网易有道日前对外宣布成立“有道成人教育事业部”，并对“网易云课堂”进行品牌升级。　　一系列组织架构调整，似有所指。　　有道成人教育事业部整合了有道精品课成人学段、网易云课堂、中国大学MOOC等业务及团队，未来将集中优势资源，致力于成人学段课程的研发。　　此外，有道精品课成人学段课程及服务将迁移合并至“网易云课堂”品牌下，升级后的“网易云课堂”将定位为系统化学习平台，专注服务终身学习者。　　这或意味着，未来网易有道的成人学段产品与K12学段产品将彻底拆分，此举被不少市场人士视为网易有道寻求下一个“增长业务”的探索之举。　　但是这一点上，市场分析仍有争议，且不同在线教育机构战略各不相同。　　而不久前，网易有道刚刚发布了一则颇为惊艳的2020年Q4财报，公司业务规模再创新高，2020年四季度公司净收入达11.07亿元，同比增长169.7%，全年净收入达31.68亿元，较2019年增长142.7%。　　不过，21世纪资本研究院研究员仔细研究网易有道近年来的财报数据发展，K12业务是其业绩的主要增长引擎，2020年Q4有道精品课K12业务销售额达7.67亿元，同比增长354.6%，有道精品课也越来越聚焦在K12阶段，不过，公司的亏损状态却在持续加大，在营收快步增长的同时，公司营销费用也增长三倍有余。　　虽然近年来“爆款”频出的网易有道在K12领域已颇具优势，但持续亏损的经营状态，以及尚未稳固的在线教育市场格局，网易有道加码“新赛道”能否觅得新机遇？　　驱动力　　回顾网易有道近年来的财报数据，21世纪资本研究院研究员注意到，较之于其他教育巨头，网易有道的起步时间较晚。　　经过近两年的“爆款”打法，网易有道业绩快速增长，毛利率水平也迎头赶上。　　根据财报披露，网易有道2020财年出现历史性爆发增长，实现净收入31.68亿元，同比增长142.7%。　　具体业务来看，学习服务净收入为21.55亿元，同比增长207.9%；学习产品净收入为5.40亿元，同比增长255.1%；在线营销业务净收入4.73亿元，同比增长4.4%。　　与此同时，网易有道的毛利率也在持续优化。　　2020年整体毛利率为45.9%，较2019年同期28.4%毛利率，翻了近一倍，从原先的“垫底”水平冲向行业中上游。　　从第四季度单季来看，网易有道的营收增长远超市场预期，净收入同比增长169.7%至11.07亿元，净亏损收窄至4.48亿元，毛利率也由去年同期的29.8%提升至47.5%，经营性现金流为1.29亿，实现年度第三次正向经营性现金流且首次过亿。　　分业务板块来看，网易有道第四季度学习服务业务的净收入达7.3亿元，同比增长199%，该项业务毛利率也从上年同期的30.0%增长到了53.9%；学习产品业务净收入达2.4亿元，同比增长254%；在线营销业务净收入达1.38亿元，同比增长39.9%。　　据网易有道副总裁苏鹏介绍，学习服务业务的增长主要归因于有道精品课K12正价课付费人次大幅增长和客单价的提高。　　财报显示，报告期内有道精品课K12业务销售额达7.67亿元，同比增长354.6%；正价课付费人次达65.92万人，同比增长309.2%。　　整个2020年，有道精品课同样贡献了在线课程现金收入的绝大部分。　　在线课程现金收入总额为31亿元，有道精品课现金收入为28亿元，分别同比增长233.7%、275.9%。　　亏损额　　网易有道各项业务的飞速增长并非没有征兆。　　为了防控疫情的各项措施下，教学场景不得不从线下转至线上，2020年也成为在线教育赛道各大龙头激烈竞速的一个历史元点。　　在这一年，猿辅导赞助央视春晚、作业帮联姻爱奇艺《奇葩说7》、学而思网校聘请演员邓超代言……。　　网易有道也不甘示弱，火速合作芒果TV，先是冠名了湖南卫视黄金档综艺节目《叮咚上线好老师》，后又成为头部综艺《乘风破浪的姐姐2》的官方合作伙伴。　　在产品布局方面，网易有道亦加大投入，先后推出多个爆款产品，吸引了大量忠实用户。　　