华安策略：在延续的大势中 寻找结构转换
市场观点：在延续的大势中，寻找结构转换
回顾2月市场：受美国通胀韧性影响，美联储加息强化预期持续升温，成为全球资本市场风险偏好的主导抑制；春节数据不及预期后，国内经济复苏力度和宏观政策力度预期下修；以及2月汽艇等事件带来的中美关系担忧。市场整体呈现震荡偏弱势格局，而结构上呈现多变特征。上半月受ChatGPT驱动，计算机、通信、传媒等成长滞涨板块补涨；下半月开工行情启动，而期间偶然点缀金融地产、疫情防控、出行链的短暂行情，各风格分化，周期风格领先，金融风格较大调整。展望3月，市场仍将面临诸多因素考验，包括3月初美国ISMPMI对美国经济衰退预期的影响和美国失就业数据对美联储加息预期的影响、3月上旬美国通胀数据决定加息幅度、3月上旬两会工作报告对经济增长目标和宏观政策力度的表述、3月中旬国内经济数据验证和流动性操作、3月下旬美联储议息会议如何落地等，同时俄乌战争形势如何在中俄、美乌接触后发酵等不确定性影响。整体判断3月份A股将延续2月震荡波动偏弱势的行情。配置上更多聚焦于前期滞涨的低估值板块，建议关注三条主线：一是有望持续到3月中下旬并有望获得超额收益的开工方向，二是关注地产景气回暖的地产链，三是两会后有望密集出台的产业政策带来的机会。
“两会”政策力度难超预期，美联储加息预期再起，风险偏好维持弱势。去年底中央经济工作会议定调，防疫优化是力度最显著的推动内生修复政策，我们认为今年政府工作报告大概率对增长目标、宏观政策力度等表述难超预期，政策以稳为主、不会“强刺激”。此外，在缺乏足够有效的前瞻性指引下，3月外部风险偏好波动有望加剧，美联储加息预期易增难减，大概率仍以抑制为主。
3月中将迎年内首份宏观数据验证，预计仍以弱复苏为主。从高频跟踪和春节数据看，经济延续弱复苏、尚未出现强复苏迹象。预计1-2月社零增速在6%左右，投资在4 %左右，其中基建投资延续发力(9%左右)、制造业投资有所放缓(5.5%左右)、地产投资继续负增长(-6%左右)，出口同比难以回正。通胀上食品价格快速下行拖累CPI，预计2月CPI在2.4%左右，高基数下PPI预计在-2%左右。
政策基调未变，但流动性的合理充裕程度有可能逐步温和收敛。四季度货币执行报告显示当前货币政策基调未变，预计央行延续使用短期资金提供流动性，而3月降息降准的必要性都在下降。1-2月较为合理充裕的流动性水平可能随着信贷投放和资金占用的累积在3月呈现逐步温和收敛的情况，但经济弱复苏的态势下，长、短端利率上行空间有限。2月信贷走弱，社融同比回落幅度或超季节性。
行业配置：开工行情有望持续占优至3月中下旬，加大对房地产链条的配置，关注产业政策催化带来的投资机会
规避前期涨幅较高的方向，重点关注低估值、滞涨的板块，沿着三条主线进行配置，分别是：
(1)3月中下旬前，开工行情仍有望占优。开工行情是起止时间较为稳定的季节性行情，通常发生在2月中上旬的春节假期后到3月中下旬的两会结束或经济数据披露前后，因此可继续配置开工行情，重点关注两个方向：一是参考历史表现中赔率和胜率皆佳的方向，这些领域有每年开工行情期间取得较高正收益、较高超额收益、取得超额收益次数多且不受景气改善与否的制约，集中在水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的8大细分领域；另一方面，是尽管历史表现中赔率和胜率不佳，但受景气驱动明显且未来一段时间景气有望持续改善的领域，如煤炭等。
(2)地产景气改善带动下的地产链投资机会。春节过后许多城市二手房挂牌量、价均出现明显的环比改善，如北京等，这意味着房地产市场的复苏正在开启和传递，部分城市已经出现了小阳春火爆且提前的迹象。参考我们在地产行情复盘中的结论，在地产政策宽松阶段，若地产景气迎来持续改善，有望带来较为持久的双击行情。重点关注房地产开发和服务、家具用品、家用电器、装修装饰等行业。
(3)两会后有望出现产业政策集中密集出台，将催化相关投资机会。二十大报告中习总书记着重强调国家安全中的核心技术自主可控和美国再次联合日本荷兰等国家对我国半导体产业实施禁运后，解决“卡脖子”问题和科技自立自强一直是政策预期的焦点。两会后新一届政府领导层将上台，届时有望集中出台产业政策，主要集中在产业升级和自主可控等方向，因此后续可加大对半导体、通信设备、计算机软硬件、自动化设备等产业的关注。
