933家A股上市公司发布2022年业绩快报 19家跻身净利润“百亿元俱乐部”
作为上市公司年报的“预演”，业绩快报一直是投资者关注的焦点。
数据显示，截至2月28日收盘，A股已有933家上市公司披露了2022年度业绩快报。近九成上市公司去年实现盈利，480家上市公司归母净利润同比实现增长。其中，有19家公司归母净利润突破百亿元大关。
北京博星证券投资顾问有限公司研究所所长、首席投资顾问邢星对《证券日报》记者表示：“相较于业绩预告，业绩快报的准确性更高，更贴近年报数据，也更具参考价值。”
近九成实现盈利
银行板块“吸金力”强
数据显示，在已披露业绩快报的933家上市公司中，有831家去年实现盈利，占比近九成。19家上市公司加入归母净利润“百亿元俱乐部”。
银行类个股的“吸金力”强劲，归母净利润最高的前五家上市公司均为银行，招商银行以净赚1380.12亿元位居榜首。值得关注的是，处于光伏产业链上游的硅料龙头大全能源以191.2亿元的归母净利润跻身“百亿元俱乐部”，增幅达234.05%，成为光伏行业高景气度的注脚之一。此外，长江电力、万华化学、海康威视、中芯国际等公司的归母净利润也都在百亿元以上。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示，“当前光伏行业的利润总体仍集中在上游。新能源行业近两年高速发展，上游供给与下游需求出现不匹配，致使原料价格维持高位，也为相关头部企业带来可观的利润。”
几家欢喜几家愁。上述933家上市公司中，也有百余家出现归母净利润亏损，亏损原因主要有成本上涨压缩利润空间、市场竞争加剧、计提资产减值损失等。如创业板上市公司迦南科技去年归母净利润由盈转亏，主要由项目回款遭遇困难、研发投入有所增加、计提资产减值损失等因素所致。
超五成净利润及增速为正
多集中在机械设备等行业
数据显示，有480家上市公司实现归母净利润正增长。上海谊众、普源精电、银河电子、艾力斯、上纬新材5家上市公司的增长幅度位居前五。其中，上海谊众、普源精电扭亏为盈。
从申万一级行业分类来看，上海谊众和艾力斯所属医药生物行业，其余三家分别为机械设备、家用电器、基础化工领域的上市公司。
记者注意到，上述5家上市公司得以实现净利润高增长，主要由良好的业务表现所驱动。
值得注意的是，银河电子由于上年出售资产产生投资损失，进而造成可比基数较低，因此出现营收同比下降但归母净利润却大幅增加的情况。根据业绩快报，银河电子2022年度的营收同比下降8.01%至13.11亿元，扣非后的归母净利润同比增幅为62.52%。
有467家上市公司在2022年度实现归母净利润及归母净利润增幅双双为正，占比超五成。换言之，这些公司不仅实现了盈利，并且净利润还较上年增长。
从申万一级行业分类来看，上述公司主要分布在机械设备(75家)、电子(69家)、医药生物(66家)、电力设备(50家)、计算机(32家)等行业，占比分别约为16%、15%、14%、11%、7%。
邢星表示，上述公司所属行业大多是高景气赛道。一方面受政策导向影响，比如计算机、电子、电力设备等，另一方面，与市场环境有关，比如医药生物等。而机械设备领域则主要受益于投资意愿改善及低基数因素影响，上市公司经营质量迎来边际改善。
记者注意到，计算机、医药生物、电子、机械设备等行业也集中了较多归母净利润亏损的企业。有89家上市公司去年归母净利润亏损且归母净利润增速为负，其中超五成属于计算机和医药生物行业。
对此，邢星表示，如人工智能、创新药等均属于科技创新范畴，这些行业的共同属性就是前期投入大，且对业绩的影响存在一定的滞后性，因此往往在相关产品正式投入市场之前，对上市公司的影响是负向的，但这并不能完全否定此类上市公司的价值。尤其是对于“卡脖子”类相关项目的技术研发，更应该大力支持。
全面注册制下新股发行定价博弈加剧：卖方“经验在手” 买方“责任我有”全面注册制下，A股估值定价体系将发生变化，新股发行定价背后的机构主体博弈加剧。
接受《证券日报》记者采访的金融机构人士和专家表示，券商卖方研究方面，要适应全面注册制要求，进一步发挥投价报告在发行定价中“锚”的作用；包括公募基金在内的买方也要主动担责，发挥价值发现、合理报价的权利和义务。
