顺网科技2月24日快速上涨
以下是顺网科技在北京时间2月24日13:04分盘口异动快照：2月24日，顺网科技盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至13点04分，报12.4元，成交1.48亿元，换手率2.73%。
分笔13:04:1812.4278↑13:04:1512.40684↑13:04:1212.39190↑13:04:0912.37791↑13:04:0612.37939↑13:04:0312.34530↓13:04:0012.3546↓13:03:5712.37128↑13:03:5412.3414↓13:03:5112.34384↑报价卖五
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38最新：12.4涨幅：2.39%涨跌：0.27换手率：2.73%成交量：12.17万手成交额：1.48亿元主力净流入：-254.08万元 2月24日，顺网科技盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至13点04分，报12.4元，成交1.48亿元，换手率2.73%。注：以上信息仅供参考，不对您构成任何投资建议。
IPO观察｜联域光电“闯关”主板上市： 九成营收“靠”境外市场且七成来自美国客户、资产负债率高企远超同行、毛利率远低于同行、八成子公司净利润为负近日，深圳市联域光电股份(600184)有限公司（简称联域光电）提交了招股书审报稿。尽管成立了十年以上，此次选择主办IPO的联域光电自身依然存在不少风险点，包括报告期内资产负债率均值60%以上远超同行可比公司的均值、毛利率整体下行且报告期各期末远低于同行可比公司的均值、营收依赖单一的市场即九成以上的营收依赖境外市场、并且七成营收来自美国客户。除此之外，最新一期财报显示，联域光电两家重要子公司均处于亏损状态，而另外三家子公司的净利润亦为负值。
营收高度依赖单一市场
且七成营收来自美国客户
联域光电招股书显示，报告期各期，公司主营业务收入分别为 52,166.02 万元、63,014.09 万元、122,148.16 万元和 62,010.74 万元，其中，外销收入分别为 47,799.37 万元、59,024.95 万元、 115,049.03 万元和 58,761.12 万元，占当期主营业务收入的比例分别为 91.63%、 93.67%、94.19%和 94.76%。
并且，报告期各期，报告期内，联域光电对美国客户销售收入金额分别为 37,025.97 万元、45,966.25 万元、93,351.01 万元和 49,944.81 万元，占主营业务收入的比例分别为 70.98%、72.95%、76.42%和 80.54%。
可见，一旦主要销售国贸易政策变化、汇率变动等因素对联域光电经营业绩的影响，可想而知。
联域光电表示，受中美贸易摩擦影响，公司出口至美国的 LED 灯具及部分LED 光源涉及加征关税，主要适用税率为25%，一定程度上提高了美国客户的采购成本并可能传导至公司产品价格。如果未来中美贸易摩擦或公司产品出口的其他主要国家或地区的贸易政策发生重大变化，对公司产品进一步实施加征关税或实施反倾销、反补贴等政策，导致产品销售环境发生不利变化，将会对公司的生产经营造成不利影响。
同时，由于联域光电外销收入主要以美元作为结算货币，因此也伴随着汇率波动带来的风险。联域光电提及，近年来，人民币汇率形成机制进一步市场化，未来人民币汇率可能会受到国内外政治、经济环境等宏观因素的影响，人民币对美元的汇率弹性进一步增加。
招股书进一步提及，人民币汇率波动，一方面影响公司产品出口销售价格，另一方面也会使公司产生汇兑损益。报告期各期，受人民币对美元汇率变动影响，公司汇兑损益金额（负数为损失）分别为 11.49 万元、-1,390.49 万元、-836.90 万元和1,948.14 万元，占当期利润总额的比例分别为 0.25%、-20.41%、-7.06%和23.69%，对公司利润总额影响较大。如果未来人民币出现大幅升值，将影响公司海外市场销售的价格竞争力，并造成汇兑损失，从而对公司的营业收入和利润产生不利影响。
资产负债率均值达60%
远超同行可比公司均值
值得注意的是，报告期各期，联域光电合并资产负债率均值达60%以上，远超同行可比公司的均值。
招股书显示，报告期各期，公司合并资产负债率分别为 53.44%、62.13%、73.38%和 59.78%，均值62.18%。
