网下申购新规：严禁机构故意或者随意报价
中国证券业协会(以下简称“中证协”)日前下发新版《首次公开发行证券网下投资者管理规则》(以下简称“《管理规则》”)、《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》等自律规则并征求意见，对网下打新等进行进一步规范，以与全面注册制更好接轨。
《中国经营报》记者梳理从券商处得到的上述新规发现，其与2021年版本整体一脉相承，同时也有诸多亮点。比如，首发证券网下询价和配售业务禁止行为方面，在原有规则的基础上新增5类禁止行为，包括“报送信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”“故意压低、抬高或者随意报价”等。再比如，针对打新黑名单的要求较过去更为严格，取消主板针对特定情形首次违规的网下投资者可豁免一次处罚的规定，同时因多次违规而被列入限制名单的最长时间调整至36个月。
2月16日，中证协官网披露2份首次公开发行股票配售对象黑名单和1份网下投资者异常名单公告，前者所涉股票配售对象高达102个。
受访人士告诉记者，新版《管理规则》有助于优化网下投资者管理和规范网下打新行为，调整后与全面注册制的匹配度进一步提高，利好中国资本市场长远发展。
列入打新黑名单最长可达36个月
中证协官网2月16日发布的2份首次公开发行股票配售对象黑名单显示，为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的询价与申购行为，102个于2022年8月至12月期间在参与主板IPO项目网下询价和申购过程中存在违规行为的股票配售对象被列入黑名单。
根据中证协日前向券商下发的新版《管理规则》，针对相关违规的处罚力度进一步加强，主要表现在网下投资者或配售对象被列入限制名单的期限有所延长，对于多次发生违规情形者列入限制名单的时间最长可达36个月。而可能被列入限制名单的行为包括网下投资者报送的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏、使用他人账户或多个账户报价、委托他人开展网下询价和配售业务(经行政许可除外)、投资者之间协商报价、与发行人或承销商串通报价、故意压低、抬高或者随意报价、未履行报价评估和决策程序审慎报价，以及无定价依据、未在研究的基础上理性报价等严重影响网下发行秩序的违规行为。
在延长列入黑名单期限的同时，主板针对特定情形首次违规的网下投资者可豁免一次处罚的规定也被取消，将主板黑名单并入限制名单进行管理，各板块名单管理机制进一步统一。
与此同时，新版《管理规则》对首发证券网下询价和配售业务禁止行为也做出更为清晰而严格的规范，在原有规定的基础上，新增5类禁止行为，分别为“报送信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”“委托他人开展首发证券网下询价和配售业务，经行政许可的除外”“故意压低、抬高或者随意报价”“通过嵌套投资等方式虚增资产规模”“未严格履行报价评估和决策程序审慎报价，及(或)定价依据不充分、未在充分研究的基础上理性报价”。
某券商资深人士陆伟(化名)告诉记者，网下打新中存在抱团报价、报价搭便车、机构合规风控能力与专业研究定价能力不足等问题，此番将“故意压低、抬高或者随意报价”等明确纳入网下询价和配售业务禁止行为，有助于上述问题的化解，促进网下打新的规范发展。
为防止抱团压价等行为，《管理规则》还规定“网下投资者定价依据提供的报价建议为价格区间的，最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20%”“同一网下投资者全部报价中的不同拟申购价格不超过3个，且最高价格与最低价格的差额不得超过最低价格的20%”。