券商已积累
不同板块IPO投价报告相关经验
发行定价的市场化是注册制带来的重大变化之一，券商卖方研究在为发行人提供增值服务和价格发现基础的同时，也为网下投资者的新股投资决策提供参考。
“注册制改革已历经4年的探索，极大锻炼并提高了券商撰写投价报告的能力。”中信建投证券股权资本市场部执行总经理于颖欣对《证券日报》记者表示，总体来看，股票发行询价定价机制运行良好，定价市场化博弈更加充分，注册制试点达到预期效果。
数据显示，2022年1月1日至2023年2月25日，采取询价方式的IPO项目共250个，其中6个项目的投价报告未明确给出估值结论，占比2.40%；发行价低于投价报告预测区间下限的项目占比34.40%；发行价在投价报告预测区间内的项目占比34.80%；发行价超出投价报告预测区间上限的项目占比28.40%。于颖欣介绍，“网下投资者在参考投价报告的基础上，有着充分的报价博弈。”
此外，从上市表现来看，上述250个IPO项目中已有245个发行上市。其中，69.80%的项目实现上市首日股价上涨，平均涨幅为50.83%；29.80%的项目上市首日股价下跌，平均跌幅为14.28%。于颖欣认为，“新股发行定价体现了市场化充分博弈的结果，发行定价相对合理。”
“综合来看，券商此前在不同板块新股发行中积累的投价报告相关经验，同样可以应用于主板发行的公司。”于颖欣表示，不过，主板企业可能有多个业务板块，投价报告撰写时所考虑的维度也应更加全面。
全面注册制下，新上市企业的细分行业将更加丰富，谈及这对投价报告撰写的挑战，于颖欣认为，券商分析师撰写投价报告时应结合行业的不同特点，以及发行标准的多样化采取适合的估值方式。例如，某些细分领域的龙头公司，没有十分合适的可比公司对比，需要求分析师根据不同行业的特点、公司目前所处的发展阶段、盈利情况等因素对估值方法进行针对性调整：对于稳定增长的成长类公司，或可使用PEG的估值方法；对于尚未盈利的科技类、医药类等创新型公司，在选取相对估值模型的时候，市盈率就不是合适的方法，可采用市销率、可比公司市值法等方式。另外，每篇投价报告应考虑采用多种估值方法，给市场提供不同角度的估值分析参考。
“在全面注册制的询价发行方式下，对券商分析师提出了更高的专业研究分析能力要求。”南京证券认为，对于拟在主板上市的企业，其业务、盈利模式较为成熟，业务规模较大，但对比主板上市的存量企业，由于上市周期缩短、且不实施跟投机制等，可能会导致券商在出具投价报告时面临更大考验。对于拟在科创板、创业板上市的企业，其业务所涉及领域、技术、商业模式等可能处于前沿领域，有些企业处于持续亏损状态，关键在于对企业盈利预测、估值定价等要更加合理。
证监会2月17日修订发布《证券发行与承销管理办法》，其中明确首次公开发行证券采用询价方式的，主承销商应当遵守中国证券业协会关于投资价值研究报告的规定，向网下投资者提供投资价值研究报告。同日，中国证券业协会发布《首次公开发行证券承销业务规则》，用专门章节共十八条对出具投价报告进行规定。
谈及接下来券商应如何提高投价报告质量，以适应全面注册制“大考”，南京证券认为，券商应在人员配置、研究能力提升等方面进行提前布局，以适应全面注册制下市场对投价报告估值定价合理性的要求。同时，完善内控机制，确保分析师撰写投价报告的独立性、合规性。
于颖欣提示，投价报告是券商分析师基于自身对行业、公司的研究做出的专业判断，可以作为参考，但投价报告更多的职能是分析清楚公司的投资价值而非价格，网下投资者也应结合券商投价报告并根据自身判断以及当时市场情况进行合理报价。
“券商分析师和质控合规人员应本着勤勉尽责的态度，继续提高投价报告质量，买方机构也应继续提高估值定价能力，对新股发行做出专业报价。”于颖欣如是说。
公募基金要发挥价值发现主动权
多维度提升议价能力
全面注册制将选择权更多交给市场，发挥资源配置与定价功能，包括公募基金在内的手握重金的买方也要发挥价值发现、合理定价的主动权。
兴业基金权益研究总监、兴业研究精选混合基金经理邹慧对《证券日报》记者表示，“全面注册制下，公募基金既是更多投资机会的受益者，同时也要承担更多价值发现的责任。”
