量，公司营收有了第一次跃升。2011年AuthenTec公司研发出全球首款指纹识别芯片，该公司随后于2012年被苹果收购，2014年汇顶科技推出指纹识别芯片，2016年放量带动公司营收实现第二次跃升。2017年，Synaptics推出全球首款光学屏下指纹识别芯片，汇顶科技快速跟进，2018年也推出了光学屏下指纹识别芯片，2019年客户大规模使用后，公司营收迎来第三次跃升。

数据来源：Wind，界面新闻研究部

从汇顶科技的经历看，产品每次都不是先发，而是后发先至。在主力产品接近饱和的时点，公司又总能惊险找到第二增长曲线。

但是，随着手机创新红利逐渐枯竭，汇顶科技主力产品市场已经进入红海，第二增长曲线则还处在培育阶段，发展进入瓶颈期，这也是公司股价大幅下跌的主要原因。