货拉拉同城闪送野望
货拉拉的野心不止于撮合货运信息，还想在同城配送上分得一杯羹。3月7日，货拉拉高调宣布旗下跑腿业务开始招募骑手，还喊出了“0抽佣 ”“拉多少赚多少”的口号。货运市场、同城配送，交叉甚少的两个领域，货拉拉想要同时发力且有个好收成，其中变数可想而知。上市前有个能讲的新故事固然是好事，但同城配送行业的前辈们还在规模化和难盈利之间摇摆挣扎，新人货拉拉“烧钱换增长”又能否快速奏效？
0抽佣招募骑手
货拉拉不想只做“四轮”业务了。3月7日，同城货运赛道的头部玩家货拉拉官宣旗下新业务“跑腿骑手”开放注册。北京商报记者在货拉拉司机版App中看到，新用户登录后，在原本的货车司机注册界面下方出现了“货拉拉骑士”的字样，使用者可以点击加入。货拉拉表示，此次新业务招募的骑手只要在18-60周岁之间，身体健康，上传身份证5分钟内就可以注册认证成功。
除了免去骑手入驻门槛，北京商报记者注意到，当前货拉拉的即配模式与闪送的“一对一急送”十分类似。根据最新的公布信息，货拉拉跑腿骑士将进行一对一配送，配送品类包括文件票据、3C数码、鲜花绿植等大小件。同时，平台对骑手的配送形式也没有限制。
事实上早在2月初，货拉拉联合创始人谭稳宝便为货拉拉的跑腿业务预热。根据他的介绍，货拉拉将依据人气和线上骑手注册情况选择落地城市，于4月正式开放服务。这意味着货拉拉将根据城市具体的运力资源来衡量开城重心。
也就在谭稳宝公开新业务的同月，货拉拉已经启动补贴，在2-3月招纳新生运力期间投入2000万元补贴，用于奖励转介绍的老司机和用户以及新加入平台的司机和搬家小哥。
但看似诱人的招募条件并不长久。据介绍，在7月31日前加入的货拉拉骑手无需缴纳押金和培训费。
烧钱补贴未必全奏效
烧钱补贴换增长，这似乎是货拉拉上线新业务的一贯动作。2021年7月，货拉拉推出一口价计费的网约车平台“小拉出行”，据《晚点LatePost》报道，小拉出行上线初期，仅每周在司机和乘客两端补贴和拉新的成本就超过1亿元，高额补贴之下，小拉出行去年10月乘客端月活一度冲到200万，日单量达到峰值15万单。
然而，一位货拉拉内部人士向北京商报记者透露，在补贴放缓之后，小拉出行的用户活跃度下滑明显，“目前小拉出行已经没有开新城的计划了，平台主要推进的还是同城货运和跨城货运业务”。这也意味着，从平台“大红人”沦为边缘角色，小拉出行仅仅用了不到两年。
“不管是网约车还是同城跑腿的市场领域，在场的玩家集中程度已经很高了。”双壹管理咨询首席咨询师龚福照告诉北京商报记者，货拉拉之所以能够在同城货运市场凭借补贴占得头部席位，是由于当时的同城货运市场虽然规模庞大，但入局的玩家大多数为中小平台，抗风险能力相对较差，“所以在相对分散的市场中，‘烧钱换流量’还是有效的”。但相同的逻辑，换个时间、换个领域，未必能产生同样的效果。
显而易见，货拉拉要想虎口夺食，面对的绝非等闲之辈。在当前的同城跑腿市场中，美团、饿了么、达达快送背靠集团商流资源建立起庞大的运力资源，而闪送、UU跑腿和顺丰同城也早已与抖音、快手等平台和各类品牌商家建立起深度业务捆绑关系。因此，要想在短期内撬动商家信任，除了要有充沛的运力资源，平台成熟高效的骑手数字调度能力也是货拉拉从零起步做跑腿业务的一大难点。
“目前闪送、美团这些平台的调度技术已经迭代了数次，骑手的速度、位置、时间、交通工具、过往经验等都纳入了调度范畴，使平台算法更为合理。同时，同城即配的排位已经固化了，一些品牌在餐饮配送、个人物品配送领域都形成了自己的细分优势。”一位从业同城即配的人士向北京商报记者介绍称。
老业务导流不易
专挑“硬骨头”啃，或许货拉拉也情非得已。根据中银证券报告，过去两年里，货拉拉月活用户数一度出现大幅下滑，直到去年底才恢复增长。上述货拉拉内部人员透露，最近一年内，货拉拉不断在进行裁员降薪，为了获得更高的收益，平台内部也不断在上调对于同城货运司机的抽佣比例。
值得注意的是，在2021-2022年间，货拉拉被政府相关部门数次约谈，被指出定价机制不合理等问题。与此同时，货拉拉似乎也着急奔赴资本市场。北京商报记者梳理发现，早在2021年3月，便传出货拉拉赴美IPO的消息，但很快，到了同年7月，货拉拉又计划转战香港上市。不过，对于上市的消息，货拉拉均对外称“无具体上市计划”。