基于各市场板块的差异化定位，华泰柏瑞基金研究部表示，在定价时，可以分别采用不同的估值方法进行合理定价。同时，公募基金应更多参考上市公司内在价值进行中长期投资，尤其是在合理估值水平进行投资，降低市场短期波动的影响，破除“壳价值”等非市场因素的扰动。此外，随着全面注册制的落地，基本面研究在定价中的权重有望进一步提升，公募基金也可更好地利用自身投研资源，对于市场中的错误定价进行纠偏，推动我国资本市场长期健康发展。
邹慧认为，全面注册制下，上市企业的类型将更多样化，这对公募基金的研究和投资广度提出更高要求，需要公募基金更为积极地发挥专业投资者的投研能动性，引导市场发现价值，从众多个股中找到“发光的金子”。同时，交易规则的优化对公募基金的风险控制能力、产品设计能力等也都提出新要求，这将成为各家基金公司全面提升综合竞争力的良好契机。
在西部利得基金看来，公募基金应利用自身在投资研究方面的专业能力，结合不同行业发展阶段、不同商业模式的上市企业，通过海内外比较、行业比较、产业链调研、企业深度研究等基本面研究方法，采取相应的估值方法为各类型企业进行合理估值，针对未盈利企业、初创企业应当学习参考一级市场估值方法或创新估值方法并加以推广，通过基本面研究、科学估值、合理定价，发挥价值发现的能动性，提升金融支持实体经济的效能。
需要注意的是，提升议价能力也是全面注册制下促进市场化定价机制有效发挥的重要一环。
华泰柏瑞基金研究部表示，公募基金应通过积极参与定价合理、具备长期成长性的优质项目，提高自身议价能力。相比于市场上其他投资者，公募基金在定价层面的优势在于投研体系带来的中长期基本面跟踪，因此提升议价能力要建立在自身优势之上。
“此外，公募基金也可适当增加研究下沉能力。”华泰柏瑞基金研究部同时认为，全面注册制下，中小公司“壳价值”将进一步收缩，但中国产业升级也将带来由小做大、由大做强的上市公司机会，公募基金在此过程中应当避免主题炒作，更多挖掘下沉市场中的优质公司，成功案例数量提升，也可以彰显公募基金议价能力，力争成为A股市场中的价值发现标杆。
在西部利得基金看来，公募基金应当在深度研究、科学估值的基础上，结合市场表现、投资者风险偏好等因素参与上市企业定价，定价结果应当体现自身的专业能力、承担相应的社会责任，避免出现报价偏离度较高扰乱企业合理价值的情形。
泰康基金策略研究员范子铭在接受《证券日报》记者采访时表示，全面注册制下，单纯博弈入围缺乏专业新股定价能力的机构投资者或将面临退出风险。新股申购策略主要依赖于机构投资者对市场和标的深入研究，这就要求机构投资者尽早做前瞻性研究，并提升自身对行业和个股的独立判断能力。同时，部分新兴行业的公司仍处于高波动的成长期，机构投资者对其定价可能存在较大差距，而拥有更强股票研究能力的机构投资者才能获得更高的定价合理性，这就要求机构投资者重视估值体系建设，加强对各类新兴产业的研究，并在传统的股票研究方法论外，增加对产业的商业模式、核心竞争力、企业成长阶段等研究。
“在参与定价之后，公募基金也要更长期地跟踪上市公司，形成中长期的数据和研究积累，让未来的新股定价更合理。”邹慧如是说。
1200人现场参会，券业一哥策略会"爆棚"！增量资金3月进场，年中降准可期来源：券商中国
2月28日，中信证券“行情接力赛”2023年春季资本市场论坛在西安开幕。本次论坛为期两天，围绕“四大安全”即能源资源安全、国防安全、科技安全、粮食安全展开深入交流。会议首日吸引了1200余人现场参会。
中信证券首席经济学家明明表示，货币政策维持流动性合理充裕，年中降准可期，同时还需关注存款利率改革和存量按揭贷款利率调整。综合各方面因素，2023年GDP增速有望达到5.5%左右，考虑基数效应后或呈“N”型走势。
中信证券研究部首席策略师秦培景表示，2023年全球风险或将迎来“大缓和”，目前A股的估值仍有修复空间，机构重仓股估值也不高，预计A股将迎来“转折之年”。预计增量资金或将在3月集中增配A股。
年中降准可期
