美债10年利率攀升9bp 市场找不到乐观理由
美国股市星期二下跌，美联储利率前景不确定性继续让美股承压。
道琼斯工业指数下跌300点，跌幅0.9%。标准普尔500指数下跌0.9%，纳斯达克综合指数下跌近1.3%。
家得宝(Home Depot)公布第四季度收入低于预期，该公司股价下跌3.3%。该公司还发布了温和的展望。沃尔玛公布最新季度业绩后，股价也下跌逾2%。
基准的10年期美国国债收益率攀升9基点至3.905%，2年期美国国债收益率升至4.669%。这些波动建立在上周收益率上涨的基础上，上周收益率上涨是因为交易员应对比预期更强劲的通胀数据。
交易员们担心，顽固的通货膨胀将导致美联储在更长时间内维持高利率，这可能使经济陷入衰退。
摩根大通分析师Mislav Matejka在一份报告中写道：“尽管我们认为第一季最初可能会保持强劲，但可能最终缺乏对下一轮涨势的基本面确认。”
Matejka补充称，“我们认为经济衰退目前尚未排除，并相信随着第一季结束，涨势将消退。”
上周的通胀数据和美联储官员的言论阻碍了年初的大幅上涨。数周以来，随着投资者对通胀放缓和可能结束加息抱有更多希望，股市上涨。市场上许多最具投机性的角落表现出色，与2020年和2021年的走势相呼应。
最近几天，市场迅速逆转了走势。最近的一些经济数据给投资者敲响了警钟，这些数据削弱了美联储即将完成加息，并可能在今年晚些时候降息的观点。本周公布的两组通胀数据都比经济学家预期的要高。
上周，两名美联储官员表示，他们支持美联储在2月份会议上的加息幅度超过此前25个基点的上调幅度。一些投资者说，如果强劲的数据持续出现，1月份的良性市场状况可能会被2022年经历的那种波动所取代。
“第一个月非常火爆。一切都在上涨。你拥有什么并不重要，”Legal General Investment Management多资产基金主管约翰罗伊(John Roe)表示。“现在2022年的一些情况又开始了。”
罗伊说，投资者不再问是否会出现经济衰退或软着陆，即通胀放缓而经济不会严重下滑。他说，现在争论的焦点是是否会“不着陆”。在这种情况下，通胀率仍将远高于美联储的目标，这将促使美联储大幅提高利率。
奥联电子收关注函 深交所要求公司进一步核实胥明军相关情况证券时报e公司讯，2月21日，奥联电子(300585)收到关注函，深交所关注到，中华能清能院发布的《澄清声明》中表示，公司于2月13日发布的《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》中的部分内容严重失实。对此，深交所要求公司核实说明胥明军是否参与华能清能院钙钛矿相关设备调试和工艺研究；要求核实说明“最高认证效率达到16.8%”的具体含义，计算方法、来源及依据；要求公司进一步核实说明胥明军履历、背景、既往工作研究成果及其钙钛矿电池研发生产相关技术来源，是否存在竞业禁止的情况。
（责任编辑：刘静 HZ010）
最大销售领域需求缩减 高泰电子拟沪市IPO炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
每经记者 张明双 每经编辑 张海妮
在手机、电脑、可穿戴设备等产品生产过程中，复合功能性材料及器件主要实现功能模块或部件之间的粘接、紧固作用，同时复合导电、导热、隔热、防火阻燃、电磁屏蔽、电器绝缘等一项或多项特殊功能。
目前，复合功能性材料及器件生产商苏州高泰电子技术股份有限公司（以下简称高泰电子）正在申报沪市主板IPO。报告期（2019~2021年及2022年1~6月）内，公司分别实现营业收入1.75亿元、2.33亿元、3.60亿元和2.30亿元，净利润分别为8673.53万元、1.09亿元、1.76亿元和1.29亿元。
《每日经济新闻》记者注意到，按照下游应用领域划分，报告期内，高泰电子约九成主营业务收入来自消费电子领域，终端客户主要为戴尔、苹果、联想三家品牌，进入2022年后，消费电子市场需求缩减，高泰电子的业绩能否延续2020年、2021年的增长趋势？对此，高泰电子通过邮件回复记者表示，公司已在半导体、新能源领域业务实现突破。
八成收入来自三大客户
高泰电子主要产品包括复合功能性材料、复合功能性器件及电子级追溯产品，主要应用于消费电子、5G通信、IC半导体及新能源应用（汽车、光伏）等领域。其中，消费电子是公司产品最大的销售领域，报告期内主营业务收入占比分别为93.05%、94.25%、89.17%和88.93%。
在消费电子细分领域，高泰电子产品主要应用于电脑、手机、可穿戴智能设备等产品。行业存在“终端客户指定”和“下游组件生产商自主选择”两类直销模式，高泰电子以“终端客户指定”为主，报告期内该模式收入占比分别为83.19%、85.21%、87.13%和93.53%。
高泰电子直接客户为维信、光宝、群光等制造服务商和组件生产商，终端客户为戴尔、苹果、联想等品牌商。报告期内，公司产品应用于戴尔、苹果、联想三大终端品牌的收入占同期主营业务收入的 79.74%、82.11%、84.02%和86.63%，存在主要终端应用品牌较为集中的风险。
