三季度买什么？来看看绩优基金经理们怎么说

6月刚过，基金的业绩排名立刻揭晓，上半年由于消费股的强势崛起，以白马蓝筹、漂亮50为投资标的基金取得了较为亮眼的业绩。

此时，白马蓝筹是否还能继续持有？下半年哪些板块还能继续火热？

本期邀请了数位上半年业绩领先的基金经理，他们分别是汇添富蓝筹稳健 、汇添富成长焦点基金经理雷鸣；上投摩根核心 、上投摩根阿尔法基金经理李博；国泰聚信价值、国泰金牛创新基金基金经理程洲；信诚盛世蓝筹基金经理吴昊；嘉实新兴产业基金经理季文华；消费红利基金经理是星涛；长安鑫利优选基金经理林忠晶；南方品质优选基金经理李振兴；诺德成长优势基金经理郝旭东；银华盛世精选基金经理李晓星；银华富裕主题基金经理周可彦。

价值股VS成长股

一九行情会否持续？

记者：前两季度“一九”行情十分明显，三季度你看好白马蓝筹还是成长板块？

李博：在二季度流动性紧平衡、白马价值股不断上涨的过程中，成长龙头相对估值已经出现吸引力，预计三季度成长股龙头会有所表现。行业上，电子、光伏、传媒、家居龙头以及部分化工子行业基本面向好，符合增长和估值相匹配的特征，相对估值有上升空间。二季度领涨的白马价值股预计将出现分化，业绩确定、估值较低的品种或有所表现。

季文华：风格上我们判断三季度白马蓝筹仍将主导市场行情，不排除龙头个股在抱团趋势下提前完成估值切换；然而，成长股仍然面临绝对估值较高、外延模式受阻、监管约束加强等因素压制，三季度暂不具备转换条件。

是星涛：在三季度，不论蓝筹还是成长，都应以价值判断为投资的核心依据；在当前风险偏好维持较低的状态下，即使出现所谓的“风格切换”，其实质也应该是价值的轮动。这一轮上涨主要解决了白马股长期估值被严重压抑的问题。当前白马股估值整体尚未达到泡沫化的程度，大部分一线蓝筹的估值进入合理区间；小部分一线蓝筹个股和大部分二线蓝筹的估值还有修复空间。而成长股经历了近两年的杀估值过程，以及各方面的政策趋严，预计未来将出现分化，因此在三季度我们整体仍看好白马蓝筹，但也积极挖掘真成长的机会。

李振兴：下半年成长股的机会可能要大于上半年，一方面是受益减持新规，会缓解成长股抛盘过大的压力，缓解恐慌情绪；另一方面是持续下跌之后，优秀成长股性价比在不断提升，若一些成长股继续保持较高增速，将拥有长期配置价值。

另一方面白马蓝筹股的投资逻辑仍未破坏，目前并不存在太大的风险，但下半年白马蓝筹股也会分化，重点仍是个股。

雷鸣：对于三季度的投资，我的观点还是继续坚持自下而上的选股。三季度可能是一些优秀和其他跟涨公司拉开差距的时候，投资要有更加严格的标准。我在投资上一是关注成长，二是注重逆向。

郝旭东：从目前情况来看，市场风格变化的概率正变得越来越大。白马股也同样会有估值天花板，有些白马股在上涨一年后又在较高位置单月再度上涨20%~30%，同样是泡沫的体现。而且有些白马股的基本面还存在一定的问题，市场给于这些白马股的估值不可能长期脱离基本面。

程洲：对三季度行情持相对谨慎的态度。我现在仓位比较轻，主要持有一些估值更低的金融股、大央企等。从最近市场走势来看，市场呈现出寻找低估值洼地的趋势。就目前的估值情况来说，很多价值股的价格可能已经不具备吸引力。过去几年，我一直坚持持有价值股，但今年我把这些价值股陆陆续续都卖掉了。

李晓星：三季度我们看好整体市场的表现，大盘股和小盘股中的优质公司都有赚钱机会。预计中小市值里面业绩增速快、估值相对偏低、行业地位稳固、前期股价调整时间较长的优质公司的股价表现将更为出众。

周可彦：价值和成长不应该对立起来，因为所有投资标的的价值都是未来现金流的折现，所谓成长股只是未来现金流增速高一些，价值股只不过是未来现金流增长没那么高。再者，国内A股市场有个奇怪的现象，就是一说成长股就是科技股，其实成长股来自很多个行业，成长股的本质是未来收入、利润最终到现金流的增速相较市场均值高一些，并且这个增速可以维持较长的时间。世界范围内大量的成长股是来自消费、医药、高端制造等行业，当然科技板块也出现了很多优秀的成长股。

