漩涡中的碳化硅：特斯拉减用 是“王炸”还是“虚惊”？相关企业、投资人解读来了
“我们下一代平台将减少75%的碳化硅。”总市值超6000亿美元的特斯拉，日前在投资者活动日上的只字片语，一度带崩相关板块。当前，该话题带给市场的冲击仍在。
随后，A股不少相关上市公司已就上述情况向《科创板日报》记者进行回应。
特斯拉此举究竟是“王炸”还是“虚惊一场”，碳化硅产业发展前景又将如何？
《科创板日报》记者通过进一步采访多位国内半导体产业投资人、碳化硅相关企业、行业分析人士获悉，特斯拉的“惊语”尚未脱离碳化硅产业发展基本路径，以及特斯拉商业化策略、平台工程方案改进的基本逻辑。
▍碳化硅还“香”吗？剖析特斯拉减用计划的逻辑与路径
《科创板日报》记者注意到，特斯拉计划减用碳化硅后，市场中也出现了多种“声音”：有观点认为，特拉斯或将弃用碳化硅而选择氮化镓；也有人猜测，特斯拉要用回硅基IGBT。
针对上述情况，《科创板日报》记者试图向特斯拉方面了解更多信息与进展，但截至发稿尚未获得相关回应。
而在此前，特斯拉动力系统工程副总裁柯林·坎贝尔曾在投资者日活动上，提及散热问题的紧迫性，并指出改善及减少碳化硅使用的技术方向。他表示，特斯拉开发了定制化模块封装技术，相较于市面上的碳化硅功率模块产品，“这种封装的散热能力提升了两倍左右，这意味着模块封装中的碳化硅晶片要小很多”。
江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔表示，“相较于传统硅材料方案，碳化硅材料性质更匹配高压平台，具备耐压能力强、效率高、体积小等优势，当前仍是新能源车电驱动方案的最优选择。”
从技术角度来看，对于特斯拉下一代驱动单元减少75%碳化硅的应用逻辑，有布局SiC业务的企业管理者向《科创板日报》记者分析表示，“可能是SiC芯片面积持续微缩(同样电流能力用更小的芯片)、封装技术持续演进(更强的散热能力)、SiC芯片良率进一步提升(减少SiC材料的浪费)、SiC/IGBT混合拓扑的应用(SiC轻载效率高，IGBT重载性价比突出)等多方面的工程化持续提升的累计结果。”
从产业方面来看，云岫资本合伙人兼CTO赵占祥向《科创板日报》记者分析表示，特斯拉目前宣布了在某些车型中对碳化硅的使用减少75%，“这可以看成传达的潜台词是向碳化硅产业表示，目前价格太贵，且有效产能太小。”
“特斯拉是最早拥抱碳化硅的车企，也是想在未来的电动汽车中广泛使用碳化硅。但是，目前碳化硅主流的企业扩产速度达不到特斯拉的需求。”赵占祥告诉《科创板日报》记者，以头部碳化硅衬底厂商Wolfspeed为例，此前在8寸衬底上投入了很多精力，但是良率仍然不达预期，所以不得不重新开始增加6寸衬底的产能，导致供货时间延误。
当前，碳化硅衬底供需颇为紧张，全球面临着“缺衬底”的待解难题。根据云岫资本的测算，未来三年市场面临当前产能三倍的碳化硅衬底缺口。
在赵占祥看来，特斯拉推进新方案的原因，还是在于当前碳化硅的产能不足和价格偏高的问题。“对于碳化硅的企业来说，现在依然是处于产能扩张和技术发展的上升期；中长期来看，拥抱SiC趋势并不会受到影响。”
“如果中国企业积极参与碳化硅全产业链，提升良率的同时积极扩产，为市场提供更多的供货量，不断降低碳化硅的使用成本，则有助于车企继续大规模使用碳化硅。”赵占祥如是说。
不少业内人士也表达了相似观点。其中，有半导体领域投资人士向《科创板日报》记者分析表示，“碳化硅是一种新的半导体材料，从材料原理上来讲，具备更好的耐高压能力和频率切换能力，使得它从材料本质上来讲有更佳性能。但因为目前成本相对较高，大家使用得较少。当前碳化硅产业链里相关参与方均在加码投入，最终使得碳化硅芯片的成本得以迅速下降。”
▍碳化硅热度如何？二级市场虽被“吓坏”，一级市场投资火热
尽管特斯拉下一代驱动单元将减少75%碳化硅消息传出后，一度带崩相关板块，天岳先进、东尼电子、晶盛机电、乾照光电等概念股应声“跳水”。但事实上，第三代半导体对新能源汽车、工业及通信等科技产业的战略意义重大，世界各个国家和地区均在努力推进相关发展工作。
