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本文目录一览:- 1、泰达宏利基金王鹏:做具备“全天候作战”能力的景气投资战将
- 2、辉隆股份:融资净偿还713万元,融资余额8.45亿元(11-18)
- 3、美国人勒紧裤腰带过假日购物季 零售股“苦日子”还没到头
王鹏,泰达宏利基金权益投资部总经理兼基金经理,具有10年证券从业经验,5年投资管理经验,管理规模超百亿元。王鹏是一位全市场基金经理,擅长根据市场行情及行业景气度变化进行轮动投资。目前在管产品包括泰达宏利转型机遇、泰达宏利成长、泰达宏利高研发、泰达宏利景气智选等。
今年4月底A股市场迎来V型反弹,新能源车板块强势领涨。在市场闻风而动之际,泰达宏利基金基金经理王鹏却做出了一个相反的决定:逐渐减仓新能源车个股。
疑问随之而来。在大众眼中,新能源似乎是王鹏最喜爱的领域,也是他身上最显著的标签。但王鹏坦言:“我并不是喜欢新能源,我只是喜欢它的高增长。”实际上,新能源板块从来也不是王鹏的“舒适圈”。翻看他的过往持仓,消费、半导体、农业等领域都曾有所涉猎。作为一名景气投资战将,他更愿意用“全天候作战”来形容自己。
也正是这次轮动,让王鹏有幸避开了今年7月以来新能源板块的回调。Wind数据显示,截至2022年11月14日,王鹏管理的泰达宏利景气智选18个月持有A成立以来收益率达16.31%,位列今年以来新成立基金收益前15%;泰达转型机遇股票A任职总回报率216.57%,年化回报率超过26%,在263只可比普通股票型基金中业绩排名第2位。
“我的目标不是成为行业投资专家,我就是想为投资者在全市场赚到钱,希望自己每年相对收益都能排到前1/5.”王鹏说。
不断突破“舒适圈”
王鹏从不是一个囿于“舒适圈”的人,从他的职业开端便是如此。
王鹏毕业于清华大学微电子专业,投身半导体研究一度是他的职业规划。原本这条路将通畅无阻,王鹏却渐起疑惑:学术研究是个细密活,需要扎进一个细分领域数年之久,自己却是一个“坐不住”的人——开朗外向,对事物保有好奇,喜欢与人交流。一次偶然机会,王鹏发现行业研究员能接触到各式各样的人和事物,似乎更匹配自己的性格。尽管彼时学术之路顺风顺水,但王鹏还是毅然踏出了这个“舒适圈”,成为一名TMT行业研究员。
入行后,王鹏也曾在“舒适圈”待过。2018年,刚成为基金经理不久的王鹏尚处于摸索阶段。彼时的他笃信“能力圈”投资、个股估值与业绩的匹配关系,于是最熟悉的电子元器件成了他的重仓行业,低估值个股成了他的重仓标的。
原本意气风发的王鹏,很快便迎来了职业生涯的“第一课”。那一年,电子元器件的表现位列全市场倒数第一,王鹏所管理的产品遭遇了大幅回撤。事后王鹏总结发现,自己只顾自下而上地选个股,却忽略了中观的行业比较。跌宕起伏的业绩点醒了他:“公司的优秀质地并不一定能带来股价增长。好公司在景气的行业里,才能获得非常高的超额收益。”
经验总是建立在挫折的废墟上。“投资景气行业龙头,追求‘戴维斯双击’”自此成为王鹏最坚定的投资理念,通俗地说便是“在有鱼的地方钓鱼”。在王鹏看来,这是一件1+12的事情,选择整体向上、业绩增速占优、排名靠前的行业是首要驱动力。由此再去分析企业壁垒、竞争优势、盈利能力,挑选出最优质的企业,才能乘势而上,获得超越行业增速的业绩增速。
自此,王鹏迈出了投资“舒适圈”,开始在各个景气行业中寻找机遇。2019年,消费、养殖业是他的重仓板块;2020年他又扎进了消费电子板块;2020年以后,新能源行情渐起,王鹏又再次轮换持仓。市场上所谓“新能源达人”的标签或因此而来,但这绝非他顿足不前的安逸之地。
翻看王鹏最新的三季度末持仓便能发现,新能源车已被储能、风电等板块所替代。而这也恰是他对景气度投资方法的贯彻。“选择行业的唯一因素便是做中观比较,找出一年内行业增速占优的板块。”在王鹏眼里,景气度是投资中最重要的指标。“我并不是喜欢哪个行业,我喜欢的是增速,如果现有的持仓未来并不占优时,我也会把它卖掉。”他说。
景气行业并非一成不变。王鹏清醒地认识到,即便是新能源板块,今年一季度也曾遭遇大幅回调。他默默给自己定下了一个目标:每年的相对收益力争排进前20%。某种意义上,这个目标也像一口警钟时刻在他心中敲击回响:市场尚没有一招鲜的方法,也不可能在一个行业上躺赢。只有不断踏出“舒适圈”,不断勤奋学习新东西,才不会被市场抛弃。
翻越“景气投资”难关
对于成熟的投资者而言,投资理念往往非常简单。但知易行难,要做好景气轮动并非易事。一是难在判断轮动时机。景气行业此消彼长,何时出手极度考验个人的判断。在王鹏看来,首先要区分清“景气投资”与“主题投资”。
