破纪录！1月份人民币贷款增4.9万亿
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每经记者 肖世清 李玉雯 刘嘉魁 每经编辑 陈 星
4.3万亿、4.45万亿、4.5万亿、4.8万亿、5万亿元……在市场强烈预期1月信贷“开门红”的氛围中，2月10日，央行正式揭晓谜底。数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录。分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。
虽然信贷打破单月历史纪录，但1月新增社融少于去年同期。数据显示，2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。同时，2023年1月住户存款增加6.2万亿元，相当于2022年全年（17.84万亿元）的约34.75%。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，1月新增信贷中，企业信贷强劲，居民信贷仍偏低迷。企业信贷强劲一方面是金融机构积极备战“开门红”，另一方面是基建、制造业带动，宽信用政策效果显现；居民信贷需求仍低迷，与国内房地产市场暂时低迷有关，但居民1月短期信贷边际改善，一定程度释放消费活动趋暖迹象。
主要贡献来自企业部门
在市场千呼万唤中，1月金融数据终于公布。数据显示，1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高历史纪录。观察过去5年的数据，2022年1月新增人民币贷款为3.98万亿元，2021年1月为3.58万亿元，2020年1月为3.34万亿元，2019年1月为3.23万亿元，2018年1月为2.9万亿元。
《每日经济新闻》注意到，从信贷结构来看，1月企（事）业单位贷款对信贷增长形成主要贡献，占新增贷款的95%以上。
分部门看，2023年1月，住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元；企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元；非银行业金融机构贷款减少585亿元。
值得注意的是，梳理过去5年的数据，记者发现，企（事）业单位中长期贷款均对当年1月新增贷款形成主要贡献。
具体来看：2022年1月，住户贷款增加8430亿元；企（事）业单位贷款增加3.36万亿元，其中，中长期贷款增加2.1万亿元。2021年1月，住户贷款增加1.27万亿元；企（事）业单位贷款增加2.55万亿元，中长期贷款增加2.04万亿元。2020年1月，住户部门贷款增加6341亿元；企（事）业单位贷款增加2.86万亿元，中长期贷款增加1.66万亿元。2019年1月，住户部门贷款增加9898亿元；非金融企业及机关团体贷款增加2.58万亿元，中长期贷款增加1.4万亿元。2018年1月，住户部门贷款增加9016亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1.78万亿元，中长期贷款增加1.33万亿元。
周茂华表示，1月新增信贷强劲主要贡献来自企业部门，其中，制造业和基建领域信贷需求扩张抵消了房地产企业信贷融资低迷表现。国内积极保障重点基建项目融资，同时，国内需求复苏前景改善，引导金融机构继续加大对小微企业、制造业等领域的支持，制造业企业经营信心明显回暖。
“1月居民新增贷款疲弱，主要是居民中长期贷款同比收缩幅度扩大，反映1月楼市销售低迷；同时，居民短期贷款同比继续少增，反映1月居民消费支出继续偏弱。但1月居民短期信贷增长，同比收缩幅度有所收窄，反映国内居民消费信贷需求呈现逐步企稳迹象。”周茂华称。
民生银行首席经济学家温彬认为，疫情过峰后，经济基本面快速恢复，市场化融资需求复苏步伐加快；年初货币信贷形势分析会以及早春效应下，银行信贷投放节奏明显前置、靠前发力，叠加贷债跷跷板效应和各项稳信贷政策工具驱动，1月信贷实现“开门红”，助力提振市场信心、激发主体活力。分部门看，对公贷款仍为主要支撑，零售贷款整体偏弱。
中信证券研报指出，预计2月信贷有望继续保持高增，强化经济复苏预期。社融增速继续下降至9.4%，虽然信贷增长显著，但是企业债、政府债、未贴现票据和外币贷款均有拖累，但这些拖累应该是暂时的。