风险提示
国内政策收紧超预期；美国加息预期再强化；美国经济衰退来临或风险超预期；中美关系超预期恶化等。
客思控股(08173)：邓展庭已获委任为独立非执行董事格隆汇2月26日丨客思控股(08173)公布，陆志成因处理其他业务，已辞任独立非执行董事，自2023年2月24日起生效。陆先生亦不再担任公司审核委员会主席以及提名委员会及薪酬委员会各自的成员。
自2023年2月24日起，邓展庭已获委任为独立非执行董事、审核委员会主席以及提名委员会及薪酬委员会各自的成员。
亡夫欠银行5.8万，家属要求银行举证亲属关系，网友拍手称快浙江台州一男子陈某去世后，银行要求其家属偿还陈某生前的信用卡欠款58000元。由于双方发生争执，陈某的女儿电话中要求“先让银行证明亲属关系，否则其他一切都免谈”，随即挂断了电话。
法院判决：
银行无法举证，家属无需还款
银行将陈某家属起诉。经浙江省仙居县法院审理，驳回原告诉讼请求。据法院判决书，因银行没有举证证明58000元用于夫妻共同生活，因此58000元不属于夫妻共同债务，其家人无需归还欠款。
2月25日，记者从该案件被告的诉讼代理人吴峰燚律师处获悉，银行没有再上诉。
律师释法：
夫妻共同债务如何界定
银行起诉持卡人家属，有何法律依据？夫妻共同债务应如何界定？针对此事，记者咨询了江苏法德东恒律师事务所合伙人蓝天彬律师。
根据《民法典》第一千零六十四条规定，夫妻双方共同签名或者夫妻一方事后追认等共同意思表示所负的债务，以及夫妻一方在婚姻关系存续期间以个人名义为家庭日常生活需要所负的债务，属于夫妻共同债务。夫妻一方在婚姻关系存续期间以个人名义超出家庭日常生活需要所负的债务，不属于夫妻共同债务；但是，债权人能够证明该债务用于夫妻共同生活、共同生产经营或者基于夫妻双方共同意思表示的除外。
蓝天彬律师说，男子去世欠了信用卡58000元，银行可以起诉其妻子，但是有个举证责任，要证明该债务用于夫妻共同生活、共同生产经营或者基于夫妻双方共同意思表示。
蓝天彬律师表示，由于银行无法举证，基于上述法律规定，法院认为该欠款不属于夫妻共同债务，无需归还。
媒体时评：
这个判决为何“大快人心”
当事人要求银行举证证明58000元用于夫妻共同生活，银行最终没能举证证明。这个新闻一报道，立马引来一片喝彩，众多网友甚至还有一种“扬眉吐气”般的快感。让网友拍手称快的是，当事人用银行惯用的“其道”而“治其身”，并稳、准、狠地刺在了银行的“软肋”，而且是“一招致胜”。
毕竟这些年来，因为一纸证明，某些银行把事情做得太过分了。
比如，前些年南京市有一储户家中的现金被老鼠咬了，去银行要求兑换残币，却被银行告知无法确定这些残币是不是被老鼠咬了，要求其开老鼠咬钱的证明。一句话把这个储户惊出一身冷汗，因为家里虽然老鼠成灾，但也没有哪一只老鼠会开证明呀！
另据《扬子晚报》报道，2015年夏初，南京庄先生的妻子去世，他去银行准备把妻子的定期存款取出来。尽管庄先生带了身份证、户口本、妻子的死亡证明、独生子女证等等，银行工作人员还是告诉他不能取。银行认为这笔存款是庄先生爱人的遗产，假如庄先生爱人有私生子找到银行，要争这笔遗产怎么办？言下之意，庄先生还要开一张妻子没有私生子的证明。这到底是要证明还是在侮辱人？
除此之外，更有一些诸如“我妈是我妈”“我爸是我爸”“我儿子是我儿子”的奇葩证明。此前，西安市一个年龄只有21周岁的男子想创业，需要向银行贷款，但银行却要求他出具“单身证明”。婚姻登记处的工作人员表示，都没有达到国家的法定结婚年龄，如果不是单身那不就违法了吗？这样的证明怎么开？
本来银行与储户之间发生一点纠纷是很正常的，因为工作需要，银行要储户开具一些证明，只要合情、合理、合法，符合我们社会的公序良俗也无可非议。但有些证明，别说让人哭笑不得，甚至成了奇葩。
此次当事人的胜诉，为何让网友高呼“大快人心”？这才是值得相关部门思考和反省的。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。