天松医疗二上北交所失利，“离职员工经销商”惹质疑
开源证券保荐，2014年便挂牌股转系统，2022年12月19日和2023年1月30日连续2次“面试”的天松医疗（430588.NQ），最终没能打动北交所上市委，以“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”的结果，匆匆结束了登陆北交所的计划，成了兔年首家被否案例。看看监管层都问了公司些什么问题？
据悉，天松医疗主营围绕内窥镜微创医疗器械展开，目前生产的各种硬式医用内窥镜及配套微创手术器械达数千余个品种和规格，可广泛应用于耳鼻喉科、腹部外科、泌尿外科、肛肠外科、骨外科、神经外科、胸腔外科、妇科等科室的临床诊断和微创治疗。从披露来看，公司产品部分核心部件还源自外部采购。
2022年6月28日，天松医疗获得受理，2022年7月20日进入到问询环节，2022年9月28日因财务报告到期补充审计事项申请过中止审核，2022年10月28日消除中止审核情形，2022年12月19日北交所上市委2022年第84次会议上录得“暂缓审议”，2023年1月30日再上被否，天松医疗一路走来也不好过。
从两次审议的情况来看，天松医疗的经销商模式成了拖累。
根据说明书，天松医疗的销售模式可分为经销、直销、维修以及贸易四种模式，其中产品销售主要采用经销模式，其中公司产品的销售主要采用经销模式。报告期内（2019年至2022年上半年），天松医疗通过经销模式形成的收入占公司产品销售收入的比重分别为80.90%、80.80%、80.85%、84.07%。
根据披露，天松医疗客户中，由离职员工出资设立或者由离职员工担任董事、监事、高级管理人员的经销商有11家，离职员工任职的经销商9家，这20家合计实现的销售收入在报告期内分别为2605万元、2233.03万元、2424.13万元、1155.87万元，占当期主营业收入比重分别为22.62%、23.34%、23.09%、22.06%。
同时，天松医疗实际控制人的亲属任职并与公司业务往来的经销公司还有广州畅神贸易有限公司等。从审议结果中看到，经销商的销售单价是天松医疗的销售单价的2-8倍。
天松医疗自己表示，上述20家由离职员工设立或任职的经销商，以及实际控制人之一徐天松的亲属任职的经销商，与公司之间未存在异常的资金往来，由离职员工设立或任职的经销商和非离职员工设立或任职的其他协议经销商在与公司进行交易时均使用统一的经销商管理制度进行管理，均使用统一的经销价进行交易结算。
对此，上市委要求公司说明上述情况的商业合理性，是否违背行业惯例；报告期主要经销商的实际经营业绩情况；经销商是否存在商业贿赂和代垫成本费用的情形。
说起来，天松医疗本身也算是个家族企业，徐天松直接持有公司3415.3万股，占公司股本总额的74.8559%，为公司的控股股东；徐斌顶直接持有公司342.05万股，占股本总额的7．4970%；徐斌峰直接持有335.8万股，占股本总额的7.3600%；徐天松与徐斌顶、徐斌峰系父子关系，三人合计持有天松医疗89.7129%的股份；同时，徐天松担任公司的董事长，徐斌顶担任总经理，徐斌峰担任董事、副总经理、核心技术人员，对公司的发展和决策有重大影响。徐天松及徐斌顶、徐斌峰父子三人一直对公司实施共同控制，为共同实际控制人。
需要指出的是，天松医疗的募投项目有三，其中一个是营销中心建设项目，预计投入2553万元，募集资金使用2147万元，项目建设周期为24个月。该项目拟建设总部营销中心及行政办公室等场地，建立公司的总部经济模式。项目建筑面积为3786.09平方米。
对此，监管层发问：既然披露未来仍将以经销商模式为主，那该模式下大幅扩大营销中心面积的必要性和合理性又如何呢？
除了上述外，在审议结果中，天松医疗和同行比，也有诸多差异。
据披露，报告期内天松医疗销售费用率和研发费用率远低于同行业可比公司，销售人员和研发人员平均工资远低于同行业可比公司。