社融同比少增1959亿元
虽然信贷打破单月历史纪录，但1月新增社融少于去年同期。
记者发现，在新增社融结构中，2023年1月，未贴现的银行承兑汇票、企业债净融资、政府债券净融资、股票融资等表外融资均少于去年同期。
数据显示，2023年1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.93万亿元，同比多增7308亿元；未贴现的银行承兑汇票同比少增1770亿元；企业债券净融资同比少4352亿元；政府债券净融资同比少1886亿元；非金融企业境内股票融资同比少475亿元。
对比去年同期数据，2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元；未贴现的银行承兑汇票同比少增171亿元；企业债券净融资同比多1882亿元；政府债券净融资同比多3589亿元；非金融企业境内股票融资同比多448亿元。
周茂华对记者表示：“社融数据同比少增，主要受债券净融资下滑拖累，加上外币新增贷款和表外融资同比继续收缩，抵消了银行信贷影响。其中，1月企业债净融资同比收缩幅度最大，目前债券市场情绪处于恢复阶段，加之银行信贷成本稳步下降，也不排除部分企业转向表内信贷融资。”
温彬认为，新增社融少于去年同期，债券融资缩量成为主要拖累。其中，表内信贷投放是主要支撑项，企业债净融资大幅缩量成为主要拖累，政府债券、外币贷款、未贴现票据等也同比负增。受去年四季度以来信用债利率明显上行影响，企业发债意愿低迷，部分企业发债需求转向贷款，贷款和债券置换效应明显，带动1月信用债净融资继续同比缩减4352亿元，成为社融主要拖累项。
招商证券研报指出，统计2017年以来春节月份的社融表现，今年1月新增社融规模为同期最高，其中值得注意的是，企业债券占比受到近几个月以来“理财风波”的影响，相较前几年同期明显下降。再具体从人民币贷款的情况来看，今年1月新增人民币贷款规模为历史新高，同比多增规模处于其历史97%分位；其中新增企业贷款表现强势，中长期贷款分项当月新增规模和同比多增规模更是创下历史新高，因此今年1月企业中长贷占比表现明显优于近几年春节月份。
住户存款增加6.2万亿
在货币供应量方面，1月广义货币（M2）、狭义货币（M1）增速双双上升。数据显示，1月M2、M1同比分别增长12.6%、6.7%，增速分别比上月末高0.8个、3个百分点，分别比上年同期高2.8个、8.6个百分点。值得注意的是，M2增速创2016年5月来新高。
周茂华表示，1月M2同比增速继续走高，并高于名义GDP增速，反映国内货币环境仍继续保持适度宽松。M2同比增速较上个月走高，主要是国内结构性工具持续发力，增加基础货币投放，银行积极放贷，力争早点锁定收益；居民存款同比多增；企业贷款强劲，派生存款增加。
在温彬看来，支撑1月M2增速创新高的最主要因素是居民存款，同时信贷高增下派生能力增强和财政靠前发力也加大了货币投放。1月住户存款增加6.2万亿元，在去年高基数上继续同比多增7900亿元。春节前企业集中发放薪酬福利，单位存款向住户存款转移，同时受个人消费意愿仍偏低等因素限制，居民更多选择将收入进行储蓄而非消费，助推M2。
值得注意的是，央行《2022年金融统计数据报告》数据显示，2022年全年人民币存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元。其中，住户存款增加17.84万亿元。2023年1月住户存款增加6.2万亿元，相当于2022年全年的约34.75%。
对于M1增速上升，周茂华认为，M1同比增长加快，反映企业短期交易活动活跃度有所增强，企业对经济复苏信心在回暖。
专家：政策需延续支持
对于下阶段货币政策动向，温彬表示，从金融数据可以看出，伴随疫情冲击消退、各地稳增长计划和举措出台，企业与政府部门投资步伐加快，消费预期逐步恢复，在政策驱动和市场内生融资需求共同作用下，开年信用扩张积极，加速宽信用进程。但年初信贷高增下，后续韧性仍需观察。
“下一阶段，信用扩张的韧性和地产、消费修复情况仍较为关键，扩投资、促消费、稳地产、调结构等政策需延续支持，继续保持稳健货币环境，以巩固年初经济企稳向好态势，提升经济修复的斜率和可持续性。”温彬称。