对于前三年度即2019 年末至 2021 年末，公司偿债能力指标的变化，联域光电提及主要原因：（1）基于提升资金利用效率、充分利用自身商业信用的考虑，公司逐步增加以应付票据结算的采购交易比例，从而使得流动比率、速动比率有所下降，资产负债率则有所提升；（2）公司实施分红以及 2021 年开始执行新租赁准则导致一年内到期租赁负债增加，使得流动比率、速动比率有所下降，资产负债率则有所提升；（3）随着客户采购需求增加带来的备料和生产增加，以及疫情原因导致的海运效率降低，存货金额逐年上升，使得速动比率有所下降。
尽管如此，对比同行其他公司，联域光电上述资产负债率无论均值或各期末数据来看，远超同行均值，并且远超多个可比公司数值。从均值来看，招股书列举的得邦照明(603303)、光莆股份(300632)、阳光照明(600261)、立达信、恒太照明在报告期各期末的资产负债率均值为43.81%、35.94%、39.10%、36.66%，而同期，联域光电的资产负债率分别为53.44%、62.13%、73.38%、59.78%。其中的差距显而易见。
对此，联域光电以上述公司为已上市为由，为自身的高负债“推脱”，即报告期内，公司流动比率、速动比率低于同行业平均水平，资产负债率高于同行业可比公司均值，主要系上述公司为已上市公司，资本实力较强。公司目前主要依靠自身盈余等方式满足日常资金需求、缺少外部融资渠道，故偿债能力指标低于同行业可比公司。
毛利率整体处于下行态势
同类产品毛利率远低于同行
不仅负债高企远超同行可比公司，就连毛利率与上述同行可比公司的差距也很明显。
首先，报告期内，联域光电的毛利率整体下行。数据显示，报告期内，公司主营业务毛利率分别为 26.50%、23.93%、19.88%和21.69%。未来如果产品销售价格下降、汇率波动加剧、主要材料价格大幅上升或是公司不能持续为客户提供具有竞争力的新产品，公司产品的毛利率将面临下降的风险，进而对公司盈利能力产生不利影响。
其次，与同行相比，联域光电的毛利率远低于同行可比公司的均值。上述得邦照明、光莆股份、阳光照明、立达信、恒太照明在报告期内的毛利率均值分别为28.76%、28.91%、22.90%、24.58%。而同期，联域光电的毛利率分别为26.50%、23.93%、19.88%、21.69%。需要注意的是，除了得邦照明的毛利率在报告期各期末，均低于联域光电，其他四家同行在报告期各期末的毛利率均远远高于联域光电。
除了整体毛利率比不过同行，具体产品的毛利率也比不过同行。例如LED 灯具产品。报告期内，联域光电该产品的毛利率分别为25.48%、23.17%、18.96%、20.79%，远低于恒太照明同期的26.46%、25.83%、24.07%、28.18%。另外，联域光电该产品在2020、2021年、2022年半年度的表现远低于阳光照明同期的35.18%、29.84%、27.03%；联域光电该产品在2019年、2020年的表现远低于立达信同期的28.23%、29.50%。
另外，联域光电的LED 光源产品毛利率也同样比不过同行可比公司。报告期内，联域光电的LED 光源产品毛利率分别为29.68%、27.02%、24.41%、24.54%；而同行阳光照明在2020年、2021年、2022年上半年该产品的毛利率分别为35.31%、26.22%、24.54%；立达信该产品在2019年、2020年的毛利率分别为30.84%、33.63%。
根据招股书，联域光电的产品主要为 LED 灯具和 LED 光源。鉴于不管是整体毛利率还是具体产品毛利率，联域光电均比不过同行均值，并且，远低于多个同行的表现。笔者发现，上述五家同行，他们的市场分布其实跟联域光电的市场分布相似，即他们的市场区域或许高度重合。
根据招股书，联域光电主要同行业可比公司为立达信、光莆股份、得邦照明、阳光照明、恒太照明、华普永明，除了华普永明为非上市公司，其他五家均为A股上市公司。从市场区域来看，立达信、光莆股份、得邦照明、阳光照明、恒太照明均涉及北美市场。其中，联域光电的应用领域即工业照明，也是同行恒太照明、华普永明的两大应用领域之一。
此外，值得关注的是，截至报告期期末，联域光电设有 4 家一级全资子公司、2 家二级全资子公司。其中，两家重要子公司即东莞海搏新能源科技有限公司、广东联域智能技术有限公司均处于亏损状态，即2022年半年度分别亏损211.25万元、亏损15.62。同时，另外三家子公司，即香港联域、马来西亚联域、美国 ASmart在2022年上半年的净利润亦为负，其中马来西亚联域暂未投产经营，故最近一年及一期净利润为负数。
境外市场竞争激烈、应收账款快速增长、存货三年倍数增长的联域光电，接下来的IPO“闯关”路况如何，值得市场关注。
（图片来源：联域光电招股书）
