各位老铁，大家周末好！我是钱研君，每个周末，我都在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——钱瞻研报。
近期，互联网巨头纷纷加速布局VR产业。
8月29日，VR创业公司Pico（北京小鸟看看科技）发出全员信，正式官宣被字节跳动收购。
8月30日，阿里巴巴成立新公司杭州数典科技有限公司，进军VR设备制造领域。
9月2日，腾讯投资VR公司威魔纪元。并且早在2017年，腾讯便花费巨资1.5亿美元投资了英国VR游戏开发商Frontier。
为什么巨头们会选择在这个时间点加速进行布局呢？今天钱研君就带大家看看这里面蕴含的投资机会。
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免责声明：本文及钱瞻研报白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
元宇宙概念再度引发关注
最近有一部电影火遍全球，叫作《失控玩家》，讲述一个孤独的银行柜员发现自己其实是大型电游的背景人物。
这部电影在海外首周便收获了5100万美元票房，烂番茄爆米花指数高达95%。在国内同样实现了市场与口碑的双丰收，目前票房已超2亿，在豆瓣评分7.8分，还有上升的趋势。
为啥要提这个电影呢？因为该片的上映再次引发了人们对于元宇宙概念的关注，而元宇宙背后蕴含着一个巨大的投资机会。
Facebook的创始人扎克伯格，曾在接受采访时称，元宇宙就是下一张互联网，要带领团队all in元宇宙。
那么，元宇宙到底是什么呢？
业界对元宇宙的共识是：它是从互联网进化而来的一个实时在线的世界，是由线上、线下很多个平台打通组成的一种新的经济和文明系统。
玩家要想进入元宇宙中，就需要使用沉浸式交互设备。通过沉浸式交互设备，玩家可以享受到完全真实、持久且顺畅的交互体验。
也就是说，元宇宙的构建，需要基于VR/AR的沉浸式设备，作为必要的交互手段。元宇宙要从概念走向现实，VR/AR是必经阶段。VR/AR对于元宇宙的作用，就如同智能手机对移动互联网一般。
大家不要小看了上面这段话，苹果可以看成智能手机第一股，自2010年推出iPhone 4至今，股价涨幅超过80倍，苹果产业链上的10倍牛股也不少。
苹果公司2008-2021年股价走势
目前，元宇宙的图景仍停留在小说和电影中，但今年3月被称作元宇宙第一股的Roblox成功在纽交所上市，似乎意味着元宇宙已经开始从概念走向现实。
Roblox股价走势图
下面，钱研君就回答文章一开始提到的问题：为什么互联网巨头们会选择在这个时间点加速布局VR产业？
扎克伯格认为，在一个平台上需要有约1000万人使用及购买VR内容，才能使开发人员持续研发以及获利，而一旦超过这个门槛，内容与生态系统将会实现跨越式发展。
这一临界点，VR有望于2021年到来，也就是说VR将进入产业化发展快车道。
以Facebook重金收购的Oculus公司为例，旗下的现象级消费产品Oculus Quest 2累计销量超出此前各代之和，预计2021年全年销量500万~900万台。
VR、AR和MR
还是先给大家简单介绍一下几个概念吧。
VR：虚拟现实，是虚拟场景的封闭式体验。
AR：增强现实，在现实的开放场景下，输出相关视频等内容，同时需要与当前场景进行实时交互。
MR：混合现实，可以说是升级版的AR，能够实现虚实场景的结合。
具体的区别，可见中信建投的总结：
从主要VR设备厂商的发展路线来看，VR/AR的产品形态，主要有头戴式显示器（简称头显）和智能VR/AR眼镜。
目前，VR产业链核心环节均已渐趋成熟，凭借消费级硬件产品、爆款VR游戏逐步向C端市场渗透。而AR的核心技术仍不成熟，产业产品形态、价格尚未达消费级水平，主要在B端商业场景落地。
只有出现消费级产品，才能带动产业快速发展，下面钱研君将带大家了解一下VR产业链的投资逻辑。
