IPO观察｜熵基科技外销占比过半，子公司亏损不断，信披或存遗漏

11月25日，熵基科技股份有限公司（以下简称“熵基科技”）更新了招股说明书（上会稿），离上市又近一步。

红星资本局注意到，报告期内，熵基科技外销占比过半。此外，其子公司亏损不断且频频注销，拟募投项目或存信披遗漏的情况。

外销占比过半，伴生两大风险

从业绩表现来看，熵基科技最近两年的增长速度有些缓慢。

2018-2020年及2021年上半年（报告期），熵基科技实现营业收入分别为16.55亿元、17.51亿元、18.01亿元及9.2亿元，归母净利润分别为1.31亿元、1.83亿元、1.86亿元及7366.88万元。

从销售区域来看，境外客户是熵基科技营收的主要来源。

报告期内，公司对境外客户的销售收入分别为8.06亿元、9.35亿元、9.85亿元和4.72亿元，占主营业务收入的比例分别48.78%、53.52%、54.75%和51.42%，占比较大且总体呈上升趋势，并且明显高于同行业可比上市公司。其中，对美国客户的销售收入分别为8755.5万元、1.19亿元、1.89亿元，呈大幅增长之势。

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截至目前，熵基科技已在境外设立48个分支机构以及营销服务机构，业务覆盖100多个国家和地区，境外核心经销商数量从2017年末的145个上升到2021年6月末的204个。

但外销占比过大，也在一定程度上给熵基科技的经营带来了风险。其在招股书中表示，2017年以来，全球经济面临主要经济体贸易政策变动、国际贸易保护主义抬头、局部经济环境恶化以及地缘政治局势紧张的情况， 如果未来政治环境、经济景气、关税及非关税壁垒及行业标准等因素发生重大变化，将对公司的出口业务形成不利影响。

其次，熵基科技的生产经营还面临汇率波动风险。2018年、2019年，公司分别产生汇兑收益731万元、663万元； 2020年和2021年上半年，受人民币升值幅度较大影响，公司分别产生汇兑损失3180.98万元和689.18万元。如果未来人民币持续升值，会对公司的经营业绩造成较大不利影响。

红星资本局注意到，未来，熵基科技还将加码境外业务的布局。本次IPO，熵基科技拟募资13.1亿元投入5个项目，其中，美国制造工厂建设项目、研发中心建设项目和全球营销服务网络建设项目均涉及海外投资。

亏损、注销、破产，子公司状况频出

截至招股书（上会稿）签署日，熵基科技有53家控股子公司，其中14家位于中国大陆，39家位于境外。

熵基科技在招股书中披露了部分子公司2020年及2021年上半年的经营数据，亏损情况不容轻视。其中，2020年有6家境内子公司出现亏损，合计亏损额678.49万元；2021年上半年则有8家境内子公司出现亏损，合计亏损额294万元。

境外子公司方面，同样也是亏损不断：2020年10家亏损，合计亏损额181万元；2021年上半年17家亏损，合计亏损额超过1024万元。

此外， 熵基科技在报告期内频繁注销子公司。其中，2018年共注销4家，2019年共注销3家，2020年共注销2家。

还有一家子公司深圳中科泰控科技有限公司（以下简称“深圳中科”）在2021年4月29日注销。深圳中科注销前主要从事视频监控产品的国内销售，但一直处于亏损状态，因资不抵债，2020年12月15日经深圳市中级人民法院裁定宣告破产。

作为一家正冲击上市的科技公司，子公司大量亏损显然并不是一个好现象。而 子公司注销甚至破产，或许恰好是甩掉债务包袱，为IPO扫清障碍的一种手段。

拟募投项目或存信披遗漏

根据招股书披露的具体情况，该项目拟利用广东熵基持有的位于东莞市樟木头镇的生产建设用地建设生产基地，满足公司人行通道、车行通道、考勤、门禁及安检等产品生产能力的扩建需要。

但东莞市生态环境局发布的该项目环境评价相关文件显示，子公司广东熵基分别在2021年2月和3月提交了改建申请，其中2月的改建申请被东莞市生态环境局驳回，理由为“环保治理设施可行性论证不足, 大气预测结果错误”；3月进行再次申请后获得了改建许可。

对比东莞市生态环境局2018年12月和2021年3月的两份批复文件， 改建后，该项目占地面积6.4万平方米不变，原来8层的生产物流中心改为6层，建筑面积由16.43万平方米改为8.3万平方米。

但令人疑惑的是， 熵基科技在2021年5月以来已经更新了4版招股书，均对该项目的改建情况只字未提。

红星资本局也将持续关注熵基科技的IPO进展情况。

红星新闻记者 俞瑶 余冬梅