申万宏源：短期筹码稳定性正在变差
智通财经APP获悉，申万宏源(000166)证券近期发布研报，认为年初以来支撑行情核心逻辑短期已演绎充分，行业轮动遇到阻力。这种情况下，市场继续上涨需要新的催化，也需要确认新的结构主线。市场赚钱效应收缩波段开启，市场将着眼于中期布局。
节前外资是A股资金流入主力，节后散户和杠杆资金更活跃。机构分项小幅流出、偏股新基金发行仅小幅改善，筹码结构的稳定性短期下降。春节前三周“内资卖、外资买”，银证转账个人和机构分项罕见持续大幅流出。节后散户分项大幅改善、融资余额单周净买入放量，驱动力可能来源于假期后回流效应以及滞后于市场情绪的改善。
2. 外资内部出现分化，交易型外资是本轮外资回流主力，而2月3日开始大幅流出，或反映海外宽松交易暂告一段落。2022年11月以来外资交易型资金是主力、改善在先，配置类资金改善在后、且力量不及交易盘，说明外资整体对于A股的长期偏好(涉及中国基本面的长期展望)并没有发生改变。从结构来看，节前配置交易盘行为趋同、买入核心资产，是引起股价共振的主要原因;春节后，两类资金的行业分化又开始了。2月3日交易型北上资金转向卖出，卖出的前三大行业是食品饮料、化工、汽车，恰好是1月30日至2月1日流入的行业，交易特征变得明显。
其他变化：3. 主动偏股基金仓位1月小幅回落，仍处于历史极高水平，结构上节后减仓中游制造、港股。目前内资机构对于复苏验证持续性存在怀疑、前期已经充分抢跑，可能是仓位下降的原因。公募基金近期赎回状况并无明显变化。基金申赎的高频跟踪缺乏有效官方口径，历史上看百度搜索指数“基金赎回”与季度披露的基金存量申赎情况更相关。22Q4，主动偏股基金从净赎回转向净申购，而去年三季度以来，公募基金赎回词频处于历史较低水平，短期无明显变化。
4. 私募仓位节前已经快速上升，短期增量筹码可能不足。私募排排网显示，1月20日股票型私募周度大幅加仓至82%，处于2022年以来高位。华润信托数据显示私募基金样本12月环比11月明显加仓至63%。
短期观点：年初以来支撑行情核心逻辑短期已演绎充分，行业轮动遇到阻力。这种情况下，市场继续上涨需要新的催化，也需要确认新的结构主线。目前国内疫后恢复已交易比较充分，美联储流动性宽松交易受阻(非农超预期)。外资回流更多出于交易目的，对核心资产的支撑已钝化;A股全面注册制 + 美债收益率反弹，小盘成长的短期空间也受限。
赚钱效应收缩波段开启，市场将着眼于中期布局。回调后值得布局的是未来有alpha逻辑的板块：1. 消费核心资产(医美、白酒、啤酒、医疗服务、免税)。2. 新能源中的储能、动力电池。3. TMT中的信创、互联网。4. 价值：央企(中国特色估值体系)，地产，煤炭、铜铝。
外资扎堆调研！高盛、贝莱德、挪威银行和资本集团等悉数现身 这些公司被重点关注外资机构扎堆调研A股，哪些公司被集中关注？
开年仅一个月，外资机构调研的步子已然迈开。券商中国记者注意到，多家上市公司开启外资调研专场，部分专场吸引了几十家外资机构同时参与。
具体来看，对A股上市公司感兴趣的不仅有高盛、摩根大通、瑞银、法巴等外资券商资管机构，也有贝莱德、富达、资本集团、安联等海外长线投资机构。不仅如此，新加坡政府投资(GIC)、挪威银行(Norges Bank)、加拿大年金计划投资委员会(CPPIB)等主权基金和养老基金的身影也在其中。
贝莱德、摩根大通等调研埃斯顿
开年以来，埃斯顿举行了近20场视频会议，众多机构集中调研了埃斯顿，包括高盛、摩根大通、贝莱德、富达、加拿大年金计划投资委员会(CPPIB)、瑞银、景顺等知名外资机构在内。
埃斯顿是国产工业机器人龙头，公司业务覆盖了从自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人到机器人集成应用的全产业链，构建了从技术、成本到服务的全方位竞争优势。该公司业务主要分为两个核心业务模块，一是自动化核心部件及运动控制系统，二是工业机器人及智能制造系统。
在埃斯顿去年四季报披露的机构投资者中，国泰基金、华夏基金、中海基金、东方基金等都有入股。在此前的季报中，也有外资机构参与的身影，摩根士丹利、富达等均有持仓。
