杨德龙深读巴菲特股东信：价值投资没有终点线，在市场波动时布局好公司
2月25日晚间，全球投资者所期待的2023年巴菲特致股东的信正式公布。
每年2月底，巴菲特致股东的信成为大家学习巴菲特价值投资，以及了解巴菲特过去一年投资得失的一个重要窗口，与每年5月第一个周六召开的巴菲特股东大会一样重要。在信中，巴菲特总是毫无保留地为我们奉上投资真谛，读起来让人如沐春风，醍醐灌顶。
巴菲特在熊市的表现堪称完美
在2021年之前，伯克希尔过去十年业绩跑输了美股三大股指，有很多人怀疑巴菲特老了，投资业绩不行了。而过去两年，巴菲特在美股出现熊市之后上演了大翻盘，和以往一样，巴菲特在熊市的表现堪称完美。2022年，美股科技股大跌，纳斯达克指数大跌接近30%，标普500指数惨跌18.1%，而伯克希尔凭借着所投资的石油等价值投资标的获得了良好的表现，股价全年实现4%的正上涨，远远跑赢美股。
在历史上美国的大熊市中巴菲特往往都有精彩的表现。比如说1973年第一次石油危机时，标普500指数下跌13%，巴菲特取得5%的正收益。第二年标普500指数继续大跌20%，而巴菲特取得了6%的正收益。1977年第二次石油危机中，标普500指数下跌8%，巴菲特取得32%的正收益。这些表现让巴菲特的价值投资更加深入人心。
巴菲特在信的开头，还是和以往一样，展示了伯克希尔业绩与标普500指数的表现对比。2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普指数22.1个百分点。从1965年~2022年58年间，伯克希尔净值复合年均增长率达到20.1%，明显跑赢标普500指数的10.5%。如果看总的增长倍数更加惊人，过去58年伯克希尔的市值增长了37874倍，而标普500指数仅仅涨了247倍。这体现出复利增长的力量，虽然伯克希尔每年平均跑赢标普500指数不到10%，但是累积了58年之后，收益超过了标普500指数涨幅的150倍！
市场波动的时候去布局好公司，长期持有分享企业成长
在巴菲特的信中有很多精彩的论述，我为大家一一讲述。
巴菲特在信中第一个讲到，有一种普遍的看法是人们在年轻时选择储蓄，希望以此来维持退休后的生活水平，传统的看法认为，人死后剩下的资产通常会留给家人，也有可能留给朋友或者做慈善。而很多伯克希尔的个人持有者，他们最终会把大部分资金捐给慈善组织，这些慈善机构又将资金用于改善许多与最初的捐赠人无关的人的生活，从而重新分配这些资金，也就是说，伯克希尔产生的资金大量流向公众需求，这显示出财富是流动的。巴菲特已经将他大部分的资产都捐给了他的好朋友比尔·盖茨设立的盖茨·梅琳达基金会，用于做慈善。
巴菲特在信中讲到，这些年他的投资也犯了很多错误。一方面他们投资了少数真正具有非凡经济效益的企业，这些企业拥有非常好的经济特征，还有一大群是边缘企业。在这个过程中，他投资的一些企业已经消亡，他们的产品不被公众所需要。这说明资本主义有两面性：这个体系创造了越来越多的输家，同时提供了大量改进的商品和服务。熊彼特将这种现象称为 “ 创造性破坏”（creative destruction），优胜劣汰是市场发展的自然规律。
巴菲特谦虚地说，在对伯克希尔58年的管理中，我的大多数资本配置决策并不比一般人好，在某些情况下，我的错误决策也会因巨大的运气而得以挽救。大约有十几个真正好的决策创造了伯克希尔的奇迹，大约每五年一个。
在信中，巴菲特举了在1994年完成了购买4亿股可口可乐股票的案例，这个收购总成本为13亿美元，最终获得了巨大的股息收益以及投资增值。截至2022年底，可口可乐的投资估值达到250亿美元，涨幅巨大。同样，他举了1995年伯克希尔收购美国运通的例子，刚好也花了13亿美元，现在美国运通的投资估值高达220亿美元。
这些投资都体现出巴菲特的投资理念，也就是在市场波动的时候去布局好公司，然后长期持有分享企业的成长。如果当年他没有投资这两家公司，而是犯了投资错误，比如说保留了13亿美元的现金，或者投资一些债券，那么投资收益将大打折扣。在信中巴菲特强调，这些案例给投资者的教训是花开花落，杂草也会枯萎。随着时间的推移，只需要少数赢家就能创造奇迹。
在信中，巴菲特讲到了2022年的一些重要的投资，比如说收购财产保险公司Alleghany，给伯克希尔带来了特殊的价值，推动伯克希尔的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元，这为巴菲特对好公司的收购提供了更多的资金。
在回购方面，2022年通过伯克希尔股票的回购以及苹果和美国运通等重仓股本身的回购提高了每股内在价值，虽然比例不是很大。如果是股价下跌的时候，股票回购对于股东是有利的，但是如果回购价格过高，对股东来说则是不利的。
将永远持有大量现金和美国国债
在信中巴菲特再次回顾了过去58年伯克希尔的成长历程。
1965年的伯克希尔还是一匹只会一招的小马，拥有一辆历史悠久但注定要失败的新英格兰纺织公司。到1967年，开始将公司的资源转向保险和其他非纺织业务，一直到今天，在价值投资的理念之下，伯克希尔实现了近3.8万倍的增长，创造了投资神话，巴菲特本人也一度成为世界首富。