数据显示，2022年上半年天松医疗的研发费用为270.13万元，研发费用率5.15%，而海泰新光（688677.SH）的研发费用和研发费用率分别为2407.65万元和12.27%，开立医疗（300633.SZ）的数据分别为1.57亿元和18.80%，澳华内镜（688212.SH）的数据分别为3691.64万元和22.06%。根据公司说明书，目前组建专业化团队，有技术及研发人员26人，占公司员工总人数的12.75%，近三年及一期，年平均研发费用为650.35万元，占年均营业收入的比例为6.17%。
销售费用率这块，2022年上半年天松医疗为1.85%，海泰新光、开立医疗、澳华内镜分别为3.37%、22.28%、28.74%，三者的平均数为18.13%。
天松医疗自己认为和海泰新光客户构成较为稳定，按照客户特征来看销售费用率差异也不大。另外就是天松医疗自己销售团队规模小，销售人员以销售内勤为主，费用支出以工资薪酬支出为主，随着疫情影响，展会取消或减少举办，公司获取新客户的机会较少，这与公司报告期内客户总数减少特征相吻合。
据悉，公司的销售团队有19人，公司销售人员的平均工资为5.44万元。而如澳华内镜，在重要省份建立营销分公司并在主要城市建立营销网点，销售业务上实行区域垂直管理，销售人员规模在140人以上；开立医疗销售团队800人以上。不过从员工岗位结构表中看到的技术人员是36人，与说明书中的描述有些出入。
此外，审议结果公告中还透露，天松医疗最近一期末3年以上库龄存货占比29.13%，其中库存商品3年以上库龄占比35.48%，呈上升趋势，并且远高于同行业可比公司，同时天松医疗存货周转率低于同行业可比公司。
毛利率的话，天松医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜2022年上半年的毛利率分别为63.94%、65.81%、65.37%、71.08%。
天松医疗称，可比公司中，开立医疗销售产品以彩超产品为主，内窥镜及镜下治疗器械为辅，海泰新光主要产品为医用光学产品、工业及激光光学产品、高清荧光内窥镜器械，并以ODM/OEM模式销售为主，澳华内镜公司主要产品按照用途可分为内窥镜设备和内窥镜诊疗手术耗材，澳华内镜产品与天松医疗更为接近，天松医疗在扣除了美国费格子公司影响后，销售毛利率与同行业中以内窥镜为主要产品的澳华内镜更为接近。
直击调研 | 华菱钢铁(000932.SZ)：市场对需求的预期好于春节前 冷轧电工钢产品一期将于年内投产智通财经APP获悉，2月1日，华菱钢铁(000932)(000932.SZ)在电话会议上表示，目前市场对需求的预期好于春节前，随着元宵节后将迎来复产潮以及传统钢材消费旺季即将到来，期待基建等稳增长政策发力。供给端看，子公司华菱涟钢已于 2022 年 6 月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，预计一期第一步将于今年年内投产。原材料上，公司长期坚持精益生产和低库存运营策略，根据实际生产经营需要进行铁矿石等原燃料采购，其中铁矿石库存周期在 22-25 天左右，焦煤库存 10 天左右。
公司近几年进步较大，主要是公司积极对标行业先进，改善技术经济指标，不断降低工序成本，在消化内陆运输成本劣势后，铁水成本优于行业平均水平。公司的资产负债表明显修复、财务费用大幅降低，资产负债率由 2016年末 86.9% 降至 2022 年三季度末的 50.65%，财务费用由 2016 年 23.16 亿元实现 2022 年度净财务收益。
从下游订单情况具体来看，造船、风电、压力容器需求持续稳定较好;工程机械、家电行业较需求较最差时期有所回升;汽车行业需求平稳，其中新能源汽车继续保持高景气度;取向硅钢和油气行业需求维持较好水平;受房地产拖累，建筑用钢需求仍然疲软，改善尚不明显。