VR产业规模化元年
安信证券指出，2021年将有望成为VR产业规模化元年，并给出了下面五点理由：
1、政策支持
目前世界各国中，美国、日本、韩国、欧盟等都把虚拟现实（增强）产业作为国家战略级高度，加大政策扶持力度。
据VR陀螺统计，2020年国内与VR/AR相关的政策共有441条，其中国家部委发布的政策58条，地方政府发布的政策有383条。
2、爆款VR游戏产品频现
爆款游戏会带动相关VR设备的销量，用户群体壮大为VR内容提供了市场前景和商业空间，形成了“VR头显销量增长-用户增长-内容需求爆发-内容收入提高-优秀开发者持续入场-内容质量提高-VR头显销量继续增长”这一良性循环状态。
截至2021年2月，头部游戏平台Quest上有超过60款VR游戏收入超过百万美元，其中6个作品的收入规模达到千万级别。
3、基础设施趋于完善
5G和Wi-Fi 6的高带宽、低延迟特性，适合承载VR/AR业务，将丰富以超高清流媒体为主的使用场景，同时无绳化的设备大幅提升用户体验，进一步支持室外场景的设备应用。
基于云计算的云VR服务，可有效解决设备高成本及高重量不宜佩戴的痛点，推动行业普及和内容开发。
4、投融资数据重回高点
根据陀螺研究院等机构统计，2020年VR/AR产业投融资金额及数量回归2017年高点水平，预计未来2-3年热度仍将持续。
数据来源：陀螺研究院，VRPC
数据来源：陀螺研究院，VRPC
5、VR设备出货量高速增长
根据IDC等机构预测，2020年全球VR头显出货量达670万台，较2019年增长 72%，预计未来几年仍将保持高速增长。
数据来源：IDC，陀螺研究院
VR产业链，无疑是未来最具有想象力的超级大赛道，大赛道更有机会出黑马。
如果今年是VR产业规模化元年，那么未来几年VR产业的市场规模有多大呢？
据IDC等机构统计，2020年全球VR市场规模620亿元。中国信通院预测全球虚拟（增强）现实产业规模2020-2024年的年均增长率约为54%，其中VR增速约 45%，市场规模接近2400亿元。
VR产业链拆解及主要关注点
安信证券将VR产业链细分为硬件、软件、内容、应用四大环节，并指出VR的竞争主要集中在三大领域：
一是硬件（沉浸式终端设备）；
二是软件（操作系统、工具系统）；
三是内容/平台（影视、游戏及其内容集成平台，虚拟社交平台等）。
VR目前主要的使用场景是游戏及视频。VR硬件产业链已经具备较高的成熟度，爆款游戏和视频会加速设备放量，因此硬件产业链上的公司会率先受益。
钱研君认为，我们可以将关注的重心，放在VR游戏、VR视频和VR硬件产业链上。
VR终端的硬件部分，主要由处理器、存储、屏幕、光学器件、声学器件、壳料、辅料构成，其成本构成如下：
数据来源：立鼎产业研究
目前VR硬件的产业链相对比较成熟，与智能手机重合度较高，许多领域的技术积累可以复用。相关硬件产业链上的公司，钱研君会在白金版中详细介绍。
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风险提示：1、VR设备销量不及预期；2、5G建设进展低于预期；3、创新不达预期；4、新冠疫情扰动；5、国际贸易环境变化。
本期钱瞻研报的参考研报如下：
安信证券：VR/AR是中场，metaverse是终局
中信建投证券：VR/AR行业深度报告系列二（硬件篇）：产业链日趋成熟，行业爆发在即
华西证券：电子行业大光学VR/AR系列深度之六：洞察VR/AR蓝海，解锁上游供应格局
东北证券：硬件推动VR/AR行业变革，metaverse展望未来
长江证券：VR硬件体验进化，游戏内容或迎爆发
（本文封面图片来源：摄图网。文章内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。）
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