对于埃斯顿所在的行业本身，海通国际研究所认为，中国工业机器人行业整体具有较大的提升潜力，新能源是新的增长动力。虽然中国工业机器人行业发展快速，但相比之下，中国机器人密度相比日本等工业强国仍较低，还有比较大的提升潜力。从下游领域来看，中国工业机器人的产量和汽车、3C等制造业投资密切相关。其中，新能源汽车、锂电池等领域已经成为了工业机器人新的增长动力。同时，在EV整车和锂电池行业，由于中国厂商拥有显著的市场份额，机器人国产化潜力较好。
对于公司未来的发展，中金公司研究所表示，对该公司明年的发展仍有着充足的信心，相信全系列业务都会提速。今年海外能源及供应链紧张，使得埃斯顿的海外业务毛利率承压，伴随部分产品本土化转移，该公司整体毛利率有向上抬升的空间。去年11月，工业机器人的产量同比仅增长0.3%，这主要是受疫情因素叠加年底季节性影响，生产扰动较大。预计随着疫情防控优化，制造业投资信心或重启，2023年机器人行业销量增速或快于2022年，实现15%-20%增长中枢。
高盛、富达等调研牧原股份
1月12日，牧原股份举办的调研会议吸引了十多家机构的参与。这场调研会主要面向外资机构，参与的外资分量不小，高盛、富达、摩根大通、瑞士联合银行、加拿大年金计划投资委员会、橡树资本等知名机构悉数在列。
牧原股份是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化企业，也是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一。牧原股份的主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售，主要产品为种猪、商品猪。
作为相关领域龙头企业，牧原股份一直是机构的心头好。汇添富基金、嘉实基金、兴证全球基金等机构都持有牧原股份的仓位，近期刚刚转为外商独资公募的上投摩根基金和摩根士丹利华鑫基金也重仓了牧原股份。
牧原股份于1月30日披露了2022年度业绩预告，去年该公司实现营业收入1220亿元到1270亿元，较上一年增长了43.52%，归母净利润120亿元到140亿元，较上一年增长73.82%到102.79%。单季度看，2022年第四季度，该公司实现营业收入412.26亿元到462.26亿元，归母净利润104.88亿元到124.88亿元。华泰证券研究所认为，牧原股份的出栏量和成本继续保持了行业领先，出栏量目标达成，成本稳步下降，预计该公司2023年完全成本有望继续下行。
对于近期的生猪行情，国联证券认为，春节消费对产业的提振有限，猪价小幅反弹后再次下跌。春节后，仍有此前部分二次育肥大猪待出栏，生猪供给仍将维持高位。同时，市场进入传统消费淡季，需求降低。总的来说，供给增加，叠加需求减少，生猪价格或持续下跌，引发产能去化。
新加坡政府投资等调研传音控股
传音控股于1月3日举办的调研会吸引了四十多家外资机构，新加坡政府投资(GIC)、安联、法国巴黎银行等机构出席。
传音控股是一家以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产及品牌运营的高新技术企业，业务集中在非洲、南亚、东南亚等新兴市场国家。同时，该公司实施多元化战略，开发了数码配件、家用电器以及移动互联网服务。2018年，传音控股的手机出货量全球市场占有率7.04%，排名第四；非洲市占率48.71%，排名第一；印度市占率6.72%，排名第四。
从机构持仓来看，华夏基金、易方达基金、南方基金等头部机构均有产品持有传音控股；在重仓机构中，也曾有顶级外资的身影，挪威银行就曾持有该公司的一些股份。
国海证券研究所复盘了2007年至今的中国手机行业变迁。他们认为，早期消费者对智能手机并没有清晰的定位，以移动、电信、联通为代表的厂商通过广泛的分销渠道主导市场。之后，消费者对智能手机有了更为清晰的认知，以苹果、华为、小米、OPPO、VIVO为代表的品牌手机快速崛起。传音控股核心高管团队出自波导，亲身经历了从“渠道为王”向“产品为王”的行业变迁，认知上的优势构建了传音控股的核心竞争力。