无论如何，目前货拉拉选中的同城即配市场还有着增长空间。根据艾媒咨询发布的《2022年中国跑腿经济市场洞察报告》，预计2025年市场规模将达664亿元，2018-2025年的年复合增长率为75.4%。
但争夺市场所付出的代价也是高昂的。根据财报和招股书，顺丰同城业务仍挣扎在亏损的泥潭中。2019-2021年，顺丰同城的净亏损分别为4.7亿元、7.58亿元和8.99亿元。而另一边，达达的亏损也没有停止，从2017年至2022年一季度，公司累计亏损额度达到近100亿元。
正因如此，对于困于业务瓶颈的货拉拉来说，跑腿业务是否是其换得增长的“良药”还很难说。“作为一个单独的平台，它并没有像美团、饿了么等平台一样与商流捆绑，这就意味着在获客方面有一定难度。”快递物流专家、贯铄资本CEO赵小敏认为，这也代表着平台想要在未来几年获得业务增长还是需要持续投入。
对于是否会考虑和其他第三方平台合作，截至北京商报记者发稿，货拉拉相关负责人并未回复。
“消费者对于同城配送这种‘偶发性’业务需求的价格是相对不敏感的，所以烧钱补贴很难帮助货拉拉‘虎口夺食’。”龚福照指出，货拉拉作为平台来说，拓宽同城跑腿业务无可厚非，“相当于是增加了一个端口，但想要从主营的同城货运业务导流还是有一定难度”。龚福照坦言，货拉拉想要从跑腿的业务模式上获得盈利，关键还是在于打造一个成熟的跑腿品牌，“要让用货拉拉的消费者知道、熟悉你的新业务，‘老用户’才有机会变成‘新用户’”。
云南白药沉迷炒股巨亏数十亿，董事长王明辉突然请辞，前华为系高管继任？云南白药沉迷炒股巨亏数十亿，董事长王明辉突然请辞，前华为系高管继任？
李傲华
来源： 时代财经
伴随一纸公告，云南白药（000538.SZ）告别“王明辉时代”。
3月6日盘后，云南白药公告称，公司董事会近日收到董事长王明辉送达的《辞职报告》，王明辉因个人原因，申请辞去第十届董事会董事长、董事、董事会战略委员会委员以及在云南白药及其控股子公司的一切职务，辞职申请从送达董事会之日起生效。在董事会选举产生新任董事长前，由公司法定代表人、董事、首席执行官（总裁）董明代为履行董事长职责，主持董事会日常工作，直至选举产生新任董事长为止。
3月7日，时代财经就董事长候选人、董事会选举召开时间等问题致电云南白药，截至发稿暂无回复。
回顾云南白药近20多年的发展历程，王明辉可谓是“灵魂人物”。上述辞职消息发布后，云南白药在3月7日急跌5.28%，最终报收54.72元/股，总市值983.24亿元。
“王明辉对云南白药的贡献是毋庸置疑的，但上市公司目前已经进入成熟阶段，且他本人持有的股份数量不算多，‘灵魂人物’离任对公司的影响并不会很大。”深圳中金华创基金董事长龚涛对时代财经分析指出。
公告强调，王明辉持有云南白药股份约100.8万股，自实际离任之日起6个月内，不会转让本人持有及新增的云南白药股份。据计算，王明辉持有的股份所占总股本比例仅0.05%。
沉迷炒股拖累业绩
西南证券研报将云南白药1993年上市以来的发展分为5个阶段，第一阶段为1993年~1998年，以云南白药散剂和胶囊为公司核心产品。
第二个阶段则以1999年王明辉调任云南白药总经理为标志。彼时，受进口产品的冲击，云南白药核心产品云南白药散剂销量低迷，公司陷入危机。王明辉临危受命，引入市场运营机制，在管理、营销、研发、品牌4大领域进行改革。
2004年，王明辉出任云南白药董事长。2005年，云南白药提出了著名的“稳中央，保两翼”战略，即以云南白药系列产品为主，大力发展透皮产品和健康产品。云南白药创可贴和牙膏便是这一时期的杰作。
在王明辉的主持下，云南白药先后确立“新白药，大健康”战略，并启动国企混改。在他手中，云南白药几经改革，从一家年营收规模约2亿元、净利润仅有3000余万元的地方药企，成长为营收超360亿元、净利润28亿元的中药行业龙头。
龚涛分析指出，王明辉选择此时离任可能有两个原因，一是王明辉已经61岁，接近退休年龄；二是近几年云南白药整体业绩较为疲软。
2021年年报显示，该年云南白药全年实现营收363.74亿元，同比增长11.09%；归母净利润28.03亿元，同比减少49.17%。这一数据仅比2015年业绩高出0.33亿元，也是近10年来云南白药第一次出现净利负增长。
