赵诣近三个月首度发声，去年底已加速建仓，百亿新基布局四大方向
来源：资本深潜号
2022年10月，赵诣发行了加入泉果后第一只新基金泉果旭源，规模直逼百亿元。
2023年1月13日，赵诣管理的百亿基金，净值突破1.04元，即将完成收益垫积累，进入全面发力阶段。
1月16日，赵诣也做了泉果旭源成立后第一从公开亮相，在该次线上路演里，赵诣回答了他操盘百亿新基金以来的不少关键问题。
比如，他如何看待2023年的投资机会？对今年经济走向他作何预判？
还有，2022年的投资有何启发？未来会更关注哪几个投资领域的机会？
01
回顾2022
赵诣表示，回顾2022年，国内外市场环境都有不少负面因素。
国际上看，地缘冲突使能源价格上升，引发了产业的供应链出现了问题。在全球通胀快速攀升的过程中，海外央行启动了快速的加息的动作，使全球流动性处于收紧状态。
同期，国内经济处于调整期，不少大型企业的盈利能力阶段性的出现回落。
也是2022年，主动权益基金的收益中位数回落到了5年来的较低位置，全年接近-20%的水平，与2018年类似。
02
对2023年更有信心
展望2023年，赵诣认为，上述几点消极因素都出现不同程度的变化。
一方面，国际形势看，地缘冲突很难再边际的进一步恶化，同时海外央行的加息速度在一季度之后可能会逐步放缓。
所以，国际局势的变化会放缓，流动性会改善。
同时，去年底以来确了，鼓励经济的政策频出，这让2023年股市所处的外部环境大幅转好。
再考虑到，2022年股市出现了一定幅度的调整，很多好公司的2022年业绩在持续增长，估值且处于较低位置。
所以，总体上，他对2023年（的股市投资）更有信心。
03
11月开始加速建仓
回顾产品10月中旬成立以来的运作情况，赵诣表示，产品发行之后，市场经历了一段时间的调整，又缺乏安全垫，所以在初期属于相对比较谨慎。
到了11月初，虽然安全垫也不是特别够，但是已可以找到不少的公司处于性价比比较高的状态。所以从11月初开始，他加快了建仓速度。
此后，随着经济和国家政策的推出，在年底，赵诣新基金的“整体仓位相对比较积极”。
04
瞄准四个方向
赵诣透露：他新基金的建仓方向立足于高端制造，同时辅以一部分的消费和医药，包括港股。
整体上，他会从三个维度选择公司或投资方向。
一是具有全球核心竞争力的企业。
他看到，越来越多的中国企业开始具备全球的核心竞争力，开始走向世界。尤其以新能源为主的很多企业，已经成为全球龙头，甚至是市场份额第一的企业，所以这是一个非常好的投资的方向。
二是有很多领域出现一些国产产品的机会。包括电子、半导体、航空发动机等领域。这些领域实现份额提升的国内企业，也会带来很多的投资机会。
第三个方向是，从11月以来，疫情防控政策出现非常积极明显的变化，一些企业会迎来经营效率的拐点。消费、医疗，包括港股都有非常好的机会。
05
高端制造企业优势难掩
赵诣重点谈到了对高端制造业的看法。
在过去的5~10年，很多优秀的企业家持续投入研发，而且越来越专注，同时通过与世界的接轨，视野得到开拓，企业慢慢地由中国的制造业企业开始走向世界。
同时，国内制造业的供应链相对更完整，所以成本端、响应速度，都具有很强的优势，这是其他国家所不能比拟的，也导致了越来越多的国内制造业的企业开始走向世界。
今年1月，A股开始进入企业年报的预披露阶段，可以看到虽然在2022年在供应链、经营持续性、海外市场等方面，都出现了不利的因素，但优秀的制造业企业，尤其是高端制造业企业，业绩仍然出现了快速的增长。
这意味着它们通过技术的提升、降本增效的方式来获得了更高速的成长。同时，很多大企业还实现了市场份额的提升。
06
还有机会继续升级
