IPO观察|威尔高：新旧版本招股书数据打架
随着国内半导体行业逐渐兴起，相关产业链也被推上了风口，作为芯片载体的印制电路板（PCB）迎来了发展机遇，该类厂商迅速抢滩资本市场以扩大规模。经过多年的发展，目前，我国PCB行业生产厂商众多，市场化竞争较为激烈，行业整体集中度较低。
据了解，PCB厂商江西威尔高电子股份有限公司（下简称：威尔高）将于3月1日创业板首发上会，保荐机构为民生证券。梳理招股书发现，该公司仍存诸多问题。
问题1：业绩增幅异常
财务数据显示，威尔高报告期内业绩波动较大，这不禁令人疑惑。
据招股书，2019年、2020年、2021年和2022年1-6月（下称：报告期），威尔高营业收入分别为3.31亿元、5.24亿元、8.61亿元和 4.42亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-170.88万元、1767.99万元、5624.07万元和4383.3万元。从数据上可以看出，威尔高营业收入变动幅度与净利润变动幅度明显不符，另外，公司营业收入在快速增长后出现了停滞，甚至将出现下滑的状态。
另外，威尔高在2019年度扣除非经常性损益后归母净利润从亏损到2020年的1767.99万元，暴涨1134.64%，到了2021年其扣非归母净利润超过5000万元，同比再增长218%。
从行业整体增速来看，威尔高的猛增也是不正常的。
资料显示，2019年，中国大陆PCB产值实现0.7%的增长；2020年，中国大陆PCB行业产值达350.54亿美元，同比增长6.4%；2021年，中国大陆PCB行业产值达436.16亿美元，同比增长24.6%。对比威尔高的营收增速2020年营收相比上年同比增加58.32%，2021年营收则同比增加64.32%。
除了上述与行业趋势相背离外，威尔高的营收业绩与同行业可比公司也存在着较为显著的差异。报告期内，威尔高各期营业收入变动率分别为58.32%、64.32%和21.76%；而同行业可比公司均值分别仅为26.81%、40.40%和16.41%，存在显著差异。
威尔高在回复函中称，2019年3月，江西工厂投产，公司月均产能扩大、客户订单量提升，并开拓了多个知名客户，所以营业收入实现了快速增长。但为何选择在2019年行业较为低迷、国内外市场形势不佳的情况下扩充？是否考虑过产能过剩的问题？威尔高并没有进一步详细回复。
问题2：研发水平低于同行
身处PCB国产替代的机遇期，企业的研发能力显得更为重要。
从研发投入来看，作为专精特新“小巨人”的威尔高却略低于同行。
报告期内，威尔高的研发投入金额分别为1577.88万元、2321.43万元、3489.64万元和1957.84万元，占营业收入的比例分别为4.77%、4.43%、4.05%和4.43%。同期同行业可比公司的研发费用率平均值分别为4.82%、4.66%、4.53%和5.26%。可见，威尔高的研发费用率始终低于同行可比公司均值。
在研发成果方面，截至2022年8月31日，公司及子公司拥有专利 111项，其中自主申请的发明专利 20 项，矛盾的是，从天眼查中显示该公司发明专利数为25。对比来看，天眼查APP显示，同行业可比公司中，鹏鼎控股(002938)发明专利为746项，深南电路(002916)发明专利为772项，景旺电子(603228)、胜宏科技(300476)分别为206项、265项，从数据上看，无论是招股书披露的专利数还是天眼查所披露的专利数，威尔高都与上述竞争对手相差甚远。
从研发人员方面分析，截至2022年上半年，公司拥有研发技术人员156人，占比为11.78%。但全部1324名员工的受教育程度分布情况中，本科及以上的员工总数共50人，所占比例仅为3.78%，专科员工占员工人数的比例为24.92%。若本科以上员工均为研发人员，公司研发人员中有近7成是专科及以下学历。
中航证券在研报中指出，陡增的算力对数据传输提出新挑战，为PCB产业带来增量。服务器中的主板、电源背板、硬盘背板、网卡等核心部分均需要用到PCB，算力革命在提升了PCB用量的同时，推动PCB向高频高速发展。如此看来，威尔高想在资本市场站稳脚跟还需在研发方面努力。
问题3：新旧版本招股书数据打架
除此之外，威尔高信披方面也存一定瑕疵，其上会稿和申报稿招股书存在多处前后矛盾的情况。