如：欧洲的SPEED计划、MANGA计划，美国的SWITCHES计划、NEXT计划，日本的新一代功率电子项目等，均意在通过政府资助、企业加强投资等方式推动新一代化合物半导体落地。
而早在2016年，中国“十三五”规划中就将碳化硅列入重点项目，随后科技部、发改委等四部门又将碳化硅衬底技术列入重点突破领域。同时，中国亦在大力推动碳化硅行业发展，国资不断支持国内厂商立项融资。
财联社创投通数据显示，2022年至今，碳化硅领域一级市场累计完成73起投资。其中，国资LP方面，来自深圳、苏州、上海和杭州的国资机构尤为活跃，并倾向于投资支持本地的碳化硅相关企业的融资发展。如：深创投投资天狼芯、苏州高新投布局博志金钻、杭州金投加码六方碳素等。
值得一提的是，在已披露融资基金的企业中，所融资金额最大的案例系今年2月完成12亿元融资的天域半导体。在该轮融资中，投资方为：海富产业基金、粤科鑫泰股权投资基金、南昌工业控股、嘉元科技、招商资本、乾创投资。
完成上述融资后，天域半导体也成为半导体领域的“超级独角兽”。目前，该公司正进行A股上市辅导，向二级资本市场发起冲击。
此外，百识电子、爱仕特亦获得了3亿元左右的大额融资。
除国有背景资方外，最受瞩目的还有来自汽车领域的产业资本。财联社创投通数据显示，在碳化硅领域出手最频繁的车企当属比亚迪。2022年至今，其与上汽集团共同投资了瞻芯电子、天域半导体，并加码了邑文电子C+轮融资。
小鹏汽车与旗下风投平台星航资本战略投资了瞻芯电子；广汽资本加码了基本半导体；吉利控股与博原资本投资了芯聚能半导体。
宁德时代也对碳化硅有所布局，其于去年6月投资了SiC衬底企业重投天科，半导体龙头韦豪创芯则投资了SiC功率器件领域的青禾晶元。
财联社创投通数据显示，在专业投资机构中，对碳化硅赛道出手最多的是毅达资本。在过去一年多的时间里，其接连投资了百识电子、宽能半导体、致瞻科技、德智新材。与此同时，蓝驰创投，光速中国、云晖资本、软银中国、红杉资本等明星机构，也出现在碳化硅企业的投资人名单中。
▍特斯拉减用计划或面临一定考验，碳化硅有望打开更大想象空间
《科创板日报》记者注意到，特斯拉减少下一代驱动单元碳化硅器件的使用，除应对市场碳化硅供应不足以及随之带来的量产成本问题，该公司也有通过创新模块封装技术、减少碳化硅器件使用等方式，升级换代驱动平台，优化散热、耐高温、稳定性等工程化问题。
需要注意的是，特斯拉计划减用碳化硅或将面临着一定考验。有业内人士分析认为，特斯拉或将调整碳化硅芯片面积、器件数量、封装方案以获得工程化能力提升。
云岫资本合伙人兼CTO赵占祥向《科创板日报》记者分析表示，“整体来看，特斯拉是在有意识地控制碳化硅的节奏，希望把需求放得更长久。尽管特斯拉提出的技术可实现性尚未确认，第三代平台距离车型量产还有验证周期，但当前特斯拉所有的系统架构都是按照SiC的原生适配性进行设计，即使没有更换SiC的技术平台，也需要对现有2*24的SiC模块架构做较大改变，对特斯拉也需要一定时间窗口做到车型量产。”
“(特斯拉举措)应该不会对行业带来太大影响，且对上游材料布局影响有限。”有布局SiC业务的企业管理者向《科创板日报》记者分析表示，“不管用多少SiC，新能源汽车和新能源其他行业对大功率、高能效、高功率密度的SiC解决方案的刚需是必然持续的趋势，其他相关企业依然对SiC保持极大的兴趣与需求。”
上述布局SiC业务的企业管理者预测：SiC的未来发展空间依然巨大，在接下来5-10年之内，SiC MOSFET成本有望与Si IGBT和超结MOS持平，SiC MOSFET的高效率或让SiC进一步蚕食Si功率器件的市场。“目前制约SiC发展的因素依然是单晶生长和衬底片加工，以及大功率SiC MOSFET产品的良率和可靠性的进一步改进，但这些因素都已经在规模化应用的大背景下，持续演进，并且已经在加速发展了。”
当前，碳化硅不仅在新能源汽车领域被导入应用，在光伏、通信等市场也有望打开更大想象空间。
据东芝半导体披露，将IGBT替换为碳化硅MOSFET，额定运行期间每个器件的损耗可降低约41%。自2018年起，特斯拉、比亚迪、蔚来等车企纷纷开始用碳化硅功率器件部分替代IGBT。
