在2020年末“冲规模”的高峰过后，今年1月份集合信托产品的发行及成立规模有所回落。 　　收益率方面，集合信托产品的平均预期收益率已连续3个月上行。不过，拉长时间看，2015年至今，各个期限的集合信托产品收益率均有明显下滑。 　　回顾2020年，集合信托市场也经历了不小的变化——非标产品规模受到监管的严格控制，信托产品底层资产质量下降、收益下滑，信托公司违约事件也时有发生。 　　有投资者开始将资金转向其他理财市场，也有投资者还不知道下一步该如何选择。2021年，信托产品的“投资经”该怎么念？ 　　收益率连续3个月上行 　　从1月集合信托产品的平均预期收益率来看，继续维持了上行的走势，平均收益率为6.87%，环比增加0.14个百分点。 　　对于集合信托产品平均预期收益率连续三个月的上行，用益信托研究员喻智在接受《国际金融报》记者采访时表示，原因可能是多方面的，货币政策和金融类产品相关情况或是主要因素。 　　“货币政策方面，可以看到有所收紧，信用开始收缩。”喻智进一步分析称，当前我国社融拐点已现，随着经济从疫情影响中复苏并实现快速反弹，货币政策从宽松回归稳健，资金面逐渐收紧，利率大概率将上行，集合信托产品及其他理财产品收益大概率也会有所上升。 　　“此外，从金融类产品收益上看，也有明显的上行态势。”喻智表示，信托业加速布局非标转标，加强标准化产品投入，标品信托产品比重大幅增加。而从1月份来看，标品信托产品平均预期收益的明显上升，也在一定程度上拉升了集合信托产品整体的平均预期收益率。 　　记者注意到，由于标品信托中长期限产品较多，受到标品信托大量增加的影响，集合信托产品平均期限也在持续上行。用益金融信托研究院数据显示，1月集合信托产品的平均期限为3.15年，与上月同时点相比增加0.46年。 　　从1月份的情况看，1年期(含)以上产品的平均预期收益增长显著，2年期以上产品收益下滑。具体来看，1年期(含)以内产品平均预期年化收益率为6.45%，环比增加0.17个百分点；1-2年(含)期产品平均预期年化收益率为7.19%，与上月持平；二年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.58%，环比减少0.18个百分点。 　　传统业务改造升级进行时 　　从各领域投向上看，1月投向基础产业和房地产领域的产品募集相对稳定，金融和工商企业领域的募集下滑较为明显。 　　而这或许在一定程度上体现了现阶段基础产业信托和房地产信托产品作为传统业务领域中的支柱产品依然更容易获得投资者认可。 　　喻智也告诉记者，金融类产品中标品信托比重大幅增加，且收益多为浮动型，对此投资者接受程度还不高；而工商企业类产品目前风险相对较高，投资者态度方面也是偏谨慎。 　　“不过，近有融资类额度的遏制，远有非标比例限制，无论是基础产业类信托还是地产信托产品，转型的需求都较为迫切。”喻智强调。 　　在喻智看来，对于基础产业类信托产品来说，相关资金投向城投平台发行的私募债，可以说是信托非标在逻辑上最平顺的转型方向之一。“越来越多的信托公司尝试发行购买地方城投平台的私募债券的产品”。 　　相关数据显示，2021年1月，涉及私募债投资的集合信托产品共计成立62款，募集规模25.3亿元。 　　房地产信托方面，喻智表示，投资者对此类产品依旧“热捧”，目前影响房地产类信托产品募集的因素主要集中在产品端，主要包括两个方面： 　　一是房企融资规模受限，三道红线政策之下房地产信托产品的模式需进行升级改造；二是监管层对房地产信托的监控和限制没有放松，房地产信托产品额度困扰信托公司。 　　在这种情况下，永续债投资和股权投资类产品正在成为信托公司改造升级相关产品的重要模式。用益金融信托研究院根据公开资料不完全统计，2021年1月投向房企永续债的集合信托产品成立44款，募集规模31.77亿元；股权投资类的产品成立182款，募集规模220.61亿元。 　　“在监管趋严和行业转型的大背景下，房地产信托产品转型投资类信托业务是信托公司传统业务改造升级的重要方向。”喻智分析道。 　　信托产品“投资经”怎么念 　　近年来，信托一直占据着资管行业第二大市场份额，是投融资市场的重要参与者。而随着资管新规的发布和实施，就资金信托而言，单一资金信托向集合资金信托转变的趋势愈发明朗。 　　有分析认为，在这种情况下，不排除未来集合资金信托有更广阔市场空间的可能。 　　另一方面，也可以看到的是，在过去的2020年，信托理财市场发生了巨大的变化。非标产品在监管严控下数量明显减少，信托产品底层资产质量下降、收益下滑，信托公司违约事件也时有发生。 　　值得一提的是，正如信托公司相关传统业务面临改造升级的压力一样，部分信托投资者也在经历着观望与彷徨。 　　在这种情况下，即使是长期投资信托的投资者也或多或少感到无所适从，一些投资者开始将资金转向其他理财市场，也有投资者还不知道下一步该如何选择。 　　某北方地区大型信托公司从业人士告诉记者，很多高净值客户具有多年的信托产品投资经验，并且已经习惯了以往信托产品“相对稳健、收益较高”的特点。所以现阶段对于投资者教育还不能简单生硬地施行，更多的是机构与客户共同在市场变化中找到收益与风险的平衡。 　　某从业多年的三方财富理财师莉莉(化名)告诉记者，2021年国内外经济大概率恢复增长，外部环境的改善有利于信托投资的安全性和稳定性。整体来看，2021年信托产品预期收益率有望结束下滑，企稳回升。 　　“不过，2021年信托监管环境依然趋严，叠加信托行业进入艰难转型期，非标类信托产品发行大概率面临较大收缩。”莉莉表示，信托理财依然是稳健投资者的主要选择，但闭着眼睛买信托的时代已经一去不复返了。 　　莉莉建议，投资者在选择信托产品时，需要改变之前“收益第一，风险第二”的观念，而是把风险放在第一位。（文章来源：国际金融报）