沃太能源科创板IPO冲刺：与亿纬锂能存在关联交易 募投项目收益或难实现
全球能源需求提升，储能行业热度不减。
近日，靠户用储能系统一款产品起家的沃太能源股份有限公司(下称“沃太能源”)拟科创板IPO，冲刺继派能科技后的“户用储能第二股”。
但受制于复杂的国际经济形势，各国的贸易政策会随着国际政治形势的变动和各自国家经济发展阶段而不断变化，存在一定的不确定性。
上海券商界分析人士张楠(化名)对《科创板日报》记者表示，“在海外市场方面，虽然近一两年能保持高盈利，但伴随着欧洲地缘政治影响放缓，增量需求可能随之减少。”
在此背景下，沃太能源拟IPO募资10亿元募投项目收益能否实现？
过度依赖单一产品
在全球“碳中和”的背景下，光伏、风电等新能源发电持续提升，为解决新能源发电的间歇性和不稳定性，以电化学储能技术为代表的储能系统，削峰填谷作用日益凸显。根据东方证券研究所测算，2021-2025年全球户用储能新增装机量年复合增长率预计超过58%，成为新能源中快速崛起的细分赛道。
作为该赛道一员，沃太能源提供户用储能产品的研发、生产和销售的全功率段储能系统服务。公司的主要产品包括户用储能系统及部件和工商业储能系统及部件，应用于电力系统的发电、输电、配电、用电等环节。
从营收构成上看，沃太能源面临着产品结构相对单一的经营风险。2019年-2022年上半年，沃太能源实现营业收入分别为2.48亿元、3.7亿元、8.04亿元、6.86亿元， 实现净利润分别为1031.96万元、3082.48万元、5531.70万元、4908.41万元。其中，户用储能系统及部件占主营业务收入的比重分别为81.12%、85.43%、85.25%、91.67%，是公司利润和收入的主要来源。
北京私募基金投资经理王世升向《科创板日报》记者分析称，“单一化的产品结构，也意味着沃太能源要面对上游原材料采购价格以及下游客户稳定性等问题。一旦公司对原材料供应产生依赖亦或者对销售客户集中，其经营业绩很容易产生系统性波动。”
《科创板日报》记者查阅沃太能源的经营数据发现，公司生产所需要的主要原材料包括电芯、逆变器模块、电子料、结构件等。报告期内，上述四项材料占公司原材料采购总额的比例分别为 85.50%、84.35%、83.86%和89.08%，均超过80%，占比较高。
报告期内，沃太能源原材料价格变动对主营业务毛利率产生较大影响。以2022年1-6月的数据为例，公司主要原材料采购价格较2021年有所提高，其中电芯平均采购价格由2021年的0.65元/Wh增加至0.88元/Wh，其单位成本由1.60元/Wh增加至1.63元/Wh，公司主营业务毛利率也由2021年的26.83%下降至24.01%。
对此，沃太能源表示，如果未来上述原材料价格出现大幅波动或部分核心原材料出现供应不足，将会对公司盈利水平产生的不利影响。
不仅如此，沃太能源在原材料采购方面对市场上主要供应商具有依赖性。
报告期内，公司对前五名供应商的采购金额各期合计占比分别达61.92%、49.16%、45.50%和60.59%，供应商集中度高。值得关注的是，亿纬锂能不仅是沃太能源的第三大股东，还是公司的第一大供应商。自2019年度以来，亿纬锂能一直名列沃太能源的供应商榜榜首，存在关联交易。
同期，沃太能源向关联方亿纬锂能及其子公司采购电芯等原材料，各期采购金额分别为7361.98万元、6243.91万元、18182.01万元和27675.95万元，占报告期各期采购总额的比例分别为33.63%、26.28%、25.77%和34.2%。因此，若沃太能源的主要原材料供应商业务经营、合作关系发生不利变化，或原材料供应不及时等情况发生，则直接影响到公司的生产经营。
募投项目收益或难实现
此次科创板IPO，沃太能源拟募集资金10亿元，主要投向年产70000套新能源储能系统项目、年产4000套工商业储能系统智能制造产业园项目、研发中心建设项目以及补充流动资金项目。
根据沃太能源规划，年产70000套新能源储能系统项目进一步提升公司户用储能系统产品的生产规模。该项目计划投资总额4.33亿元，建设周期为3年，项目投资收益率预计为24.08%，项目投资回收期(含建设期)为5.97年。