进入2022年，云南白药颓势难改。财报数据显示，2022年前三季度，云南白药营收、净利润双双下滑，其中营收为269.16亿元，同比下滑5.10%；归母净利润为23.05亿元，同比下滑5.94%。
证券投资的失利是导致云南白药业绩下滑的重要原因。
云南白药大约从2019年起开始沉迷炒股。2019年年报显示，云南白药买入了九州通、雅各臣科研制药等多只股票，此外还购买了多只债券型基金，这一年云南白药投入资金72亿元，当期盈利4.09亿元。2020年，二级市场投资行情火热，云南白药投资成本追加至138亿元，当期盈利23.31亿元。
但随着2021年二级市场风云突变，云南白药的投资收益从盈利23.31元骤降至亏损16.14亿元，此时云南白药的持仓包括腾讯控股、小米集团以及恒瑞医药等。
眼看证券投资失利引发质疑，云南白药紧急“刹车”。2022年上半年，云南白药抛售了约8亿元证券投资份额，但尚未止住投资亏损，当期公允价值变动损益为亏损4.17亿元；2022年三季报显示，这一数字变更为亏损7.52亿元。
在云南白药的“炒股”历程里，还有个不得不提的人物，他便是云南白药联席董事长、新华都实业集团股份有限公司（下称“新华都“）法定代表人及董事长陈发树。
陈发树是中国投资市场上赫赫有名的人物，2000年入股紫金矿业至今仍是投资界的一段佳话。2016年，云南国资启动对云南白药的混改，陈发树便在此时入局云南白药。截至2022年9月30日，由陈发树实际控制的新华都持有云南白药24.25%的股份，持股比例仅次于云南国资。
2019年，云南白药董事会审议通过了《关于自有闲置资金调整证券投资额度的议案》，此前按照规定，云南白药投资额度不得高于10亿元，但修改后的议案删除了10亿元的上限规定，云南白药的证券投资额度也开始暴涨。
因此，有投资者质疑是陈发树将“炒股”的风气带入了云南白药。对此，龚涛认为：“陈发树以资本手段闻名，善于操作并购重组，但云南白药毕竟还是一个国企，上面还有国资委，陈发树要直接影响到上市公司的战略发展路径，还是比较难的。”
对于投资者的质疑，云南白药在2月14日的调研里回应称，公司会在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，逐步减仓，不继续增持。
谁是继任者？
云南白药下一任董事长尚未揭晓，而王明辉离开后的云南白药会走向何方，这或许可以从他的继任者人选中看出端倪。
“华为系”高管频繁加盟，是云南白药近年来管理层变动的一大特征。
暂代董事长一职的董明，就曾在华为工作21年，先后担任华为技术有限公司技术工程师、西安代表处固网行销部部长、东欧地区部固网产品行销部长、独联体地区部副总裁、VIP系统部部长、北京分公司总经理、移动系统部部长、华为技术有限公司中国区副总裁等职位。2021年3月，董明就任云南白药总裁，并于2022年11月成为云南白药法定代表人。
2022年6月出任云南白药首席财务官的马加也同样出身于“华为系”。公开资料显示，马加曾任华为技术有限公司独联体地区部子公司财务总监、IFS变革项目经理（中国区）、山东代表处CFO、中国区运营商BG CFO、中国区CFO/中国区行政管理团队成员，负责华为中国区（不含港澳台）的ICT经营管理、风控、销售融资、税务、子公司等财经领域业务，以及财经组织建设工作。
而马加的上任与董明不无关系。公告显示，马加正是由董明提名。
“云南白药拥有国家级保密配方，多年来累积的品牌影响力才是云南白药最大的核心资产。只要品牌影响力还在，云南白药就还能焕发新生机。云南白药追求稳定增长的阶段已经过去了，它急需一个新的发展战略，聚焦新品的研发，利用科技提升竞争力。”龚涛对时代财经指出。
在向云南白药“输送”了两名高管后，华为也与云南白药达成合作。2022年7月，云南白药公告称，公司将与华为技术在人工智能药物研发领域，开展广泛的交流和合作，探索联合科研创新的机制，扩大双方合作的广度和深度，包括但不限于大小分子设计、相关病症、数据库开发等。
与华为的合作，也契合云南白药“1+4+1”的战略框架。第一个“1”指的是深耕中医药领域，用现代科学推动中医药产品开发，助推中医药产业发展；“4”指的则是，口腔、皮肤、骨伤以及女性关怀等4个重点发展领域；最后一个“1”指的是数字化技术，将包括人工智能在内的前沿数字化科技引入到研发与经营的各个环节里，使产品创新与业务运营能力未来提升到一个全新高度。