2020年，有道推出了专注围棋启蒙教育的在线大班课“有道纵横”。　　据财报披露，Q4有道纵横课程续报率在70%以上。　　成人教育产品方面，有道在此前打造逻辑英语、实用英语等爆款课程的基础上，通过复制模式，再度推出了新课程“菲常记忆”。据数据显示“菲常记忆”自上线以来，销售额的季度复合增长率高达64%。　　此外，在智能硬件方面，网易有道发布全新一代的智能学习产品“有道词典笔3”，带动2020年Q4有道智能学习硬件业务快速走高。　　这些赛道的业务收入的扩充往往也伴随着高投入。　　2020年，尽管第四季度营收大增，净亏损额度收窄，但网易有道的全年亏损额却进一步扩大。　　2017-2020年，网易有道的归母净利润分别为-1.34亿元、-2.09亿元、-6.02亿元、-17.53亿元，其中2018-2020年亏损同比扩大56.40%、187.92%、191.40%。　　而在其背后，一方面源于营销投入的爆发式增长，2017-2020年，网易有道的营销费用分别为1.36亿元、2.13亿元、6.23亿元、26.97亿元，2020年营销费用增长三倍有余，远超营收增速。　　另一方面，网易有道的研发投入也在不断扩大，2017-2020年，网易有道持续加大研发，其研发费用分别达到1.33亿元、1.84亿元、2.75亿元、4.25亿元，分别占到当期营收比例的29.17%、25.14%、21.07%、13.42%。　　而眼下，在虽初见成效但争斗仍如火如荼的K12赛道之外，网易有道毅然宣布成立“成人教育事业部”，并对“网易云课堂”进行品牌升级。　　此举或意味着未来其还将面临更大规模的投入。　　烧钱战　　艾瑞咨询《2020年中国终身教育行业研究报告》显示，到2019年，中国终身教育行业规模为824亿元，预计到2023年有望达到1489亿元。　　网易有道，或许看中了这一赛道的新机遇。　　不过也有专业人士分析认为，有道的调整也有可能是对K12更为聚焦，而弱化终身教育行业的项目。　　由于市场相对分散，各细分成赛道间具有较强的差异化，且由于并非“刚需”，往往完课率低、续报难，成人教育相比于K-12板块，并非一项好生意，挑战也更大。　　这一点，更详细的还需要看有道下一步的战略方向。　　根据21世纪资本研究院研究，即便是国内职教龙头中公教育、华图教育，二者合计占整个职业教育市场的份额或只约为6%左右(根据2017年数据测算，华图教育2017年的营业收入和公务员招录培训收入分别为22.41亿元和12.33亿元，占职业教育和公务员招录培训市场份额的2.3%和12.7%。而中公教育的体量大概是华图教育的两倍)。　　而另一职业教育玩家尚德机构，虽然毛利率远超茅台，但却连续亏损5年，2020年1-9月，受疫情等多方面影响尚德机构营业收入为16.19亿元，同比下滑1.52%，净利润继续亏损达3.57亿元，获客成本也不断攀升。　　值得一提的是，根据网易有道运营数据显示，同样是大肆推“爆款”战略，有道精品课付费学生入学人数在2020年共增长151.6%至209.6万人，完全由K-12贡献，报告期K-12付费学生入学人数同比增幅达到357.0%至163.96万人，而成人付费学生入学人数增同比微降3.6%至45.73万人。　　眼下，K12竞赛战火未熄，越来越多的在线教育龙头却相继开辟其“新赛道”。　　在网易有道之前，猿辅导、跟谁学、作业帮等也先后切入成人学习场景。　　为了应对即将持续加大的投入，今年来网易有道开始不断融资补充弹药。　　2 月16日，网易有道完成700万股美国存托股(ADS)公开发行，融资净额约2.32亿美，将用于进一步加大技术与产品开发的投入，扩大品牌和营销力度以及用作其他一般企业用途。　　此外，网易集团还将向有道提供3亿美元授信。　　面对烧钱获客、跑马圈地现象仍然肆虐的在线教育市场，网易有道选择持续补充资源开辟成人教育。　　不过，这一赛道究竟是机遇，还是“变量”，或尚待时间检验。（文章来源：21世纪经济报道）