在衡阳区域，华菱衡钢加大炼钢系统的升级改造，进一步提升在油气、机加工、压力容器等领域的竞争力。而在湘潭区域，公司的宽厚板继续巩固在造船、海工、高建桥梁、风电等下游细分市场的竞争优势。公司还可以根据订单和盈利情况调整生产，可以视情况在部分生产基地的工业用板材和建筑用长材之间、以及不同板材下游应用领域之间进行生产的柔性切换。
关于硅钢项目的进展，公司表示，子公司华菱涟钢已于 2022 年 6 月开工新建冷轧电工钢产品一期工程项目，产品主要定位中高牌号无取向电工钢及取向电工钢。目前该项目正在有序推进，预计一期第一步将于今年年内投产，实现年产 20 万吨无取向电工钢、10 万吨无取向电工钢冷硬卷、9 万吨取向电工钢冷硬卷;一期第二步建设期 14个月左右，实现项目总年产 40 万吨无取向电工钢、20 万吨无取向电工钢冷硬卷、18 万吨取向电工钢冷硬卷。
在汽车行业，汽车板合资公司专注于高端汽车用钢市场，满足汽车行业内更高的安全、轻量、抗腐蚀和减排要求，在细分领域建立起差异化竞争优势。其二期项目已于 2022 年底投产，达产后酸轧线产能将由每年 150 万吨提升到 200万吨，镀锌线和连退线产能将由 115 万吨提升到 160 万吨，将引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层产品。
另外，子公司华菱湘钢的工业线棒材产品主要面向下游汽车领域，2022 年新增 52 家下游厂商认证，正在投资建设精品高速线材生产线项目，预计 2023 年 9 月投产，力争成为国内一流的工业线棒材基地，到 2025 年特钢比例由当前 10% 左右提升至 25% 以上。公司表示，其将在现有生产规模的基础上做精做强钢铁业务，后续将继续瞄准工业用钢领域，基于高端定位和个性化需求持续推动品种结构升级。
江门“狂飙”：GDP增速居广东第二 牵手深圳开展“靶向扫楼”招商近期热播的电视剧《狂飙》中，高启强骑着电瓶车路过莲平路的一排商铺，电视剧里中西交融的建筑风格和华侨文化让江门这个广东小城再度“火”了一把。
电视剧之外，江门的经济发展也迎来了“狂飙”时刻。2022年，江门市地区生产总值为3773.41亿元，同比增长3.3%。这一增速在全省位居第二，创10年来最好水平。
今年，江门安排市重点正式项目665个，年度计划投资1234.8亿元，增长6.4%。其中省重点正式项目128个，年度计划投资491.9亿元，增长13.8%，居全省第6。
江门这个位于珠江西岸的侨乡城市，正野心勃勃地瞄准成为千亿级新能源电池产业链的“领头羊”。
“靶向扫楼”招商确保“开门红”
近日，江门举行2023年第一季度重大项目集中签约开工活动，200个制造业及相关配套项目、超1400亿元投资额正式落地江门。
为了确保一季度招商引资“开门红”，此前江门组建40支招商小分队，奔赴广深、长三角、京津冀等重点招商区域，尤其瞄准深圳“专精特新”企业开展“靶向扫楼”招商。
据统计，全市现有储备招商项目180个，计划投资超1200亿元。其中，一季度已(拟)签订投资协议项目38个，计划投资额约245亿元；已(拟)签订投资意向项目86个，计划投资额798亿元。
借助侨乡的发展优势，江门是广东的老牌工业基地，如今拥有2万多家工业企业，24个国家级产业基地和6个省级产业基地。然而，产业转型困局也摆在江门面前。以新会为例，经济转型升级步伐较慢、产业定位偏低偏杂、龙头企业牵引力不足等问题明显。
在传统产业发展的基础上，近年来江门另辟新路打造五大新兴产业加若干传统优势产业协调发展的“5+N”产业集群体系。
江门提出，力争到2025年新材料、大健康、新一代信息技术、金属制品等产业集群产值超1000亿元；高端装备制造、新能源汽车及零部件、家电、造纸和印刷、纺织服装、摩托车等产业集群产值超500亿元。
2022年以来，新会区大力开展重点产业招商。据统计，2022年全年，新会省重点项目完成投资125亿元，完成率131%；市重点项目累计完成投资273亿元、完成率129%。