“在我看来,那些看似是产业趋势,但未来一两年看不到盈利增长,且相关企业80%利润都不源于此行业的,都是主题投资。”在王鹏看来,主题投资短期业绩靓丽却无法长久。相反,基于行业业绩高增长的景气投资能长期有效。因此,只有当行业面临较大风险,以至于影响未来两年预测,或是找到增速更快、估值更便宜的板块时,王鹏才会轮动赛道。
这也是为何王鹏卖出正“如日中天”的新能源车个股的重要原因。“目前国内新能源车单月渗透率已超30%,在一些一线城市甚至超过50%。”渗透率决定了销量增速,进而影响着盈利能力。对比此前消费电子的表现,王鹏发现,当渗透率达到比较高的位置时,可能存在杀估值的风险,调整结束后机会才会逐步显现。
鱼群如云之地,其他钓手也会蜂拥而至,如何确保自己钓上最大的鱼?这是景气投资难点之二。“勤奋+敏感+深度研究”是王鹏的答案。具体来看:第一,要勤奋追踪,提前布局,抢占“最佳钓鱼位置”;第二,保持敏感,一旦发现行情机遇便抢跑入场,等待收获后期上涨;第三,当景气行业回调时,展开深度行业研究,若行业仍有长期边际改善预期,便需要顶住压力拿住标的,静待后市反转。
铁打的景气,流水的行业。行业之间差距颇大,一旦面对不熟悉的行业该如何操作?这便是景气投资的难点之三。实际上,王鹏也懊恼过因认知不足而错过了今年上半年的煤炭行情。因此,从不安于“舒适圈”的他,也始终在提升“破圈”的能力。他坚持着一个最简单却也是最直接的方法——与行业专家聊天。“与专家交流更容易了解实际情况,当自身认知与市场产生分歧时,只有一个办法,那就是多与行业专家交流,不要相信自己,多相信行业专家。”王鹏说。
景气与风险一体两面,当赛道景气持续升温时,也是行业内泡沫异变的时刻。如何控制回撤,便成为景气投资的难点之四。在王鹏眼里,对待景气投资,首先要区分“回撤”与“波动”。“如果今天涨5个点,明天跌5个点,这是波动;如果跌下去再没法涨回来,这是回撤。”过往投资经验告诉他,波动源于景气行业内短期的负面因素,高景气一定伴随着高波动;而回撤源于利空因素长期影响乃至改变盈利预期。“做投资必须少犯错,如何做到少犯错?如果一个趋势足够长就相对容易赚到钱。”王鹏说。
但在市场波动中保持沉心静气并非易事。王鹏坦言,每年一季度末都是对自己的“考验时刻”。“市场主线尚未明晰,大家投资思路也不明确,所以一季度业绩常常很不好看。”压力之下,他时常警醒自己,看好的标的有无偏离自己初衷,目前的因素是否会影响未来两年的盈利预期。如果答案确定,哪怕已经亏钱,他也会减仓甚至卖出;“否则便一定是加仓的机会,而这也是超额收益的起点。”事后来看,短期波动终将被证伪,这也是王鹏能斩获大幅收益的原因。
看好储能风电投资机遇
景气投资是王鹏的取胜法宝,长期成长空间大、短期发展增速高则是他捕捉个股的两张网。王鹏从不吝惜自己对看好个股的偏爱:那些在他看来长期具有高增长潜力的个股,往往会占据组合中很高的仓位。
展望后市,他同样依照景气判断,看好储能和风电两大领域。对于储能,他认为欧洲储能、美国储能和国内大型储能市场均存在机会。首先,欧洲短期天然气价和电价变化并未实质影响行业景气度。一旦欧洲进入冬季取暖季,电价、天然气价再次上涨将为行业带来机会;其次,受益于美国的税收减免法案,美国储能已爆发增长,明年行情仍将加速;最后,在独立第三方储能商业模式跑通后,国内大型储能市场已初见发展。尽管目前仍是低毛利市场,但未来可能存在几倍增长预期,因此大概率存在投资机会。
对于风电,王鹏结合板块过往表现发现,风电已开始走出独立行情。在他看来,未来风电增速可能高于光伏,甚至不亚于储能。“今年海上风电的装机量大概是4-5GW,招标量大概是15GW,明年的装机量大体上是10-15GW,增长翻两倍。”尽管三季度风电企业业绩不尽如人意,但他却保持乐观:“今年三季度业绩不好是预期中的。我目前更关注明年,我觉得这个行业能看到增长空间。”王鹏进一步解释,与其他新能源相比,风电成本低,消纳瓶颈小。如果未来远海资源得到开发,装机量将数倍增加,风电也将迎来靓丽前景。
尽管王鹏抛掉新能源车个股,但并不代表他对行业不再关注。在他看来,新能源车目前渗透率较高,正处于切换阶段。当行业估值整体回调之后,行业内会再次出现阿尔法的偏个股新机会。因此他选择暂时撤出,等待下一轮机遇:“我们会重点观察四季度新能源车的销售数据。如果新能源车国补不能延续,明年一季度销量可能会受到较大冲击。”
此外,长短板行业组合也是他重点关注的方向。在他看来,储能、风电等属于我国的长板行业;军工、半导体、信创等自主自强领域则属于短板行业。一方面,长板行业持续受益于全球经济一体化;另一方面,在目前复杂的国际局势下,短板行业同样重要。从配置上来看,“如果长短板行业能同时配置,风格上将形成对冲”。
