周一，市场又现“煤飞色舞”行情，顺周期板块全线领涨。采掘板块大涨4.27%，8月4号以来累计涨幅53.42%。化工、有色金属、房地产板块分别上涨3.3%、2.53%、2.22%。另一边，热门赛道表现不佳，半导体设备指数大跌5%，中证新能源指数下跌1.83%。

截至收盘上证指数上涨0.33%，报3715.37点，连续两天站稳3700点；深证成指下跌0.45%，报14705.83点；创业板指下跌1.17%，报3194.27点。两市成交额1.46万亿元，北向资金净流出38.24亿元，股票涨跌比：2466:1882。（数据来源：Wind，截至2021.09.13）

景顺长城投研团队认为，经济运行数据低于预期，市场对稳增长预期逐渐升温，导致近期债市利率回落、顺周期板块大涨。成长风格在产业景气向上、流动性宽裕、政策不确定性较小的背景下仍是中长期市场的主线，但短期需把握节奏。

上周A股强势走升，顺周期类板块走强

上周市场情绪继续好转。8月的出口数据继续走强，但供需之间的差距进一步走扩，在“保障性住房”等政策的影响下顺周期类板块走强。在资金面充裕的影响下，大盘上周持续走高，同时政策的表态也缓解了一部分市场对于“共同富裕”的担忧，前期受到压制的大消费板块略有回升。市场成交量依旧保持在1.4万亿元左右的较为活跃的水平。全周上证指数上涨3.4%，站上3700点关口，而中证500以4.5%的涨幅领涨市场，创业板指也大幅回涨4.2%，中证100相对落后。行业普涨，周期品如煤炭、有色、钢铁继续领涨市场，而房地产、机械、农林牧渔则相对跑输。

8月PPI继续走高，剪刀差再扩。8月PPI同比进一步上升至9.5%，高于7月的9.0%，环比由0.5%进一步提速至0.7%。其中生产资料PPI同比由前月的12.0%提速至12.7%，生活资料PPI同比持平于上月的0.3%。PPI和CPI同比的剪刀差再创新高，扩至8.7个百分点。细分来看，夏季用电需求旺盛继续支持煤炭价格，高温、洪水影响退去后建筑开工加快带动非金属矿物价格上行，缺芯则带动汽车和电子行业PPI持续上行，但CPI中肉类、水产、蛋奶同比均放缓，供给和需求端差距仍然存在。

8月进出口仍然保持强劲。2021年8月出口同比增长25.6%，增速较7月大幅上行，进口同比增长33.1%，进出口均超市场预期。具体原因来看，全球经济恢复速度虽环比放缓，但仍处于扩张区间，支撑出口，价格因素有一定贡献，而台风扰动或是7、8月进出口数据波动的重要原因（沿海部分口岸在7月下旬短期封港；而8月台风扰动过后，部分7月积压的货物集中在8月出口，造成7月进出口数据低于预期、8月进出口数据高于预期）。展望未来，运价仍在上涨，美国西海岸港口拥堵状况保持高位，虽然这些现象很大程度上反映了供给侧冲击仍然持续，我们预计短期出口仍有韧性，出口压力或在四季度有所显现。

稳增长预期升温，市场情绪好转

经济运行数据低于预期，市场对稳增长预期逐渐升温，导致近期债市利率回落、顺周期板块大涨。

未来投资者可能更关注政策稳增长的时间、方式、力度和节奏，从而对市场未来走势节奏和结构表现带来影响，特别是如何提振较为疲弱的消费端，政策需要新思路来应对新挑战。

“共同富裕”政策主线仍然在市场消化之中，近期多位领导的讲话在一定程度上边际缓和了市场情绪，成长风格在产业景气向上、流动性宽裕、政策不确定性较小的背景下仍是中长期市场的主线，但短期需把握节奏，适当关注部分此前下跌较多、中线基本面仍稳健的老白马，以及政策预期可能强化的板块。在估值和预期已经演绎较为充分的背景下，近期景气成长风格波动加大、节奏放缓，不过考虑到产业周期的高景气逻辑继续演绎，出现调整时或仍值得关注。

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