旗下对冲基金平均年度回报仅剩3%，已至耄耋的卡尔·伊坎尚能饭否？

文/NATHAN VARDI

导语：卡尔•伊坎的基金在过去七年中有五年是亏损的。现在，他希望通过对西方石油公司（Occidental）、博士康（Bausch Health）、切尼尔能源（Cheniere Energy）、纽威品牌公司（Newell Brands）和施乐（Xerox）的重仓投资来扭转局面。

2013年10月，当卡尔•伊坎开始出售他在Netflix的大量头寸时，许多人认为这位声名显赫的亿万富豪投资者又一次迎来了胜利。当时，该公司已经成功地从DVD邮件租赁服务转型为视频流媒体，伊坎在短短14个月内获得了457%的回报。

伊坎宣布："作为一个经历过七个熊市的老手，"现在是他"拿掉一些筹码的时候了"。虽然他的儿子布雷特（Brett）恳求他的父亲不要出售，但在2015年，伊坎还是把Netflix的股票全部出清了，并从中赚取了20亿美元的丰厚利润。但自从他卖出以后，该公司的股价又升值了10倍。如果伊坎没有卖出，他的利润将会是190亿美元。

伊坎在Netflix上失利并非偶然。去年，当美国股市在动荡的大牛市中回报率达到18%时，伊坎的对冲基金却暴跌了14%。在2019年，它也跌了15%。事实上，这位伟大的交易员在过去七个日历年中的交易共损失超过了50亿美元。他的对冲基金遭受了如此大的损失，以至于自2004年成立以来，其平均年回报率已降至3%，而相比之下，标准普尔500指数的年回报率为10%。

伊坎的困境说明了华尔街正在发生的一个重大的转变。在亚马逊、特斯拉、GameStop和比特币的时代，增长、势头和投资者心理成为了成功最重要的驱动力，但85岁的伊坎却在坚持做基本面的投资。他是华尔街仅存的几位OG企业收购者之一，他仍然喜欢资产和现金充裕、需要重组的公司。“我是一个看重价值的人，如果你能找到一个具有隐藏价值而其董事会没有将它好好利用的公司，那么激进主义模式仍然是最好的模式，”伊坎在他位于佛罗里达州的新办公室里说。"从风险回报的角度来看，它仍然是最好的，但你需要有很大的耐心。"

华尔街仍然相信这套理论。伊坎最重要的资产是在纳斯达克上市的伊坎集团（Icahn Enterprises）。该公司投资于伊坎的对冲基金，并持有炼油厂CVR能源公司和汽车零部件零售商Pep Boys等公司的股票，交易价格约为60美元，在过去12个月中上涨了约20%。按资产净值计算，它的标的资产只值14.7美元/股。伊坎集团的资产净值已经从2013年底的91亿美元跌至35亿美元。与此同时，伊坎大部分时间都是以股票的形式获取分红，使其持股数量翻了一番。

伊坎在伊坎集团所持有的92%股份占其158亿美元身家的大部分。如果福布斯用伊坎集团的净资产价值而不是其市场价格来计算其身家，那么伊坎今天的身家将是60亿美元。剩下的就是伊坎的溢价。从长远来看，这是完全有道理的：过去20年里，伊坎集团的股票回报率是标准普尔500指数的6倍。

伊坎最近的交易问题源于增持能源股和做空成长股。仅仅是他的空头头寸在五年内就产生了70亿美元的损失。"我在一些能源股上的押注中过于集中——它们很便宜，而且管理也不好，所以我一直在买进，"伊坎说。"但是能源市场已经触底，你咬紧牙关，就能走出来。" 此外，他还坚持认为，伊坎集团的净资产价值低估了其公司资产的内在价值。以伊坎汽车集团（Icahn Automotive Group）为例，伊坎很快就指出了目前围绕马维斯轮胎快运服务有限公司（Mavis Tire Express Service）的收购话题，该公司从事与伊坎汽车集团类似的业务，拥有类似数量的门店，而它的估值为60亿美元，几乎是伊坎汽车在伊坎集团资产负债表上所列价值的四倍。

就连像西方石油公司（Occidental Petroleum）这样的大型能源押注也开始变得更有前景，因为美国原油的价格已经从疫情期间几乎为零的价格上升到最近的每桶60美元。今年2月，伊坎获得了俄亥俄州FirstEnergy公司的主要股份和两个董事会席位，这家公用事业公司在其一家子公司卷入联邦敲诈勒索案后业绩大跌。伊坎希望这件事能够尽快解决。除此之外，伊坎的另一项新收购是加拿大医疗设备和制药公司博士康（Bausch Health），该公司拥有眼科护理和隐形眼镜巨头博士伦(Bausch & Lomb)。自2013年更名为Valeant Pharmaceuticals以来，博士伦一直处于扭亏为盈的状态。伊坎希望将该公司一分为二。他说："在像博士康和FirstEnergy这样的公司里，我们是董事会成员，可以帮助做出改变。

对于美国政府近来大规模的联邦开支，伊坎感到有些担心，但认为这个市场仍有机会。他说："我们正处于未知的水域，未来也许将为巨额赤字和亏损付出代价，但那个时候还没有到来——虽然我有些犹豫，但我总体上相当乐观。”