明明发表了题为《2023年宏观经济和金融市场展望》的演讲。他认为，中国经济在疫情防控措施优化、稳增长政策发力后显现出强劲的复苏势头。春节后，百城拥堵指数、重点城市地铁客运量超过疫情前水平，说明人流、物流和服务消费全面复苏。商品零售消费也将有一定反弹，有望实现7%左右的同比增长，但要关注结构分化。专项债前置发行配合政策性金融工具以及商业银行配套融资，有望推动基建在上半年形成更多实物工作量。
展望2023年的财政与货币政策，他表示，预计积极的财政政策和稳健的货币政策协调配合稳增长。具体来看，预算内财政有望适度扩张，预计赤字率3%左右，新增专项债4万亿左右，政策性金融工具持续发力；货币政策维持流动性合理充裕，年中降准可期，同时还需关注存款利率改革和存量按揭贷款利率调整。综合各方面因素，2023年GDP增速有望达到5.5%左右，考虑基数效应后或呈“N”型走势。
大类资产配置方面，他认为，目前权益资产正处于低估值区间，配置价值凸显。应把握周期复苏和成长洼地机会。债券亦具性价比，10年期国债收益率在2.9%附近具备配置价值。商品应关注贵金属和国内定价的工业品的做多机会，回避海外定价的工业品。汇率方面，短期扰动不改全球流动性趋势拐点，今年内外部压力均会有一定缓和，人民币或偏强运行。
预计A股将迎来“转折之年”
秦培景发表了题为《行情接力赛》的主题演讲。他称，展望3月和二季度，预计两会前后增量资金将逐步形成共识并集中入场。一方面，年初以来市场依次经历外资回补和内资接力，后续主旋律是增量资金入场；随着市场在两会前后对政策和经济的中期趋势形成更一致共识，预计增量资金或将在3月集中增配A股。另一方面，大小风格分化程度已经达到阶段性高位，中大盘成长成为新洼地。今年以来市值下沉成为一个持续占优的风格趋势，随着存量调仓结束，增量资金的流入预计会逐步填平中大盘成长的相对估值洼地。
秦培景还对近年的投资主线进行了复盘，即2021年“赛道思维”、2022年“景气投资”、2023年“寻找弹性”。他指出，预计2023年国内政策的基调为“先解决经济困难，再聚焦结构调整”，海外加息见顶背景下，美债收益率下行有利全球成长。总体来看，本轮经济复苏过程中，“安全”领域是符合国家战略方向、政策有意愿加杠杆、能够撬动社会资本参与的重要方向，有望形成新一轮具备产业空间和业绩弹性的成长主线。
战略配置四大安全
中信证券研究部策略分析师杨家骥发表了题为《战略配置“四大安全”》的演讲，他认为在逆全球化趋势叠加疫情冲击，“安全”在各国决策中的权重提升。新时代背景下，针对“安全”领域的投资方法论有三个重要特征。
一是“安全”优先于“效率”。风险情形下，对安全的投入可以保障效率。二是政府与国企在“安全”投资中扮演重要的引导作用，整个安全投资需要产业政策持续引导。三是“安全”投资相比价值投资更加偏向产业早期阶段，二级市场安全主题投资也更类似风险投资，存在ROE偏低、净利润增速不稳定等问题，先进入者会承担更高的风险，但可以享受到资本持续流入带来的估值抬升，长期来看也可能分享到新技术落地带来潜在的产业增长。
落脚到配置上，他建议战略配置“四大安全”。首先是能源资源安全。关注传统能源保供、新能源内需扩张、供需偏紧的关键矿产资源。传统能源（例如煤炭、油气）方面，2023年供给端或温和增长，最终上游资源品盈利能力维持较高水平；对于新能源，当前国内风光储项目储备丰富，关注相关产业降本增效大趋势下的内需扩张进度。此外，建议关注稀土、钨、钼等供需格局偏紧的关键资源品。
其次是科技安全。重点关注半导体产业链安全、信创安全、数字经济安全。半导体产业链安全建议重点关注设备、零部件、材料、高端芯片等环节；信创安全方面，需求端各行业数字化、降本增效诉求强烈，供给端产品服务相对成熟；数字经济安全方面，运营商、ICT设备、IDC、光模块等更加受益。
再次是国防安全。“强军目标”再提速，关注长周期、高景气赛道，重点推荐四个方向，包括军用集成电路、导弹、航发产业链、新装备。
最后是粮食安全。关注中央“一号文件”，加快生物育种产业化步伐。种业和生物育种方面，建议重点关注生物育种产业化机会，把握政策红利窗口期；粮食种植方面，建议关注优质粮食种植企业的业绩景气度延续。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。