赵诣还指出，目前半导体、航空航天等制造业最高端环节，正在陆续取得突破。
大飞机C919的订单量和试飞进展快速，后续可能带动相关产业链整体出现快速增长。
此外，国内制造的机会和优势还在进步。比如，随着供应链进一步成体系，后续部分产业环节的全球竞争力会慢慢体现。
这是他在整个的高端制造板块里，选择的非常重要的投资方向。
07
新能源具有全球核心竞争力
新能源方面，他也进行了重点阐述。
他认为，2019、2020年到2021年，差不多两年半的时间，新能源板块的表现特别好。
这个的背景是，国内新能源车处于渗透率快速提升的阶段；光伏产业也在双碳的大目标下，市场需求或装机量得到快速的提升。
不过转至2022年，尤其2022年下半年，整个市场的新能源板块，开始出现比较明显的调整。
这其中有基本面的原因。
从光伏来看，硅料的价格比较高，导致了组件端的价格快速提升，压低了光伏运营企业的收益率。
新能源车也类似。因为铝价高企，导致整个产品价格和供应链的盈利能力明显下降。同时，虽然行业渗透率仍在上升，但产品价格的坚挺让需求增速开始下降。
此外，随着补贴政策的退坡，部分机构对于市场需求开始担心，这也影响了股价的表现。
但赵诣更看重整个新能源板块的全球核心竞争力。
他认为，新能源板块当下处于资金面比较好的状态，因为股价调整比较多，同时估值比较便宜。
从北上资金的流入状况也可以看到，外资比较青睐的资产，多数是中国具备比较优势的、或者全球范围内有性价比的资产。这一部分是消费、医药，另一部分就是新能源板块。
08
分化中找机会
赵诣从去年开始就强调，2022年及之后，新能源产业会出现分化的局面。
制造业的扩产通常需要半年到一年的周期。始自2020年的行业扩产，经过两年多的时间，已经让越来越多的产业环节进入供给快速释放的阶段。
这意味着，相关产业从过去需求快速增长、供不应求的局面，逐步转为供大于求的局面。那些壁垒低的产业无法避免供给提升后的盈利下降。
所以，这个阶段，他会主要选择三类公司。
第一类是，处于具有核心竞争力的产业环节，产业壁垒比较高，公司盈利能力能够相应保持的企业。
第二类是，规模效应突出，扩产周期较长，供给端产能释放需要很长时间的企业。
第三类是，纯粹偏化工或偏价格因素影响的产业，更多赚“量的钱”的企业。
他认为，新能源产业中，光伏、电动车、电动车的中游锂电环节、储能等领域里符合上述条件的标的较多。
此外，开发一些行业应用，比如针对重卡、环卫车的应用，这些领域（量）都开始快速释放。
09
成本优势企业也值得关注
此外，赵诣还认为，还有第四类企业需要重点关注。
就是那些有成本优势的企业，那些在产品价格快速下跌的阶段，仍能相对保持稳定盈利能力的公司。
骨子里，这些企业也属于需要“用量补价”的企业。
当然，这样的企业可能需要长期观察，毕竟以量补价的不确定性相对会更大。
10
光伏和新能车的下游企业
关于硅料价格和整车企业，赵诣也做了解读。
他认为，从上游可以看到，硅料在2022年年底开始（价格）下降速度比较快，属于供给开始快速扩张，但是需求的增长需要以量补价的阶段。短时间内，该行业价格的下跌快于量的增长，盈利能力下滑难以避免。
同时，硅料的下跌，价格开始传导，可能带动全产业链的产品都开始下降，并进一步刺激下游需求。
赵诣还认为，随着终端产品逐渐下跌，下游的光伏运营企业的盈利能力可望得到快速的提升。
新能车领域，赵诣认为，随着锂价的持平甚至开始下降，也可能出现类似光伏的价格传导，即上游原材料价格的下跌，带动了中游电池、下游整车的价格传导，最终导致整车价格下降。
这个阶段，赵诣希望能选择有壁垒和竞争格局好的环节。特别是有品牌的整车企业，因为后者可以影响消费者心智，让消费者为它的品牌吸引。