消费股

还有没有投资价值？

记者：您认为三季度哪些板块可能会出现机会？此前的热点雄安新区、漂亮50、军工、一带一路还有机会吗？

李博：此前的热点雄安、军工及一带一路比较多的因素是主题投资，主要还是看好性价比较好的消费、电子板块，关注其中性价比较低的股票。消费板块中长期是一个较为稳定成长的板块，中国这几年消费升级趋势明显，中长期大消费板块有较好的风险收益比。

吴昊：对于白酒和家电板块，我们认为当前时点来看估值相对于业绩仍具有较强的吸引力，当然针对的是行业龙头公司。

季文华：三季度行业与板块的机会还会以基本面良好，估值相对有优势的白马龙头股为主，其中以消费股为首的白马抱团，在未来一个季度有望继续演绎，很可能在年底前完成估值切换；此外，在蓝筹股中，低估值大金融板块的投资机会值得重视，有望年前完成估值修复；在成长股中，新能源汽车值得重视，如果三季度销量超预期，很可能会是市场的一个亮点；目前市场风险偏好依然不高，三季度对主题投资保持谨慎的态度。

程洲：三季度还要挑选估值合理的、尽可能便宜的行业。有的行业前景可能很好，例如定制家具行业，但是行业内公司的估值普遍比较高，这样的行业，我认为就还得等待合适的介入机会，不急于配置。我比较看好养殖行业里一些价格偏低，但成长性较好的公司，还有一些医药CMO公司，也受益于产业升级，未来行业空间也很大，而且这个行业领域里面也能找到一些估值不高，成长性好的公司。

是星涛：A股虽然价值投资的趋势明确，但短期仍不乏热点炒作的机会，雄安、军工等板块都可能出现新的催化剂而产生机会。

消费板块是蓝筹白马较为集中的板块，如白酒、白电、消费电子等，相应累计上涨幅度也已经很大，但我们仍然看好三季度消费的机会。长期看板块受益于消费升级、人口红利等逻辑不变；短期看板块中一线龙头公司目前估值仅为合理，基本面普遍仍然向好，本身估值压力不大；二三线公司中不乏基本面亦向好，且目前估值仍然处于较低位置的标的，有望带动新一轮行情。

林忠晶：三季度主要看好食品饮料、汽车、家电、银行和TMT中的白马成长股。今年以来，投资者体现为风险偏好相对较低，并且更加关注上市公司盈利的确定性，而主题投资整体来讲是估值提升的概念，因此今年主题投资相对较难把握。

李振兴：目前重点看好的是“消费升级”这一大主题，中国居民消费升级是潜力巨大的长期趋势，涉及的家电、食品饮料、医疗、汽车等领域都可能出现优秀的机会，而估值合理、成长增速快、未来空间大的企业值得关注。

此外，下半年还会关注TMT等新兴领域、高端制造业等。个人认为，雄安新区、军工、一带一路等更多是主题性投资机会。

雷鸣：我个人的投资风格是自下而上的选股，并不刻意区分板块，尤其回避概念。一定要谈行业的话，我个人比较看好消费服务领域。当然消费服务不只是简单的衣食住行，个人消费金融也是很大一块，可以去挖掘出很多好公司。

郝旭东：比较看好与估值匹配的医药股，不过医药板块也需要具体板块具体个股具体分析，医药股里面也有不少已经涨了不少了，但是也同样有被低估的个股。同时，比较看好LED小间距行业，此外新能源汽车、物联网、游戏、影视领域内也有投资机会。总体来说，在寻找基本面良好，但估值被低估的个股。

李晓星：三季度我们继续看好消费板块中的白酒、轻工和电商，继续看好电子板块中业绩有望超预期、估值合理的标的，看好传媒计算机中前期跌幅较大，目前估值已经与增速相匹配的个股，看好新能源中的光伏和电动车。

来源：证券时报

公募基金上半年大盘点：规模首次突破10万亿 QDII基金整体业绩最好

时间已来到了7月，2017年正式进入下半年。上半年的基金排名赛也落下帷幕，无论好坏，都成过去。

不过，看到各家基金悉数交出的2017中段考成绩单，《每日经济新闻》记者还是着实吓了一跳：今年上半年表现最好的基金，净值竟然翻了一倍多！当然，不用说也知道，这是因为巨额赎回了。

