以证券公司资管业务为主的私募资管产品，在不到两年时间里“去通道”成果明显，但其自身定位却愈发模糊。

目前，我国境内共有140家证券公司，券商资管规模已从2016年的17万亿元降至约8万亿元。尽管仅有14家拿到公募基金管理人牌照，却有数十家券商喊出“大投行、大财富、大资管”口号，把三块业务都看得很重。问题是，一些券商并未想清楚“我是什么类型的机构”“我靠什么发展业务”“我如何发展业务”这几个问题。

随着通道类业务持续压降，券商资管的主动管理类产品增长并未尽如人意；多数卖方证券公司要做好“拿钱去投资”的资管业务，还很欠火候；根据客户个性化需求匹配财富管理策略和金融服务，仍有很多内功待修炼——2021年是资管新规过渡期的最后一年，再过几个月，证券公司资管产品中不合规产品的压降将进入最关键阶段，“跛脚”的资管业务何去何从是许多券商亟待思考的难题。

目前看，证券公司资产管理业务的核心竞争力和在资产管理产业链上的定位尚不够清晰。

在产品方面，证券公司资产管理业务和基金管理公司存在较大差距。券商资管业务的固有优势在私募领域，但在去通道要求下，券商资管业务在私募领域的规模目前尚不及基金管理公司；在公募资管产品领域，证券公司资产管理刚刚起步，而基金公司的公募基金份额已逾20万亿元，两者差距越拉越大。

在资金端，券商资产管理业务和商业银行理财业务差距也不小。证券公司过于依赖银行渠道，约七成资金来自银行。资管新规发布实施后，一方面，“去除通道、限制嵌套”降低了银行对证券公司资产管理部门的需求，打破了证券公司与银行过去形成的共生合作模式，今后券商资管产品的资金来源会存在不小的变数；另一方面，银行理财子公司逐步设立，投研体系逐步完备，投向更趋标准化资产，证券公司资金端并不具备突出优势，难以与银行理财的投资者结构相媲美。

在金融科技方面，券商资产管理业务的信息化布局亦没有特别突出。公募基金、保险资管在信息系统方面先发优势显著，科技投入较大，应用系统建设较为完备，信息系统在客户服务、投资研究、投资管理等方面较为成熟。虽然银行理财子公司的信息系统从零开始，起步最晚，但母行强大的资金、网络信息技术实力将会是有力的支撑，未来的发展潜力不可小觑。

证券公司是资本市场主要中介机构类型之一，能提供全面的证券业务相关综合金融服务，在分业经营背景下，这些优势是其他资产管理机构所无法比拟的，但是全面发展的潜质未必带来全面发展的结果。转型大限临近，各家券商是该在投行业务、资管业务、财富管理业务等赛道中找准自身定位甚至做出取舍了。恐怕只有早选择、早转型，才可能早受益。

不论最终选择结果如何，券商明白自身角色定位和优势所在才是关键，再像过去那样搭通道业务的“便车”，走委外业务的“歪路”，肯定是行不通了。（本文来源：经济日报 作者：周 琳）