伯克希尔本质上是一个无与伦比的大型多元化企业所有权的集合体。伯克希尔是八家美国巨头企业的最大所有者，包括美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球等。除了这8家被投资公司外，伯克希尔还拥有BNSF 100%的股份和BH Energy 92%的股份，每家公司的盈利都超过了30亿美元。
关于未来，巴菲特写到，除了股票之外，伯克希尔将永远持有大量现金和美国国债，以及各种各样的业务，继续为股东创造价值。
这封信用一句简短但令人印象深刻的话作为结尾：在伯克希尔没有终点线。这封巴菲特致股东的信再次为我们做价值投资指明了这个方向。
今年5月6日，巴菲特股东大会将在奥马哈召开，届时我也会和投资者们一起到现场参会，将巴菲特和芒格的真知灼见及时讲给大家，进一步推广中国特色价值投资理念。衷心希望价值投资成为A股市场最主流的投资理念，成为各位投资者取得长期投资胜利的法宝。
去年赚368万元 华邦健康旗下丽江股份成功扭亏2月25日，华邦健康(002004)旗下丽江股份(002033)发布2022年度业绩快报，2022年营业总收入为3.1655亿元，比上年同期下降11.66%；归属于上市公司股东的净利润为368.46万元，较上年同期扭亏为盈。
2月24日，丽江股份报收10.66元，跌0.37%，换手率1.10%，总市值58.58亿元。
公告显示，丽江股份总资产为27.5亿元，比报告期初增长2.22%；基本每股收益为0.0067元，上年同期为-0.0688元。
2022年，公司实现营业总收入3.1655亿元，同比下降11.66%；实现归属于上市公司股东的净利润368.46万元，上年同期为-3780万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-2048万元，上年同期为-3282万元。
加权平均净资产收益率为0.15%，上年同期-1.53%。
2022年，公司三条索道共计接待游客193.90万人次，同比下降10.29%，其中，玉龙雪山索道接待游客130.02万人次，同比下降15.13%；云杉坪索道接待游客57.67万人次，同比下降2.63%；牦牛坪索道接待游客6.21万人次，同比增加67.80%。
2022年印象丽江共计演出277场，共计接待游客30.02万人次，同比下降37.14%，实现营业收入2848.31万元，同比下降38.53%，实现净利润-265.99万元，同比下降163.56%。
丽江和府酒店有限公司(含洲际酒店、英迪格酒店、古城丽世酒店、5596商业街、丽世山居)实现营业收入8590.67万元，同比上升6.07%，实现净利润-1812.99万元，亏损金额比上年减少803.66万元。
迪庆香巴拉旅游投资有限公司(含迪庆英迪格酒店、奔子栏丽世酒店)实现营业收入2294.72万元，同比上升14.30%，实现净利润-2787.25万元，亏损金额比上年减少1265.95万元。
2022年，公司在严格落实相关防疫措施的基础上，全力稳住各项主营业务，加快重点项目建设，加强市场营销，严控成本费用，积极争取纾困政策，实现扭亏为盈，具体情况如下：
1.加强成本管控，营业总成本较2021年减少3913万元。
2.收到政府补助较2021年增加735.89万元。
3.处置联营企业及从联营企业取得的投资收益较2021年增加1346.07万元。
4.因2021年同期迪庆月光城英迪格酒店开业，本期开办费较2021年同期减少886.66万元。
助力千亿级产业发展！郑州市建筑防水防腐行业协会第一次会员大会召开【大河财立方记者吴春波】2月25日，郑州市建筑防水防腐行业协会2023年第一次会员大会在郑州召开，来自郑州以及国内头部企业等数百家防水防腐企业代表汇聚一堂，共论行业高质量发展。这也是郑州市建筑防水防腐行业协会成立以来的第一次会员大会。
“今年4月底，防水防腐行业新标准将正式施行，行业材料技术和工程工艺将出现革命性变革，新材料、新技术将面临巨大发展机遇。”郑州市建筑防水防腐行业协会理事长、河南伟业昌华集团董事长王鹏表示，经济总体向好，行业也迎来触底反弹关键节点，未来行业工程量有望迎来爆发式增长。
“面对行业变革，如何提高服务质量和促进行业健康发展，将成为协会下一步的工作重点。”王鹏表示。
未来，郑州市建筑防水防腐行业协会将从三个方面开展工作，以提升行业发展质量。
其一，对于资金紧缺、原料成本高、税收有压力等个性问题，协会将着力通过对接专业金融机构、行业集采或自产、争取地方税收退还等方式，积极助力解决。
其二，面对行业新标准、新技术，协会将组织成员单位到行业主管部门和新技术领军企业考察学习，协同发力行业发展中的重大机遇和重大项目，共享发展红利。
其三，协会将着力推动整个防水防腐行业全产业链上下游资源整合。将积极推动成员单位间成立合资公司、合作共同项目、抱团对外竞争等一系列合作模式，以推动协会成员发展共赢。
本次会议期间，郑州市建筑防水防腐行业协会对协会理事长、副会长等会员单位进行授牌，还对在2022年度企业发展、行业贡献和社会责任等方面表现突出的会员单位进行表彰。
此外，本次会议期间，东方雨虹、北新防水(河南)有限公司、大国工匠平台科技河南有限公司、攀源防水技术股份有限公司、河南阳光防水科技有限公司、河南大鸿签科技有限公司、河南宏耀防水工程有限公司、河南严兵防水工程有限公司等九家优秀企业代表上台交流，分享企业发展经验。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。