抛开涨势“惊悚”的基金不看，今年上半年，QDII基金平均收益率最高，达7.22%；其次是股票型基金4.78%及混合型基金4.17%。

规模篇：公募规模首破10万亿

数据显示，截至2017年06月30日，全国已发公募产品的基金管理公司达117家，公募基金数量4355只。其中，公募基金数量超过100只的基金公司共有9家，博时基金以186只基金领跑。

今年1~6月，共发行基金551只(以成立日计算)，其中，3月发行数量最多，达到了178只，刚刚过去的6月则发行了94只，共募集610亿份。上半年的发行谷底来自4月，全月发行基金数量仅58只。

值得注意的是，全行业内公募基金公司的资产规模突破了10万亿元。天弘基金以15186亿元继续蝉联公募资产规模首位，工银瑞信和易方达分列第二、三名。

业绩篇：整体排名十分“惊悚”

记者还注意到，截至6月底，货币基金的总规模高达5.3万亿元，可谓撑起公募规模的“半壁江山”。看完上述公募基金市场的整体情况，我们再来看看各家基金上半年的业绩情况，记者发现，若只看TOP10，那么这个排名是没办法排的。

为什么？这是因为排名上半年净值增长TOP10的基金中，数据显示，有4只增幅都超过90%。不过需要一提的是，这“惊悚”的画风来自于另一个重要原因——多只基金净值增长的背后，大概率都是因为单个交易日的飙升。

例如记者之前在《这只基金单日净值暴涨75.9%！一波还未平息，一波又来侵袭》一文中提到过的，今年上半年的业绩冠亚军中融新经济A、鹏华弘达A，年内净值增长率分别达到123.43%和114.75%；还有交银丰享收益A、华富元鑫A也都是曾提及的。他们业绩增长的原因，很大概率就是我们之前多次提到、大家耳熟能详的老套路：大额赎回引发的净值飙升。

不看“惊悚”版净值TOP10，《每日经济新闻》记者提炼出了“脱水”版排名。看看抛开大额赎回等因素后，各家基金在今年“脱水”中考成绩单表现如何？

不难发现，在剔除赎回引发净值飙升的基金后，上半年净值增长TOP10中，指数型基金占据相当比重，尤其是前四席被指数型基金悉数包揽。

普通股票型基金：消费类受益A股行情

具体来看，在普通股票型基金中，易方达消费行业排名第一，上半年净值增长率达34.74%，远超同类其他基金。

有趣的是，紧随其后的排名第二至第五名竞争就颇为激烈了，彼此之间的净值增长率差距甚至要精确到小数点后2位。

值得注意的是，在普通股票型基金中，消费类相关行业基金表现亮眼。例如排名靠前的易方达消费行业、嘉实新消费、汇丰晋信消费红利、安信消费医药。格力电器、美的集团、五粮液等今年风生水起的个股，几乎都是他们的高频重仓股。

混合型基金：抱团“占座”前三

在混合型基金的排名中，记者发现有同家基金公司的多只基金抱团“占座”情况。

例如，东证资管旗下的东方红沪港深等4只基金都出现在TOP10。特别是东方红沪港深、东方红睿元三年定期、东方红中国优势3只基金一起“瓜分”完前三甲席位。

指数型基金：收获“喝酒”行情

前面已经提到，指数基金在今年上半年净值增长“脱水版”TOP10中，占据了四席。

A股一向有“喝酒”行情的说法，从上半年基金市场来看，或许也称得上“喝酒”行情。“脱水”版TOP10中，酒类相关的基金占据3个，招商中证白酒B、国泰国证食品饮料B、鹏华中证酒B。这其实正与上半年A股市场表现密切相关，白酒类等大消费板块都表现抢眼，五粮液、泸州老窖今年以来的股价涨幅都突破50%，以及接连创出新高赚足眼球的贵州茅台。

QDII基金：平均收益领涨全部基金

QDII基金今年以来一直是公募界的香饽饽。得益于美国和香港股市的良好表现，QDII基金以平均7.22%的收益率成功登顶，不过首尾业绩表现较为分化。

其中，交银中证海外中国互联网以29.55%的收益率排在首位，紧随其后的是易方达中证海外互联ETF和嘉实全球互联网美元现汇，涨幅分别录得25%以上。

债券基金：1469只债基实现正收益

债券型基金方面，在上半年共有1469只债基实现正收益。不过近来，与货基规模不断攀升形成对比的，正是债券基金发行的低迷局面。

来源：每日经济新闻