辉隆股份:融资净偿还713万元,融资余额8.45亿元(11-18)辉隆股份融资融券信息显示,2022年11月18日融资净偿还713万元;融资余额8.45亿元,较前一日下降0.84%。
融资方面,当日融资买入3025.5万元,融资偿还3738.5万元,融资净偿还713万元。融券方面,融券卖出7.06万股,融券偿还5.24万股,融券余量57.57万股,融券余额555.59万元。融资融券余额合计8.51亿元。
辉隆股份融资融券交易明细(11-18)
辉隆股份历史融资融券数据一览
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美国人勒紧裤腰带过假日购物季 零售股“苦日子”还没到头智通财经APP获悉,华尔街开始怀疑美股零售股能否从长达一年的股市低迷中走出来,因为在关键的假日购物季来临之际,美国消费者纷纷勒紧裤腰带过日子。
对于零售股来说,2022 年是残酷的一年。第四季度的销售通常是一年中最强劲的时期,但这一次可能不会成为救星,因为更多的商店和连锁店警告称,节俭的购物者将削减他们的利润。
一些交易员显然在做空零售行业,或对冲这个可能遭受更大损失的风险敞口。
非必需消费品行业看跌期权的成交量最近飙升,目前的成交量与2020年3月疫情抛售期间的水平类似。5月份许多零售商下调了年度利润预期,也引发了投资者的质疑。
非必需消费品股看跌期权的成交量飙升
谨慎的做法是可以理解的。塔吉特(TGT.US)在宣布10月份销售趋势走软后股价暴跌。美国零售联合会还预测,假日销售的增长速度将明显低于去年。亚马逊(AMZN.US)预计假日季度增长将达到历史上最慢的水平,导致其市值一度跌破1万亿美元。
这些坏消息反映出通货膨胀、经济不确定性增加和利率上升对假日消费计划的影响。
Adams Funds首席执行官Mark Stoeckle表示,“消费者在购物时将货比三家,这最终可能给利润率带来压力。”“如果你相信这一点,你现在为什么要持有这些股票呢?”
在第三季度,该公司旗下管理着约20亿美元资产的Adams Diversified Equity Fund出售了塔吉特和沃尔玛(WMT.US)的股份,转而投资防御性较强的消费类股,如饮料公司和销售动物饲料和农业设备的拖拉机供应公司(TSCO.US)。
未来几个月很关键
对零售商来说,今年的最后几个月比以往任何时候都更加关键,因为标普500零售指数在2022年下跌了超过30%。不断飙升的通货膨胀迫使消费者在必需品上花更多的钱,这使得商店积压了大量的过剩产品,导致零售商以牺牲利润为代价来降低价格。
标普500零售指数今年表现落后大盘
柯尔百货(KSS.US)的财报突显了这种不确定性,这家折扣百货公司撤回了年度业绩指引,并表示销售放缓。尽管沃尔玛的季度业绩超过了分析师的预期,但该公司对假日销售预期持观望态度。
美国商务部上周发布的数据显示,美国10月份零售额实际上创下了8个月来的最大增幅。但百货商店的销售额仍在下降,电子产品和体育用品等关键的非必需品也出现了下滑。展望未来,高盛调查了1000名美国消费者的假日购物计划,发现近一半的消费者计划减少支出。
有一件事是肯定的:对于零售股的投资者来说,这将是一段坎坷的旅程。据了解,从2011年到2021年,高盛跟踪的一篮子包括沃尔玛、家得宝(HD.US)和亚马逊在内的34只大型消费类股票在感恩节前一天和“网络星期一”后一天,平均上下波动近3%。相比之下,规模3740亿美元的SPDR标普500信托(SPY.US)平均波动才1.3%。
投资者本周将密切关注百思买(BBY.US)、诺德斯特龙(JWN.US)和几家商场服装零售商的财报,以进一步了解假日销售趋势。
SW Retail Advisors总裁Stacey Widlitz表示,很难预测未来几个月的情况,因为随着消费者削减支出,企业将试图销售积压的库存。
她表示:“你肯定会看到顾客对他们所买的东西更加谨慎。”“这就像这个假日的完美风暴。”
明辉国际(03828)发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩,收入约8.91亿港元,同比增长49%;公司拥有人应占溢利约2810万港元,而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元;每股盈利3.9港仙;拟派中期息每股1港仙。据悉,集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施(包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售),毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。