今年一季度，新会区集中开工项目22个，计划投资约198亿元，集中投产(竣工)项目16个，计划投资约262亿元，合共项目38个，计划总投资约460亿元。其中超10亿元项目10个，计划投资约328亿元。
鹤山也将积极抢抓省新一轮推动产业有序转移促进区域协调发展政策机遇，聚焦新一代信息技术、先进材料、高端装备制造三大主导产业，瞄准硅能源及储能、盾构机、新能源汽车零配件、智能电子等特色产业新赛道，实施新一轮大招商、招大商，着力引进一批制造业龙头、独角兽、“专精特新”及产业链关键配套企业，力争今年引进亿元以上工业企业超50个、计划投资额超250亿元。
县域活则全省活。“广东新春第一会”全省高质量发展大会提出，要深入实施“百县千镇万村高质量发展工程”，全面推进县域经济发展。
2004年，鹤山曾进入“全国百强县(市)”名单，排名第78位，而后未能再进入各种“全国百强县(市)”的名单。今年，鹤山高质量发展也提出了新的目标：奋力争创全国工业百强县，争当广东县域高质量发展排头兵。鹤山提出，2023年力争全年地区生产总值增长7.5%的目标。
深江牵手共建新能源产业
去年以来，江门加快发展20个战略性产业集群，开辟硅能源、新能源电池、新型储能等特色产业新赛道，结合全国首个省级硅能源产业发展行动计划——《广东省硅能源产业发展行动计划(2022—2025年)》对江门的定位，加快建设硅能源产业基地。
春节假期期间，江门多个重大工程建设“不打烊”，全力以赴抢工期、抓进度，确保项目建设如期推进，争创今年一季度“开门红”。
今年3月，中创新航江门基地项目将迎来首线试生产，项目计划总投资200亿元，一期产能约35GWh.在“链主”企业的引领下，天赐、科达利、海目星等上下游龙头企业、上市公司加速集聚，带动江门新能源电池大产业、大平台、大项目、大企业、大环境迅猛发展。
广东(江门)硅能源产业基地正加快建设，作为全省硅能源产业发展的重点布局城市，全球光伏巨头隆基绿能在今年1月签约落户江门。初步意向总投资超百亿元，其江门生产基地仅一期项目年产能就达30GW。
江门地处大湾区承东启西的关键位置，并且与广佛都市圈、深港经济圈构成大湾区黄金三角地带，区位条件优越。随着连通深圳江门的深江铁路、深江高速，连通港珠澳大桥的黄茅海跨海通道等特大型交通枢纽工程陆续“走来”，江门承东启西的区位交通优势将迎来历史性突破和提升。
江门市委书记陈岸明在近日的广东省高质量发展大会上发言时提到，“开辟硅能源、新能源电池、新型储能、盾构机、传感器、智能装备等特色产业新赛道，与深圳谋划共建大型经济合作区”。
比如，蓬江区正在紧盯深圳锂电产业链。2022年6月，蓬江区委副书记、区长马品高带队赴深圳、东莞考察企业，开展招商引资活动。深圳激光谷与(蓬江)华南激光谷正在积极联动，以海目星(江门)激光智造中心项目为例， 2022年底海目星在江门投资建设占地近百亩的激光智造中心完成封顶。
新会、台山在2022年也首次组团招商，与深圳协同联动发展。新会、台山表示，将最大化利用深圳工业展平台扩大影响力，大力引入高端装备制造、智能机器人等优质项目，进一步扩大与头部企业的合作与交流，推动深江产业协作和转移。
今年，江门坚持制造业当家，将实施“工业振兴”“园区再造”工程，总面积1395平方公里、全省新一轮布局面积最大、可连片大规模开发的产业集聚区加速建设。
“我们会把深圳总部的两条生产线搬过来，同时还会把深圳、东莞的数家上游供应商一起带过来。”稻兴智能科技产业园副总经理何少涛见证了园区从一片泥地到一栋栋现代厂房拔地而起，望着园区内加速“拔起”的配套设施。
明辉国际（03828）发布截至2022年6月30日止6个月中期业绩，收入约8.91亿港元，同比增长49%；公司拥有人应占溢利约2810万港元，而去年同期取得公司拥有人应占亏损约4690万港元；每股盈利3.9港仙；拟派中期息每股1港仙。据悉，集团截至2022年6月30日止6个月的毛利同比增加75.9%至约1.98亿港元。因集团采取多项措施（包括加强成本控制及加大高利润率产品的销售），毛利率较去年同期的18.9%上升3.4个百分点至22.3%。