实控人中国电科“左手倒右手”？思仪科技冲刺科创板IPO 研发投入不足埋隐患
近期，中电科思仪科技股份有限公司(下称“思仪科技”)向上交所递交了招股说明书，拟冲刺科创板，募资12.06亿元。
值得关注的是，思仪科技的第一大客户中国电子科技集团有限公司(下称“中国电科”)不仅是思仪科技的第一大客户和第一大供应商，同时还是公司的实控人。
此外，思仪科技三成销售收入依赖于中国电科，公司经营的独立性，以及研发投入、综合毛利率等远低于同行，或构成其上市的障碍。
实控人贡献三成营收，依赖性风险隐现
作为一家专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业，思仪科技是国内综合实力最强、收入规模最大的电子测量仪器研发制造企业。
报告期内，公司营收分别为7.92亿元、12.51亿元、15.13亿元、7.59亿元；同期对应的归母净利润分别为-0.76亿元、1.19亿元、1.91亿元、1.31亿元，业绩规模逐年扩张，是国内收入规模最大的电子测量仪器研发制造企业。
然而，思仪科技营收快速增长的背后，离不开关联方中国电科带来的收入支撑。
招股书显示，在经常性关联交易中，思仪科技向中国电科等关联方出售商品或提供劳务金额分别为4.27亿元、6.22亿元、4.88亿元和2.54亿元，占当期营业收入比例分别为53.93%、49.69%、32.27%和33.51%。
此外，思仪科技来自第一大客户中国电科所属企业的收入占比均明显高于第二大客户。数据显示，公司对前五名客户的销售收入占当期营收的比例分别为66.28%、64.35%、48.31%和 47.37%。截至2022年6月末，思仪科技第一大客户收入在营收收入中的占比高达31.66% ，高出公司第二大客户25个百分点。
值得关注的是，中国电科不仅是思仪科技营收的重要保障，其所属单位还是公司第一大供应商。
报告期内，思仪科技向关联方购买商品、接受劳务金额分别为4.12亿元、2.55亿元、2.14亿元和1.02亿元，占当期营业成本比例分别为65.61%、30.33%、22.46%和22.68%。
《科创板日报》记者进一步穿透股权发现，思仪科技主要的关联方是中国电科及其下属企业。中国电科直接持有公司4.17亿股股份，占总股本的50.54%，为公司控股股东和实际控制人。而公司其他关联交易方如电科投资、四十一所和国元基金均为中国电科控制或管理的关联方。
也就是说，思仪科技与其实控人等关联方“自己人”做生意。
根据监管层颁布的《首发业务若干问题解答》通知，对于控股股东、实际控制人与发行人之间关联交易对应的收入、或成本费用占发行人相应指标的比例较高(如达到30%)的，发行人应结合相关关联方的财务状况和经营情况、关联交易产生的收入等，披露关联交易是否影响发行人的经营独立性、是否构成对控股股东或实际控制人的依赖等情形。
北京一位三方财务顾问公司人士在接受《科创板日报》记者采访时表示，“这种既是股东、又是供应商的大额关联交易很容易造假，滋生虚增收入、利益输送等问题。如果不能说清关联关系的合理性，可能对公司上市造成阻碍。”
资深投行人士王骥跃对《科创板日报》记者表示，关联交易问题，关键是看是否会影响发行人独立面向市场的能力，是否依赖于关联交易获得的利益达到发行条件相关指标。如果是，则构成上市障碍；如果不是，不影响发行人独立面向市场能力，也不影响发行人财务指标达标，那就是个信息披露和风险提示的事情。
思仪科技解释称，公司与日常业务相关的关联交易金额及占比较高主要由于我国电子信息系统产业布局所致，以与中国电科及下属企业的交易为主。
研发投入不足，毛利率低于同行
依托电子测量仪行业的本土化替代风口和关联关系，思仪科技综合毛利率坐上了“顺风车”。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为22.13%、34.82%、37.38%和41.06%，呈持续增长趋势。
但相较于同业可比公司，思仪科技的综合毛利率却远低于同行。截至2022年6月末，同行可比公司普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维的毛利率分别为51.98%、56.28%和67.02%，均高于思仪科技的综合毛利率40.94%。且综合毛利率也低于行业均值17.49个百分点。
对此，思仪科技解释称，公司综合毛利率低于可比上市公司平均水平，主要是可比上市公司以整机销售为主。而公司除整机销售外，还有测试系统、受托研制等定制产品业务。
一位测量仪器同业公司相关工作人员对《科创板日报》记者采分析，“思仪科技综合毛利率低，很可能是因为公司很大部分收入来自于测试系统业务。而测试系统的核心部件，主要是对系统集成产品的采购，进行二次销售，公司扮演系统集成商的角色，缺乏核心技术壁垒。”
对此，思仪科技相关内部人士对《科创板日报》记者表示，报告期内公司测试系统毛利率整体保持增长趋势。公司十分注重技术研发和产品创新，是国内电子测量仪器产品门类较全、频谱覆盖范围较宽，目前 A 股上市公司中尚无与思仪科技业务完全类似的企业。
不过，思仪科技在研发费用上的投入相对不足，原材料主要依赖进口，却是不争的事实。
一方面，报告期内，思仪科技的研发投入占营收比例分别为 9.19%、6.74%、8.42%和 7.99%，明显低于同行可比公司均值的20.83%、15.19%和15.87%和12.06%。