在周茂华看来，金融数据反映居民消费偏弱，而支持消费复苏，需要重视居民消费能力、消费信心和意愿，合理降低消费成本。同时，继续支持各区域因城施策，用足稳楼市政策空间，推动楼市加快复苏。
周茂华称，由于1月金融数据容易受季节因素干扰，预计央行仍需要观察2月数据，但整体上，消费和内需恢复，仍需要政策保驾护航，营造适度宽松货币环境，畅通货币政策传导，助力宽信用。
十大券商策略：部分方向过热！行情演绎仍有支撑 短暂降温提供增配良机中信证券：预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机
预期重构接近尾声，短暂降温提供增配良机，结构重估仍指向小盘成长。春节后，经济预期不断上修，政策刺激预期不断下修，当前预期重构已接近尾声；全球流动性预期和风险偏好短暂下修，市场降温提供增配成长弹性的窗口；投资者逐步兑现已大幅修复估值的内需复苏板块，机构密集调研加速调仓过程，行情扩散继续推动市值下沉。
首先，开年以来疫情扰动弱、信贷投放强，市场不断上修一季度经济预期，稳增长政策继续加码概率下降，两会期间推出增量刺激政策的预期下修。其次，1月非农数据令全球流动性预期下修，中高仓位下地缘扰动影响风险偏好，市场调整后基金申购开始回升，市场阶段性降温提供调仓增强弹性的机会。最后，主要宽基ETF在2月以来出现净赎回，部分行业和主题ETF则呈现净申购，节后机构大范围调研检验估值修复成色，调仓的时滞可能导致市场阶段性低迷，中小盘、低机构持仓和低成交板块在关注度回升过程中持续获得重估。配置上，继续关注成长洼地，提高新兴产业中半导体和信创的优先级。
中信建投证券：行情演绎仍有支撑，部分方向过热
国内复常验证中，国内高频数据显示当前经济已经摆脱了之前三年疫情的“枷锁”，关键会议临近，政策预期对市场仍有支撑，海外加息预期短期有所纠偏，外资大幅流入也面临一定成本与均值回归压力，内资有一定接力的迹象，风险偏好仍在，交易型内资占主导主题或继续活跃。
部分领域交易出现过热，结构轮动，运动战继续。节后第二周复工依旧不及同期，目前仍是弱复苏环境。短期交易热度虽达到警戒区间，但中期弱复苏逐步验证背景下科技+主题依旧占优。上周机械设备、计算机等板块五日成交额占比五年分位分别到达85%、99%的警戒区间，或面临一定回调压力，线索有望轮动到部分率先复苏的高端消费+需求环比回暖的地产/竣工链板块。但在政策及基本面高景气支撑下，成长依旧在中期占优。行业关注：信创、芯片设计/MLCC、游戏、医药、新能源车、军工、储能/光伏新技术、食品饮料等。
中金公司：回调风险相对有限，不用过于谨慎
前期A股向上修复时间历时3个月左右，部分资金近期可能有一定获利回吐需求，内外部事件也对风险偏好有所影响，受此影响近期市场维持高位盘整，但结构上并不缺乏机会，如人工智能催化相关产业链表现活跃。我们认为当前市场处于政策预期向基本面实质改善的过渡阶段，尽管估值修复最快的时间可能已过去，但是在经济活动仍在修复改善、经济数据处于相对空窗期以及两会前政策预期逐步抬升的环境下，市场可能仍受到部分积极因素支持，回调风险相对有限。近期部分催化因素可能对市场表现带来一定支持：1)1月新增信贷数据同比大幅增长且绝对规模创历史新高，企业中长期贷款大幅多增且占比较高，反映实体企业的内生融资需求改善。2)高频数据显示经济活动修复较明显，有望继续对市场形成一定支持。
对后续市场演绎不用过于谨慎，中期市场机遇大于风险。后续继续关注中国经济活动的修复情况、两会前后的政策预期，海外关注主要市场的增长压力和紧缩政策退坡预期。配置方面，短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长。未来3-6个月建议投资者关注如下三条主线：1)预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如受疫情影响的消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等；2)高景气、有政策支持、中国有竞争力的制造成长赛道，包括科技软硬件、高端制造等；3)股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。
海通证券：价值、成长轮番表现，或普涨收尾