此外，“使用他人账户、多个账户报价”“在询价结束前泄露本机构或本人报价，打听、收集、传播其他投资者报价，或者投资者之间协商报价等”“与发行人或承销商串通报价”“利用内幕信息、未公开信息报价”“接受发行人、承销商以及其他利益相关方提供的财务资助、补偿、回扣等”“未合理确定拟申购数量，其拟申购数量及(或)获配后持股数量不符合相关法律法规或监管规定要求”“未合理确定拟申购数量，其拟申购金额超过配售对象总资产”“未履行报价评估和决策程序审慎报价，及(或)无定价依据、未在研究的基础上理性报价”“提供有效报价但未参与申购或未足额申购”“获配后未按时足额缴付认购资金”“网上网下同时申购”“获配后未恪守限售期等相关承诺”“向协会或主承销商报送的数据存在不准确、不完整或者不一致等情形”“未及时进行展期导致申购或者缴款失败”等同样属于禁止行为之列。
个人与机构投资者打新门槛提高
此番《管理规则》等新版规定调整具有重要意义，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，其对网下投资者管理的优化能够更好推进全面注册制落地，推进全面注册制之下我国资本市场的平稳健康发展。
中证协表示，在充分借鉴吸收科创板和创业板网下投资者管理经验的基础上，新规对主板、科创板和创业板等板块网下投资者的注册、分类评价和自律措施实行科学统一管理，当前已在行业内部进行意见征求。
根据《管理规则》，个人投资者注册网下投资者需要满足7大基本条件。其中，风险承受能力等级应为C4级(含)以上。投资经验方面，要求从事证券交易时间达到5年及以上，且具有丰富的上海市场和深圳市场证券交易记录，最近3年从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证中至少一只持有时间连续达到180天及以上。
与此同时，最近12个月未受到刑事处罚、未因重大违法违规行为被相关监管部门采取行政处罚、行政监管措施或者被相关自律组织采取纪律处分，最近36个月内未被相关自律组织采取书面自律管理措施3次及以上，也是个人投资者成为网下投资者一员的必备条件。
值得注意的是，《管理规则》还对主板、科创板、创业板的配售对象投资实力进行了统一要求，明确除公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金、合格境外投资者账户以外，其他配售对象账户从证券二级市场买入的非限售股票和非限售存托凭证最近一个月末总市值应不低于6000万元。
此外，发行人和主承销商应要求参与该项目网下询价和配售业务的网下投资者指定的配售对象，以该项目初步询价开始前2个交易日为基准日，其在项目发行上市所在证券交易所基准日前20个交易日(含基准日)的非限售股票和非限售存托凭证总市值的日均值应为6000万元(含)以上。科创和创业等主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金，在该基准日前20个交易日(含基准日)的非限售股票和非限售存托凭证总市值的日均值应为1000万元(含)以上。
市场人士普遍认为，全面注册制之下“无脑打新”已经不再，而为防止投资者弃购比重过高，《管理规则》要求网下一般机构投资者和个人投资者配售对象在证券公司开立的资金账户中的资金余额还应不得低于其证券账户和资金账户最近一个月末总资产与询价首日前一交易日总资产孰低值的1‰。同时，拟申购金额也被规定为不得超过该配售对象的最近一个月末总资产与询价首日前一交易日总资产的孰低值。
计提资产减值致去年续亏 星徽股份预计今年电商业务盈利炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