鲸平台智库专家、大菲资本董事总经理张力向《科创板日报》记者表示，“碳化硅的主要逻辑是作为碳化硅MOSFET替代IGBT，过去因为硅材料的性质，在高铁、电网、风电等超高压领域，以及新能源汽车逆变器这些中高压领域，只能用IGBT.但现在碳化硅MOSFET不仅能用、而且好用。”
“等碳化硅在汽车领域进行快速迭代后，还有光伏、风电等更大的市场。”张力预计，到2027年市场规模将增至62.87亿美元，年化增速至少有30%。
据碳化硅行业全球龙头厂商Wolfspeed的数据和预测，汽车领域碳化硅器件市场规模明显更高，但工业能源领域、射频领域的高增长亦不容忽视。
具体来看，受新能源汽车及发电、电源设备、射频器件等需求驱动，2026年碳化硅器件市场规模有望达89亿美元，其中用于新能源汽车和工业、能源的SiC功率器件市场规模为60亿美元，用于射频的SiC器件市场规模为29亿美元。
在云岫资本合伙人兼CTO赵占祥看来，特斯拉对于碳化硅技术的动态变化，或将更快推动碳化硅产业向更低价格，并有望结合更多有效产能发展。“对于其他重要领域，如：光伏、储能、电网等都将带来重要影响。”
赵占祥告诉《科创板日报》记者，“从不同行业的渗透节奏来看，800V与碳化硅相拥而来推动新能源汽车2023年成为第一大爆发市场，1500V时代下降本增效需求推动光伏成为第二大阵地。2025年，预计碳化硅方案成本降至硅基器件的1.5-2倍，光伏及储能等市场也会开始大量采用碳化硅MOSFET.”
从应用场景来看，赵占祥预测，碳化硅在终端的渗透节奏为：在电动汽车的使用或将从高中端乘用车向低端乘用车下探；或将从乘用车向商用车以及特种车发展；并有望向更大的工业及消费产业发展。
管涛：今年稳增长的预期目标及政策安排揭晓︱汇海观涛去年底中央经济工作会议强调，要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。会议要求，要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这定调了今年经济工作的任务目标及政策取向。会后，各方有诸多解读、建议或猜测。这些于全国两会政府工作报告中被正式揭晓。
量化“三稳”工作
去年底中央经济工作会议用稳增长、稳就业、稳物价替代了过去三年“六稳”“六保”的提法，使得今年经济工作更加聚焦。根据今年政府工作报告，“三稳”工作的预期目标是：GDP增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。
今年的预期经济增速略低于市场预期。今年1月份国际货币基金组织(IMF)对中国经济增速的预测值为5.2%，2、3月份高盛、花旗、大摩、摩根大通等主要国际机构的最新预测分别为5.5%、5.7%、5.7%、5.6%。政府工作报告中的预期值相对偏保守，一方面反映了对于当前内外部环境的严峻性、复杂性有较充分的估计，有助于合理引导市场预期；另一方面也体现了必须在提高质量效益基础上长期保持合理经济增长的要求，进一步确立了宏观政策不搞强刺激的总基调。
随着去年底以来防疫措施不断优化，疫情快速达峰，国内经济持续恢复，呈现回升势头。今年2月份，制造业PMI指数进一步回升至52.6%，创2012年5月以来新高。13个分项指数中，除在手订单和原材料库存指数还处于收缩区间外，其他分项指数均重返扩张区间，而1月份还有9个分项指数处于收缩区间。新出口订单指数更是结束了2021年5月份以来持续收缩的情况，大幅反弹至52.4%。各类规模企业制造业PMI指数均回升至扩张区间，其中，小型企业和中型企业分别结束了2021年5月份和去年7月份以来持续收缩的状况，大型企业连续两个月处于扩张区间。综合PMI产出指数回升至56.4%，为2017年有数据以来新高。
如果今年我国能够实现5%左右的增长，2020~2023年四年复合平均增速将达到4.62%，高于过去三年复合平均增速4.5%，对疫情三年造成的经济损失将有所补偿。鉴于今年全球经济增长2%左右，较上年回落1个多百分点，我国经济有望形成独立向上的运行态势，同时中美经济总量差异有望重新收敛。当然，如果有条件通过内生性增长而非强刺激实现更快的增速，更加求之不得。