《每日经济新闻》记者注意到，进入2022年后，消费电子市场较为低迷，需求缩减也一定程度上影响了高泰电子的销售。招股说明书（申报稿）显示，2022年1~6月受新冠疫情、通货膨胀等因素影响，消费电子市场整体需求有所下降，公司复合功能性器件、电子级追溯产品业务规模同比缩小。
从三大终端客户业绩来看，2022/2023财年第三财季（2022年10~12月），联想集团实现营收152.67亿美元，同比下降24%；实现净利润4.37亿美元，同比下降32%。Canalys发布的2022年三季度全球PC出货量报告显示，联想、戴尔出货量分别同比下降16%、21%。
高泰电子2022年业绩是否存在下降风险？高泰电子在邮件回复中并未直接回应，表示：“公司深耕消费电子市场的同时，在半导体、新能源领域业务实现突破，公司与特斯拉、诺基亚等知名品牌开展合作，开发出应用于新能源、5G通信领域的复合功能性器件产品。”
监管关注毛利率合理性
《每日经济新闻》记者发现，报告期内，高泰电子主营产品收入结构发生了较大变化。
2019~2021年，高泰电子第一大主营产品为复合功能性器件，虽然平均售价仅0.35元/片左右，但分别实现收入9911.59万元、1.26亿元和1.48亿元，主营业务收入占比分别为56.64%、54.08%和41.35%，直到2022年1~6月销售金额被复合功能性材料超越，收入占比为32.33%。
报告期内，复合功能性器件单价波动较小，但根据下游行业特点，仍存在降价的可能。高泰电子的复合功能性器件主要应用于消费电子，在消费电子产品周期内上市初期通常定价较高，上市一定时间后定价逐步下降。高泰电子产品分为自制与全制程外协两类，2020年、2021年、2022年1~6月，公司自制复合功能性器件产品单位售价分别变动8.28%、-1.72%和-3.58%。
高泰电子表示，在“终端客户指定”的销售方式下，由于复合功能性器件在终端产品中的价值占比低，终端客户对其价格变动不敏感，因而影响相对较弱。
从收入占比来看，高泰电子的复合功能性器件收入增幅低于复合功能性材料，占比不断下降；而复合功能性材料收入增幅明显较高，报告期内主营业务收入占比分别为9.81%、15.52%、33.72%和52.98%。
对于复合功能性材料快速增长，高泰电子回复记者表示，主要原因为新产品成功开发应用于苹果、联想、亚马逊等新品终端，加之自建生产线，产品交付能力提高，产销量逐步提升；产品结构变动，单价相对较高的新产品收入占比提高，带动销售单价提高。
按照招股说明书（申报稿）所述，复合功能性材料的下游应用领域广泛，行业集中度低，国内尚无市场占有率较高的材料龙头企业，未来公司将以该领域作为战略重点进行市场拓展，提升市场份额。
值得注意的是，高泰电子毛利率明显高于同行业可比公司。报告期内，公司综合毛利率分别为73.18%、73.20%、72.84%和73.87%，而同行业可比公司毛利率平均值为53.10%、54.92%、52.19%和46.82%。
高泰电子表示，这主要系公司聚焦消费电子PC产品，集中服务戴尔、苹果及联想等优质客户，且提供从材料开发到应用设计的全流程服务，以及材料自主化程度高，使得公司整体毛利率处于较高水平。不过，证监会在反馈意见函内仍然要求高泰电子进一步分析毛利率显著高于同行业可比公司的合理性。
实际控制人持股96.34%
截至招股说明书（申报稿）签署日，高泰电子实际控制人为汪义方、叶健夫妇，二人通过直接、间接持股，以及通过员工持股平台苏州海威斯特投资中心（有限合伙）（以下简称海威斯特）、苏州市高合惠仁创业投资合伙企业（有限合伙） （以下简称高合惠仁），合计控制公司96.34%股权。
记者注意到，两家员工持股平台的合伙人中，有部分员工向实际控制人叶健借款持股，其中包括叶健配偶的亲属。
海威斯特11名合伙人中，有8名合伙人于2020年12月以受让方式从叶健处取得合伙份额，其中蔡晓艳、汪雄文、汪乐涯、罗光亮、李洋的出资金额分别为375万元、375万元、225万元、225万元、37.50万元，5人分别向叶健借款325万元、310万元、225万元、190万元、37万元，其余出资为自有资金。汪雄文、汪乐涯、罗光亮为叶健配偶的亲属，李洋已于2021年4月偿还32万元。
高合惠仁于2021年12月9日设立，合伙人均为公司员工或其配偶。12名合伙人中，蔡晓艳、汪雄文、岳威、刘凤歧出资金额分别为500万元、500万元、100万元、30万元，4人分别向叶健借款445万元、445万元、50万元、15万元。
对于员工借款金额相比出资金额较大，是否具备还款能力的问题，高泰电子回复《每日经济新闻》记者称，有关公司员工持股平台中有部分员工通过借款完成出资的情况，招股书（申报稿）中已经披露了有关内容；员工借款持股不存在代持的情况，与实控人也无特殊约定。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。