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消费、医药与港股也有机会
赵诣还谈到，无论对消费还是医药，他都比较有信心。
从个人感受角度看，防疫政策优化后，周围出现了较好的经济复苏的苗头。交通人流、客流明显提升，聚餐的频次也开始出现提升，过去受到影响的一些企业经营情况出现比较大的反转。
另一方面，这些企业在2022年的3季度4季度，股价都出现了非常大的调整。这些调整意味着很多企业出现了比较大的机会，或者风险得到比较快速的释放。
所以，后疫情时代，一些消费、医药企业，是有机会的。
另外，随着海外央行的加息进入尾声，北上资金的流入速度也在加快，从全球资产配置的角度来看，国内的消费、医药，包括港股属于具有一定的稀缺性的公司。
所以从资本配置的角度来看，“水开始往这边流”。
这个角度，也会使港股市场出现比较好的表现。
一桌难求！年夜饭预订火爆“我们这儿年夜饭已经订满了，您问问其他分店的情况吧。”松鹤楼(北京月坛店)工作人员告诉记者。
春节临近，各行各业洋溢着喜庆祥和的节日氛围，餐饮行业也焕发往日的活力。日前，中国证券报·中证金牛座记者走访北京多家餐饮门店了解到，当前年夜饭预订火爆。日常餐饮消费方面，由于人们节前聚餐需求大增，多家饭店出现排队情景。
“单位附近排名前三十的饭店几乎都问了，三天了才终于订到一家！”近期准备部门聚餐的田女士说。
部分饭店“年夜饭”一桌难求
作为春节餐饮消费的重头戏，年夜饭预订情况十分火爆。
1月15日午间，松鹤楼(月坛店)工作人员告诉记者，包间、大厅的年夜饭已经全部订满。全聚德(前门店)工作人员表示，年夜饭包间已经订满，仅大厅有部分座位。万龙洲海鲜(阜成门店)说，该门店年夜饭晚上场仅剩下一个包间，顾客先订先得。
由于节前聚餐需求大增，目前多家饭店频频出现排队用餐的景象。
1月13日晚上9点，记者来到北京知名餐饮街簋街，街上灯火通明，行人络绎不绝，多家店内“热气腾腾”，门外还有客户排队等待用餐。
顾客在胡大饭馆(簋街总店)排队等待用餐
图片来源：记者王方圆摄
走进胡大饭馆(簋街三店)，一楼大厅挤满等位的顾客。一位服务人员告诉记者，最近每天接待的客户约有1000多位，大米等食材有时还不够用，需要从其他门店调货。
“春节准备回家过年了，明天的火车。走之前再跟朋友们来打打卡，解解馋。不太着急，所以就一直在这等着了。”在等候区拖着行李箱的顾客王明(化名)告诉记者。
胡大饭馆(簋街三店)一楼大厅排队情况
图片来源：记者张佳琳摄
此外，簋街上的“臭豆腐”“糖葫芦”“炸串”等小吃店生意也十分火爆。记者注意到，不少食客在等位期间会买几串糖葫芦、几盒臭豆腐等小吃来品尝。
1月14日晚间，记者来到北京apm购物中心。商场客流不断，不少顾客手里提着购物袋。有近三十位顾客在主打干锅牛蛙的蛙来哒门口排队等待用餐。
北京apm购物中心客流不断
图片来源：记者王方圆摄
顾客在北京apm购物中心的餐馆门外等待用餐
图片来源：记者王方圆摄
“年夜饭”外卖、预制菜成为新时尚
“年夜饭开放预约！多款堂食套餐外送到家！”北京西城区一家港式粤菜餐厅工作人员小春(化名)告诉记者，春节期间不打烊，但由于除夕当晚堂食可能会被订满，无法确保能有座位接待散客。所以，不少顾客都打电话来咨询和下单年夜饭外卖，提前点餐，除夕当天自取或者闪送都可以。
多家饭店开启年夜饭预约
图片来源：记者张佳琳摄
“手机一键下单，15分钟热乎乎到家”“年夜饭不想做怎么办？省时又方便，轻松过大年”“年夜饭外卖中——‘富贵盆菜’把盆满钵满带回家”……社交平台中，纷纷出现各家餐馆年夜饭的宣传语，帖子楼下不少网友对此兴趣满满。