据申报稿招股书显示，威尔高产品主要应用在工业控制、显示、通讯设备、消费电子等领域。2019年至2021年，威尔高按应用领域分类的销售收入情况中，工业控制的销售收入金额分别为19,759.69万元、28,026.50万元、38,091.26万元，占主营业务收入的比例分别为62.65%、56.94%、47.72%；通讯设备的销售收入金额分别为4,426.67万元、7,872.45万元、11,983.54万元，占主营业务收入的比例分别为14.03%、16.00%、15.01%。
但上会稿招股书显示，2019年至2021年，威尔高工业控制的销售收入金额分别为19,759.69万元、27,783.28万元、36,877.03万元，占主营业务收入的比例分别为62.65%、56.45%、46.20%；通讯设备的销售收入金额分别为4,426.67万元、8,115.68万元、13,197.77万元，占主营业务收入的比例分别为14.03%、16.49%、16.53%。
对比可知，两版招股书中对威尔高工业控制和通讯设备的销售金额描述上，在2020年和2021年出现了较大调整。
此外，两版招股书中对威尔高主营业务的描述也存在上述问题。据申报稿招股书显示，2019年至2021年，威尔高自产主营业务成本分别为25,176.69万元、38,606.26万元、67,672.88万元，2021年全制程外发主营业务成本为354.24万元。而据上会稿招股书显示，2019年至2021年，威尔高自产主营业务成本分别为25,176.69万元、38,606.26万元、67,675.98万元，2021年全制程外发主营业务成本为351.14万元。
黄乾瑞:黄金今日怎么操作 白银走势如何看原油操作建议-黄金走势分析-
2月28日，黄金目前在日线走势上继续承压短周期均线暂时维持震荡偏弱走势，上个交易日的一波反弹基本完成技术形态的修复倾向于还能有延续下行的空间。4小时级别走势上目前暂时维持在低位的区间震荡修复中，目前的价格反弹基本触及到前期的压力带附近。小时级别一波反弹之后维持窄幅震荡在小周期走势上有开始走弱的迹象。操作建议：1817-8附近空，止损1823.3，目标1810-1803．实时行情盘中指导。
-白银走势分析-
白银反复在高位23—24.5区间进行震荡后，最终还是出现了蓄力下跌，直接连阴放量跌回了22关口，并且MA—MA10均线高位死叉下行，成功打开布林带下轨空间，MACD绿柱能持续提供空头动能，跌势得以完好延续。目前周线也是高位蓄力下跌，迎来了六连阴回落格局，顶部已经显而易见，预期跌势要测试20关口支撑，操作上保持看空思路，反弹21附近可空，下方20附近可以多。
-原油走势分析-
原油在日线走势上继续维持在宽幅的区间震荡中，4小时级别走势上的下行趋势线目前保持的较为良好在隔夜尾盘的反弹中延续力度并不算太好，目前K线仍承压短周期均线走偏弱运行倾向于在短期走势上还有延续下行的空间。小时级别走势上目前暂时也是维持在窄幅震荡中。操作建议：75.9-76附近空，止损79.7，目标75-74.3．实时行情盘中指导。
老白干酒：武陵酒的基酒储备充足 能满足目前的消费需求有投资者在投资者互动平台提问：董秘答复称“现武陵酒的原浆酒产能为5000多吨，能满足目前的消费需求”。但是武陵酒新增产能所生产出的原酒要5年后才能装瓶销售。也就是说，目前武陵酒可销售的仅是原每年的产能600吨。请问武陵酒拿什么满足目前的消费需求？本问题于2023年2月27日初次提出，请董秘正面回答，以免我重复提问。
老白干酒(600559.SH)2月28日在投资者互动平台表示，武陵酒的成品酒是由不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒相互勾调而成，因此某一年份的基酒可能在未来数年都会作为成品酒出现。武陵酒的基酒储备充足，能满足目前的消费需求。
石油输出国组织（OPEC）预计，本季度全球石油市场将陷入供应过剩，同时下调需求前景，上调非OPEC供应预估。根据OPEC的最新月度报告，其将第三季度原油产量预测下调124万桶/天，至2，827万桶/天。这比OPEC 13个成员国7月的产量低了约57万桶/天。OPEC位于维也纳的研究部门将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。预计本季度原油消费均值为9993万桶/天。