2022年10底以来行情类似2019年初，即牛市第一波上涨分三小段，价值、成长轮番表现后，或普涨收尾。借鉴历史，这次牛市第一波上涨未完，最近两周是小休整，后续上涨驱动力看基本面改善得到数据验证+内资流入。短期行业或均衡，着眼全年成长更强，尤其是数字经济代表的TMT、新能源结构性亮点、医药。
兴业证券：信贷“开门红”会改变市场风格吗？
2月10日，央行公布1月金融数据，其中新增贷款4.9万亿取得“开门红”。那么市场风格会由此出现变化么？对此，我们仍然倾向于认为，至少当下在经济复苏强度被进一步确认、或政策进一步放松的信号出现前，市场仍是阿尔法为主的结构行情，成长风格依然占优：1、尽管1月信贷“开门红”，但仍难弥合当前市场在经济复苏上的分歧。2、资金层面，外资流入边际放缓，与此同时国内公募、私募等机构资金尚未“接棒”入场，阶段性市场重新回到存量博弈的状态，加剧行情的结构化。3、从股权风险溢价的维度，上证综指已从去年11月的历史高位修复至均值附近。
成长中找低位补涨机会+战略看多中国复苏、人民币升值趋势下的“大炼化”等周期。阶段性市场回归存量博弈环境、板块轮动加速，建议寻找成长中景气度较高、但当前股价仍处低位、拥挤度相对较低的细分方向，掘金低位补涨机会：储能、传媒、军工、电力；中长期，继续沿高弹性与高增速两条线索布局。一方面，重点关注当前景气仍处于低位、但今年有望困境反转，且估值、持仓均处于中低位的高弹性方向：信创、创新药、半导体、消费电子、5G；另一方面，对于当前景气已处于高位、且已体现在高仓位中的成长板块，重点掘金增速能够持续向上、估值合理的细分行业，把握高增长细分方向、以及个股α机会：风电、光伏、汽车零部件。战略性看多2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动下，“大炼化”、有色金属、造纸等周期板块机遇。
安信证券：山腰处歇脚
山腰处的歇脚。当前市场核心矛盾还在“强预期+弱现实”。历来政策的节奏不以资本市场的主观意志来调整，但后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定价过程。“冬日里的小阳春”需要留意俄乌冲突当前的形势进展是否改变A股定价“以内为主”的格局，从而使得外部扰动上升。若市场仍维持“以内为主”的定价框架，对于“冬日里的小阳春”是否能持续的问题，短期需要确认公募申赎比回升的过程，市场在这个阶段处于“山腰处歇脚”。
短期超配行业：军工；半导体；地产(链)；消费(食饮、智能家居、医美、消费建材)；以计算机(信创、人工智能)和传媒为代表的数字经济；储能、汽车零部件、有色(铜、金)。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企。
广发证券：“A股修复市”仍在途中
展望后市，市场仍有改善空间，“A股修复市”仍在途中。(1)分子端：过去3年是“就地过年，就地复工”，复产复工速率相对较快，但今年劳动力出现较大规模的春运回家，后续复产复工率将随着劳动人员的回流逐步回升；(2)分母端：1月信贷超预期；历史上来看，类似当前“商品房销售增速下行底部区域+企业信贷规模与居民信贷规模显著劈叉”出现后，广义流动性往往将得到显著的改善。
维持“港股走牛市，A股走修复市”判断，A股继续沿“托底+重建”推荐“低估值△g”。中美“此消彼长”方向未变——即本轮中国经济复苏和海外经济轻度衰退美债利率下行的逻辑未被破坏。盈利端市场对于经济复苏前景与政策连贯性仍有担忧，估值端信号指向△g占优，我们预计决断期会在4月，重点关注“两会”政策定调、高频经济数据与一季报对基本面的验证。当前【强预期】叠加估值分化阶段，继续寻找低估值△g配置： 1.疫后修复链+估值合意(医疗器械/创新药/中药/疫苗/广告营销/一般零售)；2.地产链普遍估值低位(地产/装修建材/家电)，大金融仍在估值底部(保险/证券)；3.部分成长景气预期23年改善(通用自动化/计算机/半导体设计)。
招商证券：1月信贷如期开门红，预计短期对A股市场信心具有提振作用
1月信贷如期开门红，人民币贷款出现超季节性的高增，反映出实体融资需求有支撑，预计短期对A股市场信心具有一定提振作用。风格方面，历史上大超预期的信贷数据公布后A股成长风格多占优，且当前增量M2增速明显高于新增社融增速，也利好受益于流动性的成长风格。另外，随着两会窗口期临近，关注受益于消费复苏政策加码预期的行业。
粤开策略：震荡筑底期，优先关注确定性