年产 4000套工商业储能系统智能制造产业园项目，旨在新建全自动模组线、系统组装线等相关基础设施等，形成年产4000套工商业储能系统的规模化生产能力。该项目计划投资总额2.01亿元，建设期为3年，项目投资收益率预计为19.52%，项目投资回收期(含建设期)为6.93年。
然而，反观沃太能源营收和净利润增长的原因，主要是受2020年以来全球储能产品市场整体需求增加较多所致。
此外，《科创板日报》记者注意到，2022年以来，受海外疫情、俄乌局势及欧洲能源危机等多重因素影响，户用储能产品在境外市场出现“供不应求”的行情，也带来了沃太能源在海外市场短期内外销收入的大幅增长。
“近年来，户用储能系统产品在国外销售较好，最直接推手是俄乌战争带来的能源价格上行，在国际能源紧缺的背景下，户用储能系统产品在欧洲市场经济性、实用性高企，特别是在2022年上半年迎来了大爆发。”张楠表示，“海外市场近一两年可能保持高盈利，接下来随着欧洲地缘政治影响放缓，增量可能不会太多。”
《科创板日报》记者注意到，沃太能源的产品销售主要以境外为主，销往德国、澳大利亚、英国等。报告期各期，公司来自境外的主营业务收入分别达2.29亿元、2.99亿元、5.81亿元和4.44亿元，分别占公司同期主业收入的92.21%、80.98%、72.23%及 64.83%，维持较高的水平。
沃太能源提示称，受制于复杂的国际经济形势，各国的贸易政策会随着国际政治形势的变动和各自国家经济发展阶段而不断变动，存在一定的不确定性。
“沃太能源募投项目建设期长达5-7年时间，如果国际市场需求不再，公司或将面临较大的产能过剩，公司预期的募投高营收、高盈利或将难以实现。”王世升补充。
《科创板日报》记者就此向沃太能源采访，但公司回应称，目前处于上市前的静默期，不方便解答，相应问题在招股书中已充分披露。
2月以来，多只基金降费中国基金报记者 张玲
2月以来，基金产品降费仍在继续。综合公告信息，截至2月10日，年内已有四十余只产品宣布降费，产品类型包括债基、货基、混合型基金、QDII基金，且超半数产品为债基。
多位业内人士表示，在公募基金行业竞争日益激烈的背景下，降费是基金公司让利投资者，并借此吸引客户提升产品规模的手段之一。预计降费趋势未来仍将延续，但受制于多方面因素影响，降费的范围和速度或仍待观察。
2月以来持续降费
超半数为债基
2月10日，广发亚太中高收益人民币、广发亚太中高收益美元相继发布公告，自2月13日起，两只基金的A/C份额产品管理费年费率均由0.80%降低为0.50%，托管费年费率由0.15%降低为0.10%。
同时，富国中债-1-3 年国开行债、华安稳固收益债券、广发聚泰、博时富添纯债等多只产品也纷纷在2月宣布降低管理费或托管费。其中管理年费率降幅最高达35个BP。综合公告信息，截至2月10日，年内已有四十余只产品宣布降费，产品类型包括债基、货基、混合型基金、QDII基金，且超半数产品为债基。
对此，上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平直言，在基金费用长期下降的大趋势下，近期出现较多债券基金费率下调的主要原因可能与四季度债券市场调整，导致债券基金规模下降较多有关。
“当前公募基金行业竞争较为激烈，降费是基金公司让利给投资者，并借此吸引客户，提升产品规模的手段之一，尤其在中低风险品种上，费率下降带来产品收益率的提升上会更明显一些，投资者获得感更强一些。”孙桂平表示。
上海一公募机构认为，基金产品持续降费一是让利投资者；二是提升竞争力，尤其对于同等策略条件下、风险收益比趋同的不同产品，降低管理费让利于投资人，相当于进一步提升了产品的竞争力；三是扩大基金规模，从此前市场上一批固收类产品的降费结果看，产品在保持优秀业绩的同时主动采取降低管理费的方式让利投资者，在一定程度上助力了基金规模的增长。
北京一大型公募人士表示，在行业同质化竞争日益激烈的背景下，基金产品降费让利于民是行业迈向高质量发展的必然趋势，同时也是竞争使然，有利于提升投资者的关注度和产品的综合竞争力。