每经记者 吴泽鹏每经编辑 梁 枭
近日，星徽股份（SZ300464，股价6.28元，市值23.18亿元）回复了深交所关注函，就商誉、存货、应收账款减值计提等问题作出了详细说明。公司表示，对项目减值准备计提充分准确，不存在通过减值准备等的计提调节公司净资产的情形。
星徽股份向“跨境电商+家居五金”双主业转型后，曾在2019年、2020年迎来业绩增长。但从2021年开始，受“亚马逊封号事件”影响，公司营收大降，净利润也因计提商誉减值等出现大额亏损。
2022年，跨境电商业务仍未恢复。《每日经济新闻》记者注意到，据星徽股份在此次回复函中披露的数据，2022年度公司实现营收23.63亿元，同比下降35.43%，净利润为﹣2.3亿元，较2021年（亏损超15亿元）减亏明显。
2月17日上午，星徽股份董秘办相关人士向记者介绍，过去，公司跨境电商业务过于依赖亚马逊平台，来自该平台的收入占比达到90%。如今，公司也在积极开拓其他第三方平台、自营平台以及线下渠道，降低对单一平台的依赖。
去年未计提商誉减值准备
据星徽股份此前发布的2022年业绩预告，公司去年净利润预计亏损1.82亿元~2.36亿元，扣非后净利润预计亏损1.84亿元~2.39亿元，2021年这两项数据分别是亏损15.24亿元和亏损15.8亿元。
星徽股份分析称，2022年，受新冠疫情等事件影响，海外核心消费下滑，公司跨境电商业务遭受较大冲击，业务未能全面恢复，销售收入同比上年下降较大。同时公司对存货、应收账款、商誉等资产依据实际情况进行了减值测试，对经测算存在减值的资产计提了减值准备。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，业绩预告中，星徽股份并未披露各项减值计提的具体金额，这也引起了交易所关注。根据2022年三季度报数据，截至去年三季度末，星徽股份商誉金额为3.35亿元，主要为收购跨境电商业务所致。因此交易所要求星徽股份进一步说明包括商誉、应收款项、存货等资产是否存在减值，以及计提减值准备是否准确。
星徽股份回复称，经初步测算（未经审计机构审计，具体数据以年报披露为准），2022年度未计提商誉减值准备；应收账款计提中，精密五金业务计提3196.8万元，跨境电商业务计提3055.67万元；此外，计提存货、固定资产跌价/减值准备合计9206.52万元。
星徽股份表示，公司严格按照相关规定对商誉、应收款项、存货、固定资产等资产进行减值测试，对未决诉讼进行检查判断，合理保证报告期相关资产减值准备计提的充分性和预计负债确认的准确性，不存在通过减值准备等的计提调节公司净资产的情形。
正在降低对单一平台依赖
《每日经济新闻》记者注意到，2021年下半年开始，亚马逊平台进一步提高运营规则的监管强度，星徽股份子公司深圳市泽宝创新技术有限公司（以下简称泽宝技术）业绩受到冲击，导致星徽股份2021年第三、第四季度营收同比大幅下降。2021年，星徽股份对并购泽宝技术形成的商誉计提减值准备6.8亿元，计提存货减值准备4.23亿元。
对比可见，在提示跨境电商业务仍遭受较大冲击、业务未能全面恢复的大背景下，星徽股份2022年并未进一步计提商誉减值，存货减值计提金额也有所缩减。
对此，星徽股份在回复函中也介绍了跨境电商业务的恢复情况：“经过一年多的运营，经营情况已逐步稳定”；“业务盈利能力逐步提升，预计2023年将实现盈利”。
多平台、多渠道开拓方面，星徽股份称，通过积极开拓独立站、沃尔玛、ebay等第三方平台及线下渠道布局，努力降低对亚马逊单一平台的依赖，在北美、欧洲、中东等已经建立了成熟的线下销售渠道，并在美国、德国、英国和日本设有本地子公司负责本地化的线下运营与管理。