上周市场延续春节后大幅波动行情，指数快速反弹后再次回踩，反复夯实底部。沪指在五个交易日中涨跌互现，主板跌幅相对较小，创业板指跌幅最大。行业方面，本周申万一级行业涨多跌少，有色和煤炭等周期行业跌幅较大，通信行业涨幅领先。
总体来看，尽管当前市场存在扰动因素，但上周五沪指尾盘快速拉升接近翻红，说明当前市场整体做多力量较强。当前A股市场估值处于相对低位，叠加全面注册制改革利好，市场流动性持续宽松，建议静待增量资金以及政策红利合力促发的新一轮趋势性机会。具体操作方面，建议在波动行情中优先把握确定性投资机会，重点关注两条主线：一是关注年报业绩超预期板块投资机会；二是把握两会前重要时间窗口，关注政策受益相关板块的投资机会。
国海证券：中小风格占优，首选中证500和中证1000
从短期维度来看，春节后至两会期间A股行情偏暖，在节后流动性相对宽裕及风险偏好抬升背景下，中小盘风格表现出更高的胜率，过去10年中证1000指数、中证500指数产生超额收益的概率均达到90%。站在中期维度，A股大小盘的风格轮动并不频繁，2000年以来市值风格经历了“大盘→小盘→大盘”的三次长周期轮动，2021年春节至今小盘风格重新开始跑赢，三次拐点对应沪深300指数三个阶段性高点，市场泡沫化之后就是风格的大切换，当前市场或处于新一轮小盘风格之中。结合过往A股市值风格轮动经验，相对平稳的宏观经济环境、“寻增量”的产业政策导向以及加速向上的产业周期特征是助力小盘风格跑赢的三大要素，在以高质量发展为核心的经济发展格局之下，2023年整体环境对小盘风格较为有利。
回归当下，今年节后市场窄幅调整是大势的延续而非兑现，经济短期难证伪、业绩空窗叠加政策发力预期下，仍可对两会前市场保持乐观，成长板块于今年1月开始蓄势，2月有望实现“绽放”。当前市场“价值搭台、成长唱戏”的剧情正在上演，以中证500、中证1000为代表的中小盘风格估值仍处于历史中低分位，配置性价比凸显。
每经品牌观｜树立绿色导向 打造中国制造国家品牌形象炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
每经特约评论员 蒋青云
2月6日，中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》，吹响了中国经济高质量发展和提升品牌发展能力的号角。
发达国家经济发展的历程表明，质量强国是必由之路，而质量强国最终的落脚点则在于品牌强国。这意味着，要大力推进品牌建设，建立强大的中国制造国家品牌形象。因为高质量发展的本质，就是要通过品牌建设开辟高价值发展的新路径。
质量强国 落脚点在于品牌强国
经济高质量发展需要转变经济发展动能，通过提升全要素生产率来实现经济增长。在经济运行过程中，高质量发展意味着全方位建设质量强国；而质量强国最终的落脚点则在于品牌强国。
这样的发展道路，德国、日本和美国等国家都经历过。
19世纪晚期，德国制造（Made in Germany）在发达国家眼里还是蹩脚货的代名词，英国为此通过法案，要求德国出口到英国及英联邦国家的产品必须标注“Made in Germany”的标志，以区别于英国制造的优质产品。但德国企业抓住了工业技术创新的机会迅速改变了德国制造的产品质量形象，在20世纪将德国制造打造成为精品的代名词，一大批德国品牌如奔驰、宝马、西门子和巴斯夫等享誉全球。
二战后的日本，经济建设全仰美国鼻息，很多企业靠仿制美英产品而生存，但美国统计质量控制学者戴明博士的到来为日本经济开启了一个新的时代。1951年日本设立“戴明质量奖”，引领了日本全面质量管理这一管理创新实践运动。20多年的坚持让日本企业产品在1970、1980年代，以前所未有的竞争力占领欧美市场，从而建立了日本制造“品质过硬”的国家形象，由此引发了美国政府和企业界的反思。
美国政府通过资助麻省理工学院琼斯和沃马克等人领导的研究团队对日本制造的深入研究，以及仿照日本设立了“马尔科姆·布得里奇国家质量奖”等举措，努力改变美国制造的国家品牌形象，最终借助新技术革命的浪潮，重振了美国经济。
国家品牌形象是特定国家在企业战略模式、技术创新范式和产业链布局方面长期形成的差异化竞争优势的总体表达，并因此给全球市场留下的总体印象。面向未来，中国制造的国家品牌形象应该是怎样的？