今年城镇新增就业目标要高于往年每年新增1100万以上的要求。就业不充分是疫情冲击导致我国实际经济增速低于潜在产出，产出缺口为负的突出表现。疫情三年年均城镇新增就业1220万人，较2015~2019年趋势值年均少增118万人。去年，城镇就业人口首现环比下降842万人，就业总人口下降1301万人；城镇调查失业率平均为5.58%，其中16~24岁青年失业率平均为17.56%，二者均刷新2018年有数据以来的纪录。增加就业是当前把恢复和扩大消费摆在优先位置，着力扩大内需的关键。今年仍有1158万应届高校毕业生，实现1200万人左右的新增就业是稳就业的基本要求。
去年底中央经济工作会议提出，落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置。日前人社部主要负责人表示，实施就业优先战略要“五个坚持”：坚持目标引领，锚定就业工作战略方向；坚持系统推进，树牢就业优先工作导向；坚持底线思维，强化重点群体就业支持；坚持问题导向，破除妨碍流动的体制机制弊端；坚持完善制度，创造稳定就业预期的生态环境。
今年通胀预期目标与前两年保持一致，也持平于市场预期。在经济快速恢复过程中，国内物价保持了基本稳定。今年1月份，CPI同比增长2.1%，核心CPI增长1.0%。当前物价稳定的主要矛盾是结构性通胀。同期，食品烟酒类十个二级分类的CPI子项中，粮食、食用油、鲜菜、水产品、蛋类、鲜果、烟草等七项同比增速，相当于过去五年趋势值的1.17~2.65倍；畜肉类子项通胀虽低于过去五年的趋势值，但同比增长6.6%，相当于同期平均通胀的3.14倍。今年要求粮食产量保持在1.3万亿斤以上，是全方位夯实粮食安全根基、保障市场供应和价格稳定的重要保障。同时，去年底中央经济工作会议还提出要及时有效缓解结构性物价上涨给部分困难群众带来的影响。
央行在最新发布的货币政策执行报告中指出，预计国内通胀水平总体保持温和，但也要警惕未来通胀反弹压力。短期看，通胀压力总体可控，当前国内经济恢复过程中，有效需求不足仍是主要矛盾。中长期看，一方面，国内经济供需大体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳，物价水平具备保持基本稳定的有利条件。另一方面，对未来物价走势的不确定性也需关注，如防疫优化后消费动能可能逐步升温，劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响，各方面政策累积效果还在逐步显现，以及海外输入性通胀压力加大等。
细化财政预算安排
今年经济形势与2021年类似，都是遭遇疫情严重冲击之后的触底反弹，但今年政策定调较2021年更偏积极。2020年底中央经济工作会议面对宏观政策退坡的市场疑虑，只是明确保持对经济恢复的必要支持力度，不急转弯，在货币政策部分还强调了保持宏观杠杆率基本稳定。而去年底中央经济工作会议则明确要加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，在货币政策部分只字未提杠杆率问题。
去年12月17日中国经济年会上，央行领导在解读中央经济工作会议精神时指出，2023年稳健的货币政策要精准有力，就是“总量要足、投向要准”，对经济的支持力度不小于2022年。与财政政策需要等到全国两会审议批准不同，货币政策具有相机抉择的灵活性。去年12月5日，央行就再次宣布全面降准0.25个百分点。今年1月份，M2同比增速创2016年5月份以来新高，新增人民币信贷余额创单月历史纪录。
这显示随着疫情扰动的影响减弱，企业生产经营活动逐渐正常化，加之结构性货币政策工具引导，市场有效融资需求恢复。1月份月均隔夜Shibor和DR007分别环比上升33和15个基点，2月份又分别进一步上升52和19个基点。2月份，2年期国开债和3个月AAA级同业存单收益率环比一改上月环比回落的势头，分别上升7和8个基点。这反映随着国内经济全面加速回升，当月市场融资需求继续恢复，市场流动性进一步收紧。