传音控股在新兴市场构筑了坚实的经营壁垒，且竞争格局清晰。长江证券研究所认为，随着该公司持续在非洲之外的新兴市场拓展，智能手机销售区域结构的改善让其在低迷的市场环境下维持了营收的稳定。智能手机的销售仍然有着较大的增长空间，随着市场的复苏，该公司也有望实现超越行业的增速水平。长期来看，传音控股为硬件+互联网双龙头，有望在OS变现的基础上，开拓更深层级的内容端多样化变现。
挪威银行、资本集团等调研伟星新材
开年以来，伟星新材举行了三场调研，其中1月4日的调研主要面向外资。外资对该公司展现了浓厚的兴趣，参加者包括挪威银行、资本集团、普信集团、高盛、摩根士丹利等一众知名外资机构。
伟星新材是国内一家专业从事高质量、高附加值新型塑料管道的研发、制造和销售的企业，是国内PP-R管道的技术先驱与龙头企业。该公司主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售，产品分为三大系列：PPR系列管材管件、PE系列管材管件、PVC系列管材管件。
观察该公司的机构投资者列表，一众知名公募位列其中，南方基金、广发基金、天弘基金等均有持仓。外资持股方面，外商独资公募贝莱德基金也有持仓。
伟星新材2005年向零售转型，2012年创立星管家服务品牌，2016年提出“同心圆”战略，依托现有渠道优势，拓宽业务至防水、净水两大领域，与主营管材业务形成协同效应。
财通证券研究所认为，同心圆业务有望持续为伟星新材贡献业绩增量。2022年来，PPR零售及新业务放量，对冲地产影响。随着精装房增速放缓，重装需求提升，管材零售渠道重要性凸显。虽然零售市场竞争加剧，但行业存在向强品牌力及渠道力公司集中的趋势。
华鑫证券研究所认为，伟星新材市场营销能力强大，执行“零售工程双轮驱动”的发展战略。零售端业务依托经销渠道销售，该公司开展线上星零售模式应对疫情带来的影响，不断推动渠道下沉。工程端业务采取直销经销相结合的方式，该公司持续优化客户结构，提升应收账款质量。此外，该公司也多次实施股权激励提升员工动力，2011、2016、2020年公司分别实施股权激励，且激励总数逐轮增加，可以有效提升销售人员积极性，提高销售能力。
订立遗嘱，怎样才不会被认定为无效？来源：法治日报
民法典将“录音遗嘱”升级为“录音录像遗嘱”，因录音录像遗嘱形式操作简单、内容直观等特点，被越来越多的人运用。与此同时，打印遗嘱、代书遗嘱、口头遗嘱等形式也被广泛使用。
“需要注意的是，遗嘱往往涉及公民的重大财产利益，作为一种要式法律行为，必须严格按照法律规定的形式订立，不符合法定形式要件的，则不能产生相应的法律效力。”近日，北京市通州区人民法院就审理了一起涉“录音录像遗嘱”纠纷案件，法官提醒，遗嘱无效的原因主要在于不符合法定形式要件、见证程序存在瑕疵、内容违反法律规定等，市民订立遗嘱，须依照不同的遗嘱类型按法律规定严格进行。
邀请好友分别拍摄视频遗嘱
吴先生有两个女儿，大女儿小丽系与前妻所生，小女儿小慧系与现任妻子赵女士所生。卧病在床许久的吴先生自知自己病情在不断加重，为了妥善处理自己的身后事，一日，他邀请自己的好友梁某、王某来到医院病房为其录制遗嘱。
在录制过程中，因病房中只有梁某、王某两位无利害关系人，吴先生提议梁某、王某分别同时拿手机录制。梁某、王某认为可行，便各自拿出手机，站在吴先生病床的斜对角同时开始录制。如此操作下，王某的手机镜头中出现的是吴先生和梁某，梁某的手机镜头中出现的是吴先生和王某，吴先生在两部手机的同时录像下通过口述的方式宣读了遗嘱，而见证人梁某和王某均只是出现在了对方的手机镜头中，整个订立遗嘱的过程没有吴先生和梁某、王某3人处于同一镜头中的画面。
吴先生去世后，小丽与赵女士、小慧就如何继承吴先生的遗产发生争议。双方沟通协商未果后，赵女士将继女小丽和亲生女小慧诉至法院，要求确认吴先生所立的录音录像遗嘱有效，按照遗嘱内容进行财产分割。对此，小丽认为，吴先生所立的录音录像遗嘱不符合遗嘱生效要件，应当无效。
法院审理后认为，录像遗嘱是我国民法典中新增的遗嘱形式。按照法律规定，以录音录像形式订立的遗嘱，应当有两个以上见证人在场见证，遗嘱人和见证人均应当在录音录像中记录其姓名或者肖像，以及年、月、日。
