居民存款持续飙升！“超额储蓄”会自发转为消费动能吗？
近日公布的1月份金融数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，新增规模创单月新高。其中，住户存款增加6.2万亿元，非金融企业存款减少7155亿元，财政性存款增加6828亿元，非银行业金融机构存款增加1.01万亿元。
居民存款为何持续多增？“超额存款”是否就意味着“超额储蓄”？“超额储蓄”会自发转为消费动能吗？这些都成为市场关注焦点。
1月居民存款新增规模创单月新高
广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，居民存款增加6.2万亿元，同样创历史同期新高，主要有三个原因：其一是今年1月信贷开门红派生的存款总量偏高；数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月信贷投放历史新高。
另外，春节前企业发放工资奖金，会带来大量企业存款向居民存款转移，放大了居民存款的增量，2017年以来，只要1月存在“信贷开门红+春节发放奖金”两个因素，居民存款增量至少有3万亿元。
数据显示，2017-2022年1月，居民存款分别增加了3.13万亿元、8676亿元、3.86万亿元、4.24万亿元、1.48万亿元与5.41万亿元。其中2018年与2021年偏低，分别只有8676亿元与1.48万亿元，都是春节在2月中旬，企业发放奖金落在了2月初，主要影响2月份的居民存款。
钟林楠指出，第三点原因是居民购房意愿以及耐用品消费意愿未明显修复，影响了居民部门向企业部门存款的回流。
申万宏源证券首席宏观分析师秦泰认为，从存款结构来看，1月居民、企业存款同比分别多增达7900亿、6845亿，合计多增规模超过当月贷款多增额，显示贷款创造存款的同时，居民购买理财产品的积极性仍然不高，春节前奖金带来的大量存款滞留银行表内。
而非银金融机构存款同比多增高达近1.2万亿，显示股票市场回暖对居民资产配置迅速形成新的吸引力，侧面证伪了2022年居民存款大幅多增的所谓“超额储蓄”会在2023年自发转为消费动能的一种市场观点。
浙商证券宏观经济李超团队指出，1月存款结构中，住户存款和非银存款贡献最大，其中，住户存款增加主要受节前企业发放薪酬、福利，使得企业存款向居民账户转移的影响；而非银存款不论是新增体量还是同比多增的幅度均远超前几年，这与股市行情直接相关，今年1月权益市场表现强劲，证券公司客户保证金作为非银存款计入M2(广义货币供应量)统计，推动数据上行。
“超额存款”是否意味着“超额储蓄”
对于1月天量居民存款未来的去向正在成为近期市场热议的话题。
在此，首先需要明确“超额存款”并非意味着就是“超额储蓄”，储蓄和存款是两个不同的概念，在信用货币社会，二者可以分离。从历史数据上来看，储蓄上升也不必然对应存款的上升。
西部证券宏观首席分析师边泉水指出，2022年居民存款大幅增长，但居民存款增加不等于居民储蓄，2022年居民存款受居民资产配置影响较大。居民新增存款不仅来自居民储蓄，还有购房支出大幅下降，以及居民资产从股市、基金、理财转向定期存款的影响。2022年居民储蓄比2021年增长1.85万亿元，远低于居民新增存款增幅。
但“超额存款”和“超额储蓄”也存在着一定的必然联系。粤开证券首席经济学家罗志恒认为，“超额存款”一部分是真正意义上的“超额储蓄”，居民减少消费、增加储蓄；另一部分是居民部门调整资产配置后的“存款回流”，购房减少、理财产品赎回等导致其他投资在总资产中占比下降，银行存款占比上升。
超额存款主要来自于消费减少、购房支出下降、理财产品赎回。据测算，居民消费减少，预防性储蓄上升，贡献约1.5万亿；居民购房支出减少，贡献约3万亿；金融市场波动，居民存款回流，贡献约2.5万亿。
“超额存款”和“超额储蓄”会去哪？