“事实上，根据实际投资范围和策略的不同，部分债券基金有进一步降低管理费的空间。例如部分基金虽然属于一级债基或二级债基，根据基金合同规定可以投资于股票或可转债，但当前实际采取的投资策略类似纯债基金，就存在一定的降费空间。”该公募人士补充道。
促进行业机构性优化
未来仍有下降空间
对于降费措施会对公司产生哪些影响，前述北京公募人士表示，基金公司作为专业资产管理机构，其核心竞争力一直是投研，努力通过长期优异的超额收益为持有人创造价值，优秀管理人或优秀基金产品所带来的收益，尤其是权益类产品长期收益，可能与产品费率升降幅度远不在一个数量级。以中长期业绩吸引持有人从而水到渠成地发展规模，才是基金公司经营的本源，在这种正向良性循环下，基金产品的降费影响几乎可以忽略不计，基金经理专注于投资运作管理，降费与否对基金经理的投研工作没有影响。
“鼓励降费是我国金融业让利于企、让利于民的重要举措，有利于引导资本要素加强对实体经济的支持。”该公募人士进一步表示，通过降费让利投资者，旨在推动更多投资者参与到证券、基金的交易中，推动市场的长期向好发展。通过规范金融服务收费，有利于促进证券基金行业结构性优化，提高产品与服务质量。
孙桂平表示，产品降低费用后短期内将带来一定的关注度，并一定程度上提升产品竞争力，但当长期来看，产品综合竞争力的提升，还要综合考察长期收益率、投资者持有体验、产品费率等多个维度，以及基金经理和基金公司等多个层面。
前述上海公募机构表示，秉持“投资人利益优先”原则的让利型产品将管理人自身发展与投资人价值增长进行绑定，或有助于进一步提升产品的竞争力。但对于基金公司来说，还需要强化风控，在投资端力争为投资者创造持续稳定的投资回报；在产品端致力通过产品设计优化投资者的长期持有体验；夯实公司品牌建设，提升投资人对基金公司品牌的认知；发力渠道建设，提升渠道端及渠道端投资人对公司、投资能力、产品的认知；以及加强投资者的陪伴和沟通工作，通过多项举措提升产品竞争力。
此外，多位业内人士认为公募产品的降费趋势未来仍将延续，但受制于多方面因素影响，降费的范围和速度或仍待观察。
“长期来看，海外市场的基金费用呈现逐渐下降的趋势，以美国公募基金为例，截止2021年，主动管理权益基金的平均费率为0.68%，主动管理的债券基金的平均费率为0.46%，而指数型权益基金和指数型债券基金的平均费率为0.06%。可见，目前我国公募基金，尤其是权益基金和指数基金等的费率，相比美国市场仍明显偏高，未来仍有较大的下降空间。”孙桂平表示，对照海外市场发展经历，我国基金产品的费率下降是大趋势，同时公募基金作为普惠金融的典型代表，降低投资者持有成本，惠及更多投资者，也是行业高质量发展的必经之路。不过由于我国资本市场的有效性仍有待提升，公募基金行业仍能获取较可观的超额收益，导致公募基金尤其是权益类基金的费率下降趋势较慢。
前述北京公募人士表示，基金降费在未来仍将延续，但是否会成为全行业的普遍现象还有待观察。一方面，部分老产品经过多年的发展积累规模倍增，公司管理成本又并未有太大增长的情况下，的确有一定的降费空间；但与此同时，也应该关注到基金公司在IT运营、渠道销售、人才队伍上不断增加的成本，激烈的市场竞争、相对有限的存量规模都可能为降费带来掣肘，或出现想降费提高竞争优势但财务层面不允许的可能性。
该公募人士坦言，对机构盈利而言，如果产品本身有特点、有品牌竞争力的，降费可能提升客户的申购意愿带来规模增长，对冲降费带来的盈利影响，但对于多数机构及产品而言，降费会直接影响公司的盈利能力。从中长期看，这会倒逼管理人做好基金产品的核心价值，因为良好的投资回报即可以为产品争取更好的费率定价，也能实现产品规模的增长。
最后，该公募人士表示，未来公募基金的优化进程中，必然不仅仅是规模增加获取管理费盈利，正向的盈利模式一定是好好管理产品获取更多的超额收益为目标。
国际原子能机构：扎波罗热核电站周围局势仍不稳定国际原子能机构(IAEA)当地时间10日在官网发表声明称，扎波罗热核电站周围的局势仍然不稳定。在声明中，国际原子能机构总干事格罗西说，扎波罗热核电站周围的局势仍然不稳定和不可预测，因为核电站附近的交战活动一直在持续。国际原子能机构专家小组的轮换计划已被推迟。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。