一位选择留在北京过年的企业职员告诉记者：“今年，家里人来北京，大家一起在北京过年。因为怕除夕订不到位置，所以就选择订年夜饭外卖了。”
她表示，过年和家里人一起看春晚，是从小到大的习惯，年夜饭外卖可以省去自己做饭的麻烦，还能窝在家里，和家人一起看电视。
记者在多个购物平台和外卖平台搜索“年夜饭”发现，烤鸭、佛跳墙、红烧肉、黄焖鸡等各式各样的预制菜礼盒已经开启销售，销售情况良好。
“年夜饭订不到，买点预制菜自己做也挺好。”有顾客评论说。还有顾客表示，“过年做饭省事儿了，预制菜对我这种不会烧菜的就很适合。”
中泰证券食品饮料团队分析，考虑到消费场景的快速修复及农民工提前返乡等情况，今年春节的人流量较大，相聚的时间也更久，春节消费有望超预期，地方酒以及预制菜短期也有望超预期。
今年首只退市股来了？周二走势最关键！曾因涉900亿“专网通信”骗局被罚…业绩预告公布后，*ST凯乐1月16日股价跌停，若1月17日收盘价低于0.71元，将提前锁定面值退市。
除面值退市风险外，公司还面临重大违法类和财务类退市风险。*ST凯乐在去年12月收到证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》，公司已触及重大违法类强制退市风险警示情形。公司近期发布的业绩预告显示，预计2022年末净资产为负，业绩预计亏损，年报出炉后将可能触及财务类退市指标情形。
业内人士指出，随着退市制度不断完善，“有进有出，优胜劣汰”的市场生态逐渐形成，对于进一步提高上市公司质量，促进资本市场良性循环具有重要意义。
年内首只“面值”退市股提前锁定？
在业绩预亏和退市风险剧增的情况下，*ST凯乐1月16日以跌停价开盘，随后直线拉升，甚至翻红，但由于盘面卖单压力过大，公司股价随后震荡下跌，并再次封跌停。截至收盘，*ST凯乐的股价报0.71元，跌5.33%，总市值跌至7.06亿元，盘面上仍有9.3万手跌停价卖单封跌停。
值得一提的是，截至1月16日收盘，公司股价已经连续12个交易日低于1元，后期收盘价若未能站上1元关口，将提前锁定面值退市。
根据交易所股票上市规则，如果公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，公司股票可能被交易所终止上市交易，属于交易类强制退市。
1月17日对于*ST凯乐而言，可谓是关键的一天。按照5%涨跌幅限制估算，*ST凯乐1月17日跌停价为0.67元，涨停价为0.75元，若公司股票当天收盘价低于0.71元，即使往后7个交易日每日收盘价涨停，也难以回到面值上方，将提前触及面值退市指标。
相对此前交易金额，近期*ST凯乐的成交量有所增加，1月3日、1月4日等交易金额超亿元。1月13日，业绩预告发布前，公司股价上演“地天板”走势，并持续强势封涨停板，当天成交7793万元，今日尽管股价跌停，但成交额仍有7748万元。
交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易，一旦连续20个交易日低于1元，公司股票将在次一交易日被停牌，随后启动终止上市程序。 根据有关规定，上市公司出现两项以上终止上市情形的，按照先触及先适用的原则，对其股票实施终止上市。若*ST凯乐1月17日股价低于0.71元，那意味着，公司可能先触及交易类退市指标。
多个退市风险叠加
除面值退市风险外，*ST凯乐还可能触及其他强制退市指标，包括重大违法类强制退市、财务类退市。