罗志恒指出，超额存款提高了居民消费能力，但只有部分超额存款能用于消费。源自购房支出下降和理财产品赎回的超额存款，属于居民的资产配置行为，未来将重新用于购房和其他投资。
虽然超额储蓄为消费回暖提供了资金支持，但过去三年居民对不确定性和风险的认知发生了较大发化，消费意愿难以在短期内快速提高，消费的提振需要一个过程，不可对消费反转有过高期待。
今年总体消费趋势将迎来明显恢复；结构上，服务消费的弹性高于商品消费。然而受制于居民收入增速、消费意愿、贫富分化等因素，消费或仍低于潜在趋势水平，需要政策进一步发力提振。
李超团队估算，2020-2022年的居民超额储蓄体量预计共计3.98万亿，预计2023年居民储蓄存款释放将流动实体经济及资本市场，当前我国经济领域各项政策核心在于围绕共同富裕、为民生领域降成本，超额储蓄在无法大量进入实体的情况下，资本市场将是核心外溢方向。
国联证券研究所联席负责人杨灵修表示，居民减少房地产配置带来的超额储蓄有望为股市带来增量资金。一方面，政策层面坚持“房住不炒”，随着房价市场走弱，居民配置房地产的性价比在降低，超额储蓄或难大量进入房地产市场，叠加理财产品收益率下行导致居民投资渠道匮乏，或推动居民超额储蓄资金入市。另一方面，当前A股估值均处在较低位置，且股债收益率处于高位，权益类资产具有较高吸引力。
国信证券策略首席分析师王开认为，居民超额储蓄是否会催生股市行情，并非取决于绝对金额或者比例，而是取决于风险偏好高的投资者什么时点入场。
泰达股份(000652.SZ)子公司中标遵化市餐厨垃圾处理特许经营项目智通财经APP讯，泰达股份(000652)(000652.SZ)发布公告，公司控股子公司天津泰达环保有限公司(“泰达环保”)于近日收到《中标通知书》，泰达环保为遵化市餐厨垃圾处理特许经营项目的中标方，中标价为人民币238元/吨，特许经营期限为28年。
白酒报复性消费未至，渠道库存与酒企提价博弈走向何方？酒讯
白酒回暖已成共识，但“报复性喝酒”并未出现。一般来说，春节过后是酒企常规涨价期，但今年的白酒价格却“波澜不惊”，一汪静水之下是酒企欲提价与经销商清库存之间的暗暗博弈。
酒讯走访北京部分终端市场发现，目前不少白酒产品基本维持春节价格，伴随轻微浮动，没有出现大规模上涨或下降。“涨价潮”虽未如约而至，但节后白酒市场依旧红火，消费需求回归后，经销商们卸下了背负良久的库存压力。库存回落之后，白酒市场在经销商和酒企的“博弈”中又将走向何方？
春节过后，无论线上线下，白酒价格都没有大幅变动，销售端的促销优惠收窄，酒企端涨价潮尚未到来。
近日，酒讯走访了北京部分终端市场发现，目前53度500ml飞天茅台散装售价约2900元/瓶-3000元/瓶，原箱售价基本超3000元/瓶。全国白酒价格监测系统显示，全国53度500ml飞天茅台散装售价约2745元/瓶，原箱售价约2970元/瓶。
从节后市场来看，散装飞天茅台基本围绕3000元/瓶上下浮动。北京朝阳区一酒类零售店工作人员表示，目前散装飞天茅台是3000元/瓶，如果购买数量多，可以优惠。而原箱飞天茅台处于缺货状态。
在线上电商平台，相较春节期间，节后不少白酒商家的活动力度减小，价格也相对稳定。“天猫情人节”活动期间，多家白酒品牌未对产品做出满减、打折等活动，部分品牌保留购物金多充多赠活动，店内产品仅参加平台自身的满减、商品券活动。
在京东平台，和去年一整年动辄做活动到8折、7折的力度相比，今年商品折扣显得谨慎得多。泸州老窖兔年礼盒单件9.5折，五粮液万事如意52度500ml*2瓶单件9.5折，西凤酒华山论剑10年礼盒52度500ml*2瓶单件9.7折。
此外，四川省泸州市酒业发展促进局日前发布1月全国白酒价格指数走势分析显示，1月份全国白酒价格环比指数为100.07，上涨0.07%，较去年同期有所回落。