相对于德国制造的“品质卓越，产品精美，工艺精密”，日本制造的“质量过硬，富有工匠精神”，以及美国制造的“价廉物美，技术先进”，本人认为未来中国国家品牌形象的差异化优势应当来自于中国企业独特的可持续发展战略，来自于中国企业在低碳、环保等领域的技术创新，来自于中国在新能源、新材料及其他绿色产业链方面形成的独特优势。
这些产品、工程、服务和产业创新的成果，通过长期的努力，将汇聚成为中国制造品牌的总体形象：未来的“中国制造”将意味着“低碳环保、绿色创新”。正如《质量强国纲要》所指出的，要“树立质量发展的绿色导向”。
品牌建设 开辟高价值发展新路径
多年前我和合作者在实证研究基础上，曾经提出了一个“营销螺旋模型”，意谓一个国家（也可以是一个企业）市场营销的长期发展中存在着一条经验曲线。一般会经历从“资源营销”到“能力营销”再到“品牌营销”的演进过程。
就我国而言，大致在1990年代以前，主要依赖出口资源性产品换取外汇，以进口设备和技术建立自己的生产制造体系。1990年代开始至2010年前后，我国制造能力持续壮大，很多产品的产能和工程建造能力成为全球第一，开始在全球分工与交换体系中发挥不可或缺的重要作用。但与欧美日等发达国家相比，我国庞大的制造能力所产生的价值并不高，对全球产业链的领导和控制能力也不强。
十多年来，我国经济对高质量发展的内在要求越来越迫切，如何通过品牌营销创造更多价值，并且在产业链上争取更大影响力成为战略选择。在微观层面，华为、联想、海尔和比亚迪等企业通过品牌建设，赢得市场优势的探索取得了显著成就，成长为著名的全球品牌。这说明我国的很多产业和产品，正在沿着“营销螺旋”不断攀升，开始进入“品牌营销”阶段。
品牌营销意味着依靠品牌而不是产能创造更多价值。这样的价值首先是以产品差异化为基础的。由于产品“设计精良、制造精细、服务精心”，就会形成产品在质量、技术、服务和美学等方面的差异化，从而创造竞争优势和附加价值。显然，产品质量是前提。离开了产品质量，品牌价值犹如空中楼阁随风飘摇。
此外，当代市场营销理论认为，品牌价值又是一种超越了产品质量，能在“竞争中获得一个更强劲、更稳定、更特殊的优势”所创造的价值。品牌“能够为经营主体带来更高的溢价及未来稳定的收益，也能满足其使用主体的一系列情感和功能效用”。
因此，除了通过产品、工程和服务的高质量发展创造功能或使用价值之外，品牌营销至少还有四大价值创造路径。
第一，创造社会价值。社会价值是一种对自我身份或社会身份的认同价值，在消费品领域是品牌价值的重要来源。从脑白金到小罐茶，其卖点都不是产品的功能价值，而是作为社交礼品的社会价值，从而让品牌创造了更多溢价。在时尚品和奢侈品的品牌营销过程中，社会价值的重要性远远超越使用价值，成为人们追求美好生活的核心内容。
二是创造情感价值。情感价值是指消费者选择的产品或品牌所带来的情绪感知及其体验，一般被认为是非理性的价值。在品牌营销过程中，通过品牌故事、价值主张和品牌关系创造正面的情感价值，是建设强大品牌的重要方法。张瑞敏怒砸冰箱，元气森林诉求零糖零脂，小米建设粉丝社群，都为创造品牌情感价值作出了贡献。
三是创造认知价值。认知价值是指消费者选择的产品或品牌能满足其好奇心、新鲜感和追求新知等方面的效用。最近我一直在研究的小家电新锐品牌添可，致力于通过人和智能化洗地机、料理机之间的协同工作，高效轻松地完成地面清洁、做饭等家务劳动，从而让消费者更有控制感和成就感。这就是创造认知价值的一种有效探索，越来越受到年轻一代消费者的欢迎。
四是创造精神价值。品牌选择在很大程度上折射着消费者价值观和生活方式，如果消费者通过品牌沟通感知品牌价值，进而认可、认同品牌的核心价值，从而与品牌实现了价值共鸣，那么品牌就创造了精神价值。在品牌建设历史上，哈雷、苹果和耐克都创造了独特的精神价值。我国品牌红旗轿车近年来聚焦于设计和制造中国好车这一核心价值，而不是停留在广告中宣传自己是中国豪华轿车，终于开始赢得消费者的认可和认同，如果坚持下去，红旗品牌的精神价值就有了基础。
通过品牌建设推进经济高质量发展的同时，更要注重发现高价值发展的路径。因为高价值发展意味着通过积累和投入无形资源，推动企业增长和经济发展，符合可持续发展理念，更有利于满足人民美好生活向往的社会、心理价值需求，还有利于建立强大的中国制造国家品牌形象。
（作者系复旦大学管理学院教授、中国高校市场学研究会副会长）
2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。