尽管日前央行主要负责人在回答降准降息的记者提问时表示，目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，但他特别强调了用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式。鉴于两会之后财政预算落地，国债和地方政府债加快发行，需进一步加强财政货币政策的协调联动，保持流动性合理充裕。不排除央行未来还可能降准乃至降息，因为保持正常的货币政策空间是留着用的，而非攒着看的。这也是综合发挥货币政策总量和结构双重功能的题中应有之义。
通胀威胁不是当前货币宽松的掣肘。2月份，制造业PMI中的生产指数大幅反弹6.9个百分点至56.7%，远高于同期新订单指数的3.2个百分点，重现供给恢复快于需求的态势；服务业PMI指数环比回升1.6个百分点至55.6%，较1月14.6个百分点明显回落，且小于同期制造业PMI指数的升幅，显示服务业回归常态化的动能减弱。
倒是非金融企业和居民部门加杠杆的意愿有待观察。1月份，社融同比少增近2000亿元，其中企业债券融资少增4352亿元，这与同期企事业单位贷款同比多增1.32万亿元形成鲜明对比。企业贷款多增有可能受到结构性政策工具的引导，企业债券融资少增则部分反映了企业主动性的融资意愿不强。与此同时，去年居民储蓄存款同比多增7.94万亿元，贷款少增4.09万亿元，今年1月份存款同比多增7900亿元，贷款少增5858亿元。
去年底中央经济工作会议指出积极的财政政策要加力提效。日前财政部主要领导在回答记者提问时表示，“加力”是要适度加大财政政策扩张力度，包括在财政支出强度上加力，在专项债投资拉动上加力，在推动财力下沉上加力。“提效”是要提升政策效能，包括完善税费优惠政策，增强精准性和针对性，着力助企纾困；优化财政支出结构，有效带动扩大全社会投资，促进消费；加强与货币、产业、科技、社会政策的协调配合，形成政策合力。
政府工作报告对于今年财政货币政策均着墨不多，主要看点是披露了两个重要的财政预算指标。一个是今年赤字率拟按3%安排，比上年提高0.2个百分点。这个赤字率虽然低于2020年的3.6%和2021年的3.2%，却仍高于正常水平，体现了财政政策的逆周期调节。尽管今年没有了去年特定国有金融机构和专营机构依法上缴结存利润的特殊因素，但考虑到今年经济总体回升，加上去年集中实施大规模增值税留抵退税后基数偏低，财政收入有望实现恢复性增长，国家可用财力增加，有助于保持财政支出强度。
另一个是今年拟安排新增地方政府专项债券3.8万亿元。过去三年，地方政府专项债额度分别为3.75万亿、3.65万亿和3.65万亿元，今年安排的额度最高。不过，由于去年依法盘活用好专项债务结存限额5000亿元，去年实际发行地方政府专项债超过了4万亿元。从这个意义上讲，今年地方政府专项债额度安排低于去年的实际水平。此外，今年没有安排特别国债发行。
总的来讲，今年政府工作报告将经济增速的预期目标定在5%左右，但对新增就业更多强调，体现了稳中求进的经济工作总基调。预算赤字率和地方政府专项债额度安排，均考虑了在支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控的需要，同时也与今年经济增速预期目标相匹配。2021年美国政府新一轮财政刺激，导致高通胀卷土重来当引以为戒。当然，考虑到存量及增量政策叠加发力，今年实际经济增速超过5%虽不强求但也是有可能的。这有助于更好实现“两步走”战略，即到2035年人均GDP达到中等发达国家水平。
(作者系中银证券全球首席经济学家)
信德新材将于3月9日解禁87.84万股信德新材（301349）将于2023年3月9日解禁87.84万股，占总股本比例1.29%，解禁比例一般，解禁股类型是首发一般股份。
（数据来源：同花顺(300033)（300033）iFinD）
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。