对此，业内人士分析认为，随着餐饮酒店、家庭宴席等消费场景复苏，名酒价格环比指数回升，地方酒价格环比指数微跌。全国白酒价格在春节传统销售旺季微涨，经过中旬适当回调后于下旬趋于稳定。
今年春节，酒企的常规“涨价潮”并未出现，而经销商们则一心加快清库存，相对稳定的白酒价格让消费者们喜闻乐见。
2021年岁末，春节前夕，泸州老窖、舍得酒业（维权）、水井坊、酒鬼酒和古井贡酒等厂商均有涨价动作。2020年12月，舍得酒业、国台酒业、剑南春、顺鑫农业等多家酒企相继发布涨价通知，对旗下多个产品提价，并在2021年实施。
一位经销商直言，前些年部分酒企节前涨价具有一定“非理性”因素。原本一些酒企希望趁春节旺季前提价，刺激经销商进行备货。但当时经济环境和消费场景很不利，很多货都卡在自己手里，库存压力已经很大，一旦春节销售不达预期，节后就不得不面临抛货的情况，会使得酒价承压，酒水生意更加难做。
和前些年相比，今年没有了涨价潮，商家动销却更加顺畅。“春节回来后的销售确实一直都挺好的，毕竟消费需求都有了。”北京朝阳区酒类零售店工作人员表示。这样的现象不止一家。北京昌平区一位白酒经销商告诉酒讯，今年春节，人员流动加快之下，探亲、宴请的消费需求大幅增加。春节生意可以说“超出预期”，整体销量基本恢复到2019年的八九成。
《2022年度酒商现状及发展报告》显示，白酒线下消费受阻，自2019年起，主流白酒品牌普遍库存压力明显增加。其中，33.6%的酒商库存在3—5个月，近40%的酒商库存甚至在5个月以上，库存周期拉长，现金流压力明显变大。
不少经销商表示，库存很多的情况下酒企涨价可能性确实不大，即使涨价，在销售的时候也只能通过促销、优惠活动把价格降下来，尽量刺激消费者购买。因此，今年白酒价格浮动不大基本是符合市场规律的。
北京酒类流通行业协会秘书长程万松认为，白酒提价的逻辑，是遵从市场消费周期性规律的。消费旺季到来，需求放大，价格就容易上涨；反之，消费淡季时，需求减少，价格就容易回落。因此白酒涨价多在旺季到来之前，并在旺季中把价格挺住；而旺季到来之后的涨价，则是基于对下一个消费旺季的周期性研判，必须慎之又慎。市场环境还在缓慢恢复中，如果盲目提价，造成价格体系混乱，市场也会随之失控。
酒企不提价叠加消费者回归，节后热闹的白酒市场让人们对2023年全年的市场充满期待与想象。
几家酒企用2022年业绩预告给新年带来新气象。根据业绩预告，贵州茅台2022年预计实现营业总收入1272亿元左右，同比增长16.2%左右；净利润626亿元左右，同比增长19.3%左右。此外，山西汾酒、老白干酒、水井坊等酒企也呈现营收净利双增。
业绩看好的同时，白酒涨价虽迟但到。泸州老窖近日发布的《关于实施泸州老窖特曲酒（老字号）产品计划外配额结算价格的通知》显示，泸州老窖特曲酒类销售股份有限公司告知各经销客户和销售片区，泸州老窖的特曲老字号产品实行“价格双轨制”，即计划外配额52度结算价格按照每500ml上调30元、38度结算价格按照每500ml上调20元执行。
此外，剑南春也发布提价公告称，将对水晶剑南春产品进行全线提价，从2023年2月15日起每瓶上调20元。
程万松认为，今年白酒市场会有回温，但出现报复性增长的可能性不大，不过产业调整和结构优化的基本方向不会变。
中泰证券研报指出，站在当下的时间点，后市商务宴请有望起来，高端以及次高端有望更为受益，考虑到动销、报表、估值等要素，投资重点从地产酒转向高端酒，次高端一季报之后或许更优。
中原基金董事、执行合伙人晋育锋表示，春节期间动销向好只是从同比来看，是消费场景全开叠加春节聚饮、商务需求的结果，但仍未恢复到2019年，复苏仍需时日。未来大环境下的整体趋势不会变，白酒行业五级阵营的格局不会变。区域品牌出圈发展、进阶上位的机会越来越少，代价越来越大，尤其在高端白酒领域。
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。