作为一个17年的老股民，也读了这么多书，做股票也装模作样地读了巴菲特20多年致股东的信、格雷厄姆、费雪、林奇的书也都读过，多少算是个有点理性的投资者吧。

　　今天的中国股市已经是这样了，差不多湮灭了所有人的激情。但从另一方面想，这也许是我们做真正价值投资，开始长跑的新起点。我自己的做法是在去年7月份以后，买入了大批比亚迪；又在2月份以来买入了大批五粮液和部分张裕。在此，以博文记录自己的选股思路。

　　1.比亚迪。买入比亚迪的理由完全是自己对经济史的理解。从第二次工业革命以来的经济史看，每一个时代发展最快的企业都出自改变人类生活方式的那些行业，比如19世纪晚期的钢铁、石油、电气等行业，那个时代诞生的美国钢铁、标准石油和通用电气、西门子这些企业，都曾经甚至直到今天仍是世界上的伟大公司。20世纪20年代汽车开始进入美国家庭，改变了每个人的生活方式，同时也诞生了通用、福特、克莱斯勒这样的伟大公司。90年代以来的信息革命，我们又见证了微软、谷歌、亚马逊乃至今天的苹果。如果这个思路的内在逻辑成立，那么下一个改变人类生活方式的领域当包涵新能源汽车，遍寻A股上市公司，比亚迪应最有潜力，而且这家公司的确在做这方面的努力。也许，巴菲特入股比亚迪，且在88港元赚十倍的情况下不抛，也是遵循了对人类未来生活方式变革的思考。当然，从历史上看，新技术的风险也很大，比亚迪也可能会失败，我承认买比亚迪有赌的成分。而判断赌输赌赢的结果并非比亚迪股价的涨跌，而是人类是否会逐步买入新能源车时代，或是找到其他的交通替代品；再就是即使人类进入新能源车时代，比亚迪是否能成为未来的领导者，至少要成为一个重量级成员。若这一赌局成功，则比亚迪无可限量，因为谁都知道，一辆车的价值等于多少部苹果。

　　2.五粮液。自去年塑化剂事件爆发以后，就开始关注白酒股，接着就是中央八项规定、禁酒令等对白酒的一系列打击。2月以后，终于忍不住，开始在25元以下逐步介入五粮液，目前仓位已与比亚迪相当。买入五粮液之前，曾仔细比较了五粮液、茅台、老窖和洋河四只A股的财务数据，又将它们与帝亚吉欧的财务数据反复比较；还是不大放心，又扩大到与当初同样遭遇黑天鹅的伊利、双汇比较，还看了可口可乐、卡夫、百事等的财务数据，最后确定了五粮液。理由：一、与国内同行比：（1）假定茅台为标杆，则五粮液在知名度上与茅台最接近，即使茅台对五粮液享有溢价，合理状态下它也应对其他品牌享有更高的溢价，可五粮液却在在各项财务指标占优的情况下，股价表现却弱于其他品牌影响力远小于它的白酒股。（2）以洋河、酒鬼酒、汾酒和老窖等为反向参照，对比茅台与五粮液，则茅台的溢价优势过大。（3）考虑到但斌、林园等在茅台上的死守，逻辑上，茅台超跌的可能远小于五粮液。综上，若此时白酒类已跌出长期价值，则五粮液最为超跌，且估值最具优势，安全边际最高。二、与国际上最具代表性的帝亚吉欧相比，由于环境不同、销售主体不同，中国的白酒与国际上的洋酒在毛利率上差别太大，用以市销率为主的财务数据比较，五粮液是最接近帝亚吉欧的。换句话说，即使将来中国的白酒向正常的市场环境回归，目前的五粮液也最具安全边际。而且，我估计，由于中国的酒文化其实从某种角度说代表了更为悠久的文化，所以高毛利的现象在茅台、五粮液、老窖和汾酒的身上还会维持，但在这几年通过广告和营销而快速崛起的洋河、酒鬼酒这些暴发户身上会逐渐消失。

　　3.张裕。买入张裕的理由：（1）从消费趋势而言，红酒的增长应该快于白酒。（2）张裕的确跌出了价值，虽然从静态指标看还是比不上五粮液、老窖和茅台等白酒。