本案中，吴先生的继承人提交了两份录像，该两份录像为两位见证人在吴先生订立遗嘱时分别持手机录制，系同一时间、同一场景形成，符合录像遗嘱形式要件中“在场”的规定。虽然两位见证人的肖像未曾同时出现在同一份录像画面，但两份录像内容相结合可以认定吴先生订立遗嘱时有两位见证人在场，符合录像遗嘱关于见证人人数的法律规定。
据此，通州区法院认定两份录像视频组成了一个合法有效的录像遗嘱，符合法律规定的要件，应为有效，各方均应按照遗嘱内容恪守履行。宣判后，各方均未上诉。
录音录像遗嘱应当一镜到底
录音录像遗嘱怎么录制才能有效？法官表示，在使用录音录像方式订立遗嘱时，为保证音像资料所呈现信息的完整性，应该使用一镜到底的方式进行录制。开始录制后不要暂停、不要被来电干扰、不要将一份遗嘱录制成几段，立遗嘱人和见证人的上半身、全身影像尤其是脸部清晰图像应在镜头中有体现。若录制过程中出现干扰或故障，为避免影响录音录像遗嘱的效力，最好重新从头开始录制。录音录像经过拼接、剪辑后，可能导致遗嘱无效。
从录制内容分析，对于立遗嘱人来说，立遗嘱人应当心智健全，能正确表达自己的真实意愿；遗嘱内容不能违反法律的明确规定，比如遗嘱应为特定弱势继承人保留必要份额、遗嘱内容不得违反社会公共利益和公共道德等。立遗嘱人的表述也应清晰明确、不存歧义，不要出现含糊不清、自相矛盾或其所附的条件根本无法实现等情况，并可在视频中承诺“以上内容均是本人的真实意思表示”。遗嘱人和见证人应当在录音录像中记录其姓名或者肖像，以及年、月、日，而最好不要只是另行在遗嘱载体或者载体的封存材料上签名并标注日期。
此外，法官特别指出，无论是何种遗嘱，下列人员均不能作为遗嘱见证人：无民事行为能力人、限制民事行为能力人以及其他不具有见证能力的人；继承人、受遗赠人；与继承人、受遗赠人有利害关系的人。若不符合见证人人数要求或者资格要求，那么所立的录音录像遗嘱即不符合法律规定的生效要件，无法发生相应的法律效力。
订立遗嘱须注意“必留份”原则
随着公民的法律意识和法治素养的不断提升，越来越多人选择提前订立遗嘱，妥善安排身后事，以避免家庭纠纷，减轻意外风险带来的损失。除了录音录像遗嘱，打印遗嘱也是民法典新增的遗嘱类型，以适应当前经济社会发展的需要。法官提醒，由于打印方式存在可篡改性、可伪造性等因素，因此民法典规定，订立打印遗嘱不仅需要两个以上的见证人，还需要遗嘱人和见证人应当在遗嘱每一页签名，注明年、月、日。
对于自书遗嘱，民法典第一千一百三十四条规定，自书遗嘱由遗嘱人亲笔书写，签名，注明年、月、日。代书遗嘱中，应有两个以上见证人在场见证，由其中一人代书，并由遗嘱人、代书人和其他见证人签名，并注明日期。需要注意的是，遗嘱上的签名必须是遗嘱人正式的姓名，即身份证、户口簿上登记的姓名，而不能是笔名、艺名。在司法实践中，如对遗嘱笔迹真实性有异议，一般由否认遗嘱真实性的一方承担举证证明责任。
同时，民法典第一千一百三十八条规定，遗嘱人在危急情况下，可以立口头遗嘱。口头遗嘱应当有两个以上见证人在场见证。危急情况消除后，遗嘱人能够以书面或者录音录像形式立遗嘱的，所立的口头遗嘱无效。法官提醒，口头遗嘱一般是当事人发生紧急情况下的不得已选择，例如发生了突然的自然灾害、突发意外事故、爆发战争、突患危及生命的疾病等情况，一旦紧急情况消失，当事人有能力订立其他形式的遗嘱，那么口头遗嘱就无效了。
对于常见的公证遗嘱，法官提醒，民法典实施后，公证遗嘱的效力不再优先，有数份有效遗嘱存在，内容相抵触的，以最后所立的遗嘱为准。
此外，立遗嘱时，还需要注意“必留份”原则，即应为缺乏劳动能力又没有生活来源的继承人预留份额，这也是一种对遗嘱自由的必要限制。如果遗嘱没有预留份额，则在处理时，应当先为该继承人留下必要份额的遗产，所剩部分按照遗嘱确定的分配原则处理。
对于已经订立好的遗嘱，按照民法典规定，遗嘱人可以撤回、变更自己所立的遗嘱；立遗嘱后，遗嘱人实施与遗嘱内容相反的民事法律行为的，视为对遗嘱相关内容的撤回。
作者|法治日报全媒体记者 徐伟伦 通讯员 刘萍萍
来源|法治日报
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。