如今的美国，有着数十年来最短缺的劳动力市场和最高的通胀率。

这一定程度上是由于Delta病毒的传播而导致经济增长放缓，上周五令人失望的8月非农就业数据也反映了这一点。

全球最大对冲基金公司桥水基金的投资研究总监Rebecca Patterson在英国金融时报上称，通胀并不只是暂时的，政策制定者必须采取措施抑制通胀。

此前美国大规模的财政刺激措施，刺激了更多的需求，但供应方面却迟迟不能够跟上需求增长的步伐。

比如房地产方面。许多家庭现金充裕，财富水平高，他们在住房方面的需求大幅增加，但此时的供应非常有限，且不太可能很快有实质性的改善。

最近几个季度的再通胀趋势，已导致货币紧缩预期增加。

Patterson预计，未来两年美国将两次分别加息0.25个百分点，资产购买计划预计将在2023年年初结束；而且，此次预期紧缩的转变是温和的，通胀盈亏平衡曲线在几年内就会恢复正常。

在疫情期间，各国央行行长们也面临着非比寻常的挑战。在美国，关于劳动力市场和通胀状况的争论越来越激烈，美联储也面临着巨大的困难。

联邦公开市场委员会（FOMC）的7月会议纪要强调，美国就业率仍远低于疫情前水平，反映出失业率的上升和人们逐渐退出劳动力市场。

与此同时，企业也正面临着难招工的问题，即使他们提高工资或提供额外的激励措施来吸引或留住工人，但目前空缺职位数仍超过了求职者的数量。

对于这些难题，美联储正在苦恼着当疫情的影响逐渐好转时，供应短缺的问题能多大程度上得到解决。

最近几周，几名美联储官员暗示，他们可能比目前预期更早地和速度更快地开始缩减购债规模。但这只是少数派的观点。

包括今天FOMC的大多数成员和美联储主席鲍威尔，都更倾向于等待与疫情相关的困境自然缓解，然后再判断通胀压力是否会持续以及劳动力市场的状况。

目前，包括鲍威尔在内的美联储成员都表示，政策收紧的速度将会放缓。

Patterson还认为，从过去几十年的历史经验来看，保持货币政策过紧而不放松，比放任通胀上升而在稍后加以弥补的风险更大。随着美联储允许通胀率超过2%，更鸽派的观点目前占上风。

美联储最终除了需要在利率上做出让步之外，还将不得不采取更多行动，他们将在经济增长和通胀风险之间面临着艰难权衡。