另一方面，思仪科技的原材料采购占比高。据了解，思仪科技主要通过外购系统集成用模块、集成电路、电子元器件等原材料，并结合自主研发的技术生产符合客户要求的电子测量仪器。分别为 93.12%、86.62%、77.02%和 84.69%，其中系统集成用模块的采购金额占比最高。报告期内，公司对其采购单价分别为1081.64 元/个、3534.37元/个、2761.91元/个、和1197.17元/个，呈现先升后降的态势。
过于依赖外购电芯使得公司产品成本容易受到原材料价格波动的影响，尤其是2020年下半年以来，部分电芯和电子料受新冠疫情、地缘政治和市场需求上升的影响，面临一定的供应短缺风险，公司的成本上升幅度较大，造成公司的毛利率可能存在波动的风险。
为了掌握发展主动权，思仪科技在进口替代方面亦有布局。前述思仪科技相关内部人士对《科创板日报》记者表示，目前公司开始围绕关键核心部件芯片进行设计与开发，为公司持续积累核心竞争力服务，拥有自研的MMIC 芯片等。
工信部：截至2022年底 我国千兆用户突破9000万户北京商报讯（记者金朝力 王柱力）2月18日，据工业和信息化部数据，截至2022年底，我国千兆用户突破9000万户，5G用户突破5.61亿户。
数据还显示，目前全国共建成110个千兆城市，约占所有地级市的三分之一。目前，我国千兆光网具备覆盖超过5亿户家庭的能力，5G基站数量达231.2万个。
（责任编辑：王治强 HF013）
溜了溜了？股指一回落，80亿资金立马借道ETF出逃！别慌，这一板块正被机构逆势狂买本周市场主要股指集体调整，场内资金顺势离场，5只指数ETF本周合计净流出约80亿元，其中中证500ETF、沪深300ETF分别净流出38亿元和35亿元。
在行业主题ETF方面，本周份额增长超过1亿份的有18只基金，其中半导体、有色ETF和芯片ETF份额分别增加了12.98亿份、3.81亿份和3.79亿份。
80亿资金借ETF离场
本周沪深两市成交4.93万亿元，其中沪市本周成交1.93万亿元。截至最新收盘，沪指报收于3224.02点，全周下跌1.12%，深证成指报收于11715.77点，全周下跌2.18%。
本周主要股指以及相关ETF表现
本周主要股指集体调整，创业板指、科创50、沪深300、中证500和上证50分别下跌了3.76%、3.73%、1.75%、1.53%和1.18%。
在跟踪主要指数方面，本周5只主要指数ETF份额增减互现，沪深300ETF、中证500ETF、上证50ETF和创业板ETF分别减少了8.45亿份、6.01亿份、3.71亿份和1.8亿份；而科创50ETF则增加了8.19亿份。
整体看来，本周市场主要股指集体调整，场内资金顺势离场，5只指数ETF本周合计净流出约80亿元，其中中证500ETF、沪深300ETF分别净流出38亿元和35亿元。
对于近期市场走势，有券商表示，沪指在前高附近放量回撤，虽令指数上升过程在短期更为曲折，但也为投资者带来增配机会。行业配置方面，继续关注偏股型基金2022Q4增配，且持仓水位尚处低位的行业，即医药生物、计算机、传媒、非银金融、机械设备等行业；可重点关注其中博弈库存和景气拐点的半导体行业，以及低基数下受益于医疗消费恢复的医药行业。
资金逆势狂买半导体
在行业主题ETF方面，本周份额增长超过1亿份的有18只基金，其中半导体、有色ETF和芯片ETF份额分别增加了12.98亿份、3.81亿份和3.79亿份，分别净流入资金11.65亿元、4.5亿元和5.2亿元。
在资金流出方面，本周有17只行业主题ETF份额减少超过了1亿份，交通运输ETF、中证科技和传媒ETF份额分别减少了6.22亿份、4.48亿份和3.66亿份，分别净流出资金6.36亿元、3.62亿元和2.54亿元。
值得注意的是，半导体（512480）本周份额突破200亿份，增至203.47亿份并创出新高。
半导体（512480）份额变化
此外，有色ETF（512400）近期份额也在直线飙升。
有色ETF（512400）份额变化
而本周创出近一年新高的传媒ETF（512980）份额下降了3.66亿份至69.88亿份。
传媒ETF（512980）份额变化
总体看来，在418只行业主题ETF方面，本周份额增加的有256只，减少的有162只，过半数基金份额出现了增加。
跨境ETF普遍调整
商品ETF本周集体小幅震荡，有色ETF下跌1.74%跌幅最大，能源化工、豆粕ETF分别跌0.88%和0.66%，而黄金相关ETF几乎平盘报收。
跨境ETF本周周成交额超过10亿元的有17只，其中有2只周成交额过百亿。从市场表现看，除跟踪美股的纳指ETF翻红外，其余品种普遍出现调整，港股通互联网ETF、恒生医疗等跌逾2%。
下周被动资金配置方向
基金重仓股向来是投资者关注的热点，但是主动管理型基金的重仓股浮出水面，通常都有一定的滞后性，而ETF布局的标的却是非常明确的，通过跟踪新上市ETF，通常可以发现近期热点个股，新上市ETF带来的增量资金也值得关注。
目前有1只ETF披露下周上市，跟踪标的为中证1000。
另有2只ETF披露下周发行，跟踪标的为疫苗与生物技术、绿色电力。
（责任编辑：王治强 HF013）
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。