星徽股份相关人士向记者介绍，2021年以前，公司跨境电商业务在亚马逊平台的收入占比在90%以上，“我们原来有五六个品牌在亚马逊上卖得很好。亚马逊事件之后，我们把这些品牌转到线下，所以我们线下的收入是有增长的，而且占比也越来越大。”该人士称，公司现在的经营策略就是要降低对亚马逊平台的依赖。
记者注意到，回复函中，星徽股份披露，2022年跨境电商收入12.45亿元，其中亚马逊平台收入5.97亿元，占比47.98%，线下渠道收入3.7亿元，占比29.75%。
与此同时，星徽股份也在推广新品牌，拓展新品线，“原来的品牌不能在亚马逊经营的，还是可以在其他平台、线下卖。新品类的话，我们也会在亚马逊卖，同时也会拓展其他平台。”前述星徽股份人士称，在跨境电商平台里，亚马逊流量还是比较好，“新的品牌还是会上亚马逊平台，只要合规经营就好了”。
房贷营销屡登热搜 谁在借机炒作疫情管控政策优化、促销费、房贷利率降至低位……伴随着春天的暖意，房地产市场正在悄然复苏。而另一方面，从延长借款人年龄至百岁、有楼盘“0月供0首付”的消息屡屡传来，甚至一度演变成常驻热搜。但“打脸”总是来得这么快，先是“百岁贷”广告迅速遭到相关房企否认，再有开发商快速撇清未参与“0元购房”楼盘开发。炒作“蔚然成风”背后是房企、中介卖房“清库存”的焦虑，而对购房者来说，仍要切记天上不会掉馅饼的事实。
房贷炒作“蔚然成风”
继小麦、大蒜可抵扣首付之后，房贷炒作已蔓延至借款人年龄、“0元购房”等更加吸引眼球的方向。最近一段时间，安阳一楼盘推出“0月供0首付”的消息在网络刷屏，根据安阳建业花园里微信公众号显示，“永正·花园里二期、返乡置业季，安家0压力，0月供0首付，你买房我还贷”。
北京商报记者致电咨询该楼盘人士，相关人士并未否认活动的真实性，而是表示，“需要前往售楼处咨询，电话中无法透露”。在电话中，上述人士一再强调可以帮购房者预约看房，去现场咨询优惠政策。
不过，就在舆论持续发酵的同时，2月18日，河南中原建业城市发展有限公司安阳分公司发表声明称，近期，有消费者向我司咨询“花园里二期”项目有关情况，同时我司发现“建业花园里”项目楼体外悬挂有“花园里二期”项目广告，混淆视听，引起消费者误解。经沟通，安阳市永升房地产开发有限公司已将相关广告撤下，并配合我司主动向当地政府主管部门进行解释澄清，以最大限度降低负面影响。
此后，安阳建业花园里微信公众号相关文章也遭删除。
这样的炒作不仅存在于首付，还存在于借款人年龄。在多地放开房贷“借款人年龄+期限”后，一张房产公司制作的海报引发热议，在海报中，这家公司宣称南宁合作银行住房按揭贷款年龄加贷款期限放宽，最长可贷至100岁。
此类“雷人”的优惠活动一经发出就迅速登上热搜。但随之“打脸”也来得飞快，先是开发商对活动的真实性予以否认，相关银行工作人员也表示，没有能贷到100岁的情况，有点夸张。
房贷炒作“蔚然成风”，文字游戏背后是房企、中介卖房“清库存”的焦虑。在北京寻真律师事务所律师王德悦看来，此类炒作屡禁不止，一是房地产市场疲软及购房者资金不足，二是开发商去库存难度增大及现金流吃紧的推波助澜。出现这种现象，是开发商为稳定购房者信心推出的营销套路，并将之作为去库存压力下的一种做法。这类业务往往伴随着开发商垫资、融资、首付贷等违规操作，实际上是在规避银行对按揭贷款首付款要求，使缺乏资质的人取得贷款，变相突破住房信贷政策。
疯狂炒作背后风险难测
不少博人眼球的新闻源头往往来自于中介、楼盘，而这样的事情在过去也屡屡上演。每当房地产市场复苏时，“0元购房”“首付返现”此类营销便会重出江湖，文字游戏玩得火热，购房者奔着“捡漏”心态快速入场，殊不知，可能面临得不偿失的风险。
“0月供0首付”并不是不花一分钱就可以买套房，这类噱头的背后实则为“首付分期”。何为首付分期，一位房地产开发商人士给出了答案，“0首付”便是购房者先支付部分首付款，比例通常在首付金额的1/3，再由开发商替购房者付清剩余首付款，等待购房者与银行签订借款合同后，购房者需要在约定时间内将剩余首付款还给开发商。
