沪深交易所启动债券做市业务 债市流动性有望进一步提升
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◎记者 张欣然
2月6日，沪深交易所债券市场正式启动债券做市业务。
当前，债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。多位券商从业人士表示，做市商制度公开、有序、竞争性的报价驱动机制是保障债券交易效率、提高市场流动性和稳定市场运行的有效手段，是债券市场有效运行的重要基础性制度之一，也是解决信用债流动性不足的重要手段。
不过，业内认为，目前我国债券做市制度还面临做市品种不够丰富、做市商盈利模式不够稳定、承接资金不足等问题，未来还须出台更多制度完善债券做市业务。
发展债券做市制度意义深远
债券产品的特性决定了其流动性较弱、交易价格不连续。债券市场流动性的提升，需要通过债券做市商的持续报价提供价格引导，吸引投资者参与交易，方便交易达成。分析人士称，债券做市业务的推出，有助于提高现券流动性，并形成反映市场供需的收益率曲线，提高市场定价效率、降低发行成本，发挥债券市场对实体经济的支持作用。
根据规定，做市商对做市债券提供连续的双边报价，投资者可按做市商的报价随时买入或者卖出，不必等待交易对手的出现，因此为市场提供流动性是做市商的首要职能。一位银行金融市场部交易员表示，以去年11月的债市调整为例，如果做市商在赎回抛售过程中及时承接市场债券，卖盘的加点可能就不会那么高，也就是所谓的流动性溢价就会下降，债券估值调整或能避免快速大幅上行，产品的净值表现也不会很快进入亏损状态——“这就是做市商的价值”。
“等到市场情绪稳定，做市商又可以把手中的债券低估值出售给其他投资机构，赚取价差。由此可见，越是波动的市场环境，越能凸显做市商承担市场流动性的作用。”该交易员说。
做市制度对债券价格发现也具有重要意义。一位从事券商自营做市业务的人员称，做市商对各类型各期限的债券做市，特别是对一些不活跃券种的做市，在为市场提供定价参考的同时，也为中央结算公司等进行债券估值提供重要依据。由此可见，做市商在促进和完善债券价格发现机制方面发挥着不可替代的作用。
此外，交易所债券做市制度也丰富了券商投行业务范围。中国银河证券表示，债券做市业务有利于公司释放客户潜能，发挥与投行业务、财富管理业务等条线联动优势，延展客户服务链条，为客户创造更大价值。
做市制度有待进一步完善
尽管做市商制度对债券市场意义深远，但在其运用和建设中，仍有问题需要多方合力解决。
一个有效的做市商机制，需要流动性的支持。某市场资深人士表示，当做市商面临债券市场走弱时，需要大量资金承接被抛售的债券，这其中可能面临亏损，不过由于信用债本身有票息价值，只要融资成本足够低，就可以把所持有的债券质押给商业银行换取流动性，由此依然能够获得稳定收益。“前提就是，能够加杠杆且成本低”。
此外，据了解，有保险资管公司正尝试在信用债市场同时报买入价和卖出价，去赚一些错误定价的钱。“保险资金负债端稳定，具有充足的流动性，因此未来也可承担做市商的功能。”某险资投资经理说。
除了流动性风险，信用风险也是做市商关心的重要因素。有投行从业人员表示，为规避信用风险，目前券商与银行会对做市的债券品种进行限制，这样弱资质低评级债券流动性差的问题还是无法解决。“因此除了做市商，培育丰富的、风险偏好差异的投资机构同样重要，例如高收益债券投资机构。”上述投行从业人员说。
该投行从业人员补充称，目前做市的主要品种是利率债，未来期待对更多信用债开展做市业务。信用债最大的投资机构是银行理财，最大的发行和交易场所是银行间市场。如何打通不同的发行交易市场，如何找到充足资金来承接做市，如何建立稳定的做市商盈利模式，都是国内债券市场发展迫切需要解决的问题。
影视院线板块2月7日跌0.48%，中国电影领跌，主力资金净流出1.13亿元2月7日影视院线板块较上一交易日下跌0.48%，中国电影(600977)领跌。当日上证指数报收于3248.09，上涨0.29%。深证成指报收于11926.88，上涨0.12%。影视院线板块个股涨跌见下表：
从资金流向上来看，当日影视院线板块主力资金净流出1.13亿元，游资资金净流出706.11万元，散户资金净流入1.2亿元。影视院线板块个股资金流向见下表：
北向资金方面，当日影视院线板块北向资金持股市值为15.97亿元，减持0.38亿元。其中增持最多的是华策影视(300133)，增持了0.1亿元。减持持最多的是万达电影(002739)，减持了0.29亿元。影视院线板块北向资金持股变动明细见下表：
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2月20日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例144例。其中境外输入病例73例（上海27例，广东20例，北京9例，广西5例，四川5例，福建3例，天津1例，江苏1例，重庆1例，甘肃1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（广东3例，四川2例，江苏1例，广西1例）；本土病例71例（内蒙古32例，其中呼和浩特市30例、包头市1例、巴彦淖尔市1例；江苏11例，其中苏州市10例、无锡市1例；辽宁7例，均在葫芦岛市；广东6例，均在深圳市；山西5例，均在晋中市；四川4例，均在成都市；云南4例，其中德宏傣族景颇族自治州3例、红河哈尼族彝族自治州1例；黑龙江2例，均在鸡西市），含5例由无症状感染者转为确诊病例（云南3例，内蒙古1例，江苏1例）。无新增死亡病例。新增疑似病例3例，均为境外输入病例（均在上海）。当日新增治愈出院病例42例，解除医学观察的密切接触者1039人，重症病例较前一日增加3例。境外输入现有确诊病例883例（其中重症病例1例），现有疑似病例3例。累计确诊病例13472例，累计治愈出院病例12589例，无死亡病例。截至2月20日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例1724例（其中重症病例10例），累计治愈出院病例101491例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例107851例，现有疑似病例3例。累计追踪到密切接触者1582455人，尚在医学观察的密切接触者36791人。