今年专项债额度新增3.8万亿 中小银行专项债发行或加量
政府工作报告新鲜出炉，金融风险防范和化解备受关注，中小银行仍是一大焦点。
过去3年，作为地方弱资质银行补充资本的重要支持方式，中小银行专项债平均占专项债总额度5%左右，整体发行进展已经过半。2023年，专项债新增额度为3.8万亿元，叠加前期结余可用额度，略高于去年实际发行额度。从各地2023年财政预算报告来看，使用中小银行专项债支持中小银行防范化解风险是重点工作之一。
光大证券金融业首席分析师王一峰对记者表示，预计今年专项债补充中小银行资本金会明显加量。此外，并购重组等中小银行改革步伐也会加速。
中小银行专项债或加量
在财政政策方面，专项债一直是各地的关注重点。2023年政府工作报告提到，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。
相比用于重大基建等项目建设的专项债，中小银行专项债是专项债中的“特殊品种”，源于2020年。当年7月国务院常务会议上提出，在2020年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转债等方式，探索合理补充中小银行资本金的新途径。优先支持具备可持续市场化经营能力的中小银行补充资本金，增强其服务中小微企业、支持保就业能力。
央行2021年9月发布的《中国金融稳定报告(2021)》显示，2020年财政部安排了2000亿元新增专项债额度计划，支持20个地区的中小银行补充资本；2021年财政部发布的财政政策执行情况报告显示，当年用于项目建设之外的新增专项债额度为1500亿元；财政部《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》显示，项目建设之外专项债额度为2000亿元。
这与央行近期在《2022年第四季度中国货币政策执行报告》中披露的“2020~2022年新增5500亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资本金”一致。按照近3年(3.75万亿元、3.65万亿元、3.65万亿元)专项债总新增额度计算，中小银行专项债每年占比约为5.3%、4.1%、5.5%。
从发行进度来看，记者据公开信息不完全统计，近3年中小银行专项债已至少累计发行2770亿元，期限以10年期为主，利率普遍在2.86%~3.65%之间。其中，2021年发行量最大，接近1600亿元。
去年银保监会相关部门负责人曾表示，当年上半年，经国务院批准，已向辽宁、甘肃、河南、大连四省(市)分配了1030亿元专项债额度，预计到8月底，将完成全部3200亿元额度的分配工作。中诚信国际研报分析，考虑到2022年全年中小银行专项债仅发行630亿元，剩余2570亿元或在今年发行。
聚焦2023年，专项债拟安排额度高于2022年的3.65万亿元，不过在去年四季度政策部署盘活地方2019年以来结存的5000亿元专项债限额的情况下，2022年新增专项债实际发行4.03亿元，还有1200亿元结余，加上中小银行专项债目前还有约2570亿元待发行，今年专项债总可用额度约为4.17万亿元。
有机构分析，今年政府工作报告将金融风险的防范和化解放在较高位置，加上前期结余较多，预计专项债发行安排会增加。王一峰表示，目前存量高风险机构呈现区域集中特点，东北、西北、环京等弱资质地区金融机构经营压力较大，资本和减值准备不足以有效抵御风险，内在问题是金融生态分化进一步加深带来的负向循环压力，部分中小银行可能需要系统性救助安排，预计后续化险举措中将继续较大规模增加地方政府专项债补充中小银行资本金。
各地进展如何
与用于项目建设的专项债多数投向财政实力强的发达地区不同，中小银行专项债额度分配居前省份多位于中西部地区，其中发行规模靠前的主要有辽宁省、甘肃省、河南省、内蒙古、山西省、吉林省、黑龙江省等，其中发行规模在300亿元以上的只有三省。
中诚信国际在《中国地方政府债券发展报告(2022)》中指出，中小银行专项债额度分配与地区经济、财政实力关系弱，更注重当地中小银行实际经营状况、风险水平及注资需求等因素。其中在去年，共有辽宁、甘肃、大连、河南4地发行630亿元专项债，用于补充中小银行资本金。
