2020年到2021年期间，SPAC（空壳公司)火了起来，IPO发行呈现爆炸式增长，仅三个月超100家上市。SPAC泡沫膨胀到空前的水平，引起了人们的广泛关注，但其投资回报与热度大不相符。

许多人将这一现象与2007前市场相比，2007年正值次贷危机和房地产泡沫破裂前夕。这一时期，大量投资者不知道应该投资何种资产，便纷纷将资金交给投资公司，公司承诺在一定时间段内利用资金来进行合理投资。SPAC也是运用相似方法，通过注入大量资金申请IPO上市，上市后再寻找合适的目标公司进行并购。

虽然这波IPO上市潮筹集了大量资金，赢得市场广泛关注，但从上市后表现来看，其投资回报比2007年更差。

高盛分析师David Kostin指出，由于美国当前货币政策较为宽松，SPAC的发行速度大幅加快。在第一季度，每周大约有21家空壳公司申请IPO上市，平均筹集金额达60亿美元。

而在第二季度，市场利率有所上升，高增长型股票遭抛售，每周申请上市SPAC不足4家。到了第三季度，SPAC申请IPO速度放缓，回归正常，平均每周6家，筹集资金约12亿美元，主要是因为SPAC热度较高，美国证券交易委员会（SEC）介入，加大了监管力度。

此外，从量化数据来看，SPAC投资回报一直较差，特别是合并完成后。根据高盛报告数据显示，自2月份以来，空壳公司ETF在各个阶段投资回报率为-35%，远不及标普500指数回报率14%。同时，其他成长型股票和利率敏感性股票也表现较好。

自2020年初以来，172家SPAC上市成功。从IPO开始到合并完成后，半数SPAC表现好于罗素3000指数。然而，在完成合并的六个月内，半数SPAC投资回报率比罗素3000指数回报率低42%。从中可以得出，一旦市场最初的兴奋情绪消退，市场炒作让位于公司基本面，SPAC的缺点就爆露出。

目前，约半数SPAC距离到期日还剩17个月，至少有44家公司已经获得股东批准延长了期限，平均延长期限为5个月。

当前，93%的空壳公司交易价格低于每股价值，超半数公司投资回报率仅为2.7%。

本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多