2023年度信托监管会议：政信业务风险上升，房地产信托风险仍最集中2023年度信托监管工作会议于2月21日下午3点召开，银保监会及各地银保监局有关监管人士、信托公司主要负责人、信托保障基金、中国信登及中国信托业协会相关人员均有参会。
一位信托业内人士告诉界面新闻记者：“这个会是年度会议，既总结了2022年的工作，又对2023年工作做了重点部署。其中比较受关注的是，在回顾2022年行业发展状况时，通报了一些行业突出的重点风险和问题。”
具体来说，首先就是房地产信托风险，虽然房地产信托规模同比去年大幅下降，但是仍然是整个行业里面风险最为集中的领域。
其中，违规行为包括：个别公司以明股实债的方式，变相为房地产企业提供流动资金贷款，用于支付土地出让金；个别公司以明股实债方式向四证不全的房地产开发项目，违规提供融资等相关行为。
中国信托业协会数据显示，截至2022年三季度末，投向房地产的资金信托规模为1.28万亿元，同比下降0.67万亿元，降幅34.20%，环比下降9.49%；较2021年末规模降低27.30%；占比下降至8.53%，同比下降3.89个百分点，环比下降1个百分点。
而根据中国银保监会2022年披露的罚单信息，房地产业务上的违规行为仍是罚单“重灾区”，山东信托、长安信托、中融信托等多家公司当年被处罚。
例如，2022年1月，山东银保监局公告，由于违规提供房地产融资，山东信托被罚款35万元；3月，黑龙江银保监局公告，由于集合资金信托计划募集资金投放到“四证不全”房地产项目，中融信托被罚款20万元；7月，四川银保监局公告，由于通过股权投资方式变相为房地产开发项目提供债务性融资等11项违规行为，中铁信托被罚款860万元。
其次，监管也关注到政信业务中的风险。上述知情人士表示：“现在很多地方政府有冲动让信托公司帮忙做政信项目来隐藏风险，也有信托公司会协助地方政府新增一些隐性债务，监管在检查过程中发现了很多问题。这次也在会上敲打了各家公司，希望不要做有悖于国家宏观大事的事情。”
据证券时报报道，除了隐性债务问题，政信业务中的城投债投资也颇受关注，包括大量城投债投资未纳入新增政信业务管理，非标转债城投债投资潜藏违规行为等。
会上，监管人士要求各属地局要继续做好信政业务监测，重点关注城投债投资风险，督促辖内信托公司提前做好信政业务风险防范化解工作。
用益信托研究员喻智表示：“信托产品现在还相对安全，违约较少，部分定融等非标出了一些问题。集中风险不太可能，主要就是几个网红地区有些风险。”
他建议，现在能选择投资的产品并不多，选择展业稳健靠谱的信托公司，收益预期保守一点会更好，“一般非标产品以避险为主，还没到全面好转的时候。”
值得注意的是，政信业务的违规在2022年同样成为监管处罚的重点。
例如，2022年1月，陕西银保监局公告，由于违反规定接受地方政府担保，违规参与地方政府融资平台举债融资等行为，长安信托被罚款270万元；4月，湖北银保监局公告，由于为企业融资过程中接受地方政府承诺类函件，国通信托被罚款25万元；7月，江西银保监局公告，由于违规向地方政府提供融资及接受地方政府担保等行为，雪松信托被罚款440万元；9月，甘肃银保监局公告，由于对信托资金的投后管理不到位，未对融资人是否按约定用途使用信托资金进行有效的检查监测，造成资金被融资人股东挪用，增加了政府隐形债务，光大信托被罚款50万元。
与此同时，业务清理与压降方面，上述业内人士称，会上监管人士指出一些信托公司在整改过程中执行不到位，比如通道业务没有按要求进行整改，或者压降力度不够。
监管人士指出，现场检查和审计发现部分信托公司压降成果不实，通过直接调表，虚假结束项目等等多种方式，虚假压降两项业务。此外，部分信托公司非金融子公司清理仍然不到位。
2022年期间，由于违规为银行提供通道业务，新华信托、东莞信托、中铁信托等均被处罚。
据证券时报报道，为拆解影子银行风险，监管人士表示，根据要求，地方银监局要严格督促辖内信托公司积极落实整改工作任务，确保通道类非标资金池等待整改业务规模每年压降25%。
华东某信托业内人士对此向界面新闻记者解释称，有些通道业务无法压降，因为根据合同约定还没有到期，监管也表示理解，但是可压降的部分需压降25%。
“两压一降”要求以来，通道类信托业务规模已明显收缩。中国信托业协会数据显示，按功能分类，事务管理类信托已经从2020年三季度末的9.23万亿元（占比44.26%），下降至2022年三季度末的8.88亿元（占比41.65%）。
展望2023年，截至1月30日，《关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》征求意见结束，在新的业务分类之下，信托业将焕发出怎样的生机，后续值得关注。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。