今年以来，披露中小银行专项债进展的主要也是上述省份。就在2月27日，大连市财政局披露，2023年大连市政府支持中小银行专项债券(一期)完成招标，总规模40亿元，发行期限10年，票面利率3.07%，由大连市财政局以转股协议存款的方式存入大连银行，用于补充大连银行资本金。
除以转股协议存款的方式为中小银行注资外，还包括直接或间接入股注资。记者注意到，就在2月初，辽宁省财政厅调整了去年发行的一笔135亿元中小银行专项债的注资方式，由通过辽宁金控间接入股5家银行，调整为营口银行、葫芦岛银行由辽宁省财政厅将专项债资金转贷给当地财政局，当地财政局委托辽宁金控入股，另外三家丹东银行、阜新银行、朝阳银行则由当地财政局通过转股协议存款注入相应银行。
相比之下，转股协议存款的方式相当于购买中小银行发行的资本补充债券，能够补充银行的其他一级资本，转股之后变为核心一级资本，主要偿债来源为用款银行的贷款利息、金融机构往来收入、手续费、佣金、其他收入等；间接入股一般是财政部门发行专项债后，通过地方金控平台向中小银行注资，补充中小银行核心一级资本，偿债资金来源上以股利分红以及股权转让所得为主，该模式往往对国资平台的要求较高。
记者注意到，今年包括江西、陕西在内的多地财政预算报告中，均提到支持中小银行防范化解风险。其中，江西省财政厅将“健全防范化解地方中小银行风险定期调度协商机制”纳入2023年财政工作重点；陕西省财政厅则表示，2023年要加强政府专项债券补充中小银行资本投后管理。
另外，业内对于接下来山东省发行专项债支持中小银行的预期也有所升温。继国务院、财政部发文支持山东化债之后，银保监会在2月20日针对山东发布《银行业保险业贯彻落实〈国务院关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见〉实施意见银保监办发〔2023〕11号》，其中提出支持开展山东中小法人银行风险资产清收处置攻坚行动，用好地方政府发行专项债补充中小银行资本政策。
华福证券报告指出，山东省内尾部城投债规模居全国首位且风险持续加剧，进而通过银行贷款、债券投资等方面传导至当地城、农商行，会严重影响当地银行资产质量，当地中小银行二级资本债不赎回案例频发，预计2023年山东省有望在专项债上发力，以支持省内中小银行资本补充。
随着农信系统改革推进并不断深化，专项债对于农信系统支持也有加强趋势。去年，甘肃成为首个将中小银行专项债用于补充省联社资本的省份。
还要深化金融体制改革
尽管专项债对于融资渠道匮乏的中小银行来说资本补充效果明显，但标普指出，因为各银行自身情况以及补充方式不同，专项债发行对于银行的资本补充效果差异较大。
化解风险仍离不开改革，从根本上提高中小银行的造血能力。有业内人士对记者表示，即使是专项债补充资本，对于经营已经较为困难的中小银行来说，国资平台注资可能本身也带有风险处置含义，注资的同时往往伴随着体制机制的改革，以实现银行股权、治理和经营管理能力的优化。
政府工作报告在回顾过去五年工作成绩时，提到了“平稳化解高风险中小金融机构风险”；在谈到当前困难挑战时，提到“一些中小金融机构风险暴露”。相较于往年，今年的政府工作报告将“有效防范化解重大经济金融风险”部分作为2023年的第五项工作任务，并新提出要“深化金融体制改革”，在系统性风险之前，强调防止形成区域性风险。
“这表明化解金融风险是和金融体制改革相结合。针对一些金融机构，特别是中小金融机构的风险暴露，将通过深化改革有效防范化解金融风险，提升金融服务实体经济能力。”中泰证券研究所所长戴志锋在报告中分析。
王一峰认为，接下来中小银行的并购重组、“肥瘦搭配”等改革也会有所增加，政策上会进一步压实地方政府主体责任，强化省级统筹。
招联金融首席研究员董希淼也指出，区域性金融风险，一方面来自地方政府债务风险，一方面是中小金融机构特别是中小银行风险，两种风险错综交织、互相影响。2023年中央一号文件提出，“加快农村信用社改革化险，推动村镇银行结构性重组”。他预计，2023年农信社改革将全面实施，城商行、村镇银行将加快重组合并，村镇银行数量将明显减少。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。