“分期交首付还有另一种情况，开发商先向购房者收取部分首付款，而后在约定时间内缴清剩余款项，这一情况主要为首付款不充足但有经济实力的购房者提供。”上述房地产开发商人士说道。
若说“0月供0首付”是开发商玩的营销手段，但另一种“0首付”则是真正违背了监管的规定。在市场上存在一种三方贷款中介，他们游走在灰色地带，声称能为用户提供各类贷款服务。当北京商报记者问及能否操作“0首付”时，多位贷款中介均表示，“可以操作”。
“通过我们的渠道借一笔钱就可以。”贷款中介汪敏(化名)称，“需要提供征信报告、公积金缴存基数、单位名称。”不过，通常情况下，首付金额往往较高，普通的信贷资金无法覆盖，如何提高借款金额缴纳首付？汪敏也给出了答案，“申报材料的时候我们会把你的公积金贷款缴存基数、征信进行优化，可以操作多笔银行贷款，这样基本可以覆盖首付”。
贷款中介所言的“0首付”模式究竟是为了收取高昂服务费还是吸引用户借款的“噱头”无从查证，但若成功，这类业务的本质就是助推信贷资金违规流入房地产市场。针对“0首付”购房，亦有地方房地产中介协会曾发布风险提示称，“0首付”大大增加消费者贷款利息及按揭月供款的负担，涉及的部分违规操作无法在合同中明确约定，且存在被银行拒贷和违约风险。
在易观分析金融行业高级咨询顾问苏筱芮看来，这类炒作屡禁不止一方面是抓住了目标客群期望在房产领域“低价上车”这一心理，企图通过紧张氛围的制造为后续营销做铺垫，另一方面则是此类炒作手段尚未见到较为成熟的惩罚举措，炒作机构跟贷款中介均有恃无恐。此类空手套白狼的方式既有可能因推高杠杆促使购房者加重财务负担，也有可能给银行业机构造成业务风险，可能会存在一部分资料造假问题，典型如公司经营造假、银行流水造假等。
房贷政策应注重“松紧适度”
开发商、中介炒作背后，是疫情管控放开、促销费、房贷利率降至低位、限购政策不断趋于宽松等一系列利好政策的影响。截至当前，据诸葛找房数据研究中心不完全统计，已有32城下调首套房贷利率至4%以下，其中不乏一些重二线城市和省会城市，预计后续还会有更多城市跟进调整。
在房贷利率不断下行的当下，房贷调控政策应更加注重“松紧适度”。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受北京商报记者采访时表示，房地产调控政策稳字当头，保持稳定性和连续性，始终坚持房住不炒，因城施策，精准调控，满足多层次住房需求，支持刚需和改善型需求，促进房地产健康可持续发展。由于短期受一些利益驱动，相关从业人员依法合规经营意识不足等，少数中介及分支机构出现违法违规炒作行为，可能对正常市场和金融秩序构成干扰，国内需要强化监管职责，相关机构需要加强自律，公共维护正常市场秩序，防范潜在风险，促进房地产市场长远健康发展。
易居研究院研究总监严跃进强调，房贷政策的松绑应有条“底线”，首先应把明确的宽限政策用好，例如一些地区降低首付比例、放宽限购政策、放宽公积金贷款政策。同时还要关注信贷资金是否存在违规流入房地产市场的情况，若出现该情况，应对相关机构进行严打。
“释放房地产市场合理需求与严格规范消费贷款用途并不矛盾。”王德悦坦言，“0月供0首付”不仅不能从根本上解决购房者资金短缺问题，全部或者大部分购房资金都是贷款，将大大增加购房者贷款利息及按揭月供款的负担，一旦违约，还款人不仅会上征信黑名单，其房产也会被拍卖。而一旦房地产企业无法兑现承诺，或给消费者造成经济损失，消费者将难以依法追责索赔。
而对购房者来说，仍要切记天上不会掉馅饼，你看到的很可能是套路和陷阱。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。