2022年12月3日，*ST凯乐公告称，收到中国证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》(以下简称《告知书》)。根据《告知书》，*ST凯乐2016年至2020年定期报告存在虚假记载，经测算，公司2017年至2020年的归母净利润均为负。如根据正式的行政处罚决定书结论，公司触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市。
《告知书》显示，2016年至2020年，*ST凯乐与专网通信案关键人物隋田力合作开展“专网通信”业务，合作期间，*ST凯乐仅在2016年存在少量专网通信业务。其他专网通信业务均为虚假，仅是按照合同规定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此虚增收入、利润。
根据《告知书》披露的数据，2016年至2020年间，*ST凯乐合计虚增营业收入达512.25亿元，虚增收入金额占当年披露营业收入的比例分别为48.99%，73.31%，86.32%，85.85%和91.13%；合计虚增利润总额59.36亿元，虚增利润总额占当年披露利润总额的比例分别为64.97%，99.99%，144.84%，183.71%和247.45%。此外，*ST凯乐5年间合计虚增营业成本443.52亿元，合计虚增研发费用9.37亿元。
近日， *ST凯乐发布2022年业绩预亏公告，公司预计2022年度期末净资产为亏损21.54亿元至23.22亿元，2021年期末净资产为亏损18.15亿元。同时，公司预计2022年归属于上市公司股东的净利润为-3.38亿元到-5.07亿元。
公司2021年度期末净资产为-18.15亿元，根据交易所股票上市相关规定，若公司连续两年净资产为负，公司将触及财务类退市指标情形，公司股票将被终止上市。
交易所进一步强化退市风险揭示
近日，沪深交易所发布《关于加强退市风险公司2022年年度报告信息披露工作的通知》，对已被实施财务类退市风险警示的上市公司2022年年度报告信息披露工作提出监管要求。
《通知》提出，退市风险公司在会计年度结束后一个月内披露首次风险提示公告，并在该公告披露后至年度报告披露前每10个交易日披露1次风险提示公告。
《通知》明确，退市风险公司如涉及多类较高终止上市风险情形的，应在风险提示公告中予以重点提示，具体来看可分为三大类。
一是业绩预告披露的相关指标触及退市标准，其股票可能被终止上市。此类退市风险公司预计自身将在年报披露后触及终止上市，属于退市高风险公司，需重点进行风险提示。
二是后续可能触及无法按期披露年报或审计意见类型退市的类型，具体包括三类情形。其一，尚未聘请会计师事务所；其二，业绩预告与会计师事务所出具的预审计情况的专项说明或审计进展情况的专项说明中相关内容存在重大差异；其三，在年报编制及审计过程中，公司与会计师事务所对影响公司是否触及退市情形的关键事项存在重大分歧。
三是存在尚待核实的重点事项或退市风险在年报编制过程中发生重大变化，年报披露后退市风险较高，具体包括两类情形。其一，影响公司是否触及退市情形的事项尚未核实并履行信息披露义务；其二，公司预计退市风险出现重大变化，其股票可能被终止上市。
《通知》强调，营业收入扣除、非经常性损益认定、非标审计意见涉及事项以及“保壳”交易或资本运作的会计处理是退市风险公司需重点核实及披露事项。
业内人士表示，退市制度是资本市场的一项基础性制度，在提升上市公司质量、健全市场优胜劣汰机制、合理配置市场资源等方面发挥重要作用。
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明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。